家电行业新动向：内需回暖与出口增长新态势

家用电器行业作为可选消费的重要组成部分，其市场表现深受宏观经济、居民收入水平以及消费习惯的影响。近年来，随着全球经济的波动和国内消费结构的升级，家电行业面临着内需修复和出口拉动力变化的双重挑战。2024年，中国家电行业在经历了一段时间的调整后，内销市场逐步展现出复苏迹象，而出口增长则呈现出温和的态势。本文将从国内需求修复和出口拉动力趋于温和两个角度，深入分析家电行业的新动向。

国内需求修复：政策驱动下的市场复苏

2023年家电内销市场表现持续偏弱，其增速落后于社会消费品零售总额，仅同比增加0.5%。然而，进入2024年，得益于家电换新补贴政策的强劲驱动，家电内销市场逐步展现出复苏与增强的态势。特别是国家补贴政策涉及的八大品类中，10月份的零售业绩尤为亮眼，有望继续推动内销积极向上。

2024年7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，提到直接安排超长期特别国债资金，用于支持地方自主提升消费品以旧换新能力，其中消费品以旧换新合计金额1500亿元。这一政策的实施，减少了地方政府负担，支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，有效拉动了中高端1-2级能效/水效家电销售。

数据显示，2024年9月，家电社零表现突出（1-8月同比增加2.5%，而9月单月同比增加21%），内销热度回升。品类维度关注国补大品类内销变化，24年1-9月仅扫地机器人在线上/线下均实现了较高的同比增速。而9月国补相关的8大品类（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机），以及大量省市纳入补贴范围的洗碗机、扫地机器人、净水器等产品，零售上都有积极变化。

出口拉动力趋于温和：全球需求变化下的新挑战

海外家电补库需求在2023年恢复，其带动下2023年3月以来家电出口保持较高增速。然而，进入2024年，1月至8月期间，家电出口额同比增长率依然维持高位。但是，9月份增速出现放缓迹象，趋于平稳。24Q4家电出口面临更高的比较基数，其中，大品类中洗衣机产品出口增速近期回落较为明显，补库存为主的出口驱动力或有所减弱，后续需要关注美国等地消费修复带来的增量机会。

从数据来看，2024年1-9月家电行业出口金额（人民币）同比增加15.5%，但9月份家电出口同比增速弱化，且高基数与补库需求减温影响下，后续出口增长或更为温和，内销将成为四季度主要增长拉动力。从品类间出口额（人民币）同比表现已经分化，可以看出，不同家电品类的出口表现出现了明显的差异，这与全球各地区市场需求的变化密切相关。

家电行业竞争格局：龙头企业的稳健表现

在白电领域，龙头企业在内部经营效率、数字化提效上的扎实投入，使得净利增长仍有支撑，分红优势也较为突出，成为板块中的中流砥柱。2024年Q3，空调/冰洗板块收入分别同比-1%/+2%，但在稳定竞争格局下，净利展现出低波动特点，空调/冰洗板块Q3归母净利分别同比+9.3%/+13.1%。尽管也面临毛利率下滑影响，但空调/冰洗板块Q3“毛利率-期间费用率”分别同比+0.2pct/+0.2pct，为唯二增长的子板块，推动盈利质量改善。

在黑电领域，彩电子板块Q3收入/归母净利分别同比+12%/-30.8%。黑电板块内部分化大，彩电整机企业全球化布局分享外需增长红利，而机顶盒等其他黑电企业需求压力依然较大。展望Q4，换新需求仍有望推动MiniLED背光电视产品的积极销售，而规模成本领先、技术迭代更快的中国品牌有望继续攻略海外。但盈利能力改善仍有待竞争格局优化及中高端产品销售提升。

总结

2024年，中国家电行业在内需修复和出口拉动力变化的双重影响下，展现出新的发展态势。国内需求的修复得益于政策的强力驱动，特别是以旧换新政策的实施，有效拉动了家电内销市场的复苏。而在出口方面，虽然面临全球需求变化的挑战，但中国家电企业通过提升产品质量和品牌影响力，依然保持了出口的稳健增长。龙头企业在这一过程中发挥了关键作用，通过提升内部经营效率和数字化水平，保持了盈利能力的稳定。未来，随着国内外市场的进一步发展，中国家电行业有望迎来新的发展机遇。