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2026年战略看多中游制造系列一：进击的“中游”，来自供给力量的呐喊
- 2026/03/05
- 31
- 华创证券
我们构建中国制造的分析框架。首先，根据产品特性，分为上游建筑（主要面向建筑业）、中游装备（技术进步快）、下游商品消费（主要面向居民）、大宗（受全球供需因素影响大，定价来自海外）等类别。其次，对宏观需求进行上、中、下游的匹配。再次，观察中国制造的景气特征，大体的阶段划分是，2000-2015年，整体需求最强劲的是上游，即，中国制造的景气在上游。
标签： 制造 供给 -
2025年审批视角看城投：城投供给收缩与审批放缓之下的几点关注
- 2025/12/12
- 82
- 国金证券
11月，城投平台注册额度明显下降。本月交易所的注册规模明显下降，DCM的注册规模明显下降，具体表现为：交易所完成注册城投债的计划发行规模为910亿元，前值为1868亿元，DCM完成注册城投债的计划发行规模为1296亿元，前值为2065亿元。本月整体注册明显下降。
标签： 供给 -
2026年宏观年度策略，“新供给”破局低通胀
- 2025/12/10
- 70
- 慧博智能投研
近年供需结构性失衡、通胀低迷导致市场主体微观感受偏弱。
标签： 供给 低通胀 通胀 -
2025年宏观专题报告：从物价到投资，从供给到需求——供给侧改革全复盘及对当下映射
- 2025/09/08
- 154
- 华创证券
总结：在供给侧改革初期（2015年底至2016年中），虽然在供给侧改革政策提出后，供改相关的资产表现就基本见底，但由于“强预期”和“弱现实”的碰撞，供改相关的资产波动较大。
标签： 需求 物价 投资 供给 -
2025年“反内卷”影响探析专题报告：“反内卷”–新时代供给侧改革的延续与进化
- 2025/08/13
- 732
- 建银国际
近期“反内卷”迅速成为中国经济政策最火热的关键词之一，从中央顶层设计到各部委雷霆出击，掀起了一场声势浩大的治理运动。
标签： 内卷 供给 -
2025年宏观深度研究：反内卷和供给侧改革有何不同？
- 2025/07/18
- 2532
- 华泰证券
2015-17年间的供给侧改革涉及煤炭、钢铁、电解铝等行业，在削减过剩产能方面取得了良好的效果，此后PPI反弹、企业盈利能力回升——受政策影响行业的工业增加值同比增速自2015年的高点7.3%转负至-0.9%，而相关行业的PPI同比从2015年的均值-10.5%大幅上行至2017年3月的高点21.5%。同期，全国PPI同比从2015年低点的-5.9%回升至2017年2月的7.8%；名义GDP增长从2015年4季度的6.6%回升至2017年1季度的11.8%。
标签： 供给 内卷 -
2025年基础化工行业：供给增速转负，化工拐点渐近
- 2025/07/11
- 220
- 国盛证券
供给是判断板块发展趋势的主导因素。在《复盘十四年启示：化工的四种投资范式》报告中，我们总结过供给和毛利率的反向变动趋势。
标签： 基础化工 化工 供给 -
2025年下半年宏观经济展望：“新供给侧改革”的序曲
- 2025/06/19
- 498
- 中国银河证券
贸易战的喧嚣让市场把目光更多投向了大洋彼岸，特朗普2.0给全球带来了大量不稳定不确定难预料因素。“芬太尼”和非法移民问题小试牛刀后,4月特朗普推动“对等关税”，正式吹响逆全球化的号角，美国“包租公”形象已经跃然纸上。
标签： 宏观经济 经济 经济展望 供给 -
2025年4月机构行为思考：流动性环境转好，新增专项债供给偏慢
- 2025/06/06
- 108
- 中国平安
从券种看，4月地方政府债和同业存单分别较季节性多增5218亿元和1668亿元，国债较季节性少增825亿元。
标签： 供给 流动性 环境 -
2025年光伏行业中期策略：供给侧困境反转见曙光，看好产能再全球化、技术迭代破局机会
- 2025/06/05
- 702
- 国金证券
2024年以来光伏主产业链供给全面过剩，主产业链各环节名义产能达到1000GW以上，即使考虑产能利用率折扣行业供给也十分充足。
标签： 光伏 供给 -
2025年银行行业分析：下半年利率债供给节奏前瞻
- 2025/05/15
- 376
- 广发证券
2025年政府债限额是多少？2025年赤字率拟安排4%左右，赤字规模5.66万亿元，包含4.86万亿元的国债新增限额，较上年增加1.52万亿元，地方一般债8000亿元，地方专项债4.4万亿元。超长期特别国债1.3万亿元，较上年增加3000亿元，特别国债5000亿元，支持国有大行补充资本。
标签： 银行 利率债 供给 -
2025年宏观专题：需要担心美债供给风险吗？
- 2025/02/17
- 793
- 东北证券
美国财政部通常将15%-20%视为票据存量发行占比的合理区间。根据财政部借款咨询委员会（TBAC）的模型估计，当票据占比超过20%，借款成本会出现较为快速地提升，因而通常将20%设为票据存量发行的上限。15%则为TBAC估计的为维持健康市场运行的下限，但随着货币市场规模及其他结构性需求因素的变化，这一下限可能会随时间推移而改变。
标签： 风险 美债 供给 -
2025年策略专题研究：哪些行业可能存在供给侧反转机会？
- 2025/02/13
- 487
- 华泰证券
产能周期下行，导致A股盈利周期被“熨平”是当前市场的“痛点”之一。我们在2024年11月4日年度策略《内需为盾，制造为矛》指出，A股盈利周期并未“消失”，而是被“高维”的因素“熨平”。
标签： 供给 -
2025年需求、供给以及房价的三维解析：降息后美国地产该如何展望？
- 2025/01/07
- 1199
- 西南证券
根据美国经济学家FredFoldvary的研究，自1800年以来，美国地产中长周期通常跨越18年左右，按此计算，目前美国处在1818年以来的第11个长周期的繁荣阶段。而短周期跨度在3-5年左右，主要受到美债长端利率的影响。
标签： 供给 地产 需求 美国地产 -
2024年商社行业2025年度投资策略：把握供给新机遇，迎接内需东风起
- 2024/12/25
- 603
- 国联证券
我们在2024年中期策略报告明确提出“增量稀缺、关注龙头”，除了继续在消费出海、胶原蛋白、旅游出行等细分景气方向寻找优质个股以及底部布局内需顺周期方向外，中期策略报告中新增基于格局优化的投资主线，提出新零售、新服务的投资方向。
标签： 商社 供给 内需
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