2026年食品饮料行业银发经济行业专题：食品饮料篇——掘金银发餐桌，从“吃饱”到“吃对”

银发一族：有钱、有闲、有健康焦虑的优质消费者

1.1 人口结构剧变孕育银发经济繁荣

银发族通常指 60 岁及以上的老年群体。根据国家统计局发布的最新数据，截至2025 年末，中国总人口为 14.05 亿，连续四年出现负增长。然而，在总人口减少的背景下，老年人口数量却呈现加速上升趋势。2025 年我国60 岁及以上人口已达 3.2338 亿，占总人口比重上升至 23%，较 2024 年上升了1 个百分点；其中，65 岁及以上人口达到 2.2365 亿，占比 15.9%。这一数据标志着中国已正式迈入中度老龄化社会，并加速向深度老龄化过渡。中国老龄化科学研究中心预计2035年前后，我国银发族人口数量将突破 4 亿，到 2050 年左右突破5 亿。庞大的人口基数，加之近年来银发族消费观念的变化，银发族将是未来消费市场中不可忽视的一股力量。

当前的银发族具有以下显著的特征，他们正在重塑老年消费市场：

1）经济基础较好，收入稳定性较强：一方面，自2021 年起，中国进入退休高峰期，上世纪 60 年代“婴儿潮”出生的人群集中步入退休年龄，这部分人群不仅数量庞大，而且其生命周期伴随着中国改革开放的红利期，积累了远超上一代老年人的财富，拥有储蓄、房产等资产；另一方面，国家养老保障体系不断完善，自 2005 年起养老金持续上调，银发族的退休金和养老金收入稳定，据光明网，截至 2023 年底，我国基本养老保险覆盖率已经超过95%，使得银发族具备了持续的购买力。

2）消费观念重塑，健康意识提升：不同于传统老年人的“节俭储蓄型”消费，新老人更倾向于“悦己型”和“健康投资型”消费。我国政府不断完善老年健康服务政策体系，强调加强老年健康教育和预防保健，通过多种渠道普及健康知识，这使得老年人对健康的认知逐步建立，主动锻炼身体、进行体检、疾病早筛和健康管理成为普遍共识，他们也愿意为高品质、功能性、能改善生命质量的食品支付溢价。同时银发族利用数字工具获取健康信息和服务的能力增强，推动了健康意识的提升。据光明网，60-79 岁老年人经常锻炼的比例达26.1%，而 80 岁以上高龄老人的活跃参与率也保持在14.7%。丁香医生发布的《2022 国民健康洞察报告》指出，中老年人的饮食习惯变得更健康，注重饮食清淡、营养搭配与饮食规律，85%左右的人会进行定期体检。

这种人口结构的剧烈变动，为银发经济创造了前所未有的需求基数。据中国老龄科学研究中心，2023 年我国银发经济规模约为 7 万亿元，占GDP 比重约6%，预计到 2035 年，银发经济规模有望达到 30 万亿。 近年来，国务院及相关部委密集出台了多项支持银发经济发展的政策文件，确立了“积极应对人口老龄化”的国家战略地位。例如国务院办公厅发布的《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》是首个以“银发经济”命名的专项文件，明确提出了发展抗衰老产业、丰富老年食品供给的战略方向。在制定“十五五”规划的建议中，明确提出要“积极应对人口老龄化”并“发展银发经济”，将其提升至国民经济重要支柱的高度。这表明国家对银发经济的支持将具有长期性和连续性。

1.2 健康食品成为蓝海市场

随着年龄增长，代谢功能下降，高血压、高血糖、高血脂（“三高”）成为困扰中国老年群体的普遍问题。这直接导致了饮食结构的被迫调整，健康属性从“可选”变为“刚需”，使得高品质健康食品或功能性食品成为了蓝海市场。

低 GI 需求：为了控制血糖，精细碳水化合物（如白米饭、面条）的摄入受到限制，全谷物食品（如燕麦、荞麦）因其低升糖指数成为主食替代的首选。

心血管健康：对降低胆固醇功能性食品的需求激增。例如燕麦中的β-葡聚糖被广泛证实有助于降低胆固醇，这使其成为银发餐桌上的重要单品。

肠道健康与免疫力：随着消化功能减弱，高膳食纤维、益生菌类产品成为刚需，以改善肠道微生态和提升免疫力。

便捷化需求：随着独居老人的增加，冲饮类、即食类产品的便捷性成为重要考量因素。例如粉剂类产品因其易冲泡、易吸收的特点，正逐渐取代部分传统颗粒状麦片，成为新宠。

银发餐桌相关标的：从“吃饱”到“吃对”

