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光伏行业2025年度策略报告：平芜尽处是春山，大周期底部确立，供给端改善在即。

需求：稳步增长

全球光伏装机和国内光伏装机均保持平稳增长，截至2024年10月，2024年国内新增装机容量约183.62GW，同比增长约49.55%，与2023年全年相比，占2023年全年新增装机容量的93.47%，国内新增装机容量亦呈现增长态势，需求良好。 预计25年国内、全球光伏装机有望保持小幅增长。

供给：亟待改善，政策、自律不断加码

硅料、硅片、电池片、组件四个主产业链环节均处于产能过剩状态，供给侧改善迫在眉睫。 政策端不断为行业落后产能出清加码，工业和信息化部发布《光伏制造行业规范条件(2024年本)》，提高了新产能生产指标要求；财政部、国家税务总局联合发布公告，下调部分光伏和电池出口退税率由原来的13%降至9%，涉及硅片、电池和组件等光伏产品，有望减少行业“内卷式”出口。后续政策有望持续帮助光伏行业实现尽早出清。12月5日，2024年度光伏行业大会期间在宜宾举行，会议落实中共中央政治局会议有关“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”的精神，数家企业就控产相关内容进行商讨，供给侧的产能出清有望加速。

新技术：盈利压力下加速迭代

HJT：铜浆降银加速落地，靶材、设备折旧有望于25年进一步降低。 BC：龙头厂商隆基绿能和爱旭股份加速BC落地，多家企业表示已有布局。 钙钛矿：理论效率更高，多条百MW级产线有望于25年落地。