2024年亿航智能研究报告：资质齐全铸就行业龙头，百花待放亿航已摘头筹

一、亿航智能：eVTOL 进展行业领军，牌照齐全开启 新时代

（一）深耕无人航空器领域，持续完善产品矩阵

亿航智能是全球首家获得无人驾驶载人航空器型号合格证（TC）、标准适航证（AC） 和生产许可证（PC）的企业。发展至今，公司在城市空中交通领域积累了明显的先 发优势和技术实力，形成了自身的产品矩阵和业务框架。 深耕无人驾驶航空器领域，成为城市空中交通领军者。根据官网信息披露，公司成 立于2014年，致力于为空中交通、智慧城市管理和空中媒体等领域客户提供各种无 人驾驶航空器产品和解决方案。2016年，公司发布世界首款载人级自动驾驶飞行器， 引领全球城市空中交通行业。2017年，公司以1000架GHOSTDRONE 2.0无人机编 队表演，逐步打开其空中媒体业务的市场。2018年，公司上线了新版天鹰物流天人 机。2019年，公司成功上市纳斯达克，成为全球首家上市的城市空中交通企业，中 国首家载人无人机适航审定试点单位。2020年，公司正式发布了用于空中消防的 EH216-F和用于短途物流运输的EH216-L，全面壮大了EH216家族。同年12月，公 司正式提交了对EH216-S的型号合格证（TC）申请。2021年，公司发布了长航距自 动驾驶飞行器VT-30，扩展了区域空中交通覆盖范围，逐步形成以VT-30和EH216-S 为核心的城市空中交通无人驾驶载人航空器产品体系。2023-2024年，公司的EH216- S无人驾驶载人航空器系统陆续获得中国民航局颁发的型号合格证（TC）、标准适 航证（AC）和生产许可证（PC），成为全球首款获得“三证”的无人驾驶载人电动 垂直起降产品，标志着公司正式确立了城市空中交通领域的领先优势。据亿航智能 公司官网显示，2024年2月，公司与广汽集团达成低空经济战略合作。同年4月，公 司宣布与巨湾技研达成战略合作，共同研发全球首款eVTOL（全称为Electric Vertical Take-off and Landing，即电动垂直起降飞行器）航空器超快充/极快充的电池。截至 目前，公司已与深圳宝安区和罗湖区、广州、合肥、无锡、太原等地建立合作，各地 方政府在资金、场地和基建、订单、应用场景等方面给予支持。

三大业务与产品体系协同发展，无人驾驶航空器覆盖多任务场景。根据公司官网和 同花顺数据，目前，公司的主营业务分为空中交通、空中媒体和智慧城市管理三大 模块，2023年分别贡献了营收的89.19%、9.45%和1.11%。公司的产品谱系日渐丰 富，不断覆盖着载人、物流、应急运输、消防、巡检等空中运输场景。随着产品体系 的发展，公司将覆盖更多的无人驾驶航空器应用场景。

1.空中交通业务

分为载人交通和物流运输两大板块，致力于为载人和货运的商业需求提供不同距离 的空中运输解决方案。其中，载人交通板块由EH216-S覆盖城市内中短途场景、VT30覆盖城际长途场景。物流运输板块由EH216-L覆盖高载重物流运输场景、亿航天 鹰L覆盖小体量城市快递和物流末端配送场景。

2.空中媒体业务

致力于集群管理小型无人驾驶航空器，在空中实现编队灯光表演，达到庆典气氛烘 托、商业宣传等目的，该业务主要由GD3.0覆盖。

3.智慧城市管理业务

致力于集成化指挥调度平台和无人驾驶航空器，可应用于交通管理、安防保障、应急响应、灾难救援和森林火灾巡检等场景。其中，亿航天鹰B覆盖5kg以内紧急递送、 森林火灾红外检查、交通和设施分辨率监控等场景，EH216-F覆盖高层建筑消防场 景。

（二）股权结构集中稳定，高管团队资历深厚

股权结构集中，创始人持股比例高。根据公司2023年年报，公司采用AB股结构，其 中A类普通股每股有1票投票权，B类普通股每股有10票投票权。截至2024年5月11 日，公司累计发行1.27亿股股票，其中A类股0.88亿股、B类股0.39亿股。创始人胡 华智先生直接持股0.5%（1.27亿*0.5%=67万股，为A类股），通过Genesis Rising Limited间接持股30.7%（1.27亿*30.7%=0.39亿股，为全部B类股），共持有公司股 票的31.2%，其投票权占比为81.7%，为公司的实际控制人。

