2025年稀土行业深度分析：重要性、供需格局、管制分析、产业链及相关公司深度梳理

一、稀土行业概述

1.稀土是不可再生稀缺性战略资源

稀土被称为“工业维生素”，是镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、 钇等 17 种元素的总称，是不可再生的稀缺性战略资源。稀土在军工、航空航天、新材料、新能源等产 业中均有重要用途。 我国的稀土产业在全球具备显著优势，2023 年我国稀土矿产资源产量占全球超过 60%，精炼稀土产量 占全球超过 90%，稀土精炼技术大幅领先于其他国家。

2.稀土分类

根据性质不同，可以分为轻稀土、中稀土和重稀土三类。轻稀土包括镧、铈、镨、钕、钷，中稀土包括 钐、铕、钆、铽、镝，重稀土包括钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇。轻稀土常用于催化剂、磁材、陶瓷等领域，内蒙古白云鄂博矿为全球最大轻稀土矿。中重稀土主要存在于南方离子型稀土矿中，较轻稀土更 为稀缺，集中应用于航空航天、军事国防及新材料合成等高科技领域。

3.稀土的重要性

（1）稀土是军事领域和新经济产业的必需品

稀土质地较软，延展性好，不仅被用作化学反应的催化剂，也用于高端玻璃陶瓷的生产以及光纤的制造， 服务于国防、航空航天、能源、电信、电子和运输等部门。具体来看，永磁体中多使用钕、镨、镝等， 应用于电动汽车和风能的发电机，是新能源和高端制造的关键；铈、镱、铽常用于金属合金，以提高材 料强度，可以用于民用和军用航空制造；镧和钕对可充电电池也很重要。

（2）国防军工离不开稀土元素

首先，在现代武器系统中，稀土不可或缺，主要集中于三大领域：一是小型高性能永磁体，广泛用于导 弹制导、战斗机和舰艇的电驱动系统等核心部件；二是能量与分辨率增强系统，如激光武器、雷达、声 纳和夜视设备，依赖于稀土掺杂晶体实现高精度探测与打击；三是能量存储与密度提升技术，包括电子 战干扰及定向能武器等。具体来看美国，高端军工离不开稀土元素，以现役 F-35 及仍在研发的 F-47 为 例，随着技术的升级，对稀土元素的需求量亦同步上行，如镝、钆、钇等。

军售武器对美国较为重要。从武器出口来看，美国主要出口飞机及导弹，是全球最大的武器出口国，占 全球军售比重近五成；欧盟武器出口也不小，份额在三成左右。从军售收入来看，可分为政府对外军售 及私人商业销售，美国军售收入合计占 GDP 超 1 个百分比。若其生产受到我国稀土出口管制的拖累， 将直接影响其出口销售。

此外，美国是典型的军工复合体，一直将军售和国防贸易视为推行其外交政策、介入地区安全形势的有 力工具。特朗普在本轮任期要求北约成员国国防开支占 GDP 比重超 5%，近期提出万亿美元国防预算，规模较今年上行超 10 个百分点，建设重点方向是海陆空主战兵器、核武库、导弹防御能力、远程打击 火力、空间轨道体系和网络战，而这些均离不开稀土。

（3）多国电车因稀土短缺而停产

其次，稀土被广泛应用于电车关键零部件的制造，如电动机及电池等。具体来看，钕铁硼（NdFeB）是 高性能永磁电机的支柱，今年我国对稀土加强管制后，多地车厂因材料短缺而停产，如美国福特、日本 铃木及多家欧洲电动车生产工厂。此外，不同的稀土元素还可增强电机的高温性能、电池的能量储存与 转换能力等，是技术提升的关键。

而电车对欧盟意义重大。欧盟是全球第二大电动车生产地，仅次于中国，2024 年其市场份额超过 10%。 汽车工业是欧盟经济核心之一，行业总增加值占 GDP 近 10%，此外，在税收、就业等方面贡献也不小。 随着 2030 年零排放目标的推进，电动车份额将持续增长，重要性将进一步凸显。据国际能源署预测， 欧洲 2025 年的电动汽车销量份额将达到 25%，2030 年实现近 60%。一旦我国对稀土实施严格出口管 制，将对欧盟相关产业造成较大冲击。

