2025年盈趣科技研究报告：新烟格局生变成长加速，紧抓AI+消费时代新机遇

1. UDM 系统成就智造先锋， 筑牢大客户合作护城河

1.1. 大客户战略绑定赛道龙头，从“单点爆款”到“多元共振”

公司前身为万利达网控事业部，2011 年完成独立法人化转型，延续并拓展原有客户与业 务，之后紧扣“工业制造智能化”与“互联网+”的时代脉搏，业务版图拓展至智能制造 整体解决方案、智能家居与健康环境产品、汽车电子及自主品牌智能单品等板块。同时依 托“大三角+小三角”全球产能与研发布局，公司已将制造优势转化为跨区域快速响应与 本地化创新的飞轮效应。 在辽阔的业务版图上，公司沿循大客户战略纵深布局，在传统 ODM（原始设计制造商）模 式上叠加自研 UMS（统一管理系统）系统与智能自动化制造体系，形成自主创新的 UDM 模式（也称为 ODM 智能制造模式）。UDM 模式以数据流贯通工艺流、物流、资金流，凭借 该模式的高柔性、高良率与全球可追溯能力提高客户满意度，筑牢合作基础。目前公司已 与罗技（Logitech）、雀巢（Nestle）、PMI（菲莫国际）、博世（Bosch）、WIK, Venture、 3Dconnexion 及 Asetek 等国际知名企业及科技型企业建立起全方位、深层次的战略合作 关系。

多板块业务长期布局，大鲸鱼群战略踵事增华。公司长期坚持大客户战略，自成立以来不 断拓展电子烟、家用雕刻机、汽车电子等领域的客户资源，客户均为对应细分赛道龙头企 业，客户储备丰厚且优质。 在大客户战略基础上，公司依托 UDM“营销前置+柔性制造”模式，公司形成对市场红利 的快速捕捉机制：一旦某业务板块景气跃升，公司即调动产能与研发资源向该板块集中， 分享终端销售的行业红利。2021 年以前，下游龙头“爆款”轮番接力，驱动公司快速增 长，第一大客户占比常年维持在 30%水平，并曾突破 50%水平：

2015 年之前：罗技时代。2004 年前身万利达网控事业部即与罗技启动联合开发；2011 年公司成立后承接了罗技的业务及客户合作关系，持续为罗技打磨网络遥控器、演示 器及游戏手柄的全生命周期方案。双方已建立了良好的合作关系，2015 年罗技的收 入贡献占比达到 30.77%。

2016-2017 年：精密塑胶件时代。2014 公司通过 Venture 切入 PMI 供应链，其子公 司 Technoco 为 IQOS 器具外壳的一级供货商。随着 IQOS 全球放量及公司在 Technoco 份额抬升，2016 年 Venture 跃升公司第一大客户，收入占比攀至 29.26%，同年电子 烟部件业务成为公司第一大业务，销售占比达 53.63%。2018 年 IQOS 去库存，2021 年 IQOS 推出 ILUMA 系列（外壳多用金属材料），单机塑胶件用量下降，2022 年开始 公司成功切入加热模组及整机供应。伴随马来西亚生产基地的逐步投产及公司垂直整 合能力逐步提升，公司电子烟业务逐步逐步修复。

2018-2021 年：家用雕刻机阶段。2018 年 IQOS 去库存拖累塑胶件业务，盈利重心切 换至家用雕刻机。2019 年 Cricut 终端零售快速放量，拉动公司业绩增长，Cricut 成为公司第一大客户，销售收入占比为 56.12%。

2022 年起，公司进入多元共振阶段，大客户结构趋于均衡，汽车电子及健康环境等业务 板块快速发展，并前瞻布局脑机接口、元宇宙、AI 等领域，逐步迈向多元增长发展。

