2025年医疗美容行业分析：供应链求索与青春诊所布局——新氧究竟发生了什么变化？

新氧——全球首创医美电商平台

全球首家医美电商，以标准化消除行业信息差

全球首家医美电商，致力于社群分享与消除医美信息差。创始人金星以致力消除医美市场信息差 为需求点，于2013年创立新氧平台APP，通过平台广告-机构筛选-用户社群分享模式解决医美消 费决策问题，聚合用户并首创医美电商模式。2019年5月2日于纳斯达克美股上市，至2019年新 氧APP在医美APP市场份额达86.1%。2021年年报披露新氧APP的MAU高达850万，付费用户 55.6万人，付费机构6634家。

投融资历程：十年价值陪跑，头部创投关注长线成长

顶级创投机构陪跑，十年价值长线支持。新氧平台创业期自2014年获经纬中国A轮320万美元 ，随后陆续完成BCDE轮融资，至2019年于纳斯达克IPO时累计获融资金额超25亿元人民币。 其中兰馨亚洲、经纬中国、挚信资本为主要领投机构，多次参与新氧融资计划。

股权结构：创始人增持股份，彰显未来发展信心

天使投资者于22年退出，创始人金星进一步增持股权。新氧天使投资人邵珲退出，二股东PE风 投机构经纬中国、兰馨亚洲、挚信资本长期持有公司股权 。创始人金星多次增持公司股权，至 2025年2月末持有公司股权1577万股，持股比例达20.4%，位居第一大股东。

压力与逆境：医美需求走弱与电商分流

互联网平台分流，社区电商POP业务下滑

需求弱复苏与互联网平台切入，新氧POP业务被迫分流。2020-2021年间线下消费疲软与部分医 美机构停业致公司业务面临压力，2022年平台促成医美服务GMV下滑55.4%至14.3亿元，对应 公司的信息及预订服务收入降至10亿元。2023年医美消费需求复苏带动整体服务GMV有所恢复 ，但美团、大众点评等互联网平台电商切入医美赛道加剧行业流量竞争，获客难度与流量成本面 临上升。2024年新氧平台促成医美服务GMV达18.7亿元，同比下滑5.1%，信息及预订服务收入 降至9.3亿元。

收入整体降速，24年利润亏损

流量红利缩减，盈利表现进入压力期。2021年以来医美平台流量竞争加剧，互联网电商的加入 导致流量红利缩减与用户分流，叠加2022年后医美消费需求的疲软，用户获客与活客难度进一 步上升。至2024Q3新氧APP月活用户已降至140万人。2021年公司巅峰期收入达16.9亿元，对 应净利润亏损0.38亿元，至2024年收入降至14.7亿元，净利润亏损5.9亿元（主要系收购子公司 武汉奇致北交所上会前撤回IPO，计提5.4亿元商誉减值）。25Q1收入同降6.6%至3.0亿元，净 利润亏损0.33亿元。

利润表：25Q1收入3亿元，亏损0.33亿元

利润表一览：2025Q1公司收入下滑6.6%至2.97亿元，主要系新氧平台信息服务下滑与医疗服务 提供商数量减少所致，净利润亏损0.33亿元，主要系青春诊所业务拓展与新增门店导致成本增加 。销售毛利率环比2024年末下滑12.2pcts，销售净利率环比2024年末改善28.9pcts至-11.2%。

资产负债表：账面现金10亿元，商誉减值压力出清

资产负债表一览：至2025Q1公司总现金达10.2亿元，其中现金及等价物达4.5亿元，短期投资 达5.8亿元，流动资产合计16.2亿元。2024年公司已计提5.4亿元商誉减值，至2025Q1公司商 誉已减至0.01亿元，短期对利润表压制包袱已经出清。

反转与突破：供应链与青春诊所的探索

困境反转1：以并购与代理模式切入上游医疗器械

进军上游器械行业，参与定价权分成。2021年6月新氧以7.9亿元收购奇致激光84.5%的股份（ 2024全年奇致激光收入2.70亿元），布局上游光电设备，2022年5月宣布独家代理韩国东方医 疗旗下中高端玻尿酸产品爱拉丝提，布局玻尿酸注射领域，2023年与西宏医药签订水光针和童 颜针独家总经销协议，并研发新一代超声盾。

困境反转2：线下直营，开设青春诊所品牌

发布“新氧青春诊所”品牌，切入下游机构运营。2024年11月新氧发布轻医美连锁品牌“新氧 青春诊所”，至24Q4已于全国9个城市开设19家门店，全年连锁收入1.7亿元/+1206%，其中 Q4连锁收入达8127万元/+702%。2025Q1公司治疗服务收入达9883万元，同比增长551.4%， 季度末运营开设的23家医美中心里有18家已实现月度运营现金流转正，季度核销项目9.3万个， 付费人次4.6万次，活跃用户数达7.6万人，据公司财报预计Q2单季度治疗服务收入达1.2-1.4亿 元，同比增长337%-410%。至2025年7月12日公司已于全国9个城市开设32家门店。

门店加速扩张，已布局全国9城32店

青春诊所：至25年7月12日已布局全国9大城市32家门店。从门店布局看，32家店均位于超一 线城市+省会城市，其中北京7家、深圳7家、上海4家、长沙3家、广州4家、成都3家、杭州2 家、重庆1家、武汉1家，参考官网更新内容，至25年7月已有5家待开业门店（北京2家+上海 1家+成都1家+杭州1家）。据董事长金星访谈记录，预计至25年底门店数有望达50家。

主打水光+光电类轻医美，构建标准化服务体系

平价轻医美，主打光电与水光类项目。水光项目SKU21个（再生水光4+胶原水光3+抗炎水光 4+美白水光+嫩肤水光2+基础水光+修护水光4+颈纹水光+韧带滋养）、光电项目SKU16个（ 光子嫩肤5+紧致提升5+胶原激活4+光电爆脂2），注射项目SKU18个（除皱瘦脸3+轮廓提升 2+轮廓固定4+填充精雕3+胶原注射2+童颜注射4）、皮肤管理项目SKU7个、大健康项目 SKU4个。

单店盈利能力优秀，以高效交付塑造价值

专业品质保障，单店模型优异。 青春诊所采取的轻医美连锁化管 理具备较高效率，通过先前医美 平台积累的用户基础，构建社群 流量体系实现获客成本的优化。 参考财联社访谈内容，于23年5月 开业的北京保利青春诊所门店占 地630平米，配备有12名医生和 52名员工，门店在开店5个月后实 现经营性现金流转正，第16个月 收回初期投资，月均服务人次达 2000人，老客收入占比68%，复 购率76%，24Q4月均收入470万 元，利润80万元，利润率17%， 月均坪效达7386元/平米。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）