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2024年二季度宏观策略报告：政策靠前，温和回升.pdf
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- 2024/04/11
- 433
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- 财信国际经济研究院
2024年二季度宏观策略报告：政策靠前，温和回升。全球经济：有韧性但增长放缓，通胀继续减退但仍具粘性。一是全球经济增长具有韧性，但会平稳放缓：对货币政策收紧的较强韧性、就业市场依旧紧张对收入和消费的支撑、美中欧全球前三大经济体不会陷入衰退，使全球经济韧性犹存，但实际利率水平继续处于高位，叠加高债务负担，经济增长动能放缓。二是预计“美强欧弱”分化格局仍将延续，但因欧元区经济反弹和美国经济放缓而出现缓解。三是全球通胀将在供给侧改善和需求侧放缓的共同作用下继续回落，但劳动力成本上升和服务价格上涨使核心通胀粘性仍强，同时面临地缘政治关系紧张加剧带来能源和食品价格上涨的风险。如何...
标签：宏观策略
宏观策略：解析美国财政.pdf
- 4积分
- 2024/01/04
- 497
- 5
- 山西证券
宏观策略：解析美国财政。经济增长的驱动因素——影响资产价格的基本面渠道。财政扩张是2023年美国经济超预期韧性的来源，主因：（1）三大法案推动基建与制造业建设投资；（2）所得税税收抵扣额度与社保支出受通胀调整而上调，增加了居民可支配收入；（3）“超额”储蓄仍存。美债供给的决定因素——影响资产价格的供需面渠道。美债发行会影响期限溢价进而影响美债收益率。23年6月“债限”后大量发行短债填充TGA账户使得短债cheapen，8月超预期增发附息国债同样使美债“熊陡”。如何分析美国财...
标签：宏观策略美国财政财政
2024年宏观策略展望：镜像收敛，平淡是真.pdf
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- 2023/12/14
- 351
- 2
- 华鑫证券
2024年宏观策略展望：镜像收敛，平淡是真。1.海外宏观：从快紧缩到慢宽松，外部拐点已现；2.国内宏观：从缓筑底到渐回升，内生动能修复；3.A股大势：从双压制到同缓和，波动中寻机会；4.风格主线：从极致化到再平衡，把握三大线索。
标签：宏观策略
2023年四季度宏观策略展望：重塑信心，破难应变.pdf
- 4积分
- 2023/10/12
- 137
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- 财信国际
2023年四季度宏观策略展望：重塑信心，破难应变。全球经济：“三高一低”，即高核心通胀、高利率、高风险、低增长。为应对疫情期间大水漫灌后的高通胀，美欧等主要经济体央行纷纷开出高利率药方，该药方既能治病也有很强的副作用。目前是治病效果显现，通胀下行，但副作用也很明显。全球经济在经历上半年短暂回升后，三季度再次下行；同时核心通胀下降幅度偏慢、韧性较强，央行降息进程被迫延后，高利率持续时间或比预期的要更长，全球金融脆弱性提高，经济低增长概率更高。美国经济：增长大概率放缓，美元指数上行动能减弱，见顶高位震荡概率偏大。导致美国经济放缓的原因，一个是实体层面动能的减缓，占美国GDP...
标签：宏观策略
2023年中期宏观策略报告：平稳修复，徐徐图之.pdf
- 4积分
- 2023/07/10
- 99
- 1
- 财信国际
2023年中期宏观策略报告：平稳修复，徐徐图之。全球经济：核心通胀韧性与金融脆弱性并存。全球经济复苏之路曲折且漫长，面临罕见的通胀韧性与金融脆弱性并存格局。在货币紧缩压制需求效应显现、金融体系压力加大信贷放缓、地缘政治关系紧张约束经济增长等影响下，全球经济增速将放缓；但由于劳动力市场紧张、消费信心提升、服务业恢复态势较好、能源危机影响低于预期等，全球经济有较强韧性，主要国际组织最新预测值均值上调幅度达到0.3%。通胀方面，有收入支撑的服务业需求向好，主要发达经济体剔除食品和能源价格后的核心通胀韧性强，其央行维持高利率的持续时间可能超预期，而高利率环境将使其国内银行体系再次出现脆弱性、非银行金融...