1.2. 研发先行以智取胜，UDM 模式绑定优质客户资源

智能控制部件及创新消费电子行业技术密集、学科交叉，对制造商的技术厚度与管理精度 提出较高要求，传统 ODM 在匹配品牌方对迭代速度与供应链韧性的高阶诉求存在一定缺口。 公司在长期服务国际龙头的过程中，将客户洞察沉淀为自主创新的“UMS 系统+ODM 智能制 造体系”的 UDM 业务模式。在 ODM 基础上嵌入一体化研发平台、高效柔性智造体系与自有 知识产权的 UMS 联合管理平台，构建高度信息化、自动化的全生命周期智造闭环。

持续创新的技术研发优势：持续保持高研发投入，适应客户差异化需求。UDM 模式下，公 司将开发端口前移至客户概念阶段，以功能需求为锚点反向定义材料、结构、电子、软件 与测试方案，针对性地开发出符合客户功能要求的产品。同时以数据为驱动，设立预研小 组对下游功能演化与需求曲线进行前瞻性建模，提前锁定关键工艺与专利节点。长期服务 国际龙头所积累的材料科学、模具微纳加工、嵌入式算法与工业设计的复合知识库，与公 司在自动化设备、测试机器人、UMS 信息平台及 ITTS 在线测试系统上的自研成果相互耦 合，既对内支撑产品快速迭代，也对外输出智能制造整体解决方案，制造领域先进的技术 优势筑牢客户合作壁垒。

1.3. 大三角和小三角业务布局，全球化布局与客户共“盈”

公司自 2016 年持续深化国际化战略布局，目前已基本形成“大三角+小三角”的全球智造 网络，逐步确立了亚洲、欧洲、美洲三地协同运营、分工生产、体系共享的发展格局。（1） 马来西亚基地主要负责电子烟精密部件和加热模组生产，及其他受中美贸易摩擦影响的产 品，利用东盟自由贸易协定，配合客户 PMI 全球化产能偏好，对冲地缘政治风险的需求。 （2）匈牙利工厂主要为欧洲区域的核心客户提供智能控制部件，地处欧洲中部，地理位 置优越，能有效辐射欧洲主要市场，缩短交付周期。（3）墨西哥基地负责汽车电子等领域 业务，依托美墨加协定，贴近北美客户，开辟第二增长曲线。

在此基础上，公司坚定持续推进全球化历程，加快强化“大三角+小三角”的全球制造网 络。8 月 20 日最新定增预案将募资上限锁定为 8 亿元，其中 6.22 亿元继续加码海外产能， 1.21 亿元投向健康环境扩产，0.97 亿元用于研发中心升级，进一步提升全球化运营能力， 同时对冲全球贸易风险。

1.4. 股权激励再出发，业绩目标彰显长期信心

公司自上市以来以激励战略牵引力，绑定核心团队，指引清晰提振公司信心。 2018 年首启激励，考核口径锚定 2015-2017 三年营收均值，设置 51%/88%/109%的三级目 标。2018 年受终端去库存扰动，完成度 93.66%，未触发激励目标值。随后 2019/2020 年 目标完成度分别为 104.33%/129.30%，成功兑现二次加速。 2021 年再次宣布纯限制性股票，触发条件为：以 2018-2020 平均营收为基数，2021-2023 营收增长率不低于 40%/20%/30%。2022 年实现营收 70.61 亿元，达成率 126.69%，2023-2024 年因海外通胀及渠道去库存，完成度回落至 90.95%/74.59%。 总体来看，实际业绩整体与股权激励目标相匹配，平均达成率 103%，与目标贴合，股权 激励指引清晰。

2025 年公司推出股票期权激励计划，拟向 921 名中层管理人员及核心技术（业务）骨干 授予 2165.30 万份股票期权，占总股本约 2.79%。公司层面考核目标为 2025–2027 年分 别要求营业收入不低于 53.55/110.67（两年累计）/171.36（三年累计）亿元，进一步绑 定核心团队、提升经营确定性，传递积极信号。

