电新“风光储”行业2026年投资策略：反内卷与科技共振，新周期向阳而生.pdf

电新“风光储”行业2026年投资策略：反内卷与科技共振，新周期向阳而生。2025 复盘与 2026 年展望：2025 年风光储供过于求局面依旧，反内卷推动 盈利修复，出海提振盈利。截至 2025 年 12 月 31 日，沪深 300 指数+17.66%； 创业板指数+49.57%；电新指数+39.47%，行业排名第 7/30。136 号文加速 新能源全面入市，2026 年反内卷与科技共振，十五五新能 源 开 启 新 周 期， AIDC 配储、海风、光储平价新兴市场需求仍是亮点。

储能：海内外政策市场双轮驱动，中企加速出海。大储为核心增量，北美 AIDC 配储，备电逻辑下需求约从 2025 年 8.9GWh 提升至 2030 年 190GW， CAGR 约 84%，绿电直连逻辑下需求约从 2025 年 78GWh 提升至 2030 年 475GW，CAGR 约 44%；欧洲未来 3-5 年将迎来集中落地期（英德波兰）。 欧洲工商储、澳洲及新兴市场户储需求旺盛，中企出海订单激增。国内独储 IRR 具吸引力，25-27CAGR 约 37%。工商储从价差套利转向多元价值创造。

风电：量利齐升延续，双海提速打开空间。国内 2026 年陆风/海风装机或 110-120GW/12-16GW，十五五或超 120GW/年、海风 15GW/年，全球海风 25- 30 年 CAGR 达 27%。克制内卷+质量意识提升，陆风机组价格企稳，海风下 行有限。产业链出海加速，海外订单密集落地，主机厂盈利修复可期，海缆、 桩基出海增量提利，零部件受益产能利用率及出海。

光伏：反内卷盈利修复，新技术迭代与全球化布局引领增长。中国领跑， 2026 年装机或 230-250GW（乐观），欧回温、美印旺，新兴市场起势。行业 反内卷推动全产业链盈利修复，组件顺价可期，最早春季可显。BC 电池产能 扩张、钙钛矿迈向量产、少银化技术突破，技术迭代推溢价降本。