西麦食品：健康食品新兴赛道，龙头西麦布局深入

公司概况

1994 年，谢庆奎先生于 1994 年在广西贺州（原贺县）创立西麦品牌，开始进军中国燕麦谷物市场。2001 年上市公司的前身——桂林西麦生物技术开发有限公司（西麦有限）在广西桂林正式注册成立，2017 年西麦有限整体变更为股份有限公司，即现上市公司主体桂林西麦食品股份有限公司。2019 年6 月，西麦食品在深圳证券交易所挂牌上市，被誉为“中国燕麦第一股”。从燕麦谷物起步，逐步拓展大健康新市场。在长达三十余年的发展历程中，西麦食品专注于燕麦谷物赛道，完成了从区域性品牌向全国行业龙头的蜕变。2024年，在西麦品牌创立三十周年之际，公司正式发布了面向未来的新战略规划，继续围绕“健康产业”这一核心发展主线，从燕麦早餐出发，积极布局“燕麦谷物、大健康”两大业务。这一战略升级的标志性进程包括：2024 年战略并购成都德赛康谷食品有限公司，将公司燕麦谷物业务横向拓展至酸奶谷物盖市场；2025年7月公司与一阳生集团合资成立贺州西麦西一生物科技有限公司，一阳生集团发挥在发酵生物技术研发上的优势，西麦食品则发挥品牌、渠道、全产业链资源优势，共同推动在大健康新市场中加速布局。

创始人谢庆奎先生及其家族成员实际控制西麦食品。西麦食品呈现出典型且稳固的家族式企业股权特征，这种集中的股权结构在消费品行业往往意味着更强的战略定力和执行效率。公司的实际控制人为创始人谢庆奎先生及其家族成员，包括其配偶胡日红女士、女儿谢金菱女士、谢玉菱女士、儿子谢世谊先生以及女婿李骥先生（Ji Li），合计实际控制上市公司 51.6%股份。具体而言，谢氏家族主要通过西麦阳光、贺州世家、Seamild Enterprises Group (Aust.) Pty.Ltd（简称“澳洲西麦”）三个核心持股平台对上市公司实施有效控制。除此之外，谢氏家族成员谢玉菱女士、谢世谊先生等人也直接持有公司部分股份。

拥抱现代化企业治理制度，2025 年推出新一期员工持股计划。西麦食品虽然是家族控股，但在公司治理上并未排斥现代企业制度，反而积极通过股权激励机制吸纳和绑定外部专业人才。公司已有贺州铜麦这一员工持股平台，让核心骨干分享企业成长的红利。2025 年，公司又推出了新一期的员工持股计划，覆盖了包括总经理孙红艳、财务总监张志雄在内的核心高管及骨干员工。该计划设定了具有挑战性的业绩考核目标——以 2024 年营业收入为基数，2025-2027 年的营业收入增长率分别不低于 15%、32.25%和 52.09%，即 2025-2027 年的营业收入同比增速不低于 15%。这一举措不仅彰显了管理层对公司未来发展的信心，更有效地将职业经理人团队的利益与股东利益深度绑定，激发了组织活力。这种家族控制与职业化管理相结合的治理模式，为西麦食品的稳健前行奠定了坚实的制度基础。产品：“3”（燕麦谷物类）+“1”（大健康类）产品矩阵构建完成。燕麦谷物大类中分有三条产品线：复合燕麦片、纯燕麦片、冷食燕麦片，2025 年上半年营收占比分别为 48.4%、36.6%、7.5%。2024 年战略升级以来，公司加速研发上市大健康类产品，包括蛋白粉类、药食同源粉剂类、功能型饮品等产品。目前大健康产品收入体量尚小，故公司定期报告中尚未单独拆分出大健康产品线。具体来看：

纯燕麦系列：这是公司的传统优势品类，该系列产品以100%纯天然燕麦为原料，不添加任何其他成分，主打健康、营养的早餐场景。凭借公司在燕麦原料采购和加工工艺上的深厚积累，西麦的纯燕麦产品在口感、麦香和营养保留方面均处于行业领先水平。2024 年纯燕麦系列贡献了约7.1 亿元收入，营收占比37.2%。