创始人产业经验丰富，高管团队专业基础牢固。根据公司官网披露：公司的创始人、 董事长兼首席执行官胡华智先生深耕计算机与航空领域，是集群指挥调度系统、自 动驾驶飞行器技术创新和应用的领军人物。2008-2010年，担任北京999应急救援中 心的首席技术官，负责应急指挥调度中心的开发工作。2019年，获得“航空传奇人 物”的“科技创新奖”。公司的首席财务官兼董事杨嘉宏先生财务管理经验丰富，曾 在多家上市公司担任首席财务官，拥有30多年的财务管理和资本市场从业经验。公 司其他核心高管在旅游、航空、物流、投资、运营等领域具有颇多建树和从业经验。

（三）三证落地激发新增长，持续研发巩固高毛利

三证齐全刺激销售，业绩重入增长期。根据同花顺和公司官网，2018年之前，公司 营收规模不足1亿元，体量较小。2019年，公司首次批量交付“亿航216”载人级电动 自动驾驶飞行器，年底成功上市，销量大幅提升，实现营收1.22亿元，同增83.21%， 净利润亏损小幅收窄。2020年，公司eVTOL订单进一步交付，业绩进一步兑现。2021- 2022年，受疫情影响，下游旅游业需求低迷，同时公司工作重心向推进EH216-S的 适航认证转移，交付量下降，营收下降，净利润亏损放大。2023年，公司在10月和 12月分别取得型号合格证（TC）和标准适航证（AC），下游客户对EH216-S的需求 激增，实现全年营收1.17亿元，同增165%，重新回归业绩增长期，净利润亏损小幅 收窄。2024年，公司4月取得EH216-S的生产许可证（PC），销量进一步提升，上 半年实现营收1.64亿元，同增408%，净利润亏损1.35亿元，进一步收窄。

空中交通构筑营收核心，海内外销售有望增长。根据公司官网披露，2019年，公司 首次批量交付“亿航216”载人级电动自动驾驶飞行器。此后，公司形成以空中交通 和空中媒体为核心的营收体系。空中交通业务的收入来自于提供无人驾驶航空器的 销售和服务，主要通过向国内外客户销售客运级无人驾驶eVTOL实现。空中媒体业 务始终是公司的重要业务之一，在2020年以前整体呈现迅猛的增长态势。受到疫情 影响需求减少的影响，在2021-2022年营收萎缩。随着疫情的结束和客户需求的激增， 2023年空中交通和空中媒体分别实现营收1.05/0.11亿元，重新回归增长序列，分别 占比89.19%/9.45%。销售地域层面：销售主要分布在亚、欧、美洲，国内始终为主 要市场。2023年，约8成的销售额在国内实现，随着EH216-S取得三证和VT-30适航 认证的推进，公司产品在国内外的销量有望进一步提升。

毛利率提升维持高位稳定，研发投入力度保持高强度。根据同花顺数据，2017年起 至今，公司的毛利和研发投入整体呈现显著的增长趋势： 1.2017-2018： 2016年底，公司开始逐步淘汰消费类无人机销售业务（占比从2017年的38.71%迅速 下降为2018年的2.48%）。2018年，业务以智慧城市（占比45.81%）和空中媒体（占 比47.04%）为主导，使得销售毛利率从2017年的13%飞升到2018年的51%，销售净 利率亏损幅度由2017年的-273%缩窄到2018年的-121%。 2.2019-2020： 2018年起，公司开始交付EH216系列产品，业务结构中空中交通业务（无人驾驶航 空器的销售和服务）爆发式增长迅速占据了营收的70.53%。2019-2020年，由于行 业处于发展初期缺乏竞争且公司产品具备先发优势，毛利率继续稳步提升，维持在 59%附近，同时净利率亏损进一步收窄，保持在-50%的水平。 3.2021-2022： 受到疫情影响，下游旅游业需求低迷，同时公司工作重心向推进EH216-S的适航认 证转移，公司陆续发布EH216-F(消防版)、EH216-L(物流版)和VT-30，使得研发投入 显著提升。研发投入从2020年1.05亿提升到2022年1.35亿，研发费用率从2020年58% 提升到2022年的305%。这段时间空中交通业务占比进一步提高，毛利率继续稳步提 升达到2022年的最高点66%，净利率受费率增加的影响骤降为2022年的-743%。 4.2023-2024Q1： 2023年，疫情影响消退，业务结构维持稳定。公司继续推进EH216-S的适航认证， 研发投入进一步提高。由于营业收入大幅提高，导致研发费用率降低，从而使得净 利率亏损收窄。2024年，EH216-S取证顺利并进入放量周期，毛利率继续维持高位 稳定，上半年毛利率达到62%，净利率亏损收窄为-83%。研发费用达到9964万元， 由于营收大幅升高，研发费用率进一步降低。5.未来： 公司eVTOL商业化进展同业领先，随着产品量产增加成本降低，未来数年仍有望保 持高位毛利率。随着VT-30的适航认证和其他产品的研发，公司的盈利能力有望维持 行业领先地位。

