兆易创新研究报告：AI+国产替代双驱，NOR + MCU龙头再启航.pdf

兆易创新研究报告：AI+国产替代双驱，NOR + MCU龙头再启航。公司：国内领先的多品类综合芯片供应商。公司2005年成立，产品包括存储器、32位通用型MCU、传感器、模拟产品 及整体解决方案。公司是全球排名第一的Fabless Flash供应商，NOR Flash 市场占有率全球第二、中国第一，累计出货量超237亿颗。公司产品广泛应 用于工业、汽车、消费电子、物联网等领域。

产品：国产NOR & MCU双龙头。

存储：全球排名第一的Fabless Flash供应商。

存储器是公司的核心业务和主要收入来源，公司专注利基市场，SPI NOR Flash领域，产品容量覆盖 512Kb 到 2Gb，在中高端消费电子市场具备优 势；SPI NAND Flash 领域，在消费电子、工业、通讯、汽车电子等领域实 现全品类覆盖；利基DRAM领域，三大原厂逐步退出利基市场，竞争格局 持续优化，公司DDR3、DDR4 两条产品线多个产品型号放量。

MCU：国内排名第一的 32 位 Arm®通用型 MCU 供应商。

兆易创新 GD32 MCU 产品已成功量产 51 个产品系列、超过 600 款产品，实 现对高性能、主流性、入门级、低功耗、无线、车规、专用产品的全面覆盖， 至 2023 年底 MCU 产品累计出货已超过 15 亿颗。

行业：AI云侧&端侧持续发展，存储需求高增。

半导体开启新一轮上行周期，存储需求高增。根据SIA报告，2024 年全球 半导体销售额达到 6276 亿美元（yoy+19.1%）；AI推动存储需求高增，存 储芯片销售额达到 1651 亿美元（yoy+78.9%）。

国产替代进程持续推进。2024年12月，BIS修订《出口管理条例》，新增 HBM出口管制，修订HBM管控的技术参数，目前所有在售的HBM产品均 受限，倒逼中国存储产业加速自主化进程。

云侧：算力升级推高DRAM需求。根据IDC，全球AI基础设施市场高速增 长，预计到2028年市场将超过1000亿美元。AI应用场景需要处理大量的 数据和复杂的计算任务，GPU对DRAM的需求量显著增加。 2024 H1 存储 支出同比增长36%，其中56%的支出来自云部署。

端侧：AI硬件迭代加速NOR扩容。1、ASP或上涨：Counterpoint预测智能 手机ASP从2024年365美元增至2025年385美元，Canalys 预测AI PC溢 价达10%-15%，高端机型占比提升直接拉动大容量NOR Flash需求。2、算 力与存储协同升级：AI对SoC的NPU/GPU性能提出更高要求，驱动NOR Flash向高带宽、低延迟方向迭代，以满足代码存储与快速启动需求。