标签：宏观策略
2023年宏观策略中期展望：安之若素，否极泰来.pdf
- 6积分
- 2023/07/03
- 65
- 1
- 中航证券
2023年宏观策略中期展望：安之若素，否极泰来。
标签：宏观策略
宏观策略研究：海外政治风险对市场有何影响？.pdf
- 4积分
- 2023/05/04
- 147
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- 光大证券
宏观策略研究：海外政治风险对市场有何影响？中美博弈历史久远，主要涉及包括贸易、科技、金融、外交、意识形态等领域。中美博弈并非真正意义上两个大国之间的博弈，而是美方屡次滥用国家力量无底线无理打压中国，随着中国在国际体系中的话语权与地位逐渐提升，中美对抗将是未来国际政治中的重要内容。不同的摩擦对各行业影响不一，对海外供应链和出口业务依赖度高的企业受影响较大贸易方面：1）中美关税摩擦期间两地市场整体承压，在关税计划超预期宣布时，A股市场短期内反应较大，而当关税正式落地时波动幅度有限；2）以商业贸易、钢铁、汽车、纺织服装等行业为代表的贸易出口主线，这类行业受中美贸易摩擦影响较大，原因在于整体行业以加工...
标签：宏观策略
宏观策略专题报告：政策优化与城镇化协同下，房地产业终将回归正轨.pdf
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- 2023/01/05
- 248
- 11
- 财信证券
宏观策略专题报告：政策优化与城镇化协同下，房地产业终将回归正轨。当前房地产基本面仍在底部，供需两端均面临诸多困难。当前经济活动和市场预期均偏弱，内需走弱暂未明显好转，而房地产需求与投资疲弱是拖累经济基本面的主要因素之一。2021年下半年至今，房地产开发投资额持续下行。截至2022年11月，房地产开发投资额同比减少9.8%；从单月数据来看，投资额已连续5个月同比降幅逾10%。各项房地产相关高频数据及房企第三季度业绩表现均不佳，将近一半的上市房企第三季度净亏损，房地产市场仍在底部运行。相比2021年，2022年商品房销售面积及销售额明显下滑，单月同比增速自2021年年初以来维持下行趋势至今。由于供...
标签：宏观策略房地产城镇化地产
2023年宏观策略：经济新周期，布局新机遇.pdf
- 5积分
- 2023/01/04
- 144
- 4
- 中邮证券
2023年宏观策略：经济新周期，布局新机遇。
标签：宏观策略新周期
2023年度宏观策略报告：内需回归，走出荆棘.pdf
- 6积分
- 2023/01/03
- 257
- 10
- 财信国际
2023年度宏观策略报告：内需回归，走出荆棘。全球宏观经济形势：增长显著放缓，通胀高位，风险加剧。一是历史经验显示，在1970年代以来的全球五次大衰退中，几大主要经济体均出现明显的衰退，2023年预计美国在消费有“硬底”的支撑下，出现温和衰退概率偏大，加上中国经济将总体回升，全球经济显著放缓概率高于衰退；二是预计全球通胀受高基数和需求放缓拖累将趋势性下行，但由于通胀压力广泛、短期通胀预期仍高、工资-通胀螺旋机制显效等挑战，全球通胀或仍处高位，超预期下降概率偏小；三是面对经济放缓、通胀仍处高位和利率水平居高不下，预计发达经济体私营部门偿债压力增加、房地产价格大幅下跌风险加...
标签：宏观策略
2023年宏观策略展望：东升西落，否极泰来.pdf
- 10积分
- 2022/12/29
- 241
- 2
- 华鑫证券
2023年宏观策略展望：东升西落，否极泰来。通胀：拆解食品、能源、住宅和服务四大分项，2023年二季度后美国通胀加速回落，CPI下行至3%-4%；衰退：美国经济虽有减速，但更多可归因于经济动能转换，衰退时点预计出现在2023年二季度，且结合杠杆率、高收益企业债等指标判断，大概率是浅衰退；加息：美联储加息节奏放缓，2023年加息进程最快于3月份结束加息，但转向还需等待。偏鹰的FOMC票委不支持过早降息，加息到顶点之后会有高利率的悬挂。国内宏观：从再探底到弱复苏，内部支撑强化政策：2023年可期待的稳增长政策组合拳是优防疫、松货币、宽财政、扩内需、重改革；经济：稳增长重回首位，弱复苏重启在即。全年...
