电新行业2023年年报及2024年一季报总结：电力设备关注特高压、出海与二次设备改造，光伏辅材业绩亮眼.pdf

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时间：2024/05/07
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电新行业2023年年报及2024年一季报总结：电力设备关注特高压、出海与二次设备改造，光伏辅材业绩亮眼。电力设备板块特高压、出海与部分二次设备改造标的业绩超预期。电力设备板块超预期标的主要集中于三个逻辑链条——特高压，出海与二次设备改造。受益于新能源装机的快速增长，国内特高压项目建设加速，海外也在进行一次设备快速建设与替换，电力设备改造需求国内外均呈现快速上升趋势。而新能源对电网的冲击逐步加大的背景下，二次设备的升级改造需求也在逐步提升。

光储、光伏辅材及新技术龙头标的24Q1业绩亮眼，全年看景气度有望延续。 受供需错配影响，光伏产业链自23年Q3开始价格下行趋势明显。主材企业受大量减值影响业绩不佳，但光储产品、光伏辅材及新技术龙头标的业绩表现仍然亮眼。细分环节看，①光伏储能：24Q1 欧洲储能需求同比偏淡，美国预期向好，其中我们预计24H2欧美有望迎来新一轮需求增长。推荐：阳光电源(Q1业绩略超预期)、德业股份。②光伏辅材：受产业链价格上下游博弈影响，24Q1 三四线光伏辅材厂商订单收缩明显，盈利能力下滑，但龙头凭借规模及成本优势，出货量持续增长，同时单位盈利相对持稳甚至环比提升。

电动车板块锂电池及结构件等环节龙头业绩超预期，关注以旧换新政策及盈利见底环节。受新能源汽车销量增速放缓、锂电中游行业产能仍处于去化阶段及碳酸锂等原材料价格下跌影响，电动车板块锂电龙头宁德时代（年报、一季报超预期）、欣旺达（一季报超预期），结构件龙头科达利（一季报超预期）、锂电OPE龙头格力博（一季报超预期）业绩超预期。随着国内以旧换新政策落地及磷酸铁锂、电解液等中游部分环节盈利见底，我们认为各环节龙头仍具备较大弹性。