二、低空经济：产品场景同步开发，eVTOL 行业蓄势 待发

（一）空域划分+政策支持，低空经济强势起飞

低空空域多层级明确划分，飞行器多场景覆盖应用。低空空域通常指距离地面垂直 距离1000米以下，根据实际需要延伸至不超过3000米的空域。根据实际应用可分为 120m以下、120-300m、300-1000m、1000-3000m几个区间，分别对应不同类型飞 行器和细分的场景应用。低空经济是以低空空域飞行为主体，辐射带动旅游、客运、 物流、医疗、消防救援等众多行业的经济活动。根据实际应用情况，120m以下的空 域主要用于快递物流、农业应用（工业级无人机）和航拍（消费级无人机）；120- 300m是商业应用的主要区域，主要用于快递物流和低空巡检（专用多旋翼无人机）； 300-1000m是载人通航（eVTOL）和消防救援等专业用途（传统固定翼、eVTOL） 的主航区；而1000-3000m的泛低空区是载人直升机的传统航域。 低空经济进入发展元年，陆续写入政府工作报告。根据各级政府网站的披露，自2009 年低空经济首次被提出以来，国家为推动低空经济的发展颁布了一系列法律法规。 2021年2月，低空经济首次被写入国家规划；2023年12月，低空经济被纳入战略性 新兴产业；2024年3月，低空经济在两会上首次被写入政府工作报告，同时工信部等 四部门对低空经济的发展方向和目标做出了进一步明确，如2027年实现以无人化、 电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在多领域的商业应用、2030年基本 建立以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式。2024年，全国 各地两会密集召开，各省、市、自治区2024年政府工作报告相继公布。据不完全统 计，已有多达26省将“低空经济”写入2024年的政府工作报告。其中，珠三角和长 三角背靠已有的产业基础，具备一定的先发优势，其中以广东和安徽为首，2024年 1月深圳出台了我国首部低空经济专项法规，2024年4月安徽计划打造合肥、芜湖两 个低空经济核心城市。

（二）多品类适覆盖广场景，eVTOL 将成低空经济主要飞行器

eVTOL起源于美国，国内后发领先。2009年，NASA首次在动画视频中提出了eVTOL 的概念，同年美国公司JOBY成立，成为了全球该领域的首家公司。此后，eVTOL在 概念在全球范围广泛传播。2014年，中国企业亿航智能在广州成立并获得GGV纪源 资本、真格基金、乐搏资本等的1000万美元A轮融资，同年发布了GHOST四轴智能 飞行器。2016年，Uber提出了Uber Elevate空中出租车计划，进一步引领了欧美 eVTOL发展的浪潮。同年1月，亿航智能在美国CES上发布世界首台载人自动驾驶飞 行器亿航184。2019年，欧洲航空安全局（EASA）发布了全新的航空管理规定，应 用于小型 eVTOL飞行器的适航认证工作。自此eVTOL的概念正式得到了官方认可， 众多玩家陆续进入eVTOL赛道。2019年，亿航智能成功上市纳斯达克，成为全球首 家上市的城市空中交通企业，中国首家载人无人机适航审定试点单位。2021年，美 国Joby、德国Lilium、美国Archer、英国Vertical Aerospace 等公司陆续上市，进一 步加速eVTOL商业化进程。2023-2024年，亿航智能的EH216-S无人驾驶载人航空 器系统陆续获得中国民航局颁发的型号合格证（TC）、标准适航证（AC）和生产许可证（PC），成为全球首款获得“三证”的无人驾驶载人电动垂直起降产品。