标签：宏观策略
宏观策略专题研究：“趋势”加速，“长钱”流出.pdf
- 4积分
- 2022/12/13
- 80
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- 民生证券
策略专题研究：“趋势”加速，“长钱”流出。宏观流动性：上周(20221205-20221209)美元指数小幅回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期开始回落。海外而言，离岸美元流动性边际略收紧(Ted利差走阔，3个月FRA-OIS利差略走阔)。国内而言，银行间资金面整体宽松，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。交易热度与波动：市场整体交易热度小幅回升，商贸零售、消费者服务、医药等板块交易热度和波动率均处于历史相对高位。机构调研：电子、有色、银行、食品饮料、农林牧渔、计算机、医药等板块调研热...
标签：宏观策略
宏观策略专题深度报告：业绩持续磨底，关注消费及地产板块.pdf
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- 2022/11/22
- 349
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- 财信证券
宏观策略专题深度报告：业绩持续磨底，关注消费及地产板块。第三季度业绩继续磨底，A股指数有望企稳回升。2022年第三季度，全部A股实现归母净利润1.39万亿元（同比+1.22%），其中北证A股与创业板利润维持较快增长，但科创板和主板利润增速承压。由于第三季度以来，国内疫情出现明显反复，再叠加外需转弱等影响，国内经济基本面继续承压，A股业绩持续磨底，后续“A股趋势性上行、整体业绩改善”仍需待国内经济基本面好转。近期，房地产支持政策密集出台，防疫政策也在进一步优化，这将带动经济基本面的复苏，预计A股业绩及指数将在年内出现趋势性改善。根据先行财务指标测算，预计主板在未来1-3个...
标签：宏观策略地产
宏观策略专题深度报告：经济复苏动能偏弱，财政政策将成为稳经济主力.pdf
- 2积分
- 2022/10/18
- 296
- 1
- 财信证券
宏观策略专题深度报告：经济复苏动能偏弱，财政政策将成为稳经济主力。市场信心尚未恢复，实体经济还面临诸多难点：当前我国经济主要面临四大风险。一、宏观杠杆率存在结构性问题。今年一季度，我国非金融企业杠杆率达161.3%，政府和居民杠杆率分别为49.5%和62.30%。企业部门杠杆率过高，而政府和居民部门还有一定的加杠杆空间。二、民间消费意愿低迷。央行调查报告显示，倾向于“更多消费”的居民仅占22.8%，而倾向于“更多储蓄”的居民占58.1%，居民储蓄意愿较强。三、房地产流动性风险。8月商品房销售面积累计同比下降23%；70城新建商品住宅价格同比减少2...
标签：宏观策略经济复苏财政政策
宏观策略专题报告：欧洲电价改革前瞻.pdf
- 2积分
- 2022/09/14
- 243
- 6
- 中泰证券
宏观策略专题报告：欧洲电价改革前瞻。现阶段欧洲电力定价机制（批发电价）为边际定价系统，发电厂根据边际成本确定电力价格，电力从最便宜的能源到最昂贵的能源依次竞标，一旦全部电力需求得到满足，电力价格以最后一个被购买的价格为准，该定价机制的优势在于，可再生能源会被市场优先交易，并逐步压制传统能源的供给，导致产量和价格下降，最终压降总发电成本。由于传统能源的占比仍然较高，且大部分从第三国进口，导致欧盟电价非常容易受到能源价格波动的影响。今年以来，俄气断供叠加高温干旱导致的水电、核电供给收缩及电力需求增长，飙升的天然气价格导致电价失控上涨。针对当前电价上涨，欧盟有可能会采取干预措施，目前收集到的潜在政策...
标签：宏观策略

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