2026年政策东风频吹，卫星产业驶入"黄金赛道"

商业航天：大国博弈的战略高地

商业航天是在国家政策法规指导下，通过社会资本投资，按市场机制运行， 利用市场规则向各类用户提供航天产品和服务的活动。

（一）轨道和频谱资源：具有稀缺性

近地轨道容量有限，轨道资源具有天然稀缺性 低轨空间并非无限，赛迪研究院在《中国卫星互联网产业发展研究白皮书》 中提出，近地轨道仅能容纳约 6 万颗卫星。按太空与网络的测算，即便在星间最 小安全距离 50 公里的前提下，低轨最多也只可容纳 17.5 万颗卫星。尽管测算结 果有差异，但业界公认低轨卫星数量存在上限，快速抢占稀缺的低轨资源已成为 各国的当务之急。

频谱资源同样具有稀缺性，是国家战略资源的重要组成部分

国际电信联盟(ITU)将频谱资源定义为"先到先得"的有限资源，各国需在申请 后 7 年内发射首颗卫星，在 14 年内完成全部部署，否则频谱权利将仅保留已部 署卫星所需的比例，其余频谱将被收回。这使得频谱资源成为商业航天竞争的核 心焦点。 卫星业务最常用的频段是 C 和 Ku 频段，随着 C 和 Ku 频段的卫星轨位资源 日趋枯竭，频率带宽日趋紧张受限，特别是硬件制造水平的提高，近十年来 Ka 频 段的发展迅猛。

（二）太空安全：大国战略竞争的新兴领域

太空已成为大国战略竞争的新兴领域，维护国家安全利益的“高边疆”，夺取战 场综合制权的核心枢纽。随着新型颠覆性技术加速发展，太空信息系统深度融入 联合作战体系，未来战争将从太空打响，太空力量将无死角覆盖未来战场，贯穿 具有智能化特征的信息化联合作战全过程全时空全系统全要素。 美太空军自 2019 年 12 月 20 日成立以来，制定了太空军发展战略规划，发 布了一系列太空作战条令，明确并建立了太空军部队结构，大力推进系统装备建 设，加速太空力量与其他常规军种间的现代化融合进程，快速推进太空军实战化 能力建设。美军在全球作为最早将商业卫星应用于情报侦察的国家，最早在 2020 年举行的“融合项目” Project Convergence）试验中，美陆军首次展示了其在战 场上将成像卫星和通信卫星用于战术用途。

美国在航天领域建立了一套全要素战斗力框架，商业航天技术为美军情报处 理提供了关键支撑，包括光学成像卫星、SAR 成像卫星、电子侦察卫星、情报处 理技术等，由商业公司共同组成的服务体系已经成为美军情报侦察处理体系中的 重要供应商。

（三）宏观政策导向：从国家航天体系的“补充”到“生力军”

近年来，我国商业航天行业发展迅速，为进一步规范和促进行业发展，我国 政府及行业主管部门陆续出台了一系列与行业发展相关的法律法规、部门规章和 产业政策，为保持行业的可持续发展提供了支持和保障。 2014 年，国务院出台《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意 见》，首次提出“鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设，鼓励民间资本研 制、发射和运营商业遥感卫星，提供市场化、专业化服务”；2015 年，《国家民用 空间基础设施中长期发展规划 2015-2025 年）》出台，首次鼓励社会资本进入航 天领域，开启中国商业航天市场化进程。此后，蓝箭航天、星际荣耀、星河动力 等首批民营火箭公司相继成立。2024 年和 2025 年，商业航天连续两年写入政府 工作报告，北京、上海等地出台支持商业航天发展的专项政策，社会资本大量涌 入，商业运载火箭公司和商业卫星公司蓬勃发展。2025 年 10 月二十届四中全会 审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，明 确“加快建设航天强国”。