2. 电子烟行业高景气延续，供应链地位抬升助力业绩放量

2.1. 新型烟草替烟趋势明确，PMI 先发优势确立领先地位

新型烟草需求旺盛，卷烟市场有望逐年向新型烟草市场转化。伴随近年来人们对健康生活 的关注传统烟草市场增长略显乏力，而对具备一定减害作用的新型烟草的需求逐渐显现。 根据欧睿，2024 年全球卷烟市场规模为 938.3 亿美元，近五年 CAGR 约为 1%；全球新型烟 草市场规模为 847 亿美元，近五年 CAGR 约为 17%。

HNB 已超越雾化电子烟，占据主要市场份额。新型烟草包括雾化烟/HNB（加热不燃烧烟草） /无烟烟草/口服尼古丁。雾化电子烟产品先发优势明显，且口味更为丰富，但近年随着对 口味烟的监管趋严增速有所放缓。加热烟草，尤其是 HNB 通过将烟草温度烟丝加热至 300-350 摄氏度（传统卷烟≈800 摄氏度），可大幅抑制有害燃烧产物的生成与释放，实现 香烟口感和击喉感的精确把握。

PMI 先发优势明显，研发积累叠加用户资产巩固护城河。PMI 较早布局 HNB 产品的研发， 自 2008 年累计投入 140 亿美元在无烟烟草的基础研发、科学检验、产品商业化探索，已 筑牢薄片、香料和电加热片等方面的技术壁垒。在 PMI 营销资源倾斜下，IQOS 迅速起量， 2024 年全球 IQOS 预计用户数量在年底已增至 3220 万人，较上一年净增 340 万，其中约 72%已从传统卷烟转向 IQOS 产品。凭借高达七成的全球市占率、超过三千万的活跃用户以 及百亿美元级别的年营收，IQOS 现已牢牢把持 HNB 行业的话语权，其先发规模优势与专 利技术也在不断抬高后来玩家的追赶门槛。

2.2. IQOS 未来增长动力：机型迭代拉动器具换新，美国市场再起航打开增量空间

2.2.1. PMI 全球市场多点开花，欧洲市场渗透空间仍大，美国未来可期

PMI 在全球化布局方面持续推进，致力于通过 HNB 替代传统卷烟，以推动全球公共健康事 业发展。截至 2025 年上半年，PMI 无烟产品已进入 97 个市场。其中，东亚市场以日本为 核心，日本作为 IQOS 产品首发站，叠加 HNB 较早确立法律地位并实施相对宽松的监管环 境，市场渗透率维持高位，预计未来将保持稳步增长。欧洲市场长动力主要来自新产品， 尤其是 ILUMA i 等新一代产品的推出，同时伴随特色口味禁令的影响逐步消除，欧洲市场 环比趋势依然积极。

IQOS 重返美国市场打开增量空间。2021 年 9 月，美国国际贸易委员会（ITC）裁定 IQOS 侵犯 BAT 专利，禁止进口与销售，PMI 在美业务全面暂停。2022 年 10 月，PMI 与奥驰亚 达成协议，2024 年 2 月，公司与 BAT 达成全球专利非金钱和解，同年 PMI 推进 FDA MRTP 续期及 IQOS ILUMA 授权申请等举措。2025 年 3 月，PMI 在奥斯汀正式面向消费者销售 IQOS 3 Duo，标志着 PMI 年重返美国市场，随后在佛劳德代尔堡启动第二个试点，为 IQOS ILUMA 获批后的全国性上市奠定基础。预计随着相关审批与商业化进程的推进，PMI 出货量有望 进一步增长。

2.2.2. PMI 新品持续产品迭代，从加热到智能感应持续引领 HNB 技术革命

PMI 已在 HNB 赛道深耕数年，持续加码研发推陈出新，引领 HNB 行业发展。2021 年 IQOS ILUMA 系列实现了真正的技术飞跃，其智能感应加热系统彻底取消刀片，实现了无刀片以 及免清洁的模式，并通过自动启停功能强化使用体验。2024 年 PMI 推出 ILUMA i 系列进 一步融入触控屏、三连抽及智能电池双模式等功能，将硬件与数字化服务深度融合。IQOS ILUMA 在加热效率、续航表现和触摸屏互动等方面实现多项升级。