（4）风能与机器人对稀土依赖也大

最后，来看其他新能源新经济领域，与电动车类似，工业机器人以及清洁能源中的风能依赖于高性能钕 铁硼永磁体（NdFeB），据国际能源署预测，在可持续发展情景下，2030 年风能对稀土的需求或翻三 倍。此外，稀土亦可被应用于氢能、核能中以提升相关性能。

二、冶炼配额制度发展历程

稀土是重要的战略资源，历来受到国家高度重视。为保护稀土资源，防止过度开采和浪费，同时维护国 家安全和利益，我国对稀土供应采取配额制度。该政策的变化可分为以下几个阶段：

1.1985-2005 年：初步建立行业规范，为配额制度奠定基础

1985 年 4 月 1 日起，国务院宣布对稀土产品实行出口退税政策，适逢全球半导体产业飞速发展，稀土的 国内外需求快速增长。1991-2004 年，国内稀土出口量从 0.82 万吨增至 5.33 万吨，国内消费量从 0.83 万吨增至 3.34 万吨。根据 USGS 统计，从 1995-2004 年，国内稀土矿产产量由 4.8 万吨增至 9.5 万吨， 储量由 4300 万吨降至 2700 万吨，中小企业乱采滥挖、私自出口的现象较为严重，带来产品附加值低、 出口价格下降、资源浪费和环境污染等问题。 1998 年开始，我国实行稀土出口配额许可证制度，限制出口数量，2003 年取消了金属矿出口退税并 降低金属及化合物的出口退税率，2005 年取消全部稀土金属及化合物的出口退税政策，并在《产业结 构调整指导目录（2005 年本）》中将“稀土金属深加工及其应用”列入鼓励类，引导行业增加稀土产品附 加值。

2.2006-2015 年：开采冶炼配额制度启航

由于稀土资源的稀有性和不可再生性，为了实现行业良性发展，中国开启了稀土开采与冶炼分离的配额 制度，该制度经过多年完善延续至今，已成为决定稀土供应的核心因素： 2006 年 4 月，国土资源部首次下达了稀土氧化物（REO）开采总量控制指标 86,500 吨，包括轻稀土 78,200 吨和中重稀土 8,320 吨，同时全国停发稀土矿采矿许可证，已有矿山禁止加大开采规模。

2007 年开始，国家发改委将稀土生产纳入指令性生产计划管理，实施成效显著，当年稀土冶炼分离产 品产量 12.60 万吨（含废料回收所得近 1.8 万吨），同比下降 19.75%。 2012 年，工信部印发《稀土指令性生产计划管理暂行办法》，统筹管理稀土开采和稀土冶炼分离产品 生产配额，基本形成了沿用至今的稀土配额制度。该办法在 2006 年开采指标和 2007 年生产计划的基 础上细化了批次和主体管理，大大提高配额管理的灵活性和精细度：

（1）2012 年开始，配额下发由“一年一批”变为“一年两批”

该办法要求地方企业每年 9 月 10 日前向省级工业主管部门上报下一年度计划申请书，省级部门初审后 上报工信部；中央企业直接向工信部上报下一年度计划申请书。工信部审查完毕后于本年 12 月 10 日前 和下一年度 6 月 10 日前向省级部门和央企分两批下达下一年度的生产计划。

（2）2012-2015 年开采和冶炼配额均采取“央企+地方”的管理模式

由于当年稀土行业集中度较低，央企配额明显低于地方。以 2013 年 7 月工信部公布的年内第二批指令 性计划为例，全国开采配额 4.69 万吨，其中央企 0.22 万吨、地方 4.47 万吨；冶炼分离配额 4.52 万吨， 其中央企 0.75 万吨、地方 3.77 万吨。从各省配额来看，内蒙古依托白云鄂博矿资源优势，矿产品和冶 炼分离产品指标均显著高于其他省份，其中开采配额 2.5 万吨占全国的 55.9%，冶炼分离配额 1.75 万吨 占全国的 46.5%。

3.2016-2024 年：冶炼配额逐步集中整合至双寡头

2016-2017 年，随着央企对地方稀土企业不断整合并购，开采和冶炼配额逐步集中至北方稀土、广东稀 土、稀有稀土、五矿稀土、厦门钨业、南方稀土六大集团，年内配额均需通过六大集团落地，各省不再 单独下发配额。