商业航天重点投资方向

（一）商业火箭

1. 商业火箭简介：航天运输的主要载具

运载火箭是自身携带全部推进剂，靠火箭发动机喷射工质(工作介质)产生的 反作用力向前推进的飞行器，能够把人造地球卫星、载人飞船、货运飞船、空间 站或空间探测器等有效载荷送入预定轨道，可在大气层内和大气层外飞行。 火箭按能源分为化学火箭、核火箭、电火箭以及光子火箭等，其中化学火箭 是目前最常见的火箭类型，化学火箭又分为液体推进剂火箭、固体推进剂火箭和 固液混合推进剂火箭；

据《运载火箭及总体设计要求概基》 李福航，余梦伦，朱维增），运载火箭 一般由箭体结构、推进系统、控制系统三大部分构成。

箭体结构是安装连接有效载荷、仪器设备、推进系统和储存推进剂，承 受地面操作和飞行中的各种载荷，维持良好的外形以保证火箭的完整的 装置； 推进系统是产生推力，为推动火箭提供能源的装置；  控制系统是控制火箭姿态稳定，使其按预定轨道飞行，及控制火箭发动 机关机，达到预定的速度，将有效载荷送入预定的轨道的装置。 运载火箭的成本主要包括火箭成本、发射成本、测控成本以及保险产生费用 等，据 iResearch“《2018 年中国商业发射市场研究报告》，SpaceX 猎鹰 9 号运载 火箭发射成本中，火箭成本占比最高，约为 53%；发射和测控成本主要受火箭规 模和品种的影响；保险费用主要取决于火箭发射成功率。因此，在运载火箭发射 的成本构成中，火箭成本是最重要的可控成本。

一二级火箭硬件成本占比高，火箭可回收或为降本突破口。据《Launch Vehicle Recovery and Reuse》(Mohamed M.Ragab)，美国 AtlasV-401 型火箭的 一级火箭中，发动机占据半数以上总成本，箭体结构成本占到 23.6%，推进剂仅 占 0.70%；二级火箭中，发动机、箭体结构和电气设备占比分别为 28.6%，29.5% 和 27.1%，推进剂仅占 0.20%。上述数据表明，硬件成本在火箭中占比较高，如 果火箭可多次重复使用，可通过分摊有效降低硬件成本。因此对于商业发射企业 来说，火箭可回收是降本的重要途径。

2. 全球火箭发射现状：美国航天发射次数已大幅领先

据 Space Stats Online 统计，2025 年全球共执行了 324 次航天发射任务， 较 2024 年的 259 次增长 25%。过去 20 多年间美、中、俄三国交替占据全球火 箭产量首位的格局在 2022 年被打破。随着 SpaceX 发射频率的迅速攀升、我国 航天发射次数的稳步增长、俄罗斯发射次数的持续下降、欧洲和日本在新旧火箭 交替尚未完成过渡，美国的航天发射次数已大幅领先，我国位居第二，美、中、 俄、欧、日之间的航天发射频次差距正日益显著。

据《Space Activities》 (Jonathan McDowell)，2025 年全球发射载荷质量合 计 3140.6 吨，同比增长 23.59%，其中美国发射载荷质量 2649.9 吨，同比增长 21.64%，占全球的 84.38%，中国发射载荷质量 325.3 吨，同比增长 86.53%，占 比 10.36%。

按载荷类型看，美国商业载荷发射质量 2452.5 吨，同比增长 25.62%，占美 国发射载荷质量的 92.55%；中国商业载荷发射 45.3 吨，同比增长 11.03%，占中 国发射载荷质量的 13.93%，若考虑民用载荷合计 187.2 吨，同比增长 127.46%。