机型迭代拉动换新周期，上游工厂订单增量可观。一方面，IQOS ILUMA 采用电磁感应加 热，需烟弹内置金属感应片，和 IQOS 旧代烟弹不兼容，代际切换带动四代产品销量释放。 另一方面，ILUMA 采用金属外壳，基本不需塑胶件，伴随随 3 代产品逐步停售，PMI 对塑 胶件的需求减少，剩余塑胶件订单由 Venture 承接，公司抓住契机由塑胶件代工转向核心 加热模组和整机代工。

机型切换节奏层面，ILUMA 自 2021 年 8 月在日本首发后，两年内迅速扩张，先后进入韩 国、意大利、南非、英国等市场，目前已基本完成全球化铺货。同时，自 2023 年起，1Q0S3(含 3/3 MULTI/3 DU0)先在欧洲(以英国为代表)，后在亚洲(以日本为代表)按批次下架并逐步 停产，至 2025 年基本停产。 2014 年公司携手 Venture，切入 IQ0S 塑胶结构件，次年向 Venture 子公司 Technosam,批 量供货，成为 PMI 电子烟产品的二级供应商。ILUMA 新机型对于塑胶件需求减少，叠加公 司获国家烟草专卖局《烟草专卖生产企业许可证》，2022 年公司抓住机遇跃升为一级供应 商，直供 IQ0S 加热模组;2023 年再进一步，承接整机 ODM,2024 年承接新机型 ILUMA 订单， 完成“零件→部件→整机"能力闭环。25H1 旧机型基本停产，年度来看大客户订单总额不 变，新机型订单将在 25H2 放量，拉动公司业绩抬升。

2.3. 公司份额抬升：HNB 竞争格局变化，成本控制更优的供应商优势明确

PMI 在 HNB 赛道布局较早，IQOS 先发优势明显。但伴随赛道景气度提升，烟草巨头逐步加 入 HNB 赛道，其中 2025 年英美烟草正式推出旗舰级 HNB 产品 glo Hilo，以"5 秒极速加热 （TurboStart™）+智能化 myglo 应用+AMOLED 屏幕+virto™烟弹"组成的高端配置强势入局。该产品首先在塞尔维亚完成试点，并于 2025 年 6 月 9 日在日本宫城县发布，产品在 日本仙台试点五周内，当地 HNB 市场份额即提升约 1.5pcts。Glo Hilo 在入门、中端、高 端三个价格段分别以£19.3、£19.9、£35.0 的定价，相比 IQOS 的£29、£59、£89 呈现一 定价格优势，下沉策略或给行业竞争格局带来一定压力。此外日本烟草 HNB 产品 Ploom 产品不断迭代，帝国烟草 HNB 产品 Pulze 区域市场不断拓展，HNB 赛道一超多强的格局或 出现再平衡。

