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食品饮料行业银发经济行业专题：食品饮料篇——掘金银发餐桌，从“吃饱”到“吃对”。银发一族：有钱、有闲、有健康焦虑的优质消费者。2025 年我国 60 岁 及以上人口已达 3.2 亿，占总人口比重上升至 23%，较 2024 年上升了 1 个百分点，标志着我国已正式迈入中度老龄化社会。中国老龄化科学研 究中心预计 2035 年前后，我国银发族人口数量将突破 4 亿，到 2050 年 左右突破 5 亿。当前社会银发族经济基础较好、收入稳定性较强、健康 意识显著提升，正经历消费观念重塑，倾向于“悦己型”和“健康投资 型”消费。

健康食品成为蓝海市场。人口结构的剧烈变动，为银发经济创造了前所 未有的需求基数。据中国老龄科学研究中心，2023 年我国银发经济规模 约为 7 万亿元，占 GDP 比重约 6%，预计到 2035 年，银发经济规模有望达 到 30 万亿。随着年龄增长，银发族代谢功能下降，高血压、高血糖、高 血脂成为困扰中国老年群体的普遍问题，这直接导致了饮食结构的被迫 调整，健康属性从可选变为刚需。

西麦食品：健康食品新兴赛道，龙头西麦布局深入。西麦食品从燕麦谷 物赛道起步，历经三十余年发展历程，已完成从区域性品牌向全国行业 龙头的蜕变。2024 年公司正式发布了新战略规划，明确继续围绕“健康 产业”这一核心发展主线，积极布局“燕麦谷物、大健康”两大业务。 燕麦是一种健康食品的天然优质原料，其主要成分β-葡聚糖的健康属性 得到美国食品药品监督管理局以及其他全球多国相关部门的认可。2024 年我国燕麦行业市场规模 121 亿元，人均燕麦消费量仍低。西麦食品为 燕麦行业龙头，2024 年以 26.0%的市占率占据榜首，在渠道、品牌、供 应链等方面展现竞争优势。我们认为公司主要看点有三：1）饮食健康化、 人口老龄化趋势促进燕麦食品渗透率加速提升，西麦食品全渠道布局深 化、加速产品研创，有望最大程度受益于燕麦食品市场扩张；2）大健康 食品业务发展进程加快，2025 年新推出药食同源粉剂类产品及功能性食 品，大健康新品打开长期空间；3）预计 2026 年燕麦成本延续回落，将 为公司带来利润弹性。我们预计 2025-2027 年公司实现营业总收入 22.6/27.6/32.5 亿元，同比+19.2%/+22.1%/+17.7%；实现归母净利润 1.8/2.6/3.1 亿元，同比+33.0%/+44.2%/+22.5%。