3. 火箭回收技术：降本突破口

据《“猎鹰-9”火箭的发射成本与价格策略分析》 刘洁），全新火箭成本为 5000 万美元，包括一级火箭和整流罩在内的 3500 万美元初始成本，和推进剂、发射测 控、翻修等相关费用在内的 1500 万美元边际成本，由此可得，复用 2 次的火箭 总成本为 6500 万美元，复用 10 次的火箭总成本为 1.85 亿美元。据 NASA 2023 年 1 月 26 日报道，猎鹰 9 号火箭 LEO 轨道理基载荷为 22.8 吨，采用重复回收 方式的最大实际载荷为 17.4 吨，运载能力损耗约 23.68%。若以 17.4 吨作为考虑 运力损耗的单次发射实际载荷，则发射 2 次火箭 复用 1 次）的载荷合计为 34.8 吨，每千克载荷分摊的制造成本为 1867.82 美元；发射 10 次火箭 复用 9 次） 的载荷合计为 174 吨，每千克载荷分摊的火箭制造成本为 1063.22 美元，较复用 1 次的单位成本下降 43.08%，较不回收的单位成本下降 63%。猎鹰 9 号每千克 载荷发射报价为 2684 美元，若以 1063.22 美元作为每千克载荷制造成本，则发 射 10 次的猎鹰 9 号利润率可达 60.39%。随着火箭二级的可回收技术的不断成 熟，火箭单次的发射成本或将进一步下降。

中国：各大商业火箭公司可回收火箭技术验证持续推进

我国商业航天领域的民营企业包括蓝箭航天、天兵科技、东方空间、中科宇 航、星际荣耀等。 2025 年 12 月 3 日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射 升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道。此次任务的飞行过程中， 火箭起飞、一二级分离、二级发动机起动、整流罩分离、二级发动机关机、二级 滑行、二级发动机二次起动等关键动作均按计划完成，表现稳定可靠。与此同时， 本次任务开展了一子级垂直回收技术的飞行验证。根据飞行测量数据，火箭一子 级在着陆段点火后出现异常，未实现在回收场坪的软着陆。 2025 年 12 月 23 日，我国在东风商业航天创新试验区实施长征十二号甲发 射任务，火箭二级进入预定轨道，一级未能成功回收。本次任务虽未实现预定的 火箭一级回收目标，但是获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发 射、子级可靠回收奠定了重要基础。研制团队将尽快开展本次试验过程的全面复 盘与技术归零，全力查明故障原因，持续优化回收方案，继续推进可重复使用验 证。

4. 发动机：液氧甲烷和全流量补燃循环技术

猛禽火箭发动机是 SpaceX 公司为“星舰”超重型运载火箭研制的动力系统。 猛禽 3 是当前系列的成熟阶段，其推力进一步提升至约 275 吨力，并通过应用 SpaceX 自主研发的 SX500 高性能耐热合金，显著增强了材料可靠性与使用寿命； 猛禽 3 最关键的升级在于系统集成度的飞跃，大部分外部管路与传感器被集成至 发动机箱体内部。这一设计不仅大幅提升了结构紧凑性，更彻底取消了对前两代 产品所需外部隔热罩的依赖，优化了整机推重比与维护便捷性。

猛禽系列发动机核心技术一：全流量补燃循环

传统发动机的局限性：在开式循环中，用于驱动涡轮泵的高温燃气在完成做 功后会被直接排出，无法贡献推力，造成工质和能量的浪费。全流量补燃循环实 现趋近于理想的“闭环”：使驱动涡轮泵后产生的富燃燃气与富氧燃气全部注入主 燃烧室，共同参与燃烧并转化为推力，而不会将任何工质直接排放抛弃。