北方稀土集团整合了多家位于北方的中小稀土企业。2014-2018 年间，北方稀土以原料供应、准入、市 场对多家位于内蒙古、甘肃等北方省份的稀土公司进行整合重组，包括飞达稀土、金蒙稀土、红天宇公 司、五原润泽等。整合完成后，依托白云鄂博稀土资源优势，北方稀土主要进行轻稀土的开采和冶炼分 离。2024 年，北方稀土拥有轻稀土开采配额 18.87 万吨，占全国轻稀土配额的 75.2%，冶炼配额 17.00 万吨，占全国冶炼配额的 66.9%。

自 2022 年起，稀有稀土集团、五矿稀土集团、南方稀土集团的配额并入中国稀土集团。2021 年 12 月， 据五矿稀土（即现在的中国稀土）公告，新设由国务院国资委控股的新公司中国稀土集团，中铝集团所 持稀有稀土集团股权、中国五矿所持五矿稀土、五矿稀土集团股权、赣州稀土集团所持南方稀土、赣州稀有金属交易所、赣州中蓝稀土股权将整体划入中国稀土集团。2022 年 4 月，五矿稀土的控股股东五 矿稀土集团于 100%股权划转至中国稀土集团，2022 年 10 月，五矿稀土更名为中国稀土。 自 2024 年起，厦门钨业、广东稀土的配额并入中国稀土集团。2023 年 9 月厦门钨业公告与中国稀土 集团拟成立两家合资公司，中国稀土集团持股 51%，厦门钨业及其控股子公司持股 49%，共同合作运营 厦门钨业及其控股股东及控股子公司控制的稀土矿山和稀土冶炼分离产业。2024 年 1 月，广晟集团将 广东稀土集团的 100%股权无偿划转至中国稀土集团，从而中国稀土集团间接持有广晟有色 38.45%股份， 成为广晟有色实控人。

4.2025 年：将进口矿产品和独居石纳入配额

最新《总量调控管理办法》将进口矿产品和独居石纳入配额。2025 年 2 月 19 日，工信部发布《稀土开 采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》（下称“《总量调控管理办法》”）。 与 2012 年发布的《稀土指令性生产计划管理暂行办法》相比，《总量调控管理办法》主要的区别在于 将独居石矿纳入稀土开采范围进行调控，并将境外进口的稀土矿产品纳入稀土冶炼分离生产配额，同时 明确指出企业主体为由工信部及有关部门确定的大型稀土企业集团，强调了国家对稀土行业的统筹管控 能力。

5.我国对中重稀土相关物项实施出口管制

2025 年 4 月 4 日，商务部、海关总署发布对部分中重稀土相关物项实施出口管制决定的公告。根据 《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》《中华人民 共和国两用物项出口管制条例》有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经国务院 批准，决定对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等 7 类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发 布之日起正式实施。根据公告，7 类中重稀土相关物项涵盖金属、合金、靶材、氧化物、化合物等多种 形态。 本次出口管制与 1998 年实行的出口配额不同，企业无需获得出口配额许可证，而是要向商务部申报， 获批以后才能出口。 出口管制之后，海外稀土价格暴涨。截至 5 月 1 日，欧洲镝价较 4 月初飙升 200%至 850 美元/公斤， 铽价涨幅 210%至 3000 美元/公斤，均创 2015 年以来的最大月度涨幅和最高价格。 2025 年 5 月 14 日，在日内瓦会谈达成初步成果的基础上，商务部决定暂停将 28 家美国实体列入出口 管制管控名单，暂不禁止对这些实体出口稀土产品，暂停时间为 90 天。

根据 SMM 报道，截至 5 月 19 日，钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等 7 类中重稀土相关物项实施出口管制 措施满 45 天，据悉，已经有中科三环、宁波韵升、正海磁材、天和磁材、英斯特、大地熊等至少 6 家 企业拿到了商务部发放的稀土两用物质出口许可证件（下称“稀土出口许可证”），另有多家上市公司稀 土出口许可证的审批流程正在不断推进，包括北方稀土、广晟有色、英洛华等公司。

