2024年宏华集团研究报告：油服龙头业绩反转明确，新能源业务发展强劲

一、公司转型升级稳步推进，提质增效 迎来业绩拐点

1.1 大股东增资完成，业务协同效应逐渐显现

油气、绿色能源双轮驱动，致力于成为世界一流能源开发综合解决方案供应商。 宏华集团股份有限公司（简称“宏华集团”）成立于 1997 年，是一家专业从事 石油钻机、海洋工程及石油能源勘探开发装备的研发、设计、制造与成套大型 设备总装及钻井工程服务的公司，于 2008 年成功在香港主板挂牌上市，是中 国第一家上市的钻机制造商。2017 年，中国航天科工集团正式入股，成为其能 源装备发展主平台。2022 年，经过股份无偿划转，宏华集团成为东方电气集团 控股企业。2023 年，宏华集团完成定增，东方电气集团持股比例从 29.99%提 升至 58.52%，成为绝对控股。目前公司业务包括四大模块，分别是钻采装备及 相关产品、压裂装备及服务、油气工程服务和新能源相关业务，公司利用其与 控股股东东方电气集团的业务协同，致力于成为世界一流能源开发综合解决方 案供应商。

1.2 股权结构清晰，公司发展战略明确

公司股权较为集中，与大股东业务协同性强。2022 年，中国航天科工集团所属 科华技术有限公司将所持宏华集团 29.99%股权无偿划转东方电气集团所属东 方电气集团国际投资有限公司，划转完成后东方电气集团成为宏华集团实际控 制人。并且东方电气集团为进一步支持宏华发展，于 2023 年全额认购了宏华 集团 36.84 亿股，总认购价格为 8.9 亿港币，认购价为 0.2418 港币/股，认购完 成后，东方电气集团持股比例上升至 58.52%，成为绝对控股股东。东方电气集 团控股宏华集团后，能有效实现优势互补和业务融合，为宏华集团后续发展迎 来新机遇。

1.3 管理层调整结束，高管团队产业经验丰富

人事调整基本结束，高管团队产业经验丰富。东方电气入主宏华集团后，一方 面着手推进双方业务深度融合；另一方面着手优化人事结构。从目前情况看， 公司人员调整已经结束。董事会主席王旭先生，曾在东方电气集团内部担任多 个要职，具有丰富的生产管理及企业管理经验，于 2022 年 11 月获委任为宏华 集团董事会主席。总裁朱骅拥有西安交通大学动力工程及工程热物理专业博士 学位，具有丰富的技术及企业管理经验。首席财务官苏明川先生，具有丰富的 财务管理经验，于 2024 年 6 月获委任为宏华集团首席财务官。副总裁及董事 会秘书何斌先生，于 2008 年加入宏华集团，具有丰富的投资及管理经验。

1.4 油服、新能源双轮驱动，助力公司再次腾 飞

油服业务为基，拓展新能源领域。目前公司业务分为四大板块，分别是钻采装 备及相关产品服务、压裂装备及服务、油气工程服务及新能源相关业务。在钻 采装备及相关产品方面，公司秉承数字化、智能化、绿色化发展理念，公司推 出了多项创新产品，尤其是在去年开拓性地推出了 HH Smart Rig1.0 智能钻机； 在压裂装备及服务方面，公司凭借在油气装备行业多年的技术储备，形成了“压 裂供电+压裂装备+压裂施工”的一体化服务模式；在钻井工程服务方面，公司 拥有多支专业作业队伍，根据 2024 年中报数据显示，截至 2024 年 6 月 30 日， 公司钻井工程服务业务在手订单合同金额约为 6 亿元，已超 2023 年该业务营 业收入；另外，公司依托多年技术积累及控股股东业务协同优势，已形成包括 海上风电桩基、光热产品、油气田综合用能等成熟的新能源业务布局。

