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重庆啤酒（600132）研究报告：乌苏领衔征战全国，高端产品矩阵享消费升级红利.pdf

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2022/05/30
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西部证券

重庆啤酒（600132）研究报告：乌苏领衔征战全国，高端产品矩阵享消费升级红利。嘉士伯注资完成重组，BU调整提效发展。2020年，重庆啤酒获得嘉士伯优质资产完成资产重组，产品上嘉士伯国际品牌填补重啤高端档空缺，形成6+6的本土和国际品牌矩阵，公司聚焦中高端的战略思路开始形成。2022年，公司完成BU重组，将过去分品牌运营的思路改为分区域运营，减少组织内耗，使公司发展如虎添翼。乌苏领衔，打造产品组合协调发展。凭借大容量、高酒精度数、高麦汁浓度的差异化特征，乌苏与烧烤消费场景绑定，自19年快速放量。随着疆外空白市场的开拓，21年乌苏销量达到83万千升，其中疆外市场销量近50万千升，同比+60%。我...

标签：重庆啤酒啤酒酒

艾瑞咨询：2022年酒精饮料用户洞察报告—白酒，啤酒.pdf

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2022/05/27
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艾瑞咨询

艾瑞咨询：2022年酒精饮料用户洞察报告—白酒，啤酒。本报告通过消费者调研，聚焦白酒和啤酒品类，分析线上销售格局、消费特征和目标客户未满足的需求空间，。帮助酒饮品牌更好地理解品类发展和人群特征的新变化，从而洞悉未来品类发展机会。

标签：啤酒白酒酒酒精酒精饮料饮料

重庆啤酒（600132）研究报告：啤酒高端化浪潮中的佼佼者.pdf

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2022/05/26
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申港证券

重庆啤酒（600132）研究报告：啤酒高端化浪潮中的佼佼者。嘉士伯入主重啤以来，对其多个方面进行了大刀阔斧的改革，成效显著。供应链：优化产能，巧控成本。2015年在行业内率先关停过剩产能，使公司仅4年间生产人员人均产量提升了2.16倍；至21年，折旧摊销在营收的占比降低3.69pct至3.44%，为国内同业第一。近5年单吨成本年化增加仅2.39%，为同业成本提升最慢的公司。品牌：围绕高端化持续升级。近5年公司产品吨价复合增速7.28%，为同业最高，21年产品吨价4601元，大幅领先于同业，仅略低于百威亚太。人力资源：赏罚分明，立竿见影。通过更具有激励性的薪酬制度，重啤人均创收/创利96.66万...

标签：重庆啤酒啤酒酒

乐惠国际（603076）研究报告：啤酒设备隐形冠军，发力鲜啤蓝海蓄力强增长.pdf

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2022/05/26
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方正证券

乐惠国际（603076）研究报告：啤酒设备隐形冠军，发力鲜啤蓝海蓄力强增长。啤酒设备隐形冠军，开启精酿鲜啤第二曲线。公司深耕啤酒、饮料设备制造领域三十余载，具备整厂交钥匙服务能力，质量与技术指标同德国领先供应商相当，是国内隐形冠军。考虑1）非洲、南美地区啤酒建厂投资依然旺盛，2）国内酒厂产能升级，3）公司业务延伸，拓展至白酒酿造设备、乳品包装领域，4）象山厂房投产提升订单承接与交付能力，设备业务近年有望稳健增长。考虑到设备主业经营已日趋成熟且增速趋稳，因此公司向下游延伸进入消费品领域，2021年创立“鲜啤30公里”自有品牌，定位精酿鲜啤。啤酒高端化趋势明确，精酿渗透率提...

标签：乐惠国际啤酒酒

啤酒行业2021年报总结及2022年展望：销量可能再次转负，成本费用仍有压力.pdf

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2022/05/20
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海通国际

啤酒行业2021年报总结及2022年展望：销量可能再次转负，成本费用仍有压力。行业收入、销量齐增，结构升级带动吨价继续提升。2021年，啤酒行业实现营收1622亿元，实现产量3562万千升，分别同比提升10.4%和5.6%。分个股来看，除重庆啤酒受益于乌苏快速放量带来的销量连续两年的显著提升，以及珠江啤酒在纯生放量带动下的销量恢复外，其他酒企均未恢复到疫情前的销量水平。结构上，各家公司的高端化进程继续，华润的superx、喜力、纯生；青岛啤酒的纯生、白啤；重庆啤酒的乌苏、乐堡；燕京的U8均实现了快速放量，带动大部分公司的吨价实现了5%以上的提升。全年原材料价格上行，吨成本提升明显。2021年，...