三、稀土产业链构成及发展情况

下面我们将从稀土的产业链和供需格局切入，具体分析我国在稀土产业中的主导位置，并从供需、技术、 进出口等维度看国际竞争力。

1.稀土产业链构成

稀土产业链各环节技术含量均较高。上游环节涉及原生、非常规和次生稀土矿源的开采与选矿；中游环 节包括稀土氧化物的分离和稀土金属的冶炼，以及将稀土材料加工成磁体、催化材料、研磨材料、储氢 材料和发光材料等；下游环节则将这些稀土材料应用于“三能”应用器件、尾气净化、抛光器件、镍氢电 池和荧光器件等多个领域。最后，通过原料拆解和磁铁回收等过程可以实现稀土元素的循环利用。

2.全球仅我国实现稀土产业链全覆盖

全球范围内仅有少数国家具备关键环节生产能力，我国是当前唯一具备稀土全产业链生产能力的国家。 美国过去曾有过相关产业链，其唯一稀土帕斯矿山以轻稀土为主，早年因环保及成本关停，曾在 2008 年重新开发，并投资 16 亿美元制备轻稀土加工设施，但无法与中国稀土产品竞争，最终走向破产。 2019 年特朗普政府重启追赶，为稀土研发和生产提供资金支持，但仍未重建本土稀土冶炼分离产线， 其 80%的矿产量出售至我国进行加工。

3.我国技术优势遥遥领先

原料端来看，我国的经济稀土比重亦在全球范围遥遥领先，在 70%左右，经济稀土指的是在各种应用中 具有重要性，在开采、提炼后能够带来显著经济效益的稀土元素。技术端来看，我国稀土相关专利数量 在 4000 个左右，而美国、日本等不到 500 个。

从成本来看，中国北方稀土的稀土氧化物生产成本比澳大利亚的 Lynas 低 25–35%，主要受益于国内生 产规模效益、相对低价的原料、领先的技术优势、政府补贴以及更低的环保监管成本等。

具体来看，重要元素镨和钕（PrNd）的生产，我国在 50 美元/千克的价格就能实现盈利，而境外近四 分之一的产能至少在 100 美元/千克以上的价格才能实现盈利。

四、稀土行业当前供需格局分析

1.全球稀土市场总体呈现供不应求

具体来看供需，长周期来看，稀土产量及消费量均呈现上行趋势，我们将全球稀土矿产量作为供给，根 据全球相关进出口数据计算了表观消费量作为需求，对稀土的供需平衡进行粗略估计。多数年份全球稀 土均呈现供不应求，2020-2022 年供给过剩，或受新冠疫情及俄乌冲突拖累，而 2024 年亦呈现紧平衡， 或因下游需求如新能源汽车、风能增速有所放缓。

2.中国绝对主导全球供给与生产

供给方面，先来看矿端，从储量看，中国居第一，拥有 4400 万吨，占比近五成，其次为巴西，超两成， 剩余分布较为分散；从产量看，集中度更高，2024 年中国生产 27 万吨稀土，近七成，其次为美国和缅 甸，占比在 10%左右。

中国掌控磁体稀土精炼近九成。再来看磁体稀土，其多用于制造高性能永磁体，主要有钕、镨、镝、铽 等元素，是最重要的一类稀土，价值也最高。从矿产量来看，近两年中国占比约在六成左右；从精炼来 看，中国产量份额约在 90%，占据绝对主导。

中国是第一大磁性稀土需求国。需求方面，分行业来看，永磁体是最主要的需求领域，主要用于电动车 发电机、风力涡旋机等等，占比不到三成，但其价值占所有稀土的超七成。磁性稀土主要应用于永磁体， 分国别来看，作为第一大生产国，中国是磁性稀土元素的最大需求来源，2024 年占全球需求的近六成， 年均增速在 8%左右。随着其他国家进入永磁体制造领域，据国际能源署估计，该份额或将下行，但仍 占据主导。

我国以出口稀土加工品为主。最后来看进出口，我国进口结构以矿为主，而主要出口冶炼加工后的稀土 产品，亦说明我国在稀土冶炼精炼和加工环节中发挥重要作用。从中下游精炼冶炼及加工来看，2024 年我国出口超 30 万吨，在美国的 3 倍以上，是马来西亚的超 10 倍。

3.美国对我国中下游稀土产品依赖近六成

从我国出口结构来看，印度、美国及日本是稀土精炼冶炼及加工品主要出口目的地，份额均在 10%以上。 从美国进口来看，从我国进口相关产品依赖度总体呈上行趋势，近两年近六成。