1.5 营业收入创近年新高，盈利拐点已经到来

营收创近年新高，陆地钻探钻机业务大幅改善。公司 2020 年、2021 年营业收 入受到新冠疫情及海洋业务板块调整影响，致公司营业收入连续两年下滑，但 随着影响因素消除，公司重回增长轨道，2022 年和 2023 年营业收入分别为 44.76 亿元和 54.73 亿元，2023 年同比增长 22.30%。从营收结构看，主要增量 来自陆地钻探钻机业务，2023 年陆地钻探钻机销售收入为 23.54 亿元，同比增 长 216.8%。另外，公司 2023 年在新能源领域也收获颇丰，在海上风电桩基领 域，公司新生效订单金额创历史新高，成功与中广核、龙源、申能等新客户签 订导管架销售协议，突破了海南、山东、辽宁等新区域。2024 上半年，公司整 体营收继续保持增长态势，实现营收 27.76 亿元，同比增长 11.3%。

聚焦重点市场，海外市场多管齐下。2023 年，聚焦重点市场和重点客户，加大 市场投入和营销力度，中国大陆地区销售收入约为 22.10 亿元，约占总收入的 40.40%；并且海外传统优势市场逐步恢复，出口收入约为 32.63 亿元，约占总 收入的 59.6%，比去年同期增加 13.43 亿元，其中，再次与中东顶尖客户签订 批量整机销售合同，与科威特和阿曼等中东多个客户签署了高端陆地钻机订单， 持续巩固公司国际市场地位，中东地区成为 2023 年最大增量市场，2023 年实 现销售收入为 22.56 亿元，同比增加 186.29%，中东市场份额占比也从 2022 年 的 17.61%提升至了 2023 年的 41.22%。2024 上半年，国内与海外市场保持同 步增长，国内市场营收 12.96 亿元，同比增长 9.0%；海外实现营收 14.80 亿元， 同比增长 13.4%。

毛利率下降幅度趋缓，整体毛利率拐点将至。2021 年之前公司毛利率基本维 持在 30%左右，但在 2021 年，受到公司业务结构调整、钻机销售下降、低毛 利产品销售占比提升，导致公司毛利率下滑至 12.4%；2022 年，公司毛利率为 10.3%，减少约为 2 个百分点，主要受到钻井工程服务板块的大额资产减值影 响；2023 年，公司抢抓能源市场复苏机遇，积极拓展国内和国际市场，公司毛 利率下滑幅度减缓，若剔除压裂业务亏损，公司毛利率则同比上升。2024 上半 年，公司积极进行业务结构调整及积极实施降本增效措施，带动毛利率继续提 升，2024H1 毛利率为 10.9%，较去年同期提升 4.8 个百分点，从订单情况看， 毛利率上升趋势有望继续保持。

费用管控成效明显，EBITDA 利润率转正。近年来公司各项费用率持续下降， 在销售费用率方面，2023 年销售费用率为 4.55%，较 2022 年减少 0.26 个百分 点；在管理费用率方面，2023 年管理费用率为 9.82%，较 2022 年减少 0.9 个 百分点；在财务费用率方面，公司持续改善融资结构，融资成本不断优化，2023 年财务费用率为 3.21%，较 2022 年减少 1.02 个百分点。2024 上半年公司持续 受益于运营效率提升和融资结构改善，公司三费合计为 12.15%，较去年同期 下降约 3 个百分点。费用率下降，叠加收入增加，致公司 EBITDA 利润率转 正，2023 年为 1.3%，较上年同期增加 3.6 个百分点，2024 上半年继续提升， 至 8.4%，较去年同期提升 3 个百分点，在 EBITDA 利润率持续提升的同时， 归母净利润率实现转正，为 0.1%，较去年同期提升约 6.3 个百分点。

