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造纸行业深度报告：产业链上下游梳理.pdf

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2020/02/10
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我国造纸行业在此前数十年内，随改革开放、特别是加入WTO后我国经济的腾飞而取得了长足发展。2018年我国各类纸种的产量合计突破9000万吨，位居世界首位;产业收入超过8000亿元。

标签：造纸

林业碳汇行业深度报告：碳交易启动在即，林业碳汇先锋军“蓄势待发”.pdf

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2021/07/06
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申万宏源

林业碳汇的高性价比:造林和重新造林全球平均成本约为10美元/亩，远低于现有的碳捕捉技术，为性价比最高的负排放方案，有望成为推进“碳中和”的重要抓手。市场规模:国内符合CCER标准的林地面积约4亿亩，每亩林地约核算1吨减排量，即国内林业碳汇最大减排量为4亿吨;假设未来林业碳汇价格为100元/吨，对应约400亿元市场规模

标签：造纸林业碳汇碳中和碳交易

轻工制造行业研究：家居、烟草、包装、造纸.pdf

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2019/12/18
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家居板块:根据我们交房模型判断，明年竣工仍将持续改善，由于16-18年精装修开盘套数都是高增长，结构上未来精装房交付增长概率大。新型烟草:坚定看好加热不燃烧，2020年有望为成长期元年。

标签：家居包装造纸

从美国市场看中国造纸业：对上游原材料的把控度决定行业话语权.pdf

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2019/05/20
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中国造纸行业起步时间较晚，现阶段环保政策趋严，清理行业内落后中小产能;目前行业集中度仍处于较低的状态。从细分纸种来看，包装用纸集中度低，伴随着电商与快递业务的发展，需求增长强劲;文化用纸行业集中度偏高，但受电子传媒冲击替代，发展空间受限;生活用纸市场竞争激烈，作为生活质量提升的必需品之一，未来需求稳健。

标签：造纸原材料供应链

造纸行业碳中和专题报告：林业碳汇百亿市场蓄势待发，造纸龙头马太效应突显.pdf

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2021/05/27
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华西证券

林浆纸一体化的行业龙头将长期受益:1)作为造纸行业的上游林业，森林碳汇是目前世界上最为经济的“碳吸收”手段，林业碳汇具有较大的开发价值。特别是国内砍伐指标难以申请的当下，林业碳汇无疑是盘活林业资产的最有效手段。2)浆纸一体化将可节省木浆烘干的能源消耗，其占整个木浆生产能耗的25%，将较大的降低纸厂能耗。3)林浆纸一体化的龙头企业有较大的资金优势去投资节能减排的新型设备，前期可以通过节能减排出售冗余的配额，从而获得收益，并最终实现零排放的目的。而小企业没有资金节能减排的改造，未来碳成本将不断增加，从而逐步退出市场，利好未来产业集中度提升。

标签：林浆纸林业造纸碳中和林业碳汇

造纸行业深度研究报告：周期、成本、成长角度分析.pdf

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2021/06/11
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国元证券

展望下半年，造纸行业景气度处于上行阶段，短期浆纸供需紧平衡状态预计持续至21Q4，原材料价格仍具有上行空间，支撑纸品涨价逻辑仍存，行业集中度高的纸种价格传导更为顺畅。长期来看，核心纸种成长看点十足，具有生产技术、成本、管理等多维优势的龙头企业，有望充分受益行业增长红利。

标签：造纸白卡纸

造纸行业复盘报告：供需变化周而复始，格局优化值得期待

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2021/01/18
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造纸行业作为典型的周期品行业，供需格局变化是影响纸企盈利的核心因素。回湖过去15年，造纸行业经历三轮高景气度气期，带来造纸板块三轮行业性投资机会。造纸周期由需求驱动转向供给驱动，2010年之前行业供需主要关注需求端的变化，2010年之后则需重点关注供给端变化。第一、二轮高景气度2007年和2009年:需求驱动型景气上行。2007年经济的高速增长造纸需求旺壁，新产能投放阶段性放缓，行业盈利向上;因2008年经济危机，高景气周期中断，但2009年四万亿投资再次刺激经济，造纸重回上升周期。2009年投资建设的新

标签：造纸

造纸行业专题报告：布局复苏与供需错配周期下的造纸大行情.pdf

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2023/03/21
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招商证券

造纸行业专题报告：布局复苏与供需错配周期下的造纸大行情。一、浆价复盘及推演：本轮成本步入下降周期；二、大宗纸：顺周期行情，右侧追文化，左侧布包装；三、特种纸：需求有望持续助力挺价超预期，成本下行&产能有序扩张，β和α兼备。