标签：啤酒酒

燕京啤酒（000729）研究报告：激发活力，拥抱高端.pdf

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2022/05/19
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光大证券

燕京啤酒（000729）研究报告：激发活力，拥抱高端。U8放量亮眼，经营效率改善迎拐点。燕京U8是当前公司的核心大单品，产品力强、消费者认可度高，销量增长迅速。2021年燕京U8销量约26万吨，长期看，随着8-12元价格带的快速扩容，U8体量有望突破百万吨。此前燕京受困于庞大的组织架构，部分亏损工厂对公司利润有较大拖累。目前公司正推进组织架构调整：明确总部职能，管理精细化；并通过关厂增效持续优化产能利用率。我们认为随着大单品U8放量+经营效率持续改善，燕京有望重振旗鼓再迎发展。昔日王者谋复兴。燕京啤酒作为全国性啤酒厂商，是国内啤酒行业龙头之一。公司以北京、内蒙古和广西三大基地市场为核心，推行&...

标签：燕京啤酒啤酒

青岛啤酒（600600）研究报告：百年国货铸高端，结构升级谱新章.pdf

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2022/05/19
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浙商证券

青岛啤酒（600600）研究报告：百年国货铸高端，结构升级谱新章。青岛啤酒是历史悠久的国货品牌，历经外延并购、内涵发展、调整转型、高端化升级等发展阶段，形成了双品牌战略布局、一体两翼产品结构、一纵两横市场格局的态势：1）双品牌战略布局：经历3轮品牌战略调整，目前公司形成了“1+1”双品牌格局，青岛啤酒定位中高档、崂山啤酒定位大众档利于明确品牌定位。2）一体两翼产品结构：主品牌一体两翼产品结构包括纯生+经典+超高端+新特产品，价格带定位清晰利于产品梯次升级，同时聚焦核心单品，渐进式将地方性产品置换为青岛及崂山产品。3）一纵两横市场格局：立足山东大本营市场，加速提升沿黄利润...

标签：青岛啤酒啤酒

啤酒行业专题报告：从美日啤酒行业的发展，看中国啤酒的高端化进程.pdf

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2022/05/16
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广发证券

啤酒行业专题报告：从美日啤酒行业的发展，看中国啤酒的高端化进程。美国：竞争趋缓+消费升级推动1980-1994年啤酒均价CAGR4.12%。根据美国劳工统计局等，零售口径下2019年美国啤酒行业市场规模约6400亿人民币，1952-2019年复合增长3.91%。其中销量复合增长1.03%，均价复合增长2.85%。经历了前期的价格战和并购竞争，美国啤酒行业竞争格局从分散走向集中，1980年行业CR5达到74.47%。受益于竞争格局改善带来产品定价权转移叠加居民消费升级，美国啤酒行业的均价增长在1980-1994年间明显提速，复合增速达4.12%。同期美国啤酒销量受消费者健康诉求提升影响基本维稳。...

标签：啤酒

华润啤酒（0291.HK）研究报告：把酒千里北国雪，催开神州万户花.pdf

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2022/05/12
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西南证券

华润啤酒（0291.HK）研究报告：把酒千里北国雪，催开神州万户花。量稳价增成行业趋势，寡头垄断格局固化。目前啤酒行业量稳价增态势明确，高端化成为行业主线逻辑：1）量方面，老龄化趋势凸现与去产能大趋势下，总体销量预计维持稳中有降，主要由于低端啤酒份额下降所致，高端啤酒销量占比持续攀升，由2013年5%提升至2020年12%。2）价方面，需求端得益于城镇化加速下人均收入提升与消费升级拉动，供给端受益于酒企主动拥抱高端化，行业产品结构优化明显，2020年中高端啤酒收入贡献已超过65%；近五年行业吨价快速提升，CAGR保持在4%以上。3）行业现已形成稳定的寡头垄断竞争格局，行业竞争趋于理性，各酒企发...

标签：华润啤酒啤酒

啤酒行业2021年报总结：短期承压，高端化节奏加速.pdf

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2022/05/06
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安信证券

啤酒行业2021年报总结：短期承压，高端化节奏加速。行业趋势：啤酒行业整体实现量价齐升，高端化趋势明显，非啤酒赛道不断拓宽。销量方面，2021年全年啤酒产量3562.4万千升，同比2020年上升4.4%，同比2019年下滑5.4%。吨价方面，2021年主要啤酒企业吨价同比2020年增长9.29%，同期啤酒行业吨价增速为3.30%，龙头企业增速高于行业平均水平，高端化节奏更快。产品结构方面，主要啤酒企业加速超高端产品布局，不断推进产品结构升级，华润啤酒/青岛啤酒/百威亚太分别推出千元价格带超高端单品，打开行业价格天花板。跨界布局方面，在啤酒行业进入存量争夺时代的背景下，核心酒企纷纷加码非啤酒细分...