二、油服&海风行业分析：景气度回暖 &高成长潜力赛道

2.1 油服行业：定位产业链中上游，市场规模稳步提升

油服行业全称为油气田勘探开发相关的工程技术与经营管理的服务行业，是维 持能源行业正常运作的重要组成部分。从行业定位来看，油田服务行业位于石 油产业链的中上游，主要为石油勘探开发提供重要的技术和设备支持。从产业 链的上下游关系的角度来看，油服行业服务于石油企业，油服市场的规模和发 展则由石油公司的勘探及生产投资（E&P）直接决定，而油气需求量、油价等 因素则受下游需求影响，通过间接作用于勘探及生产投资而作用于油服市场。

后疫情时代油服市场规模稳步增长，钻完井仍为第一大细分市场。2020 年，受 新冠疫情影响，国际能源需求大幅下降，油服行业市场规模也随之下降近 30%。 随着全球疫情有所缓解，国际能源需求回暖，油服行业市场规模增长再次回升。 据 Spears&Associates 测算，2023 年全球油田设备和服务市场规模为 3,226 亿美 元，较 2022 年增长 19.81%，2024 年规模有望达到 3,280 亿美元，整体呈稳步 扩张趋势。从各细分市场来看，目前钻完井、生产、地面工程建设仍是油服前 三大细分市场，占比分别为 50%、22%、19%。

2.2 供需多因素叠加，原油价格预期宽幅震荡

油价是影响油服行业的最重要因素，传导路径为：油价波动—石油公司调整资 本支出—油服公司项目订单随之调整—订单结算&业绩体现。2023 全年油价维 持区间震荡，地缘政治影响与能源替代成需求侧主导因素。在 2023 年全球经 济弱复苏和新能源替代背景下，全年布伦特原油价格均价为 82.80 美元/桶，同 比下降 18.39%。从国内来看，目前对化石能源的需求依然强劲，2023 全年国 内原油产量和进口量分别为 2.09、5.64 亿吨，同比增长 11.00%和 2.08%。回顾 去年全年走势，伴随着非化石能源在能源消费总量占比提升。尤其是原油加工 品汽油对应的消费领域汽车行业，2023 年新能源汽车消费了 949.5 万辆，渗透 率达到 31.6%。下游能源消费格局变化在一定程度弱化了宏观经济以及地缘政 治冲突因素对石油价格波动的影响。2024 年上半年布伦特原油均价为 82.89 元 /桶，相比 2023 年变化不大。展望 2024 四季度，地缘政治因素持续发酵或是影 响油价走势的一个关键因素，此外随着美联储降息和中国一系列政策刺激下， 有望在需求端对油价上行提供一定支撑。

欧佩克持续减产，在供给侧为 2024 原油提供一定价 格支撑。影响全球原油价格的供给侧重要因素是欧佩克组织产出石油量。2023 年 11 月欧佩克成员国及主要原油产出国宣布 2024 年 Q1 合计减产 219.6 万桶/ 天，带动 2024Q1 原油价格上涨 12.96%。进入 2024 年二季度，沙特和俄罗斯 引领,“欧佩克+”在减产例会上宣布，将原定 3 月底到期的减产协议延长至 6 月底，合计减产量仍保持 220 万桶/日；2024 年 9 月，8 个 OPEC 和非 OPEC 产 油国已同意将每日 220 万桶的额外自愿减产措施延长两个月，至 2024 年 11 月 底。所以综合来看，尽管部分能源进口国原油需求出现短期下降，但欧佩克组 织的减产计划使油市保持适度缺口，预计全年油价将保持宽松平衡状态。

2.3 行业高壁垒，海上油服&一体化成未来行业发展趋势

油服行业是典型重资产+技术密集行业，行业进入门槛高。从资产占比来看， 行业平均固定资产占总资产比重基本维持在 40%以上，前期高资金投入是油服 行业一大壁垒，此外油服行业拥有复杂繁多的产业板块，对技术要求很高，核 心技术（设备）是企业生存发展的关键，以石油钻机为例，以中东为核心的油 服市场近年来对钻机深度及自动化要求越来越高。传导至油服行业，各公司不 断加大投入资金进行研究和开发，以巩固和加强其技术优势，形成自身护城河。