在 HNB 竞争格局下，产业链利润空间承压，成本控制与交付确定性重要性提升，在此背景 下中国代工企业优势独具。公司依托 UDM 模式，将信息化与制造深度融合，实现提质增效。 质量维度，公司凭借 UMS 联合管理系统、ITTS 测试平台及工业测试机器人，实现产品制 造全周期在线监控，客户可全链路追溯质量控制，同时公司与客户共享关键生产数据，不 断增强价值感知与合作黏性。效率维度，公司通过柔性产线对多品种产品进行共线化流片， 叠加“机器换人”提升效率与良率，公司得以持续优化人工与管理成本。在产能全球化与 密集交期压力下，公司仍然实现了高质量、低成本的准时交付，优势突出。 当前公司电子烟业务已成功切入 iluma one 整机和核心加热模组代工，形成“零件→部件 →整机”的能力闭环。ODM 业务的衍生，帮助公司切入单位价值体量更大的业务版图，助 力电子烟业务持续放量。 展望未来，公司有望凭借海外产能与成本把控，在 IQOS 系列后续迭代中承接更多整机和模组订单，电子烟业务有望实现规模化放量，成为业绩增长的核心引擎。PMI 在当前国际 形势下去风险和多元化诉求强烈，去风险与多元化诉求是获取未来增量订单的关键。公司 紧贴客户需求，马来西亚智造基地与国内产线“近距协同”，辐射东南亚及全球市场，深 耕电子烟制造。 具体来看，2019 年公司通过子公司建设马来西亚产能，一期 4 栋产房于 2023 年竣工投产， 承接核心模组生产。目前马来西亚生产基地投产部分年营收约 10 亿元，具备多机组导入 和快速爬坡能力，自动化率保持 90%以上，并带动产业链 10 余家企业入驻形成工业级群 效应，进一步放大成本优势。2023 年公司启动马来西亚二期产能建设，预计 25H2 进入产 能爬坡阶段，二期产能将承接新机型整机生产。25 年 8 月公司定增方案中，计划将 3.447 亿元用于马来西亚智造基地扩建，建设周期 36 个月 随着 2025 年下半年新机型批量出货与二期产能释放，基地放量有望带动盈利环比提速， 夯实全球化长期稳健增长的制造底座。中远期看，“大三角+小三角”智造网络为获取更多 整机订单、提升产品价值量与客户份额，提供持续动能。

3. 其他业务多点开花：雕刻机景气回升，汽车电子打开增量空间

3.1. 创新消费电子：家用雕刻机市场空间广阔，持续绑定赛道龙头Cricut

除电子烟业务，公司创新消费电子涵盖家用雕刻机、E-bike 等智能家居、TWS 耳机等多个 产品。

3.1.1. 家用雕刻机：大客户补库开启，重回增长通道

家用雕刻机为该板块的重要组成,家用雕刻机是现代科技与用户个性化需求结合的创新性 产品，主要利用刀片镂空技术，切割纸张、布料，从而制作手工贺卡、礼盒、名片等物件。 伴随北美、欧洲 DIY 文化潮流兴起，海外市场对家用雕刻机需求旺盛，市场处于快速发展 期。 公司自 2013 年起绑定全球龙头 Cricut，Cricut 是家用雕刻机与 DIY 创作领域的领跑者， 连续推出新机型，构建了硬件＋软件＋材料的完整生态，服务全球近 590 万活跃用户，拥 有将近 296 万付费订阅用户。Cricut 近年营收在 2021 年达到峰值 13.6 亿美元，2018 年 -2021 年 CAGR 为 56.65%，2022 年以来，受终端需求减弱及用户规模变化等因素影响，收 入进入调整期，2023/2024年分别实现营收7.65/7.13亿美元，逐步企稳。截至25H1，Cricut 库存水平已回归合理区间，公司雕刻机业务重回增长。展望未来，Cricut 丰厚的用户资 产，叠加其推新节奏，公司家用雕刻机产品及其耗材销售有望进一步改善。 公司深度参与整机与耗材全生命周期研发制造，形成高壁垒、高黏性的专供模式。2018 –2021 年 Cricut 主力机型 Maker/ExploreAir2/Joy 迭代放量，带动公司对 Cricut 相关 收入（包含整机与耗材）接近 40 亿元人民币。伴随下游大客户 Cricut 的去库结束及需求 回升，公司雕刻机业务有望实现同步修复与增长。

3.1.2. E-Bike：携手博世，切入全球微出行

公司最早在 2018 年与博世开始合作生产电助力自行车零部件。电动自行车及微出行市场 近十年来持续增长，尤其在城市通勤场景中日益普及。博世作为全球领先的电动自行车系 统供应商，为包括 Gazelle、Canondale、Riese & Müller 在内的多个国际品牌提供电机、 电池及控制系统等关键部件。据官方数据，目前共有 1,702 款电动自行车产品采用了博世 的电动自行车系统。2025H1 公司电助力自行车产品增长稳健，有望继续进一步深入博世 供应链，拓展新项目。