复合燕麦系列：复合燕麦片是近年来公司着力发展的品类，该系列产品在纯燕麦的基础上，根据科学的营养配比，添加了牛奶、水果干、坚果或其他谷物等有益成分，满足了消费者对口感、营养和便捷性的复合型需求。例如高钙牛奶燕麦片、五红谷物燕麦片、五黑谷物燕麦等产品。2023 年复合燕麦系列收入已超越纯燕麦系列成为公司最大收入来源，2024 年收入占比44.9%。

冷食燕麦系列：为了迎合年轻消费群体的饮食习惯和休闲零食化的趋势，公司推出了烘焙燕麦、燕麦脆、燕麦棒等一系列产品。这类产品开袋即食，拓展了燕麦的消费场景，从单一的早餐延伸至办公室下午茶、运动后补充、代餐等多元化场景。这一产品线的布局，有助于公司捕捉新的市场增量，提升品牌在年轻消费者中的渗透率。冷食燕麦曾是公司的短板，但近年来通过内生研发和外延并购（如收购德赛康谷）加速补齐。2024 年冷食燕麦收入约1.5 亿元，收入占比 7.8%。

大健康系列：针对食养、控糖、减肥、肠道调理等需求推出的创新产品。产品形态开始突破传统的“片状”物理形态，向粉剂、液体、肽类等深加工形态演进，例如“药食同源”概念的黑芝麻核桃黑豆粉、红豆薏米粉等谷物冲调类饮品，以及红参阿胶肽饮、胶原蛋白肽饮、燕麦营养素饮品、益生元西梅燕麦发酵饮品等运用了酶解、发酵等生物技术的产品。虽然该系列目前收入占比低，但它代表了公司未来的战略发展方向，即从“燕麦专家”向“谷物健康食品平台”转型，为公司长远发展打开了想象空间。

主力产品中，复合燕麦系列产品的毛利率最高，纯燕麦系列毛利率相对较低，主因纯燕麦系列加工程度较低、同质化程度相对较高。近年来，复合燕麦系列收入占比的持续提升对综合毛利率的提升有正向作用。但2020 年-2024 年间，公司综合毛利率呈现下行趋势，主要系受到 2021-2022 年间能源及运输成本上涨显著，2023 年燕麦原粮价格受主产区持续高温、干旱等极端天气影响而大幅走高，以及低毛利率渠道占比逐渐提升的影响。2025 年以来，燕麦原料价格回落，公司毛利率开始修复。

产能：四大生产基地辐射全国。公司的生产模式主要为自产。2004 年广西贺州生产基地建成投产，巩固了南方市场的供应大盘。随后公司北上，于2012 年建成河北定兴生产基地，正式吹响了进军北方市场的号角。2018 年，公司进一步向上游延伸，在河北张北建立有机燕麦种植基地。上市后，公司加快了产能建设步伐，2020 年江苏宿迁生产基地投产，2025 年 9 月河北张北生产基地竣工投产。至此，公司四大生产基地完成对华南、华北、华东市场的覆盖，为西麦在全国范围内的深度分销提供了坚实的供应链保障。

渠道：渠道网络覆盖全国绝大多数地区，经销、直营均衡发展。分销售模式看，公司主要销售模式为经销模式与直营模式，2024 年收入占比分别为53.5%/43.6%。2024 年末公司拥有 1920 家经销商客户，其中南方区/北方区分别828/1092家，平均单个经销商客户贡献收入 56 万元。直营模式主要指公司与部分大中型商超、食品类企业等直接签订销售合同达成购销关系，或者通过公司自营电商平台直接对外销售产品。分渠道类型看，线下渠道占比最大，包含连锁商超、小型超市、便利店、批发市场及其他渠道，线下营销网络覆盖全国除港澳台以外的所有省、自治区和直辖市，2024 年线下渠道收入占比约 59%；其次是电商渠道，公司已覆盖各类传统电商与兴趣电商平台，并在主流电商平台上保持线上燕麦品类销售TOP1，2024 年电商渠道收入占比约 31%，其中约四成来自抖音渠道；另外约10%收入来自 B2B 渠道（包括贸易、OEM）。

