2025年电新行业分析：国内储能顶层设计再升级，英美大储节奏超预期

低ROE市场

国内装机：531后并网节奏整体稳定，8月新增规模同比持平

CESA口径下，2025年8月国内新增投运新型储能装机规模共计2.84GW/8.19GWh，同比-1%/+3%，环比28%/-35%。用户侧储能新增装机0.52GWh/1.14GWh，占比13.87%。 

2025年1-8月，国内新型储能新增装机达28.7GW/75.9GWh，同比+71%/+76%。531后整体并网节奏稳定， 2025全年新型储能新增装机有望突破43GW/110GWh。

国内招标：8月规模大幅增长，独立储能项目集中释放

25年8月国内储能招标规模为25.8GW/82.7GWh，容量同/环比+636%/+201%。月采招高景气度持续，531节点后 随着国家级规划与各省容量政策的托底，国内大储招投标持续超预期。

内蒙古市场需求尤为强劲，共完成18.5GWh储能项目采招，其中包括了9个GWh级单体项目。内蒙古凭借上限 0.35元/kWh，10年补偿期容量电价，引导独立储能参与现货市场，成为国内储能发展标杆省份。

独立式储能项目规模超过本月采招规模的一半。单体最大规模达到2GWh。其中1GWh以上的项目13个，仅内蒙 古就有9个GWh级项目完成招投标。

指标项目配储市场：25年8月国内储能招标平均配储时长为3.21h，环比上升4.9%。

国内政策：顶层设计再升级，2027目标180GW，场景+技术+盈利三维共振

9月12日，国家能源局发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，首次量化2027年装机 ≥180GW，政策天花板打开+盈利路径清晰。

总量：2027年全国新型储能累计≥180GW，截至24年底，全国累计新型储能装机73.76GW，三年缺口约 110GW/300GWh，为国内储能发展奠定信心。

具体政策：1）鼓励新型储能全面参与电力现货市场：当前青海省、辽宁省等多地现货价差达0.55+元/kWh， 扩大新型储能收益空间。2）推动完善容量电价机制，建立容量补偿机制：当前内蒙古、新疆、宁夏、河北、 广东、山东等多地已推出容量补偿机制吸引新型储能装机建设；3）引导新型储能参与辅助服务市场：通过 调峰调频、备用等辅助服务市场进一步增厚新型储能收益。

当前测算下，蒙西、新疆、河北、山东等多地独立储能IRR超8%，后续伴随各省最新承接方案落地，收益 增厚下有望进一步扩大新型储能装机需求。

当前测算下，电力现货市场充放电价差≥0.35元/kWh，独立储能IRR即可实现≥8%。后续各地电力市场化 交易政策落地，具备独立储能经济性的省份也将越来越多。展望：指引只是保下限，盈利模式完善拉高上 限。历次行动方案均超额完成，《关于加快推动新型储能发展的指导意见》曾提出“2025年新型储能装机 规模达到30GW以上”的目标，但截至2024年底，全国新型储能累计装机已达73.76GW，提前并超额完成了 原定目标。此次伴随新型储能盈利模式完善，我们预计180GW目标有望大幅超额完成目标。政策天花板打 开→订单能见度拉到三年→盈利模型跑通，储能板块PE中枢有望得到修复提升。

印度储能：政策助力大储快速起量，25年装机量预计1.7GWh

25年8月底，印度已投运电池储能系统0.5GWh。另有约1.2 GWh 预计在 2025年12月前投运。独立储能招标数据：截至2025年8月，印度独立储能累计招标47个项目，共43.28GWh，其中25年新增25个 项目，共31.14GWh，招标容量是2024年全年招标量的3倍。 光储系统招标数据：截至2025年8月，印度光储系统累计招标15.54GW/24.10GWh，其中2025年招标 6.13GW/14.02GWh。

高ROE市场

欧洲电价：欧洲核心9国8月电价环比小幅下降

欧洲电价：8月电价环比小幅下降。欧洲核心9国8月日前平均批发电价78.3欧元/MWh，环比-12.4%。比利时（68.68 欧元/MWh，环比-19.8%）、荷兰（74.31欧元/MWh，环比-17.6% ）、瑞士（79.27欧元/MWh，环比-14.5% ）电价 降幅居前。

欧洲电价采用边际定价模式，天然气价格是电价锚。6-11月为天然气补库窗口期，欧盟通常要求各成员国天然气库 存冬季前应达到90%满库。补库周期叠加夏季用电高峰，电价或刺激户储装机量攀升。

欧洲天然气：补库周期开始，库存仍低于去年同期

欧洲天然气库存8月平均库存73.6%，同比减少17.4Pct，天然气库存逐步修复，环比提升15.4Pct。25年初欧洲经 历无风寒潮，天然气库存消耗严重，最低库存为35%（24年库存最低为60%），欧盟强制性要求11月前必须补库 至90%。25年补气缺口大，叠加欧洲对俄罗斯天然气依赖度的进一步下降，美国LNG缺乏弹性，欧洲天然气价 格或具备良好弹性。