近些年行业一体化趋势明显。一方面原因是油价周期性波动加剧导致石油开采 产能利用率波动较大，另一方面随着油气资源争夺竞争加剧，油气开发不断向 深水及恶劣环境进发，勘探难度加大，石油公司经营风险不断增大。为了有效 规避油田开发生产的风险和降低成本，满足石油公司需求，油服公司开始由单 纯提供某一工序的承包商演变为提供一体化作业的项目战略联盟，以实现与石 油公司风险共担、利益共享的双赢局面。

海洋油服装备市场持续向好。近几年，在全球大型油气田发现中，海洋油气发 现数量和可采储量占比均超过 80%。越来越多石油公司将勘探投资重心放在海 洋石油上。2023 年，市场对钻机、海上石油支持船、海上平台供应船、浮式生 产储油卸油装置等海工设备需求持续高涨，跟踪钻机、海上石油支持船日费率的克拉克森离岸指数在 2023 年上涨 27%，而克拉 克森海上石油支持船费率指数则在 2023 年底达到 15 年以来最高点，涨幅达 30%。显示出海上油气勘探和开发活动景气度上行，据 Global Data 预计，2018- 2025 年全球将新增油气开发项目 615 个，整个周期内共需资本支出约 1.7 万亿 美元，有望生产原油超过 120.03 亿吨。在这些资本支出中，海域油气项目支出 将达到 12,510 亿美元，占支出总额的 73.4%。其中，超深水、深水和浅水区的 资本支出分别为 4,290 亿美元、3,250 亿美元和 4,970 亿美元。国内市场方面， 2022 年海洋油气生产总值迎来爆发，达到 2,724 亿元，同比增长 68%。2023 年 虽有一定回落，但仍维持在 2,500 亿元左右，远高于 2021 年的 1,618 亿元，整 体来看无论国内还是海外，海洋油服装备都会为未来油服市场扩张贡献重要增 量。

2.4 海风行业：全球持续能源转型，海上风电崭露锋芒

国内外海上风电行业持续保持高景气度。海上风电作为可再生能源的重要组成 部分，近年来在全球范围内得到了快速发展，特别是在欧洲一些国家，如英国、 德国和荷兰等，海上风电已成为其新能源发展的重要方向。我国海岸线长约 18,000 千米，拥有 6,000 多个岛屿，具备较好的风能资源，适合大规模开发建 设海上风电场，2023 年国内海上风电新增装机量 6.3GW，同比增长 25.4%，累 计装机量达到 37.8GW，在广东、山东、海南等沿海领域，海上风电已成为当 地能源结构转型的重要选择。

我国海上风电业务拥有广阔市场前景，今年已有多个项目陆续落地。浙江、河 北、辽宁等多个沿海省份发布了在省管和国管海域海上风电规划。2024 年 1 月， 浙江省“十四五”海上风电规划获批复，其中省管海风 8.5GW，国管海风 8GW， 并要求 2025 年前省管和国管海风分别并网 2GW；河北省“十四五”海上风电 规划获批，其中省管海风 1.8GW，国管海风 5.5GW，并分别要求 2025 年前省 管海风并网 0.6GW，国管海风并网 1GW。在项目落地方面，国内首个零补贴 的平价海上风电项目——广西防城港海上风电示范项目于今年 8月实现并网发 电；今年 9 月，由中国电建华东院承建的辽宁首个平价海上风电项目——华能 大连市庄河海上风电场址Ⅳ2 项目全容量并网发电，创下首次在北方冰区海域 应用大直径“桩-桶”复合基础的工程实践，解决了所在海域复杂地质条件所带来 的施工难题，为全国海风业务做到良好示范效应。