3.1.3. 脑机业务：产学研协同，加速落地

公司自较早阶段便切入非侵入式脑机接口，并于 2024 年 6 月正式推出 Xmuse 脑电波仪科 研版并开始出货，同时与 InteraXon 合作推动 Muse 在国内落地。根据公司官方披露，Muse 在欧美已累计销售数十万台。 技术与合作层面，公司持续加强产学研结合，已与脑机交互与人机共融海河实验室、天津 大学共建“厦门市北洋脑机接口与智慧健康创新研究院”，并在天津大学开设脑机接口实 训课程；此外，2025 年与上海交通大学 BCMI 实验室发起 SPEED 联盟，旨在构建情绪与认 知脑电的大规模数据与应用生态。公司牵头方向亦获科技部国家重点研发计划立项支持， 显示其技术路线获得政策与科研层面的双重背书。

当前进展层面，公司技术已进入应用试验阶段，在医疗康复与人机交互算法方面取得突破， 冥想、专注力提升、睡眠改善、抑郁症监测等应用场景已开展探索，神经康复机器人和疲 劳驾驶监测产品也在开发推进。 未来规划方面，公司将逐步发力消费级脑机接口，探索 ToC 端商用化路，中长期则具备较 好成长空间。

3.2. 智能控制部件：行业景气延续，客户结构优化中长期增长可期

智能控制部件业务包含家电、办公设备、汽车电子、工业装备等领域，传感、通信、AI 与 3C 融合技术共振，行业景气度保持高位。全球市场 2023 年规模达 1.89 万亿美元，2018 –2024 年 CAGR 约 5.38%；中国市场同期规模 3.44 万亿元，2024 年有望跃至 3.87 万亿元， 2018–2024 年 CAGR 约 12.64%，长坡厚雪特征清晰，市场弹性充分。

公司智能控制部件业务的客户拓展与产品演进，持续撬动国际头部客户资源，卡位多元应 用格局。

罗技（Logitech）：罗技采取事业部制，不同产品由不同事业部研发设计，打印设备、 键盘&鼠标、视频系统、游戏为重要事业部。2004 年公司前身万利达网控事业部与罗 技建立合作，初期聚焦网络遥控器、演示器、游戏控制器等智能控制部件，逐步奠定 了高端消费电子配套的雏形。2017 年，公司切入罗技 Home Control 体系，提供 Harmony 智能网络遥控器，并持续供应演示器等产品。2018年进入视频协作与Gaming事业部， 配套会议级摄像模组与专业级游戏控制器。25H1 受前期贸易环境影响，收入节奏受 到一定影响。公司目前积极将产能转移至马来西亚基地，同时伴随疫情期间购入设备 即将迎来换新周期，公司与罗技合作长期趋势仍向好。

WIK/雀巢（Nestlé）：2010 年，公司通过 WIK 切入雀巢咖啡机供应链，自主研发咖 啡机人机界面模组（HMI），并于 2011 年实现量产定型，成功进入雀巢二级供应体系。该项目在精密组装、可靠性测试和国际品牌质量体系方面要求极高，推动公司形成了 高阶模组化设计和全球化供应链能力。在此基础上，公司与咖啡机客户的非 HMI 机械 模组已实现量产，合作深度有望进一步提升。

Asetek：2014 年，公司携手丹麦 Asetek 切入 PC 与服务器水冷散热赛道，供应高负 荷水冷泵控模块与控制 PCB。该产品需满足低噪声及多 OEM 接口兼容，带动公司在热 管理、电机控制与液冷密封技术上的积累。25H1 下游客户在高端产品节奏上的阶段 性调整，对公司业绩产生阶段性影响，公司正在通过提升性价比产品配套，逐步恢复 业务稳定性。