五、本轮稀土管制分析

当前我国已经建立了完善的稀土管理条例，也对重要元素实现了精准出口管控，在本轮中美关税博弈中 发挥了不小的作用。

1.稀土管理制度日趋完善

我国稀土管理大致经历了三个阶段的演进，配额制度和出口许可制度日益完善，分别由工信部和商务部 统一管理。第一阶段（2010 年以前），面临稀土资源流失问题，开始初步意识到稀土战略价值；第二 阶段（2011-2020 年），推动产业升级和战略转型，加强稀土资源的整合与规范；第三阶段（2021 年至 今），进入国际博弈新阶段，实施精准出口管控以维护国家利益。 军用领域管控更严。稀土具有“军民两用”属性，2024 年颁布的稀土管理条例，明确了稀土属于国家战 略资源，企业应当如实记录稀土产品流向信息并录入稀土产品追溯信息系统；今年四月起实施许可证制 度。目前我国已开始向欧美汽车制造商发放含镝、铽两种受限稀土的磁铁出口许可，可用于汽车发动机， 但无法满足军用级别的高温需求。然而，当前仍未批准主要用于军事领域的钐出口。

2.稀土反制实现对等报复

早在 2022 年，中美围绕稀土的博弈已初现端倪。随着美国加大对我国高科技出口管制和关税施压，中 国逐步将稀土出口政策从资源保护转向精准调控，将稀土作为反制与谈判的重要筹码。2024 年拜登政 府对我国加征关税后，我国实施《两用物项出口管制条例》，加强对稀土的出口管控。2025 年 4 月， 在对等关税出台后，中国对关键稀土实施出口许可证制度进行反制，相关稀土国际价格随之大幅上行， 短期飙升三倍。

3.什么时候稀土管制会放松

从中美近年来制裁博弈来看，稀土管制收紧多为应对美国出口封锁和相关关税加征。在后续会谈中，我 国或以稀土放松换取相应关税下调及技术限制松动。目前部分民用稀土许可适度放松，但对军工专用磁 体出口许可尚未批准。稀土管制的松绑，仍需等待对手方的相应让步。

六、稀土行业相关公司

1.中国稀土

公司是中稀集团下属核心上市平台，发展历程可分为三大阶段： （1）中国稀土的前身山西关铝成立于 1998 年 6 月，并于同年 9 月在深交所挂牌上市，彼时注册地址 为山西运城，实控人为运城市财政局，主业为铝冶炼及加工。2009 年，中国五矿成为公司第一大股东， 公司实控人变更为国务院国资委，公司性质由国企转为央企。 （2）2013 年，公司通过资产置换转型稀土产业，注入五矿赣州稀土等资产，名称变更为“五矿稀土”， 核心业务自此彻底变更为稀土冶炼分离及相关技术研发业务。公司 2014 年收购广州建丰，2016 年收购 华泰鑫拓，并通过其参股华夏纪元从而持股圣功寨稀土矿（探矿权）和肥田稀土矿（探矿权），正式涉 及稀土矿产地质勘查技术服务、稀土矿权投资运营及矿产品经营相关业务。 （3）2022 年开始，国务院推动稀土行业整合，成立中国稀土集团，公司实控人也由中国五矿变更为 中国稀土集团，注册地迁至江西省赣州市，同年 10 月公司名称再次变更为“中国稀土”。2023 年公司完 成了对中稀湖南的收购，获得湖南省唯一离子型稀土矿采矿权，进一步强化了资源端保障。公司聚焦南 方稀土资源，旗下资产分布于离子型稀土矿丰富的江西、广东、湖南等地，子公司定南大华、广州建丰 深耕稀土冶炼分离业务，又由母公司注入中稀湖南矿山资源，持续发展壮大。