尽管从 2022 年开始，陆上和海上风电不再给予中央补贴，但考虑到海上风电 项目前期设备购置、安装运维等方面投资成本较高，各地政府仍然通过制定一系列的政策措施，如税收优惠、补贴激励等，为海 上风电的发展提供了有力支持。如海上风电装机核心区域广东省颁布了《促进 海上风电有序开发和相关产业可持续发展实施方案》，内容包括 2022-2024 年 全容量并网项目每千瓦分别补贴 1500 元、1000 元和 500 元；另一海上风电装 机大省山东也设立了不同级别财政补贴标准。我们认为通过各省采取差异化、 精准化补贴可以促进海上风电产能高质量化发展，避免骗补、行业产能大幅过 剩等局面发生。

2.5 导管架优势凸显，在海风基础市场占比逐步提升

海风基础是海风三大系统之一，是海上风电能够长期使用的关键保障。按照水 面以下海风基础按照是否连接海床，主要分为固定式和漂浮式，固定式又包括 了单桩基础、多桩承台基础、导管架基础、多脚架式基础、重力式基础、吸力 式基础。单桩基础由于其结构简单、易于建造，是近海领域海风主要使用基础， 但随着我国逐步加强对中远海地区海上风电开发，我们认为导管架未来有望成 为最主流的海风基础设施。

目前从单桩和导管架市场供需关系来看，单桩整体产能较为充足，处于供大于 求状态，导致 2023 年单桩单净利润为 800-1000 元，相比 2022 年有所下滑。相 比之下导管架供给端目前仍存在一定缺口，从而其利润空间也要高于单桩，达 到 1,000-1,500 元/吨。展望 2024~2025 年我们认为，一方面随着沿海头部企业 陆续投产，单桩产能将进一步增加，而整个并网量提升主要集中在南方使用导 管架场景下，对单桩需求提升有限，所以预计单桩和导管架的单吨利润差在 2024~2025 年将进一步扩大。

导管架市场规模在 80 万吨左右，行业内部竞争较为激烈。就生产工艺而言， 目前主流导管架企业产品基本都能满足市场需求，不同公司的竞争实力高低主要源自企业拥有港口和码头资源情况以及自有运输 船队布局。根据 2024 年导管架出货预测情况，可以大致看出，目前处于行业 第一梯队的公司主要包括振华重工、海力风电、宏华集团、天顺风能。总体出 货量占总量 50%以上，第二、三梯队公司包括中交三航局、华滋能源、中集太 平洋、武桥重工等，随着未来市场规模扩张，行业竞争格局将会进一步演化。

2.6 把握码头资源，建立行业高壁垒

优质码头资源是实现导管架扩产的关键因素。考虑到管桩、导管架重量均在 1,000 吨以上，目前国内管桩、导管架生产企业主要将工厂布局在港口和码头， 即码头背靠生产线，这样使得产品交付更为便捷，但导管架相比管桩对占地面 积、起重能力要求要高很多，且许多优质码头资源都受政府限制，这也是导致 短时间内行业供给缺口无法弥补的主要原因，目前国内大型的、可以实现导管 架长期出运的码头较少。而头部企业通过前期码头资源优势累积，形成了较高 行业进入壁垒，从而能率先享受到市场规模扩张红利。

三、大股东持续赋能，东方宏华再次扬 帆起航

3.1 大股东持续赋能，24 年困境反转可期

大股东定增彰显信心，24 年困境反转可期。2023 年 4 月，宏华集团股东大会 审议通过定向增发项目，其中，大股东东方电气集团国际投资有限公司认购宏 华集团 36.84 亿股，价格为 0.2418 港币。股权于 7 月 18 日交割完成，东方电 气集团持股比例从 29.99%提升至 58.52%，成为绝对控股股东。本次定增，一 方面彰显了东方电气对宏华集团发展的长期信心；另一方面可以帮助宏华集团 改善资本结构，减缓财务压力。

股权交割完成，大股东持续赋能。股权交割完成之后，东方电气集团将在业务、 技术、管理三方面与宏华集团形成协同作用。如在业务协同方面，东方电气集 团拥有“六电六业”产业布局，宏华集团业务可与东方电气集团旗下子公司业 务深度融合，并且东方电气领导层多次帮助宏华集团拓展海外业务；在技术协 同方面，宏华集团与东方电气集团科学技术研究院有限公司及东方电气（福建） 创新研究院有限公司共同签署协同创新合作框架协议，有利于加快公司电气化、 信息化和数字化转型；