标签：啤酒

啤酒行业深度报告：旺季行情催化，关注疫情扰动下啤企超跌反弹机会.pdf

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2022/04/30
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兴业证券

啤酒行业深度报告：旺季行情催化，关注疫情扰动下啤企超跌反弹机会。旺季行情催化，港股啤企估值具备强吸引力：1）、复盘：受啤酒行业“夏高冬低”影响，历年第二季度通常为啤企股价表现较好的时间窗口；2020-2021年5次疫情拐点预期后一个月，A股啤酒板块平均上涨12.0%，港股的华润啤酒、青岛啤酒股份、百威亚太则分别出现12.8%、11.5%、9.3%的累计超额收益（相较于恒指）。2）、业绩：提价+高端化战略提振盈利水平，大麦锁价+关厂影响减弱利好利润释放。3）、估值：俄乌战争及中国内地散发疫情的负面影响已经充分反映。叠加国内疫情有改善趋势，啤酒板块有望超跌反弹。美日镜鉴，国...

标签：啤酒酒

啤酒行业研究：关注疫情扰动下啤企超跌反弹机会.pdf

4积分
2022/04/29
217
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兴业证券

啤酒行业研究：关注疫情扰动下啤企超跌反弹机会。旺季行情催化，港股啤企估值具备强吸引力：1）、复盘：受啤酒行业“夏高冬低”影响，历年第二季度通常为啤企股价表现较好的时间窗口；2020-2021年5次疫情拐点预期后一个月，A股啤酒板块平均上涨12.0%，港股的华润啤酒、青岛啤酒股份、百威亚太则分别出现12.8%、11.5%、9.3%的累计超额收益（相较于恒指）。2）、业绩：提价+高端化战略提振盈利水平，大麦锁价+关厂影响减弱利好利润释放。3）、估值：俄乌战争及中国内地散发疫情的负面影响已经充分反映。叠加国内疫情有改善趋势，啤酒板块有望超跌反弹。美日镜鉴，国产啤酒高端化势在必...

标签：啤酒

重庆啤酒（600132）研究报告：高端加速全国起势，风好正是扬帆时.pdf

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2022/04/21
132
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天风证券

重庆啤酒（600132）研究报告：高端加速全国起势，风好正是扬帆时。西南地区啤酒龙头，嘉士伯优质资产注入，新重啤再启航。公司于1958年创立后深耕西南市场，基地市场稳固。2020年嘉士伯中国优质啤酒资产注入公司后，公司销售规模及盈利能力获得快速提升。一方面，在行业整体量增乏力背景下，乌苏、1664等产品快速放量带领重啤逆势增长；另一方面，公司高端产品矩阵丰富、品牌力强，吨价与百威亚太同属行业第一梯队。凭借结构升级及效率提升带来的优质盈利能力、全国化放量的高周转营运能力及高资产负债率，公司2021年以99.69%的高ROE水平领先啤酒行业，业绩表现突出。场景精准定位+乌苏放量+产品矩阵外延，公司...

标签：啤酒重庆啤酒

青岛啤酒（600600）研究报告：啤酒行业高端风劲，百年青啤耐力恒强.pdf

3积分
2022/03/23
398
3
财信证券

青岛啤酒（600600）研究报告：啤酒行业高端风劲，百年青啤耐力恒强。啤酒行业增长动能切换为价升，高端化路途仍远。2013年后，我国啤酒产销量均见顶回落，但啤酒销售均价加速增长，2013-2019年啤酒销量CAGR为-1.6%，销售吨价CAGR为7.2%，行业增长驱动力已由量增转变为价升。行业进入高端化发展新时期，主要由供需双侧驱动：供给端，长时间存量博弈导致啤企利润承压，啤企亟需找到新的增长突破点；需求端，消费需求品质化、品牌化，消费能力持续提升，消费升级趋势明显。当前高端化发展路径已成行业共识，头部啤企均在加码布局高端啤酒市场，我们认为啤酒行业高端化进程远未结束，至少仍将延续3-5年。在结...

标签：青岛啤酒啤酒

啤酒行业分析：疫情加速高端化，行业成长可期.pdf

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2022/03/04
392
7
东亚前海证券

啤酒行业分析：疫情加速高端化，行业成长可期。新冠疫情爆发以来，防疫政策、出行限制、疫情反复等，对于旅游、餐饮、酒店、食品、酒水等行业消费场景造成严重冲击。当下，疫情形势有望不断转好，旅游等行业的十四五发展规划中也对疫情形势允许下出入境的放开做了展望，我们认为，在政策扶持+防控形势转好的支撑下，消费复苏拐点来临，景气度将有望持续回升。展望未来，疫后投资如何布局、复苏行情如何演绎，东亚前海证券研究所大消费团队重磅推出“预见复苏、布局疫后”系列深度报告，此为系列六：啤酒。

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