猛禽系列发动机核心技术二：甲烷/液氧技术

据《航天动力发展的生力军——液氧甲烷火箭发动机》，液态甲烷正在成为继 煤油、液氢等传统燃料之后的一种新型航天能源。液氧甲烷相比液氧液氢成本更 低，比较液氧煤油可回收性能更好，综合优势决定液氧甲烷作为推进剂更具优势。 据国家航天局官网发布的《液氧甲烷火箭发展概览》，在火箭储箱等结构设计上， 液氧与甲烷沸点较为接近，不像液氧和液氢那样沸点温差悬殊。因此，选择清洁 燃料时，液氧甲烷火箭便于使用低温推进剂共底储箱，从而有效降低储箱重量， 缩短长度，促使火箭箭体减重，增强运载能力，还可以弥补在组合密度上的劣势。 此外，甲烷的可挥发性强，因此储箱可以采用自生增压设计，进一步助力高效减 重。据《Compatibility of hydrocarbon fuels with booster engine combustion chamber liners》，发动机维护方面，甲烷结焦温度最高，煤油极限结焦温度最低， 在含硫量低于1毫克/升时，甲烷几乎不会结焦，在燃烧过程中也几乎不产生积碳， 而煤油则更易产生积碳。相比煤油，液氧甲烷体系发动机的可重复性更好。

（二）低轨卫星互联网

卫星通信是利用人造地球卫星作为中继站实现的两个或多个地球站之间的通 信。基于卫星通信，逐步发展出了卫星互联网，卫星互联网是卫星通信网与互联 网融合的信息服务系统，可实现全球、全域、全天候互联网服务。按照轨道高度， 卫星主要分为低、中、高轨三大类。其中，低轨卫星拥有传输时延低、链路损耗 低、发射灵活等优势，非常适合卫星互联网业务的开展。随着全球数字化转型的 加速，卫星互联网作为未来通信网络的重要组成部分,是构建天地一体化通信系统、 实现全球万物互联的基础，各国纷纷加速部署低轨星座。

1. 商业航天革命先驱 Starlink

星链 Starlink）是美国太空探索技术公司 SpaceX）于 2015 年正式发布的 低轨互联网卫星星座计划。该计划最终将在近地轨道部署 4.2 万颗卫星，为全球 提供高速卫星互联网服务，同时为未来火星任务提供网络服务。

星链计划部署约 4.2 万颗卫星，分成一代、二代两个阶段，轨道集中在 300- 500 公里低轨，频率主要是 Ku 和 Ka 频段。截至 2025 年 12 月 31 日，星链累计 发射卫星 10839 颗，其中 9395 颗在轨运行，8046 颗处于工作轨道，这一数量占 据全球在轨卫星总数的 60%以上。 截至 2025 年底，Starlink 已为全球七大洲的陆地、空中及海上用户提供服务， 覆盖超过 900 万用户。仅 2025 当年，Starlink 就新增 460 万用户，并将服务范 围新增 35 个至 155 个国家和地区，使全球 32 亿人可以接入 Starlink 服务。

截至 2025 年底，超过 1400 架商用飞机配备了 Starlink 卫星互联网服务， 2024 年为 450 架。超过 2100 万乘客在美联航、卡塔尔航空、法航、阿联酋航空 等航司航班上体验了宛如家中的星链网络。每架飞机配备的终端设备仅需数小时 即可完成安装，大幅缩短了飞机停飞检修时间。 截至 2025 年底，超过 15 万艘船舶 包含货轮、油轮、拖船、客轮、渔船、 巡逻船、商业邮轮等）配备了 Starlink 卫星互联网，2024 年为 7.5 万艘。Starlink 为美国邮轮公司、嘉年华邮轮、皇家加勒比邮轮、维珍航海等邮轮公司的超过 2000 万乘客提供了稳定、低延迟的网络连接。

2. 国内低轨卫星互联网发展

当前中国卫星互联网产业正处于快速发展的关键阶段，政策支持、技术创新 和市场需求共同推动行业加速布局。 中国卫星星座建设已进入规模化部署阶段，中国星网 GW 星座）、千帆星座等低轨卫星互联网星座加速推进。  中国星网计划部署 1.3 万颗低轨卫星，覆盖全球通信需求。2024 年首批 10 颗卫星成功发射，未来目标是为全球用户提供低时延、高速率的卫星 互联网服务，重点赋能交通运输、应急救灾、智慧农业等领域。 千帆星座计划分三期建设，总规模超 1.5 万颗卫星，支持手机直连和多 业务融合服务。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）