多构型同步研发，分别适配需求场景。eVTOL总体上存在上述三种布局形式：多旋 翼型（Multi-copters）、矢量推进型（Tilt-X）、升力与巡航复合型（Lift+Cruise），且为了提升飞行器综合性能，降低噪声水平，提高安全性，普遍采用了分布式电推 进设计技术。根据《电动垂直起降飞行器的发展现状研究》（杜伟，孙娜，【航空科 学技术】，2021年），不同技术路线的eVTOL根据其实现难易程度、飞行速度、航 程的不同，分别适用于不同的应用场景： 1.多旋翼型： 无巡航用螺旋桨，完全通过控制多旋翼的升力大小实现飞行。飞行器包含三个以上 （含）的旋翼，通过调节转速实现飞行控制，悬停飞行性能较好。由于飞行过程中并 没有采用气动力，因而设计构型更加简单，稳定性更强。且多旋翼航空器体积较小， 基建要求更低，更加适合在城市内环境灵活部署。 2.矢量推进型： 在不同使用阶段，通过改变推力方向，实现垂直起降和巡航。飞行器采用相同的推 进装置，以可倾转的方式兼顾悬停和巡航，在不同飞行阶段采用不同的推进方式并 存在过渡过程，因而增加了总体设计的复杂性，但可实现更高的飞行速度和更远的 航程。 3.升力与巡航型复合型： 升力和巡航用的螺旋桨是独立的，分别实现垂直起降和巡航。飞行器融合了固定翼 和旋翼飞行器的特征，机翼的设计有利于提升航程，旋翼则便于实现垂直起降。其 推进装置各不相同、分开设计，总体性能介于多旋翼型和矢量推进型之间。

eVTOL优势明显，将成为低空经济的主要飞行器。eVTOL即电动垂直起降飞行器（全 称为Electric Vertical Takeoff and Landing），主要凭借电动和垂直起降两大特点区 别于传统飞行器。与此同时，相比以直升机为代表的传统飞行器，eVTOL还具备以 下特点： 1.智能： 相比于传统的直升机，eVTOL更多地采用了智能驾驶技术，部分eVTOL的智能化已 经达到无人驾驶的水平。这使得飞行器能更加有效地感知低空气象环境，做出相应的决策供驾驶员参考或直接进行操作调整； 2.推进系统： eVTOL多采用冗余度高的分布式推进（DEP）系统，多螺旋桨方案不仅能相互配合 实现更高的驾驶灵活的，也能在部分螺旋桨故障时保障足够的升力供给； 3.成本： eVTOL的零部件成本和维护成本往往更低，在设计、生产、维护等环节经济性更强； 4.环保： 由于采用电动推进和DEP系统，eVTOL的能源消耗和噪音都更小，在节能减排和低 噪音运行方面更具优势。 国内eVTOL品类丰富，适配多空域+多场景。在实际应用中，eVTOL囊括了1000m 以下低空空域的绝大部分场景，可以满足旅游观光、载人通航、消防、救援和物流等 众多领域的场景需求。具体而言，eVTOL的品类包括120-300m空域的专用多旋翼和 300-1000m空域的载人eVTOL。同时，其载重、飞行速度和续航也随着空域和用途 的变化变动调整，以更好地适应不同的应用场景。此外，相比传统的固定翼飞机需 要跑道起飞，eVTOL可以垂直起降，更适合城市的空中场景。总体而言，相比其他 传统飞行器，eVTOL具备众多优势，将成为低空经济的主要飞行器。

