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银行业2023年报综述：营收承压利润小正，政策底后静待经济复苏.pdf

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2024/04/07
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中信建投证券

银行业2023年报综述：营收承压利润小正，政策底后静待经济复苏。核心观点：2023年在经济弱复苏趋势的宏观大背景下，银行业还同时面临LPR下行、存量按揭利率下调及中收代销费率下降等诸多不利因素，经营明显承压，业绩持续筑底。展望24年，银行基本面仍将延续净息差持续收窄、中收增速下滑的情况，营收预计仍将小幅负增长，但在稳健资产质量保证下，利润预计仍将保持小幅正增长。在近期稳经济政策持续出台、经济复苏趋势逐步向好的情况下，我们认为地产风险化解、小微竞争格局优化、市场对城投化债误判纠偏、宏观经济预期改善是目前银行板块投资的四大切入点，基本面更优的优质银行配置正当时。银行板块配置上，建议大小兼备、聚焦头...

标签：银行经济复苏

2023年第四季度全年粤港澳大湾区经济分析报告：大湾区经济复苏了吗？.pdf

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2024/02/02
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北京大学汇丰商学院

2023年第四季度全年粤港澳大湾区经济分析报告：大湾区经济复苏了吗？2023年1-11月，珠三角生产加速修复，消费外贸改善，投资持续放缓。具体来看，工业企业生产加速修复，工业增加值增速环比提升；企业经济效益持续改善，营收和利润增速持续回升，就业市场有所好转；固定资产投资增长放缓且持续分化，广深莞惠增速相对领先，其余城市受房地产拖累较大；市场主体投资情绪无明显高涨，民间投资和外商投资均低位徘徊；消费增速回落趋势扭转，各城市企稳明显，有望反弹；出口整体表现优于全国，内部各城市走势不一，进口降幅持续收窄。香港的旅游热度不减，地产、贸易持续承压，金融挑战较大。澳门旅游业持续增长，博彩业创下新高，有望带...

标签：经济复苏经济分析

非银金融行业投资策略：经济复苏助力β，业务和政策端带来α.pdf

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2023/12/18
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开源证券

非银金融行业投资策略：经济复苏助力β，业务和政策端带来α。2023保险和券商接替发力，均有超额收益。保险板块上半年超额22%，下半年与大盘持平，全年长端利率底部震荡但负债端业务景气度和政策端占优（类似2016和2019年），复盘历史看保险超额收益来自利率上行和负债或政策端超预期，中国太保领涨受益NBV增速领先。我们预计2024负债端供需两侧改善有望延续，资产端有望受益利率和权益市场回暖，政策端有望向好，财险板块迎来承保端企稳和投资端改善局面。券商板块下半年超额收益18%，受益市场预期“政策底”+7月活跃资本市场政策和11月监管鼓励并购催化，头部和成...

标签：金融经济复苏投资策略

证券行业2024年投资展望：政策驱动不息，低估值证券板块有望受益于经济复苏和市场回暖.pdf

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2023/12/13
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东兴证券

证券行业2024年投资展望：政策驱动不息，低估值证券板块有望受益于经济复苏和市场回暖。行情回顾：年内，由于国内经济复苏进度不及预期和美欧央行持续加息等外部事件的影响，权益市场大幅波动，但随着7月中央政治局会议召开，带动投资者信心有效修复，持续推升证券行业指数的相对收益；板块内个股涨跌不一，其中次新股信达证券、并购事件“主角”华创云信、太平洋获青睐；证券公司具有较强的β属性，前三季度上市券商营业收入3,883.67亿元，同比增长1.33%；归母净利润1166.10亿元，同比增长6.42%，在市场波动中取得了较为优异的成绩。政策梳理：7月的中央政治局会议召开后一系...

标签：证券经济复苏

2022中国数字经济企业发展报告：经济复苏的中坚力量.pdf

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2023/11/17
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中国信息通信研究院

2022中国数字经济企业发展报告：经济复苏的中坚力量。奋进在全面贯彻党的二十大精神的开局之年，以习近平同志为核心的党中央带领全党全国各族人民，推动中国经济巨轮乘风破浪、稳健前进，经济发展呈现回升向好态势。党的二十大报告明确指出，要加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群。自2017年以来，数字经济7年6次被写进政府工作报告，已经成为支撑国民经济稳增长的关键动能。数字经济企业作为经济活动的基本单位，其发展水平决定着数字经济发展的内生动力和活力，拥抱数字经济、推动数字化转型已经成为企业提升综合竞争力、实现高质量发展的必然选择。开展数字经济企业发展水平和发展...