行业概况

燕麦系健康食品的天然优质原料，其健康属性得到多国认可。燕麦是一种富含膳食纤维、支链氨基酸、不饱和脂肪酸、生物碱、矿物质等多种功能成分的谷类食品，具有很好的降糖降脂、抗氧化、提高免疫力功效。1997 年美国食品药品监督管理局（FDA）发布的对燕麦的健康声明称，每天摄入至少3 克来源于燕麦的β-葡聚糖将有助于降低罹患心脏病的风险。此后，全球多个行政区域也批准了关于燕麦的核心成分β-葡聚糖的健康声明，包括欧盟，美国，加拿大，马来西亚，澳大利亚和新西兰。 我国燕麦行业市场规模已突破 100 亿元，人均燕麦消费量仍低。据头豹研究院，我国燕麦行业市场规模在 2023 年已经突破 100 亿元，达到110 亿元，预计2024年市场规模达到 121 亿元。目前我国燕麦食品市场以早餐燕麦谷物产品为主导，据 Euromonitor，2024 年中国早餐燕麦行业的零售市场规模为101.3 亿元人民币，中国早餐燕麦市场规模在 2019-2024 年间呈现出个位数增长的稳健态势。而从人均早餐燕麦消费量来看，2024 年我国人均燕麦消费量只有0.1kg，远低于欧美发达国家，也低于邻国日本，表明我国燕麦食品产业仍然处于发展早期，未来扩容潜力仍大。

伴随着国民健康意识提升叠加消费人群、消费场景扩张，预计燕麦食品行业持续扩容。当前社会经济发展过程中出现了一些有利于燕麦行业发展的变化，其中既有人口结构深层次变化的中长期趋势，又有国民健康意识的提升，以及燕麦行业在龙头引领下加速创新、吸引更多的年轻消费群体并进入更多的消费场景。因此我们预计未来 3-5 年燕麦食品行业的扩容速度将快于2019-2024 年燕麦早餐市场规模的年均复合增速。具体来看：

中老年消费群体的基数持续扩大：中老年群体的消化、代谢等身体机能弱于青少年，对于具有心血管保健、血糖管理等功效的健康食品需求日益增长，而燕麦富含β-葡聚糖，在控制血糖、降低胆固醇方面的功效已获得包括美国FDA在内的全球权威机构认证，因此燕麦成为中老年人健康早餐和日常膳食的理想选择。中国社会老龄化进程加速，据西麦食品 2024 年年度报告，未来三十年中国老年化人口占比预计至少提高一倍，这将进一步扩大燕麦基础客群的数量。

燕麦食品正在年轻消费群体中逐渐渗透：除了“银发族”，“Z 世代”同样是当代消费主力军之一。我们关注到，在全球性公共卫生事件，年轻消费群体对于健康的关注度在加速提升，他们追求健康的生活方式，追求高蛋白、低GI（升糖指数）、清洁标签等，对代餐、轻食、功能性零食的需求旺盛，为燕麦消费场景的多元化提供了土壤。与此同时，燕麦加工工艺的进步和新产品形态的开发更好的满足了年轻人对燕麦产品食用的便捷性、时尚性、口味和口感及质地等多元化的需求，正在逐步推动年轻人对燕麦产品的消费。

燕麦食品消费场景趋于多元化：传统的燕麦消费主要集中在家庭早餐场景。而如今，随着行业龙头引领产品形态加速创新（如即食燕麦片、燕麦能量棒、燕麦零食、燕麦饮品等），燕麦的消费场景已经扩展到办公室、健身房、户外运动、差旅途中等，人均消费频次和客单价均有提升空间。

我国燕麦食品市场的其他参与者主要包括以下几类：1）头部国产品牌：以西麦、智强食品旗下智力品牌为代表。其中西麦品牌的先发优势、全产业链布局优势更为突出，叠加其强大的渠道渗透能力，成为当前燕麦食品市场的绝对龙头。智力品牌更加聚焦在中老年食品市场，以垂直细分构建差异化壁垒，主打产品包含无蔗糖燕麦片、中老年营养燕麦片、中老年核桃粉等。2）国际知名品牌：如百事旗下的桂格（Quaker）、卡乐比旗下Frugra、雀巢公司旗下 Nesvita 等。这些品牌在全球范围内拥有较高的知名度，产品标准化程度高，主要占据国内一二线城市的高端市场，某些国际品牌在特定细分品类（如水果麦片）上保有优势。 3）新兴互联网品牌：近年来涌现出一些以线上渠道为主的新锐品牌，如王饱饱、欧扎克等，它们擅长内容营销和社交媒体推广，产品设计新颖，精准切入年轻消费群体，这类品牌主要盘踞在冷食燕麦领域，但在供应链底蕴和线下渠道上相对薄弱。 4）区域性品牌及代工企业：众多中小型企业在特定区域或细分市场占据一定份额，或者为大型商超提供代工产品。

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