3.2 产品不断获下游客户认可，在手订单充足

做强国内市场，做大国际市场。2022 年国内市场收入占比为 57.10%，2023 年 国内市场收入占比为 40.38%，占比虽大幅下滑，但国内收入的绝对值仍保持稳 定，2022 年国内市场收入为 25.56 亿元，2023 年国内市场收入为 22.10 亿元。 2022年海外市场收入占比约为42.90%，2023年海外市场收入占比约为 59.62%， 提升约 16.72 个百分点，其中中东市场提供最大增量，占比从 2022 年的 17.61% 提升至 2023 年的 41.22%，提升约 23.61 个百分点，收入绝对值也从 2022 年的 7.88 亿元提升至 22.56 亿元，同比增长 186.29%。

海外市场多管齐下，新老区域均获突破。在 2023 年度内，公司聚焦重点市场 和重点客户，加大市场投入和营销力度，海外传统优势市场逐步恢复。在钻采 装备及相关产品方面，再次与中东顶尖客户签订批量整机销售合同，与科威特 和阿曼等中东多个客户签署了高端陆地钻机订单，成功中标全球最先进的印度 尼西亚地热自动化钻机，与 19 家新客户签订钻机及配件订单，实现海外市场 新客户、新区域的突破；在油气工程服务方面，连续签订新订单，HH030 和 HH031 队合同延长至二零二七年，某国际知名公司将 HH029 队定为指定服务 方，为英国石油公司提供为期两年的钻井工程服务，HH007 队和 HH023 队以 优异的表现多次刷新作业纪录，多次收到对其高质量的服务水平的肯定和称赞。

海外市场突破，得益于公司重视技术研发。公司近年来研发人数持续上升，从 2020 年的 523 人，增加至 2022 年的 596 人，净增加 73 人，虽然公司 2023 年 年报未披露具体研发人数，但在年报中明确表示公司针对技术研发等岗位加大 社会招聘和校园招聘力度，表明公司电动化、自动化、数字化转型的决心。研 发人员增加的结果就是，公司在近年都保持了较高的研发产出，2023 年公司 完成专利申请 135 件，其中国内发明 77 件，国外发明 8 件。获得专利授权 81 件，其中国内发明 50 件，国外发明 1 件。智能钻机达到国际先进水平，“一种紧凑型高效作业钻机及方法”、举升式“一键联动系 统”等获美国专利授权，高速起下钻技术持续迭代，保持行业领跑，突破低温 控制技术，智能感知技术取得新突破；与高校联合申报国家自然科学基金重大 科研仪器项目 1 项，省级项目 3 项。

在手订单充足，盈利动能不断积蓄。一方面公司不断聚焦重点市场和重点客户， 加大市场投入和营销力度；另一方面公司重视技术研发，加快电气化、信息化 和数字化转型。两方面共同驱动公司产品不断获下游客户认可，公司在手订单 充足。截至 2024 年 6 月 30 日，钻机及相关产品业务在手订单合同金额为 25 亿元；压裂装备及服务业务在手订单合同金额为 4 亿元；钻井工程服务业务在 手订单为 6 亿元；新能源相关业务在手订单合同金额约为 9 亿元，其中海上风 电约为 7 亿元。