（三）中期维度 eVTOL 市场规模约 3800 亿，载人通航场景近九成份额

预计2030年，国内eVTOL市场进入稳态，市场规模为3795亿元，其中旅游观光、城 内载人通航、城际载人通航、消防救援、紧急救援市场分别为455/2714/591/27/8亿 元，运营/产品两市场空间为3466/329亿元。我们从使用场景、eVTOL运营/销售两 市场和假设情景三大维度对国内的eVTOL的中期稳态市场规模进行测算。上文的预 测即为在情景二的假设下进行的（各项假设相对情景一乐观，相对情景三保守。如 未提及，本文对市场规模的测算一律视为情景二条件下）。在情景一中（各项假设相 对其他情景保守），预期2030年的市场空间为2110亿元。在情景三中（各项假设相 对其他情景激进乐观），预期2030年的市场空间为6443亿元。旅游观光和载人通航 同为to-C端应用场景，便于形成统一的飞行器标准，方便小资金需求者的入场，因此 我们假设旅游观光和载人通航可以同时以运营（租用）和产品销售的形式同时存在； 而消防救援、紧急救援场景更加偏向to-B端，往往需要更加专业化的产品，因此这些 场景的eVTOL需求以产品销售的形式满足。针对物流、农林、巡防等场景，我们认 为当前需求仍以工业级无人机为主，考虑eVTOL产品属性及功能，我们暂不把这类 场景纳入考虑。

eVTOL假设： EH216-S：全球第一款同时获得 TC、AC 和 PC 的无人驾驶载人飞行器，其续航时 间为 25 分钟，设计航程 30 公里。根据亿航智能官网的新闻披露，EH216-S 产品售 价 239 万元/架。我们使用这款产品分析旅游观光、城内载人通航、消防救援等短途 eVTOL 使用场景，考虑到规模化生产后降本和商业化订购折扣，假设价格为 200 万 元/架。 VT-30：亿航智能的长途 eVTOL 产品，可搭载两名乘客，设计航程 300 公里，设计 续航时间 100 分钟。我们使用这款产品分析城际载人通航、紧急救援等长途 eVTOL 使用场景。考虑到产品运营距离长，空中不确定因素多，直升机购置成本约为 300- 1000 万/台，因此假设成本更低的长途 eVTOL 价格为 500 万元/架。

1.旅游观光市场：主要承载景区空中观光的游览需求。 据文旅部披露，截止2023年12月，我国共有A级景区1.49万个。考虑到景区级别、人 流量和自然因素，适合配置eVTOL的景区比例不会很大。测算可得情景二下景区 eVTOL运营市场空间为435亿元、产品市场空间为20亿元，合计为455亿元。 2.载人通航市场：在未来的空中交通场景中，将依据通勤距离和目的的区别形成城内 城际两种市场。经测算可得情景二下运营市场空间为3031亿元、产品市场空间为274 亿元，合计为3305亿元。城内通航市场：主要承载日常通勤、出行和空中观光等 30 公里内短途空中交通需 求。 考虑到上班通勤高峰期需求量大，其他时间需求量相对小，假设平均上座率为 70%/80%/90%，单台 eVTOL 每日使用量为 10/8/6 架次，每年运营 80%的时间。 EH216-S 通续航时间为 25 分钟,设计航程 30 公里，将很好契合该市场。根据中经 数据统计，2023 年 GDP 达到 5000 亿以上的中国城市有 58 个，我们假设它们适合 配置城内空中载人交通，每城设置 10 条空中交通线路，预计每线每日使用 1000/1500/2000 架次。预计城内载人通航服务将主要由传统交通服务供应商和大平 台资本提供，因此城内通航 eVTOL 的需求将更多由产品市场满足，预计租借比例为 40%。预计随着城内通航市场成熟，运营成本也会随之下降。在覆盖成本保障盈利 的同时，为了尽量保持和其它通行方式的竞争力，每座单架次收费不宜过高，假设 为 250 元。经测算可得情景二下城内通航市场运营市场空间为 2540 亿元、产品市 场空间为 174 亿元，合计为 2714 亿元。

城际通航市场：主要承载出差、旅行等 300 公里内中长途空中交通求。 考虑到和高铁、航空公司的竞争，假设平均上座率为 60%/70%/80%，每座单架次收 费 800 元，每年运营 80%的时间。考虑到 VT-30 续航时间为 100min，假设每架日 使用量为 5/4/3 架次。假设全国范围内设置 1000 条城际通勤线路，平均每条线路每 日使用量为 100/150/200 架次。根据国际航空运输协会（IATA）的数据，2023 年全 球航空公司飞机租赁比例为 58%，且近年来这一比例一直稳定在目前的 60%左右。 因此我们假设城际通航 eVTOL 的需求中的 60%由租赁满足。经测算可得情景二下 城际通航市场运营市场空间为 491 亿元、产品市场空间为 100 亿元，合计为 591 亿 元。