公司主营业务概况。公司主要从事稀土矿、稀土氧化物和稀土金属等产品的生产运营，以及稀土技术的 研发和咨询服务。公司对自产+外购稀土原料进行分离加工，主要产品包括混合碳酸稀土、稀土氧化物 混合精矿、高纯的单一稀土氧化物及稀土富集物等，其中混合碳酸稀土为稀土矿初级产品，进一步灼烧 后得到稀土氧化物混合精矿，经过分离冶炼后得到高纯的单一稀土氧化物等。 公司拥有一座在产离子型稀土矿山，2023 年注入体内。在上游资源端，公司目前具备一座在产稀土矿 山，即中稀湖南下属江华离子型稀土矿，该矿山位于湖南永州江华瑶族自治县，是湖南省唯一一宗离子 型稀土矿采矿权，也是目前全国单证开采指标最大的离子型稀土矿之一。江华稀土矿的历史可追溯至 1958 年，当时的湖南省地质局在江华县河路口地区进行普查，在姑婆山花岗岩体内发现了褐钇钶(铌)矿； 1965 年~1987 年，研究人员开展了稀土矿的普查找矿工作，发现和勘探出江华县姑婆山稀土金属矿区 1处，探明储量 1 万吨以上；2010 年，湖南省地质研究所对姑婆山矿区进行资源储量核实，确认第一期开 采区保有资源储量 3,542 万吨，稀土氧化物（REO）储量为 3.79 万吨，REO 品位 0.11%，生产规模 302 万吨/年，同年中稀（湖南）稀土开发有限公司成立；2021 年江华稀土矿正式投产；2022 年 12 月 公司发布公告称拟通过非公开发行 A 股股票的方式以 14.30 亿元收购江华稀土 94.67%股权，2023 年 2 月正式注入上市公司体内。五矿稀土集团（现中稀发展）对公司作出业绩承诺，2023-2025 年中稀湖南 的矿业权口径净利润应分别不低于 2.40/1.60/1.70 亿元，2023 年实际完成 2.71 亿元，完成率 113%； 2024 年实际完成 1.42 亿元，完成率 89%。 公司具备稀土矿年产能 2000 吨，另外还有两宗探矿权。江华稀土矿设计产能为 2000 吨 REO/年，根 据中稀湖南 2024 年储量报告，江华县稀土矿一期采矿权许可范围内现有保有矿石量 2,165 万吨，保有 资源量（TREO）2.27 万吨。2022-2024 年产量分别为 1,869/2,384/2,384 吨；销量分别为 1,743/1,931/0 吨，2024 年销量为 0 是因为公司当年生产的稀土矿全部用于内部冶炼分离，不对外销售。 目前，中稀湖南正大力开展探边扫盲找矿，对采区“边角”矿体进行二次勘探等，充分挖掘资源潜力。此 外，华夏纪元所属圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权办理探转采的相关工作正在推动中。

中稀集团作出避免同业竞争承诺，整合预期较明确。2024 年我国下达稀土开采指标 27.0 万吨，其中北 方稀土 18.9 万吨，中稀集团 8.1 万吨，公司指标占集团总开采指标的 2.93%，占集团离子型矿开采指标 的 12.45%；我国下达冶炼分离指标 25.4 万吨，其中北方稀土 17 万吨，中稀集团 8.4 万吨，公司占集团 的 7.14%。中稀集团于 2022 年 1 月作出承诺，五年内解决同业竞争问题，公司于 2025 年 5 月的公告中 也表示正积极配合集团开展解决同业竞争问题的工作，择机开展并购重组。目前集团有中稀江西（原赣 州稀土）等多个下属子公司与公司存在同业竞争问题，公司后续有较为明确的整合预期。

2.广晟有色

广晟有色金属股份有限公司（简称“广晟有色”）由始建于 1953 年的广东省冶金厅、1983 年成立的中国 有色金属工业广州公司、以及 2002 年改制而成的广东省广晟矿业集团有限公司沿革而来。2009 年 1 月， 公司通过借壳“ST 兴业聚酯”在上海证券交易所上市。2010 年 5 月，经上交所批准，公司股票更名为“广 晟有色”。 2013 年 9 月，公司引进世界 500 强企业日本 TDK 等合作方，合资共建 9000 吨高性能钕铁硼永磁材料 项目，标志着广晟有色实现由传统矿业向深加工应用产业转型升级的重大突破。2020 年 3 月，广东省 广晟资产经营有限公司将持有的广晟有色 42.87%股份无偿划转至广东省稀土产业集团有限公司，广东 稀土集团成为广晟有色控股股东，实际控制人仍为广东省人民政府国有资产监督管理委员会。 2022 年 12 月，公司成功取得全国最大离子型稀土矿——新丰稀土矿的采矿许可证，新增稀土资源储量 11.14 万吨。2023 年 1 月，广东省最大、最先进的 8000 吨高性能钕铁硼磁材项目一期工程（晟源永磁 项目）正式投产。2024 年 1 月，国务院国资委批复同意将广晟集团所持有的广东稀土集团 100%股权无 偿划转给中国稀土集团，进一步优化了公司稀土板块的资源整合。