3.3 区域优势及业务协同，助力宏华海风业务扬帆起航

业务协同效应明显，助力宏华海风业务扬帆起航。公司于 2020 年切入海风桩 基领域，同年分别与交通运输部广州打捞局以及中国电建集团华东勘测设计研 究院有限公司（与东方电气联合投标）签订海上风电项目风机基础导管架、升 压站下部基础导管架建造协议及海上升压站建造协议，建造协议金额约 5.17 亿元；2021 年，在东方电气的支持下，全资子公司四 川宏华承建了青洲三 500 兆瓦海上风电项目海上升压站上部组块项目；2023 年 12 月，《中铁大桥局集团第五工程有限公司三峡青洲六、七海上风电项目风电 机组基础及风电机组安装施工工程Ⅱ标段项目部第二批次导管架加工制造采 购中标候选人公示》公告显示，宏华再次中标青洲海风导管架基础项目。三峡 阳江青洲六期 II 标段海上风电场项目场址地处阳江市阳西县海陵岛附近海域， 地处青洲六期 1000MW 风场南侧，位于粤西海域阳江近海深水场址范围内，该 场址总面积约 173km²，中心距海岸线最近距离约 52km，水深 36～46m。

高质量产品及服务，铸就公司市场领先地位。公司在 2022 年就开始资本性投 入，用于提升导管架等海上风电桩基的生产能力的技术改造工作，致力于成为 行业内交付速度最快、保障最有力、工效和成本价格最优的标杆产品。这也直 接促使 2023 年公司新生效订单金额创历史新高，成功与中广核、龙源、申能 等新客户签订导管架销售协议，突破了海南、山东、辽宁等新区域，导管架产 品市场占有率处于市场领先地位。 2024 年 4 月，公司下属公司宏华海洋与中交第一航务工程局有限公司（下称中 交第一航务）签订合同，订单金额为 3.2 亿元，根据合同规定，宏华海洋将向 中交第一航务提供数套特定规格之导管架及单桩等产品。 2024 年 5 月，公司下属公司宏华海洋与亨通蓝德（福建）海洋工程有限公司签 署了金额约人民币 1.5 亿元的风机导管架销售合同。 2024 年 6 月，公司下属公司宏华海洋与中铁大桥局上海工程有限公司签署了金 额超过人民币 1 亿元的风机导管架销售合同。

码头资源是导管架细分领域最强的进入壁垒。宏华海洋在江苏港口地段的寅阳 镇拥有超过 50 万平方米的工业用地资源，同时宏华海洋拥有华东地区最大的 单体钢结构厂房，以及全球最大的 11000 吨可移动式龙门吊——“宏海号”。寅 阳镇位于南通市启东市东南角，地理位置优越，濒临江河且毗邻海岸线，是拥 有 12.5 公里长江岸线和 5 公里沿海岸线的重要乡镇。寅阳镇作为江苏南通市唯 一濒临江河且靠海的乡镇，连接了多个港口，例如“小春港、连兴港、吴仓港、 中戤效港口”等。未来公司有望利用装备、区位等优势，不断做大、做强其桩 基业务领域。

3.4 降本增效穿越周期，厚积薄发再度启航

员工总数持续优化，人均创收创近年新高。公司近年来不断进行管理升级，员 工结构调整，重视提升人才品质和人均效能。2018 年-2020 年员工人数保持稳 定，基本保持在 3700 人以上，从 2021 年开始，公司积极调整人员结构，至 2022 年公司员工总数下降至 2410 人，2023 年为 2808 人，主要由于公司针对生产经 营急需的技术研发、职能管理、重点部件生产等，加大社会招聘和校园招聘力 度。在这种背景下，2023 年人均创收为 194.91 万元/人，创近年来新高，相比 2018 年提升 71.80%，五年 CAGR 为 11.43%。

调结构、降成本，优化财务费用。公司积极改善融资结构，2022 年公司长期借 款为 6.23 亿元，长期借款占总借款比例为 12.59%，2023 年公司长期借款为 21.46 亿元，长期借款占总借款比例为 48.01%，融资结构大幅改善。同时，公 司也积极改善授信条件，一年内到期的借贷额度从 2022 年的 20.96 亿元，提升 至 2023 年的 88.42 亿元，同比提升 321.85%。其中新增国有大行低成本授信额 度 28.5 亿元，总借款从 2022 年的 49.47 亿元，下降至 2023 年的 44.7 亿元。

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