标签：数字经济经济复苏

非银金融行业2024年度投资策略：经济复苏助力β，业务和政策端带来α.pdf

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2023/11/10
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开源证券

非银金融行业2024年度投资策略：经济复苏助力β，业务和政策端带来α。1.2023非银板块复盘：保险全年领涨，券商后半程发力，经济托底下业绩改善、政策利好、低估值和低持仓是主要原因保险板块全年领涨33%，全年长端利率底部震荡但负债端业务景气度和政策端占优（类似2019年），复盘历史看保险超额收益来自利率上行和负债或政策端超预期。领涨个股中国太保受益NBV增速领先、新华保险受益资产端弹性和估值。券商板块下半年超额收益16%，受益市场预期“政策底”+活跃资本市场政策催化，头部和成长型中小券商较好，金融信息服务标的弹性突出，多元金融板块江苏金租、南华期货...

标签：非银金融金融经济复苏投资策略

2024年银行业投资策略：净息差压力钝化，经济复苏有望带来估值修复.pdf

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2023/10/24
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信达证券

2024年银行业投资策略：净息差压力钝化，经济复苏有望带来估值修复。经济数据回暖向好，市场信心有望回升。消费端来看，2023年上半年消费支出增长对经济增长贡献率达77.2%，同比上涨显著，9月社会消费品零售总额共计39826亿元，同比增长5.50%，增速回升。地产端来看，8月商品房销售面积、商品房销售额累计同比分别走低至-7.10%、-3.20%。投资端来看，2023年8月固定资产投资完成额累计同比增速缓慢下行至3.20%，较上月下降0.4pct。9月制造业PMI达50.20%，较上月增长0.5pct，制造业PMI回升释放积极信号，经济有望复苏向好。社会融资规模总量向好。近期多次会议指明重点方...

标签：银行经济复苏投资策略

机械行业2023年中报综述：经济复苏叠加低基数，行业维持增长趋势.pdf

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2023/09/26
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湘财证券

机械行业2023年中报综述：经济复苏叠加低基数，行业维持增长趋势。今年上半年，虽然固定资产投资表现较弱，但得益于技术创新和出口增长等因素，叠加低基数，机械行业上半年业绩仍维持增长趋势。其中，行业营业总收入为8014.5亿元，同比增长3.7%；归母净利润约533.2亿元，同比增长1.1%，增速较一季度提升7.6个百分点，为2021年四季度以来首次转正。细分行业方面。上半年，机械行业21个细分行业中有17个行业营业收入保持增长，14个行业归母净利润保持增长。通用设备：制冷空调设备和仪器仪表板块业绩维持增长，金属制品、其他通用设备板块表现较弱上半年，制造业利润降幅收窄和低基数推动机床产量增速逐渐回升...

标签：机械经济复苏经济

通信行业2023年中报总结：数字经济催化运营商板块持续增持，中小企业有待经济复苏加速恢复.pdf

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2023/09/05
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华西证券

通信行业2023年中报总结：数字经济催化运营商板块持续增持，中小企业有待经济复苏加速恢复。一、交易层面：数字经济及算力网络推动，成交额/市值占比大幅回升；运营商板块增持稳定。二、财务层面：需求不及预期，收入与毛利空间承压，现金为王，等待经济复苏上行。综合而言，收入角度看，受全球宏观经济以及产业链去中国化影响，整体市场经济活动复苏低于预期，整体需求低迷，2023H1行业增速放缓，三大运营商和中兴通讯受益于必选消费、数字经济、算力网络等系列因素催化，增速高于GDP增速，但中小企业增速下滑较大。我们预计，伴随国内经济相关政策力度加大，有望刺激市场经济加速恢复，尤其是中小企业在数字经济、算力网络等因素...

