2026年兆易创新公司研究报告：“感存算控连”芯生态构筑护城河，平台型龙头乘风而上

“感存算控连”生态的构建者，平台型芯片设计的领军者

1.1. 全球领先的 Fabless 芯片供应商，产品广泛应用于各类智能终端

兆易创新科技集团股份有限公司是全球领先的 Fabless 芯片供应商，公司成立于 2005 年 4 月，总部设于中国北京，在中国上海、深圳、合肥、西安、成都、苏州、香港和新竹，新 加坡、美国、韩国、日本、英国、德国等多个国家和地区均设有分支机构和办事处，营销 网络遍布全球，为客户提供优质便捷的本地化支持服务。公司主要业务为存储器、微控制 器、传感器和模拟芯片的研发、技术支持和销售。公司产品应用广泛，为消费电子、汽车、 工业应用、PC 及服务器、物联网、网络通讯等领域的客户提供全面的“感、存、算、控、 连”生态协同解决方案。

公司作为集成电路设计行业的全球引领者，具备强大的多元芯片设计能力，主要分为专用 型存储芯片、MCU、模拟芯片及传感器芯片四大板块，构成了 “感存算控连” 生态协同 解决方案的基础。公司自主研发的芯片与创新解决方案，凭借卓越的性能和领先的技术， 可广泛应用于各类智能终端，前景广阔。

公司股权结构较为分散。截至 2025 年 9 月 30 日，公司控股股东、实际控制人朱一明直接 持有公司 6.86%股份。朱一明与香港赢富得有限公司（InfoGrid Limited）为一致行动人， 合计直接持有公司 8.82%股份。公司下设 35 家子公司，涵盖芯片研发、设计与销售，形成 了完整的产业链布局。

公司管理层团队由行业资深专家与核心技术骨干组成，兼具深厚的产业经验与多元化的专 业背景，形成了高效协同、持续创新的领导力量。董事长朱一明先生具备集成电路与存储 领域的深厚技术背景和国际化视野，曾任职于多家国内外知名科技企业，积累了丰富的研 发与管理经验。自 2005 年起担任兆易创新董事长，并曾兼任长鑫存储等重要行业企业的 高管职务。

公司通过持续推出多元化的股权激励计划，为公司构建了长效的人才激励与约束机制，对 公司的长远稳健发展起到了关键的支撑作用。

1.2. 财务分析：营收与净利润强劲复苏，业绩亮眼

2025 年上半年，受益于消费类国家补贴政策的实施，消费终端需求稳步释放；同期，AI 的 发展持续拉动 PC、服务器、汽车电子等领域需求增长。公司持续保持以市占率为中心的 策略，较好地把握了市场机遇，公司产品在汽车、消费、存储与计算、手机等多个领域实 现了收入和销量同比快速增长。同时，利基型 DRAM 行业供给格局改善，带动产品量价齐 升。 2024 年，公司实现营业收入73.56 亿元（yoy+27.69%），归母净利润11.03 亿元（yoy+584.21%）。 2025Q1-Q3，公司经营情况持续向好，实现营业收入 68.32 亿元（yoy+20.92%），归母净 利润 10.83 亿元（yoy+30.18%）。

从产品看，存储芯片销售收入贡献主要销售收入，其次为微控制器。2024 年存储芯片实 现销售收入 51.94 亿元（yoy+27.4%），占总营收 70.6%，2025H1 实现销售收入 28.45 亿元。

从地区看，公司营收主要来自境外。2024 年境外收入 57.02 亿元，占总营收 77.5%，2025H1 境外收入 28.85 亿元。近年来，公司境内收入占比在稳步提升。

从费用率看，公司处于高速发展阶段，2024 年及之前销售及管理费用率微幅上升， 2025Q1-Q3 销售及管理费用率同前年略微浮动，总体上大致持平。公司保持较高的研发投 入，2024 年研发费用率为 15.26%。从毛利率看，公司不断优化产品成本，丰富产品矩阵， 公司多条产品线竞争力不断增强，毛利率趋稳。

1.3. 研发分析：推动技术协同与创新提效

在研发与技术层面，公司将持续发力提升研发效率，推动研发成果高效转化；持续打磨底 层技术，推动技术协同与创新提效，为公司发展注入强大动力。截至 2025 年 6 月 30 日， 公司硕士及以上学历人员占比达 57.65%，技术人员占比约 70.59%。优秀的人才结构为公司 产品研发和技术创新提供了坚实保障。

公司注重知识产权的开发、积累和保护，通过丰富且多样化的专利组合，建立技术壁垒， 增强公司先进技术的领导地位。截至 2025 年 6 月 30 日，公司拥有 1,085 项授权专利，其 中 2025 年新增 51 项授权专利。此外，公司拥有 226 项商标，62 项集成电路布图设计专 有权，50 项软件著作权，以及 12 项非软件的版权登记。

行业分析：AI 与国产替代的双轮驱动

2.1. 下游需求：AI、汽车与消费电子共驱增长

集成电路作为半导体行业最重要的细分领域，其受人工智能及汽车等关键领域快速发展的 推动，全球集成电路市场在 2020 至 2024 年间呈现出显著增长态势，市场总规模由 2020 年的 3,561.9 亿美元扩张至 2024 年的 5,152.6 亿美元，复合年增长率为 9.7%。随着国内下 游市场的蓬勃发展和旺盛需求，中国市场在全球市场的重要性有望进一步提升。中国集成 电路市场规模由 2020 年的 1,251.9 亿美元增加至 2024 年的 2,066.3 亿美元，复合年增长率 达 13.3%。

