煤炭行业周报：海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨.pdf

煤炭行业周报：海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨。海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨。节后产地及港口煤价持续上 涨，海外方面，印尼受 RKAB 审批进度及斋月影响供应偏紧、波罗的海冰情限制 俄罗斯煤炭出口，海外市场煤炭供给扰动增强，国际煤价持续上涨，进口煤优势 不再，内贸煤需求提升，此外近期伊朗局势推升油价，伊朗作为全球第二大甲醇 生产国，其甲醇约 75%出口至中国，2025 年中国自伊朗进口甲醇数量占总进口 量的 56.6%，油化工成本抬升下，煤化工比价优势扩大，预计带动国内煤制甲醇、 煤制烯烃需求明显增长；国内方面，节前产区供给收缩，终端日耗虽有所下降， 港口库存仍超预期去化，节后供需均缓慢恢复，后续产能核减和下游复工复产节 奏加快，低库存对煤价支撑作用亦较强。海内外双重催化下，煤价有望持续上涨。 全年来看，供给收缩力度加强并回到常态化监管下，煤价有望回到 2023-2024 年 供需基本平衡状态，价格回升至 750-1000 元/吨区间季节性震荡运行。板块方 面，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，同时山西省 2024 年已 完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。

供强需弱，焦煤价格稳中偏弱运行。节后焦煤价格弱稳运行，供给端，产地煤矿 陆续复工复产，供应稳步回升；需求端，焦炭提降预期下，焦企按需采购为主， 钢厂亦维持刚需采购。假期后焦煤供需格局趋于宽松，后续价格或稳中偏弱运行。

需求制约，焦炭价格震荡偏弱运行。节后焦炭价格暂稳，供给端，节后焦企复产 提速，焦炭供应有所增量；需求端，终端需求恢复缓慢，库存季节性累积，叠加 重要会议期间环保限产预期，铁水产量有回调可能。需求制约下，短期焦炭价格 震荡偏弱运行。