3.消防救援：主要承载城区和eVTOL起飞平台（未来或可移动）附近的消防与救援 任务。 根据国家消防救援局的数据和光明网的报道，截止2023年全国消防日（2023年11月 9日），消防救援站增加到9657个，消防救援队伍总规模增至22万人。因此，我们假 设国内有10000个消防救援站。根据前瞻产业研究院整理，发达国家大量使用直升机 进行森林灭火，美国每年用于森林灭火飞机约1000架，加拿大约500多架，俄罗斯约 800多架。日本航空消防队组建较早，1966年11月在东京创立了第一个城市航空消 防队。我国消防救援直升机部队成立的时间较晚，目前数量也相对较少。据不完全 统计，截止2020年我国可用消防直升机超138架。相比消防直升机，eVTOL具备很 大的成本优势。EH216-F（消防版）满载续航时间21min，在城区消防领域有很大应 用空间，如果未来通过车载飞行平台跟随消防车队出警，应用场景或将进一步扩大 到森林防火等场景。根据深圳市无人机行业协会的报道，在实际消防救援场景中， 往往会同时派出多组EH216F消防机和EH216救援机进行消防和人员解救任务。在消 防机执行消防作业的同时，EH216救援机可搭载一名乘员，执行高层被困人员救援、 受灾群众撤离、协助消防员登楼、转运等任务。考虑到消防站辖区实际情况不同、飞 行器主要作为消防作业的辅助工具和多辖区共用飞行器的可能性，我们假设有10%/20%/30%的消防站配备eVTOL，且每个站点配备两组EH216F消防机和EH216 救援机。经测算可得消防救援用eVTOL需求量可达8000架，产品市场年化空间为27 亿元，对比美、加、俄的配置情况，我国幅员辽阔、人口众多、城市人员密集，配置 8000架载重量和续航更小的eVTOL是合理的。

4.紧急救援：主要承载野外人员搜救、医疗紧急救援等长距离长续航的紧急救援任 务。 根据飞行邦统计，我国急救直升机数量有限，预计现有存量在300-500架之间。相比 直升机，急救eVTOL的载重小、成本低，以VT-30为代表的eVTOL设计航程300公里， 设计续航时间100分钟，可以满足绝大多数的紧急救援场景需要。假设救援eVTOL的 需求量为500/1000/1500架，经测算可得情景二下紧急救援产品年化市场空间为8亿 元。

载人通航将成eVTOL的主要场景，占据87%的中期市场份额。根据我们测算，当达 到中期维度稳态时（情景二）：（1）载人通航市场将成为第一大市场，其市场规模 将达到3305亿元，占比87%。其中，城内通航市场规模将达到2714亿元，占比71%； 城际通航市场规模将达到591亿元，占比16%。（2）旅游观光、消防救援和紧急救 援市场规模分别为455/27/8亿元，占据了最小的比例。

三、亿航智能：资质在手先发优势显著，产品资源优质 筑牢行业龙头

（一）资质：三证在手放量计日可待，百花待放亿航已摘头筹

eVTOL商业化取证严格，产品入市需取三证。任何一款民用航空器都需要获得型号 合格证（TC）、标准适航证（AC）和生产许可证（PC）才能进行合法的商业化生产 制造，最后在获得运营合格证（OC）的单位手中运营才能进入市场。

1.型号合格证（TC）

型号合格证由中国民用航空局颁发给申请人（通常是飞机制造商）的生产制造类证 件，是适航审定的第一步，也是后续生产和运营的基础。在这一过程的审查中需要 审查民用航空产品符合相应适航规章和环保要求，包括型号设计、使用限制、数据 单、有关适航要求和环境保护要求，以及对民用航空产品规定的其他条件或限制。

2.标准适航证（AC）

标准适航证是由中国民用航空局颁发给航空器的生产制造类证件，可以和生产许可 证（PC）同步申请。在这一过程的审查中需要对航空器完成适航检查、确认航空器 符合经批准的型号设计并处于安全可用状态，包括标准适航证、特殊适航证、出口 适航证和特许飞行证等。

3.生产许可证（PC）

生产许可证是由中国民用航空局颁发给申请人（OEM 主机厂或者被委托方）的生产 制造类证件，可以和标准适航证（AC）同步申请。在这一过程的审查中需要对已获 得民用航空产品型号设计批准并欲重复生产该民用航空产品的制造人所进行的资格 性审定，以保证申请人已建立了一整套的用于航空器生产的质量系统，能够确保其 生产的每一架航空器及其零部件均能符合经批准的设计，并处于安全可用状态。