在业务布局方面，广晟有色形成了稀土、钨、铜硫及贸易等多元板块协同发展的格局。稀土板块方面， 公司拥有广东省内全部三本稀土采矿证，控股四家南方离子吸附型稀土矿冶炼分离厂，掌握国内最先进 的离子吸附型稀土矿冶炼分离技术，参控股多家稀土合金制造与钕铁硼永磁材料企业，与日本 TDK 合 资设立广东东电化广晟稀土高新材料有限公司，具备国际先进的高性能烧结钕铁硼生产技术与装备。 贸易板块方面，广晟有色依托 40 余年深厚的进出口历史，建立了完善的贸易风控体系与强大的市场营 销网络，拥有国家指定战略性金属收储资质，并具备开展境外业务的平台优势，有力支撑公司主业发展。 在主营业务方面，公司聚焦稀土资源的开采、冶炼分离、深加工及有色金属贸易。其中，稀土产品包括 稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物以及稀土永磁材料等，是公司最具特色的核心产品线。 从收入结构来看，广晟有色的主要收入来源包括“稀土及相关产品”与“其他商品贸易”两大部分。由于公 司兼具贸易业务，因而稀土业务收入占比相对更低。而毛利占比方面，公司稀土业务多数年份毛利占比 超过 50%；2024 年稀土业务毛利占比较低的原因在于稀土价格步入底部区间，因而盈利能力不如贸易 业务。

稀土业务：体内矿山有望实现产量倍增，冶炼、磁材并举。公司拥有仁居、五丰稀土矿，并且拥有左坑 矿的采矿权；若考虑左坑矿投产，公司稀土矿产量有望从 2000 余吨增加至 5000 余吨，产量有望实现 倍增；冶炼板块在 2024 年实现产销回暖;磁材板块方面，公司的东电化公司盈利稳健，晟源磁材项目持 续推进。公司兼营贸易业务，收入占比较高、但盈利占比较低。 体外资产庞大，或有较大注入空间。作为中稀集团旗下上市平台“双子星”，2024 年公司和中国稀土生产 规模较为接近，稀土矿产量占比集团配额均不超过 3%，冶炼品产量占比集团配额低于 10%。鉴于中稀 集团承诺解决同业竞争问题，因此不管是定位矿山平台还是冶炼平台，对于公司来说，资产注入空间均 较大。

3.正海磁材

公司是全球高性能钕铁硼永磁材料行业的龙头企业之一，目前已形成汽车市场（尤其是节能与新能源汽 车）为主，其他各主要应用领域均衡发展的良性格局。公司始终保持在新能源汽车和汽车电气化领域的 全球市场领先地位，是工信部认定的新能源汽车用高性能烧结钕铁硼永磁体全国制造业单项冠军企业。 2024 年公司高性能钕铁硼永磁材料产品共搭载 561 万台套节能和新能源汽车电机。 公司密切跟进人形机器人、低空飞行器等下游重点应用新场景，公司技术可高度匹配人形机器人用空心 杯电机和无框力矩电机等核心部件需求。公司不仅有与国际知名客户合作近二十年的经验储备，也与国 内产业链新兴龙头企业结成密切合作关系，具有成熟的研发、制造、供货能力。2024 年，公司荣获“人 形机器人领域最具价值材料类企业”。 公司目前拥有高性能钕铁硼永磁材料产能 3 万吨，其中烟台基地 18000 吨，产能利用率为 84%，南通 基地产能 12000 吨，24 年产能持续释放，全年产量同比增长超 150%，产能利用率达 62%，成为公司 新的增长点。