8月欧洲天然气价格整体稳定。 TTF天然气期货价格9月12日报价32.63欧元/MWh，8月均价32.17欧元/MWh，较 7月环比-5.44%。

德国储能：大储回暖，需求前瞻指标逐步反应

整体：2025年8月德国储能装机346MWh，同比-19.5%。其中户储294MWh，同比-17.7%，环比-21.4%，大储 30.4MWh，环比+9.0%，工商业储能21.9MWh。

大储：2025年8月德国大储装机量30.4MWh，受项目制影响，月度波动较大。德国大储仍在起步阶段，电力系 统调节需求增加，德国大储25年有望维持高增长。

BAFA申请量：25年8月申请量为8679个，环比-11.09%。住宅建筑能源补贴用户需要先申请再下单安装， 为户储先导指标，影响渠道商/安装商备货决策。

【值得注意的是】受财政压力影响，24年8月7日起，补贴申请只能报销咨询费用的50%，削减前报销比例 为80%，故24年8月迎来最后抢装潮后，BAFA申请量持续低迷，25年2月创下24年8月后月度申请量新高，3 月4月仅小幅度回落，需求前瞻指标已反应户储需求回暖。

意大利储能：储能市场活跃，25年多个大储项目有望落地

据ANIE，意大利储能25Q1新增装机规模达316MW/636MWh，同比-28%/-30%。其中户储（20kWh以下） 装机容量同比减少48%，工商储容量同比55%，大储（大于10MWh）容量增长15%。户储与工商储规模下 降主要系意大利superbonus补贴计划24年底缩减，大储增长主要受储能容量拍卖政策刺激。

截至25Q1,意大利1MWh以上储能已装机4.15GWh，占比30%，户储（20kWh以下）已装机7.83GWh，占比 57%。

英国储能：增长强劲，项目审批周期逐渐缩短

25年7月，英国新增批准的储能项目容量为5.04GW/10.49GWh，25年计划并网的储能项目容量超17GWh。

截至2025年第二季度，英国所有已投运、在建和待建储能电池项目总规模为108.07GW。其中已投运项目 共2.9GW，在建5.24GW，待建99.94GW。目前英国储能项目仍以独立储能为主。所有项目中独立储能系统 总规模为96.28GW，占比89.09%。2025年二季度，共新增储能规划项目12.06GW。

欧洲大储：收益结构多元，盈利预期吸引投资

德国大储年化收益在15-20万欧元/MW/年。德国大储可参与现货市场（包括DA、IDA1、ID1）、调频储 备市场（FCR）、自动调频储备市场（aFRR），也可以在一天内参与多个市场交易，即跨市场交易。

25年6月荷兰大储月度净收益达到10710欧元/MW/月。荷兰领先的储能资产优化服务商 Eddy Grid最新数据 显示荷兰储能市场强大的盈利能力。同时，荷兰输电系统运营商（TSO）TenneT 宣布将一项关键的电网 平衡数据发布延迟从5分钟恢复至2分钟，将显著提升储能资产的调度效率和电网稳定性。

美国储能：德州维持高增速，新兴市场需求逐步迎来爆发

并网总量：25年7月新增并网1456MW/4851MWh，容量同比+130%，环比+29%，整体放量节奏超预期。重点关 注关税节奏+新兴市场爆发。

规划并网量：截至2025年7月，美国总储备储能项目达到62.33GW，储备项目充足。

储备项目：25年预期项目中已有10.74GW项目完成建设/并网，建设进度超50%项目（含并网）超15.85GW，25年 储备已开工项目（含并网）18.39GW。

中ROE市场

中东储能：项目密集落地，国内储能厂商直接受益

中东北非项目统计：截至2025年2月，中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh，即将确 定集成商的项目超53.9GWh，后续项目充足持续支撑需求。2025年上半年，中东地区占中国储能企业海外订 单的23.4%，以37.55GWh规模位居各区域之首。

中东项目更新： 25年1月，阿联酋5GW+19GWh光储项目启动。阿联酋国有可再生能源投资公司Masdar与阿联酋水电公司 EWEC宣布启动在阿布扎比沙漠合作建设5.2GW光伏+19GWh电池储能项目，总投资60亿美元，预计2027年 投入运营，宁德成为储能系统供应商。

25年3月，迪拜DEWA启动1.6-2GW光伏+1GW/6GWh储能项目招标，预计2027年投入运营。

中东趋势：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，应对可再生能源间歇性问题。长时储 能对成本控制能力提出更高要求，中国企业有望持续受益。

各国政府也开始大力扶持户用和工商业储能，例如伊拉克政府推出低息贷款鼓励分布式光储，利率上限仅 2.5%，期限长达7年。

除此之外，2025年初伊朗工业园区组织宣布建设24个太阳能专用工业园，重点配套工商业储能系统，以保障 工业用电。

非洲储能：储能装机进入GWh时代，储能有效缓解电力中断

装机：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%，正式进入GWh时代。目前非洲已经确定开发的储能项目超 过18GW，非洲储能增长动能强劲。

南非BESIPPP项目三期累计招标7GWh储能，其中第一期中1GWh由远景储能提供储能系统，第二期中标方为 EDF、AMEA Power以及Mulilo，第三期独立电力生产商（IPP）Mulilo公司和Scatec公司成功中标。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）