4.运营合格证（OC）

运营合格证是由国家或地区民航管理部门颁发给使用除微型以外的民用无人驾驶航 空器从事飞行活动的单位的运营资质审查类证件。在这一过程的审查中需要证明民 用无人驾驶航空器运营单位或个人具备合法运营资格和满足相关要求的证书。

EH216-S取世界首张TC/AC/PC，距离大规模放量一步之遥。2023年10月，EH216- S无人驾驶载人航空器系统成功取得中国民航局颁发的型号合格证（TC）。同年12 月，EH216-S无人驾驶载人航空器获得由中国民用航空局颁发的标准适航证（AC） 2024年4月，EH216-S无人驾驶载人航空器系统成功取得中国民航局颁发的生产许 可证（PC）。至此，EH216-S在生产制造端的三款证书全部获得且皆为全球首张， 该产品正式进入规模化生产阶段。2024年7月，亿航智能宣布中国民用航空局已于近 日正式受理其旗下全资子公司（广东亿航通用航空有限公司，从事UAM运营服务） 和合资运营公司（合肥合翼航空有限公司）递交的民用无人驾驶载人航空器运营合 格证（OC）申请。此外，公司在广州、深圳、太原、无锡等地的合作伙伴也在推进 OC的申请，这意味着EH216-S距离大规模放量仅剩一步之遥。

亿航智能商业化领先全球，海内外eVTOL百花待放。亿航智能作为行业的领军者率 先接受市场的验证，且凭借先发优势取得了市场定价权。随着EH216系列的取证成 功，政府、景区等客户需求激增，据公司业绩报告，公司于2024Q1交付26架EH216- S、Q2交付49架，两季度分别实现营收0.62/1.02亿元。2024年2月，公司将EH216- S的售价定为239万人民币（国内）/41万美元（海外），且4月起正式生效。随着海 内外主机厂逐步进入型号合格证（TC）的认证阶段，eVTOL商业化进程预计在2026- 2027年进入爆发期。（1）国内方面：根据中国民航局和各公司官网信息，主机厂除 亿航智能、上海峰飞成立较早，多数公司普遍成立于2020年前后。产品构型包括多 旋翼、复合翼和倾转翼，其中多旋翼技术最为成熟，以EH216-S为代表，且相当比 例的产品都搭载了无人驾驶系统。除了EH216-S取得三证即将进入市场外，大多数 产品处于TC认证阶段，预计在2026年底之前获得TC证书。（2）海外方面：根据美 国垂直飞行协会（VFS）和航空产业网信息，主机厂普遍成立于2010年前后，明显早于国内。产品构型以倾转翼为主，也涉及多旋翼和复合翼，且搭载无人驾驶系统 的产品比例显著小于国内。预计多数产品将于2026年前后投入商业化使用。

（二）产品：丰品类覆盖全场景，多优势领先同行业

产品谱系日渐壮大，全面覆盖低空场景。公司成立以来陆续推出多个产品系列，不 断积累技术实力和设计经验。根据公司官网，亿航的产品序列已经涵盖载人、物流、 消防、空中媒体等多领域的低空应用场景，具体包括EH216系列、VT系列和其他。

1.EH216 系列

包括 EH216-S（标准载人版）、EH216-F（消防版）和 EH216-L（物流版），全部 采用 16 桨的多旋翼成熟技术，主要涵盖了 30km 范围内的载人通航、消防救援、物 流运输等城市短途应用场景。其中，EH216-S 是 eVTOL 载人商业化的先驱和代表， 其续航时间为 25 分钟，设计航程 30 公里，自重外载重 220kg，可搭载两名乘客和 一件 18 英寸的行李。除此之外，EH216-S 采用无人驾驶技术的同时还搭载了冗余 度高的 DEP 系统。截止 2024 年 4 月，EH216-S 已陆续取得 TC/AC/PC 三证，具 备了大批量生产的资质，并凭借先发优势取得了市场定价权。截止 2023 年底，亿航 已累计交付了 237 台 EH216 系列产品，包括 EH216-S220 台、EH216-F8 台和 EH216-L9 台。