公司通过多年沉淀，在产品技术、市场布局等方面形成独特优势。无重稀土产品性能不断提升，可直接 用于新能源汽车等领域。产品方面，公司开发，“无重稀土磁体”、“低重稀土磁体”、“超轻稀土磁体”等 系列产品，性能优越，质量稳定，成本有竞争力。其中依靠“正海无氧工艺”和“晶粒优化技术”迭代升级， 通过 ML（机器学习）和 AI（人工智能）等工具不断优化配方，提高了无重稀土产品性能，可以直接用 于节能和新能源汽车、汽车节能电气和风电领域。目前公司无重稀土磁体产量同比增长 50%；超轻稀土 磁体出货量持续增长，晶粒优化技术（TOPS）相关产品在公司产品的覆盖率达到 97%；扩散技术 (THRED)相关产品在公司产品的覆盖率超过 80%。

开拓日韩、欧美市场市场，全球化布局。布局方面，公司已在德国、法国、日本、韩国、美国、马来西 亚设立了营销服务基地，初步形成了辐射全球重点市场的销售网络，能够快速响应主要客户各项需求， 为其提供零时差、多语种的现场服务，提升公司全球化市场竞争力。

4.北方稀土

中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司，简称北方稀土，是我国稀土行业的骨干龙头企业，也是全 球最大的稀土生产、科研、贸易基地。公司于 1997 年成立，其历史可追溯至 1961 年开工建设的包钢 8861 稀土实验厂。北方稀土依托控股股东包头钢铁（集团）有限责任公司拥有的全球最大稀土矿——白 云鄂博矿的独家开采权，以及内蒙古地区稀土产品专营权，建立起了全球规模较大的稀土原料生产基地， 具备强大的资源优势。 从生产流程看，公司生产加工流程主要为选矿、冶炼分离、稀土产品及下游应用。

北方稀土产品丰富多样，涵盖稀土原料产品、稀土功能材料产品及稀土终端应用产品，共 11 个大类、 100 余种、近千个规格。其中，稀土原料产品是下游稀土功能材料及新材料产品生产加工企业的主要生 产原料；稀土功能材料产品广泛用于生产制造所属产业领域内的应用产品；稀土终端应用产品如镍氢动 力电池、稀土永磁高效节能电机等已投入市场。

六十余载砥砺奋进，公司已稳居全球稀土行业龙头地位。北方稀土的前身“包钢 8861 稀土实验厂”成立 于 1961 年，1997 年，内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司设立并上市，成“中华稀土第一股”。2000 年 代初，公司通过收购和控股扩大产业规模，形成多元化发展格局。2007 年，包钢集团将稀土研究院并 入公司，并更名为“内蒙古包钢稀土（集团）高科技股份有限公司”。2010 年，公司进军南方稀土产业， 实现对信丰县包钢新利稀土有限公司的相对控股。2014 年，公司响应“5+1”大稀土战略，整合 5 家稀土 企业，并更名为“中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司”，2015 年率先完成大集团组建并通过验收。 2018 年，公司完成对甘肃稀土股权的收购，实现北方轻稀土产业大一统。2021 年收购华星稀土材料， 扩大产能；2022 年整合磁性材料企业，做精做强产业。2023 年获评国务院国资委世界一流专精特新示 范企业和第五届中国质量奖提名奖。2024 年入选首批全国质量强国建设领军企业，成为内蒙古自治区 唯一入选企业。从起源到不断发展壮大，北方稀土在稀土行业持续深耕，通过一系列的战略举措和发展 历程，成为中国稀土产业的领军者，稳居全球稀土行业龙头地位如今，并持续引领全球稀土产业的发展。

北方稀土经营模式为，按照国家稀土冶炼分离总量控制指标，将稀土精矿加工为混合碳酸稀土或者混合 氯化稀土溶液，再由公司直属、控股公司将混合碳酸稀土和混合氯化稀土溶液分离为单一或混合稀土氯 化物、稀土盐类、稀土氧化物，将部分稀土氧化物加工成稀土金属。公司子公司加工回收的稀土废料， 生产稀土产品。 北方稀土是我国最早建立并发展壮大的国有控股稀土企业，在行业内率先发展成为集稀土冶炼分离、功 能材料、应用产品、科研和贸易一体化的集团化上市公司。公司拥有分工明确、各具优势和特色的直属、 控股、参股企业，重点产业领域资源投入强度不断加大，产业结构持续优化升级。其中，在公司 24 年 半年报中显示，子公司淄博包钢灵芝稀土高科技股份有限公司 24H1 净利润同比增速达 1765.44%。

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