标签：造纸

造纸行业深度报告：中美生活用纸演进之路.pdf

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2020/06/22
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造纸行业深度报告：中美生活用纸演进之路

标签：造纸生活用纸

造纸行业深度报告：限塑令机遇来临，造纸行业准备好了吗.pdf

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2020/03/31
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新版限塑令面世，具备渐进目标&全面覆盖&协同效应特点，造纸行业迎来新机遇。白卡纸:新版限塑令提高白卡纸需求350万吨，行业整合进一步提高行业景气度。箱板纸:限塑令提升箱板纸需求近500万吨，废纸政策下龙头企业海外布局铸优势。

标签：造纸环保

纸浆专题研究：浆系造纸盈利处上调通道.pdf

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2021/02/09
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纸浆专题研究：浆系造纸盈利处上调通道！短期由于南非罢工、全球疫情等原因，全球纸浆供给相对偏紧；根据我们不完全统计，预计20年木浆供给减产共计约120万吨,其中阔叶浆减产65万吨、针叶浆减产55万吨。中期我们估算21-23年实际新增产能分别约400、340、165万吨，相对宽松。浆纸一体化，木浆自给率达90%，充分享受纸浆高自给率带来的盈利弹性；融资租赁持续压缩，预期20年压缩至90亿，21年压缩至65亿以下；保守估计21年晨鸣造纸板块利润42亿元，对目前应5.8X，考虑后续纸价提涨，盈利仍有上修空间。

标签：纸浆造纸木浆

轻工制造业中期投资策略：坚守地产后周期，进军轻工新消费.pdf

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2020/08/01
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家居:定制工程渠道快速崛起，软体家居零售端整合顺畅；新消费:新兴消费品顺应升级趋势而生，疫情进一步催化全球需求；包装:金属包装格局优化提价延续，纸包装随废纸系行情向上；造纸:下半年延续提价趋势，盈利逐步修复

标签：家居包装造纸

生活用纸行业研究：格局分化日渐清晰，推荐中顺洁柔，关注维达国际.pdf

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2021/06/23
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东吴证券

根据Euromonitor数据，截至2020年我国生活用纸市场规模约1400亿元，作为必选消费品需求韧性较强历史表现稳健，未来量与价都有提升空间:1)消费量:人均用纸量有翻倍以上的空间;2)单价:消费升级持续，体现在高端纸种占比提升及使用场景细分化商销和电商渠道持续高增，这两个赛道的头部集中趋势更加明显:1)商销(AFH)渠道成长潜力大，带来头部进一步集中的机会;2)主流电商电商集中度提升潜力大;

标签：造纸生活用纸中顺洁柔

造纸行业研究报告：需求复苏引导周期推演，布局正当时.pdf

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2023/04/04
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浙商证券

造纸行业研究报告：需求复苏引导周期推演，布局正当时。我们判断造纸板块伴随需求复苏下半年会进入被动去库阶段，复盘历史大宗纸的股价表现提前一个季度表现，推荐布局护城河深厚的太阳纸业，顺周期弹性标的玖龙纸业、山鹰国际，关注博汇纸业。周期复盘：库存周期与经济周期高度关联，即将进入被动去库阶段。（1）布局时点：复盘来看，造纸PPI拐点领先补库周期一个季度以上，大宗纸股价通常领先造纸PPI上行一个季度以上。本轮周期我们判断22年2月以来行业处于主动去库阶段，考虑纸企盈利改善、经济环比修复，预期23年下半年从主动去库向被动去库转化，考虑股价提前造纸PPI一个季度反映，大宗纸布局当时；（2）周期弹性：需求决定...

标签：造纸

造纸行业24年展望：供需拐点正渐行渐近.pdf

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2023/12/28
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华泰证券

造纸行业24年展望：供需拐点正渐行渐近。我们预计造纸行业在1H24可能仍将面临不小的市场挑战，但是部分主要纸种的供需拐点正在渐行渐近。2H23以来，大部分纸种的盈利均从低位实现了温和修复，厂家库存均得到了一定的消化，市场实现了阶段性的供需平衡。尽管期间叠加了需求旺季、供给扰动和下游补库存等诸多因素，这一平衡依然较为脆弱，但行业距离供求平衡点并不遥远。我们预计2024年造纸行业的新增供给有望迎来降速，而需求增长有望延续，为行业的再平衡创造更好的条件。综合考虑新增供给降速的幅度和需求增长的前景，我们预计箱板瓦楞纸是造纸行业中有望最早实现再平衡的品种。内需增长仍具潜力，外需扰动有望缓解随着经济和居民...

标签：造纸

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