2.VT 系列

包括 VT-30、VT-20 和 VT-10，采用桨+固定翼的复合模式，主要负责 300km 范围 的城际载人通航、长途巡检、物流运输等场景。其中，VT-30 是公司当前推进测试认 证的重点。VT-30 是一款双座无人驾驶载人电动复合翼型 eVTOL，其设计初衷是与 EH216-S 配套，提供出行距离覆盖长短途的载人通航解决方案。在设计上，这种复 合结构兼顾了多旋翼能够无需跑道垂直起降和固定翼能够长途飞行的优点。

3.Falcon B

是公司智慧城市管理业务的主力，搭载了 4 轴 8 桨的多旋翼和一个可连接多种定制 模块的兼容接口，能够满足应急配送、火灾检查等多样的智慧城市管理需求。

4.GD 系列

小型 4 桨无人机，主要用于提供空中媒体解决方案。在完成 EH216-S 的适航认证 后，公司正准备加大力度推进 VT-30 的认证工作。未来公司载人通航解决方案的物 理范围将极大扩展，两个产品组合基本上涵盖了中国的低空经济和低空出行的全部 应用场景。

产品多优势领先同业，方案巧组合拓展场景。相比国内外的众多竞争对手，公司的 产品具备以下几个优势： 1.机身轻巧： 代表性产品EH216-S机身紧凑，长度仅为6.05米。极大降低了对基础设施的要求，天 然具备在城市内大量设置的优势。其机身轻巧，最大起飞重量仅为650kg，能够被便 捷地运输，未来可能搭配移动载具平台扩大巡航半径，实现森林救火、野外紧急救 援等任务。 2.无人驾驶： 公司的EH216系列和VT系列eVTOL均采用无人驾驶技术，通过设置固定航线的方式， 消除飞行员招聘培训成本和与人为错误等潜在安全问题。并通过无人驾驶技术和指 挥调度系统，实现飞行器的灵活管理。 3.价格优势： 在继续取得资质证书的同时，公司凭借先发优势取得了eVTOL商业市场的定价权。 2024年2月，公司将EH216-S的售价定为239万人民币（国内）/41万美元（海外）， 且4月起正式生效。相比海外同业的300-1000万美元的定价，具备显著的价格优势。 4.产品组合： 通过构建产品组合，亿航极大扩展解决方案的有效边界。根据大众日报报道，在2021 年7月30日由青岛莱西市人民政府主办、亿航智能联合主办的莱西市无人机消防救援 演练活动中，多种类、多架次的eVTOL陆续上场。Falcon B作为侦察机首先上场， 负责火场侦查、人员疏散（配备喊话器）和画面实时传输。随后EH216F和EH216救 援机同时展开消防救援工作，EH216F负责射弹破窗、喷液灭火，EH216救援机负责 高层人员救援转运、协助消防员登楼等任务。通过组合EH216F、EH216救援机和 Falcon B，使用者可以以此构建高空消防救援这样复杂特殊场景的解决方案。

（三）订单：政企海外需求旺盛，产能充足支撑未来交付

行业领先合作政企紧密，率先量产订单储备充足。亿航智能是全球首家获得适航三 证的eVTOL企业，在这个过程中公司与政府多有合作，包括但不限于共同制定行业 标准、协助建设低空经济示范城市、协助打造城市空中交通运营中心、达成订购意 向。此外，公司也凭借优质的产品和有竞争力的价格和众多海外公司达成合作。随 着2024年4月公司顺利取得三证，国内外政企的合作意向和产品需求进一步提高。根 据公司季度报告披露：2024年5月，公司获得太原西山的50架订单和450架预订单。 6月，公司收到温州文成县交通发展集团的30架订单和270架预订单。2023年H2以来， 公司在国内已累计获得EH216系列的订单及购买意向超1100架，订单储备充足。

产能充足满足短期需要，未雨绸缪规划新基地。公司位于广东省云浮市的自动驾驶 飞行器新生产基地于2021年6月底正式投入使用。该生产基地占地面积2.4万平方米， 配备了一系列功能区域，涵盖从零部件制造到飞机组装的整个生产过程，包含研发 培训中心。根据初期规划，云浮基地的年产能为600架，能够短期满足公司发展的生 产测试和销售需求。随着市场的扩大和市场需求的增长，公司也在探索建立其他工 厂的机会。根据公司官网，目前公司已计划与广汽集团成立合资公司在广州建立自 动化生产基地，在合肥设立组装交付中心，进一步保障未来的产能供给能力。

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