机械设备行业跟踪周报：看好AI设备高景气带来的设备投资机会；看好出海持续超预期的油服设备.pdf

机械设备行业跟踪周报：看好AI设备高景气带来的设备投资机会；看好出海持续超预期的油服设备。

【AI 设备】摩尔线程上市&美国解除 H200 出口限制，看好 AI 算力基础设施 建设

近期摩尔线程成功登陆科创板，截至 2025 年 12 月 12 日市值已达 3830 亿元。 另外 12 月 9 日美国解除 H200 芯片出口限制，但需缴纳 25%销售额上交美国 政府。摩尔线程上市成功，有望推动国产算力 GPU 技术持续迭代，国产建设 有望加速。英伟达 H200 解除出口限制，一方面有望推动国内云厂商采购芯片 建设算力集群，另一方面 H200 进入中国市场竞争，将助推国产 GPU 不断升 级迭代，国产算力行业有望步入快速发展阶段。国产算力建设有望带动配套部 件需求（如 PCB、液冷），PCB 设备商与液冷供应商将充分受益。

【燃气轮机】 GEV 上调燃气轮机扩产目标，行业景气度持续上行

两大燃机龙头新签订单持续高增：（1）GEV：公司燃气轮机 2025Q1-3 新签燃 气轮机订单 114 台，同比+46%；其中重型燃气轮机订单 69 台，同比+57%； 单 Q3 新签燃气轮机订单 29 台，其中重型燃气轮机 20 台。（2）西门子： 2025Q1-3 公司燃气服务业务新签订单 182 亿欧元，同比+42%；单 Q3 燃气轮 机新签订单 86 台，同比+231%，增长迅猛。受益于订单强劲增长，GEV 同步 上调燃机扩产目标、业绩指引。（1）产能上调：公司原计划于 2026Q3 实现燃 机年产能 20GW，现已前移至 2026H1 完成目标，并进一步上调扩产计划至 2028 年 24GW。为支撑产能上调，GEV 预计于 2025-2028 年持续投入 100 亿 美元资本开支。（2）业绩上调：GEV 同步大幅上调 2028 年业绩指引，营收 预计由 450 亿美元上修为 520 亿美元，调整后 EBITDA 利润率由 14%上修为 20%。由于燃机供应链高度复杂，并与航空、军工产业深度共享上游资源，整 体产能扩张节奏受限，难以快速匹配订单的爆发式增长。在此背景下，GEV 此 次上调扩产目标进一步明确燃气轮机行业景气度持续上行趋势。

【油服设备】1-10 月阀门出口中东/俄罗斯表现亮眼，继续看好油服设备出海 机遇

根据海关总署数据，2025 年 1-10 月中国阀门出口中东/俄罗斯/欧/美金额分别 同比增长 21%/25%/8%/-9%。受益于国产品牌认可度提升、当地油气资本开支 增长，中国阀门出口中东/俄罗斯表现亮眼。展望后续，我们继续看好阀门等 油服设备出海机遇：（1）ADNOC、沙特阿美等中东国油公司资本开支提升： ①11 月 24 日 ADNOC 宣布将 2026 年至 2030 年的五年间投入 1500 亿美元， 用于维持上游产能、增加天然气产量、并加速其下游和化工业务板块的发展， ②11 月 4 日沙特阿美于三季报中宣布将 2030 年商品气产能增长目标由 60% 提升至 80%，且提到 2026 年全球原油需求仍将略有增长，过去十年 FID 批准 的油气增产量难以满足新增需求，需继续增加投资。（2）油价下降将导致业 主方更重视成本控制与效益，国产油服设备出海中东机遇已至。

【光伏设备】美国 AI 电力需求带动本土光伏产能布局，HJT 路线为美国光伏 最优解

AI 电力需求带动本土光伏产能落地。AI 爆发带来大量发电需求，电力缺口亟 待填补，而地热和核电的地域限制大+建设周期长，光伏电站的建设周期相对 较短，且不受地理位置的限制。HJT 为美国光伏市场最优解，成本&专利方面 具备显著优势。相比较 TOPcon，HJT 可降低 20%的碳排放（全流程低温工艺）、 节约 70%的用电量（工序少&低温工艺）、节约 60%的人工数量（仅 4 道工 序）、节约 20% - 60%的用水量，因此是最适合美国本土扩产的光伏技术路线。此外美国专利保护机制完善，TOPCon 与 BC 有较大专利风险，HJT 在海外， 尤其是美国的产能规划中，不会受到创始企业的专利诉讼。目前多家海外光伏 企业已开始布局 HJT 产线。