3.3. 汽车电子业务：国内市场规模破万亿，业绩有望保持良好势头

近年来，受益于汽车电动化、智能化、联网化加速渗透，汽车电子行业需求持续释放。公 司持续加码汽车电子业务布局，在上海设立研发与制造中心，并建设墨西哥智造基地以支 撑海外市场拓展，聚焦智能后视安全、智能舒适控制、智能座舱系统、车载运动机构、车 载健康安全及车载智能制造六大方向 产品结构层面，2020 年以来，公司持续升级天窗模块、座椅模块及方向盘模块等产品， 明星产品电子防眩镜、座椅控制模块、座椅记忆模块及方向盘离手检测（HOD）配置率快 速提升，带动销量显著增长。2019–2024 年，公司汽车电子业务收入由 1.06 亿元升至 6.14 亿元，CAGR 达 42%。其中，汽车电子业务中防眩目镜国内市场份额第一；电动可翻转领域 已获多家主机厂定点，其中 2 家已实现交货。 客户结构方面，公司已进入国内主流新能源车厂供应链，客户涵盖小鹏、北汽新能源、蔚 来、吉利、比亚迪及问界（AITO）等。公司不断夯实核心技术，持续创新，全力满足汽车 行业功能重构需求，推动客户结构和产品结构的升级，并通过差异化创新领跑行业。海外 市场拓展方面，公司已与多家欧洲及北美客户建立合作关系，成功获得上汽奥迪、印度科德等项目定点，并进入法国、美国等新市场。随着海外客户不断扩张，公司汽车电子业务 的区域分布更趋均衡。国内汽车电子整体竞争较为激烈，出海也有助于公司优化整体盈利 结构，进一步打开利润空间。 产能方面，墨西哥智造基已于 2024 年开工建设，一期厂房预计 25H2 全面投产。公司已在 墨西哥蒙特雷提前建设线束产线并稳定交付，以满足北美客户的本地化需求。该基地建成 后将成为公司海外市场的重要交付枢纽，进一步提升汽车电子业务在国际市场的竞争力。 同时，公司在 25 年 8 月发布定增公告，将以 2.45 亿元（拟投入定增募集资金 2.38 亿元） 在蒙特雷市建设新厂房及配套设施，项目建设期为 36 个月。伴随墨西哥生产基地逐步投 产，公司有望继续拓展汽车电子与 UDM 智能制造业务，为长期稳定发展提供新的业绩增长 点。

3.4. 健康环境类产品：众环科技 B 端国际合作深化与 C 端品牌精细运营双轮驱动策略

公司健康环境业务主要由全资子公司漳州众环科技承载，产品矩阵包括空气净化器、加湿 器、植物培育器、香薰机、除湿机、净水器等品类。截至 25H1，公司在健康环境业务持 续发力，实现收入 8516 万元，同比增长 35.69%。其中，Q2 实现收入 5494 万元，同比增 长 56.32%，录得景气度新高。 2024 年，全球室内净化器市场规模达到 206.9 亿美元，健康生活意识的快速提升为公司 带来新的增长机遇。为抓住这一趋势，公司计划加码扩产。旗下众环科技与漳州盈塑将联 合实施 1.21 亿元扩产项目（总投资 1.24 亿元，建设周期 36 个月），在漳州新建自动化产 线与智能化仓储。项目建成后，目标年产数百万台套空气净化器、水净化等多场景产品， 进一步提升公司在全球健康生活领域的供给能力。 B 端：公司依托 UDM 一站式能力，深度绑定 Walmart、Target、Costco 等国际头部客户及 终端渠道，得到充分认可。2024年中国空气净化器出口额达9.58亿美元，同比微增1.01%， 行业经历疫情后的高基数和渠道去库存后，库存已回归健康水位。随着全球补库周期启动， 订单与盈利有望同步修复。 C 端：智小净切入母婴，高壁垒打造第二曲线。国内市场推出自主品牌“智小净”，以母 婴场景为切口，其“智小净 M2”系列搭载“生物盾”除醛技术，通过氨基酸材质分解甲 醛，去除效率高达 98%，有效避免传统吸附造成的二次污染，并整合智能传感、节能管理 等功能，以贴合母婴对空气质量的高标准需求。

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