兆易创新研究报告：端侧AI存储龙头，空间足&格局优.pdf

兆易创新研究报告：端侧AI存储龙头，空间足&格局优。兆易创新的空间及竞争格局如何？兆易创新是国内设计公司中长期增长空间足&格局优的龙头企业，端侧AI正在加速渗透，公司作为端 侧AI存储核心龙头标的，将充分受益AI端侧化产业趋势。

空间看：预计2029年公司利基存储及MCU核心产品目标市场超500亿美元，2024年公司NoR Flash、利基型DRAM、SLC NAND、MCU的全 球市占率分别为18.5%、1.7%、2.2%、1.2%，成长空间足；

从竞争格局上看，预计未来利基型存储主要是南亚、华邦及国内龙头企业为主，南亚及华邦利基存储厂商25Q1处持续亏损状态，存 储事业部毛利率均处历史最低水位，结合国际大厂逐渐淡出利基DRAM市场，相关产品涨价趋势预计可持续至年底，竞争格局优。

3D WoW方案在端侧AI具备定制化&高性能优势：1）矿机是WoW方案的首个应用领域，矿机芯片由GPU转向ASIC，WoW由于高带宽低延迟优 势获充分认可，当前我们看到更多客户自研ASIC作为AI推理的运算核心，端侧AI的定制化趋势逐渐形成；2）内存带宽是端侧AI系统的 瓶颈，与端侧平台集成的协处理器可以低功耗执行实时深度学习推理任务。公司定制化存储在AI手机、AI PC、汽车、机器人等若干领 域的客户拓展进展顺利，我们预判未来有望成为公司DRAM业务产品线重要的业绩贡献来源。