消费电子是半导体重要应用领域。消费电子产品主要包括手机、PC、可穿戴设备等。AI 化 是消费电子升级的核心趋势，显著提升了对所用半导体产品在算力、存储容量、功耗与集 成度等方面的性能要求。AI 手机、AI PC 与 AI 耳机等 AI 智能终端产品区别于一般产品的 核心特征为：将原本依赖云端的大模型能力迁移到终端侧，实现本地 AI 算力、实时响应与 隐私保护的统一。

可穿戴设备智能化浪潮中，眼镜是感官辅助设备中少数尚未大规模电子化的应用，其智能 化潜力巨大。作为视觉感官电子化的突破口，其硬件架构以主 SoC 为核心，标配 128-256MbNOR Flash，确保系统快速响应。耳机作为另一类重要可穿戴设备，AI 耳机是智能可穿戴 设备，能够通过语音 / 手势互动做到实时翻译、AR 导航及信息提醒。2024 年全球 TWS 耳机出货量达 4.4 亿台，沙利文预计 2029 年将增至 5.5 亿台，复合增长率达 4.2%。

汽车作为半导体芯片的另一重要应用场景，对半导体芯片存在大量需求。2024 年全球汽 车总出货量为 8,930.0 万辆。电动汽车销售增速显著高于传统燃油车，其渗透率预计将从 2024 年的 20.6%增长到 2029 年的 39.7%。智能汽车销量增长同样迅速，其渗透率预计将从 2024 年的 57.7%增长到 2029 年的 92.4%。未来电动车的需求将进一步增加，将导致对汽车 芯片的性能要求提高及计算能力升级，从而推动汽车的智能化渗透率。其他多元化下游增 长需求还包括智能家居、工业应用和具身智能。

2.2. 专用存储：利基型 DRAM 量价齐升的新周期

专用型存储芯片通常有特定的应用需求，或是在特定的市场细分中有竞争优势。当前应用 较为广泛的品类主要包括 NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型 DRAM。半导体存储器 按照断电后数据是否继续保存，可分为易失性（Volatile）存储和非易失性（Non-Volatile） 存储。利基型 DRAM 属于易失性存储，NOR Flash、SLC NAND Flash 属于非易失性存储， 在断电后也能够储存数据。

2024 年，专用型存储全球市场规模为 135.9 亿美元，其中利基型 DRAM 贡献 85.1 亿美元， NOR Flash 为 28 亿美元及 SLC NAND Flash 为 23.1 亿美元。沙利文预计 2025 年至 2029 年间，专用存储市场将因端侧 AI 和汽车电子等领域对低功耗、高可靠性和定制化存储解决 方案的持续需求而维持增长态势，市场规模将以 7.1%的复合年增长率持续扩张，预计 2029 年将达 208.2 亿美元。

2025 年存储市场在供需再平衡与技术迭代共振下进入关键转折期。面对 2024 年价格波动 压力，全球存储原厂在 2025 年实施更坚决的产能调控策略，同时加速推进成熟产品退市 计划，256Gb 及以下容量 NAND 产出同步大幅收缩，部分产品已逐步进入停产状态，多家 原厂宣布 DDR4 减产与停产时间表，以实现产品结构升级。叠加原厂普遍对于现货市场 NAND 资源调涨态度坚决，DDR4 停产下游积极备货，3 月以来存储整体价格上扬明显。

CFM 闪存市场 2025 年 Q4 存储市场展望报告指出，预计四季度，服务器 eSSD 涨幅将达到 10%以上，DDR5 RDIMM 价格涨幅约 10%~15%；Mobile 嵌入式 NAND 涨幅约 5%~10%， LPDDR4X/5X 涨幅约 10%~15%；PC 端 LPDDR5X/D5 价格涨幅预计将落在 10%~15%，cSSD 价格涨幅达 5%~10%。

2.3. MCU：数字经济中的关键基础设施

微控制器单元（MCU）是高度集成的芯片，广泛应用于工业、汽车、家电等多个领域，支 撑着数十亿终端设备的运作，是数字经济中的关键基础设施。MCU 通常集成 CPU、存储 器、数据转换器和 I/O 接口等功能模块。根据总线宽度，MCU 可分为 8 位、16 位和 32 位 三类。32 位 MCU 凭借其强大的运算能力，能够高效处理复杂数据，成为市场的主流，占 比超过 60%。随着高性能需求的增长，32 位 MCU 的市场份额预计将进一步扩大。 全球 MCU 市场规模从市场规模上看，2024 年全球 MCU 市场规模达到 197 亿美元，过去 五年的复合年增长率为 6.3%。展望未来，在 AI 加速渗透的背景下，汽车电子、工业控制 设备与消费电子等终端的功能复杂度和智能化水平同步提升，使市场对 MCU 的需求不断 提高。由此，电动车的单车 MCU 价值量可高于油车超 60%。同时，实时算力、低功耗和 功能安全等级的要求水涨船高，32 位 MCU 渗透率进一步提升。受以上因素驱动，沙利文 预计 MCU 市场规模在 2029 年将达到 293.0 亿美元，复合年增长率为 8.7%。

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