标签：通信经济复苏数字经济

世界银行-柬埔寨经济动态，2023年5月：新冠肺炎后的经济复苏（英）.pdf

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2023/07/12
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世界银行

柬埔寨经济动态，2023年5月：新冠肺炎后的经济复苏（英）.pdf

标签：经济复苏新冠肺炎

银行行业2023年中期投资策略：基本面筑底回升，把握经济复苏下的板块机会.pdf

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2023/07/03
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华西证券

银行行业2023年中期投资策略：基本面筑底回升，把握经济复苏下的板块机会。经济整体动能稳步修复，宽货币、结构性宽信用政策延续。下半年稳增长政策还将持续发力，稳固和提升经济的发展动能，后续整体的货币政策还是将保持流动性的合理充裕、结构性的宽信用信贷政策。整体商业银行的信贷供需环境有望边际改善。根据华西宏观团队预测，伴随经济活动正常化，下半年经济环比动能将向稳态水平回归。预计全年GDP增速约5.7%，单季增速分别为4.5%、8%、5%和6%。下半年整体息差压力边际下降，中小银行或提前反映。受去年央行下调LPR以及监管要求降低实体融资成本等政策影响，商业银行净息差持续下降，今年以来在存量贷款利率的重...

标签：银行经济复苏投资策略

白酒行业2023年中期策略：白酒或迎新一轮牛市，关注经济复苏力度和旺季动销.pdf

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2023/06/20
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广发证券

白酒行业2023年中期策略：白酒或迎新一轮牛市，关注经济复苏力度和旺季动销。22年11月疫情管控优化叠加经济复苏预期，白酒行业走出调整。04年至今白酒经历四轮牛市，每轮牛市终结时板块均经历深度调整。前三轮白酒调整持续3-6个季度，茅台下跌34%-63%，PE调整至22-25X，五粮液、泸州老窖下跌47%-76%，PE调整至16-25X（估值均剔除13-14年极端值）。21Q3宏观经济降速叠加疫情反复，白酒行业进入第四轮调整。截至22年10月31日，本轮调整持续约6个季度，茅台/五粮液/泸州老窖股价最多下跌48%/61%/50%，股价低点对应23年PE为23/17/18X。22年11月疫情管控优...

标签：白酒经济复苏中期策略

穆迪-中国经济复苏进程中的信用趋势展望.pdf

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2023/06/06
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穆迪

中国经济复苏进程中的信用趋势展望。1.城投公司发展面临多重困境；2.城投公司未来发展路径选择；3.城投“信仰”再审视。

标签：经济复苏

基础化工行业2023年中期投资策略：持续看好进口替代成长股，及经济复苏趋势下优质白马龙头.pdf

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2023/05/31
250
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招商证券

基础化工行业2023年中期投资策略：持续看好进口替代成长股，及经济复苏趋势下优质白马龙头。本篇报告回顾了2023Q1化工行业运行情况，介绍了化工行业对外依存度较高的一些材料，包括各个产品的需求情况、供给格局、可能突破国外技术垄断的企业等，我们认为，在2023年下半年，这些产品有望迎来国产化加速行情。此外，如果经济复苏形成趋势，我们看好以万华化学、华鲁恒升为代表的优质白马龙头，受益于经济复苏带来的业绩弹性。基础化工行业2023年一季度行业盈利环比改善。行业2023年Q1单季度实现营业总收入为5969亿元，同比下降5.19%，环比下降11.77%；实现归母净利润391亿元，同比下降48.58%，环...

标签：基础化工化工投资策略经济复苏

金融产业2023年下半年投资策略：金融发力助增长，经济复苏利金融.pdf

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2023/05/26
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中信证券

金融产业2023年下半年投资策略：金融发力助增长，经济复苏利金融。银行：景气度回暖，配置正当时。量的方面，经济有序复苏驱动信贷投放景气度回升，下阶段以提升信贷增长的稳定性和可持续性为重。价的方面，市场经营主体活力恢复，政策引导利率水平合理适度，息差环比有望逐步企稳。质的方面，信用周期与经济因素均有正向影响，2023年全年拨备计提有望延续盈利正贡献，风险抵补能力延续高位水平。板块投资而言，当前板块平均估值不足0.6xPB，仅位于过去三年27%分位，考虑到业绩转暖的驱动，以及经济预期修复的助力，板块可积极配置。个股方面，建议二分法选股：一是估值修复逻辑，对应优质公司的业绩修复驱动，首选宁波银行和招...

标签：金融经济复苏投资策略

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