2024年赛维时代研究报告：跨境电商服饰赛道龙头，技术驱动品牌扬帆出海

1、 服饰品类跨境电商头部品牌卖家，数智化驱动品牌出海

1.1、 发力服饰品类品牌出海，以北美市场和亚马逊平台为基本盘

赛维时代依托亚马逊等第三方电商平台，服饰品牌化转型成功。赛维时代科技股份 有限公司（下简称“公司”或“赛维时代”），前身为深圳市哲果服饰有限公司，成 立于 2012 年，设立之初公司主要依托 eBay、AliExpress 等平台开展跨境电商业务， 满足境外消费者对中国高性价比产品的需求。2014 年，公司基于对海外电商平台格 局的判断，主动发力布局亚马逊平台；2016 年将核心产品定位于品牌服装，推行“品 牌化”转型战略；2019 年至今，公司构建了品牌矩阵支撑的多品类延伸能力，多个 品牌在 Amazon Best Sellers 细分品类中排名靠前，进入快速发展阶段。

公司产品品类以服饰配饰为主，收入占比超 70%。公司销售的产品包括服饰配饰和 非服饰品类，服饰配饰品类 2023 年实现收入 46.71 亿元，同比增长 41.5%，占主营 业务收入 71.5%，2019-2023 年 CAGR 达 32.7%；非服饰品类 2020-2022 年受亚马逊 平台封号潮等因素影响，整体表现有一定下滑，2023 年上述不利因素逐步缓解，再 加上公司对非服饰品类进行精简和聚焦，强化产品级别研发投入，非服饰品类恢复 正增长，2023 年实现营收 17.36 亿元，同比增长 19.5%，占主营业务收入 26.6%。2023 年，公司前 5 大品牌共实现收入 38.29 亿元，占主营业务收入的 58.6%，其中 4 个品 牌为服饰配饰类，占服饰配饰类收入的 77.0%。

公司以 B2C 模式为主，亚马逊平台销售收入占比超 88%。公司以 B2C 模式为主， 2023 年占主营业务 96.9%，B2B 业务和物流服务占比分别为 1.2%、1.9%。公司 B2C 业务收入由第三方电商平台和自营网站贡献，2023 年第三方电商平台收入占主营业 务收入 94.1%，而第三方电商平台中，亚马逊平台收入自 2020 年公司着重投入布局 以来实现快速增长，2023 年已占主营业务收入 88.3%；自营网站收入占比从 2020 年 15.2%降至 2023 年 2.8%，主要因为公司主动将物流模式调整为海外仓发货，削弱了 自营网站迅速响应市场需求的优势。 店铺数量逐步精简，亚马逊店铺占比提升。2019 年以来，公司“品牌化”转型成效 显著，自有品牌的市场占有率和知名度提升明显，与之对应的是，公司开始逐步对 第三方电商平台店铺数量进行合理精减，从 2019年的 2361家降至 2022年的722 家， 而亚马逊平台上的店铺由于品牌化相对顺利，仍保持了一定的门店数量。

分地区看，公司以北美、欧洲为主要市场。分地区看，北美地区贡献了公司大部分 销售收入，且占比逐年提升，从 2019 年的 68%升至 2023 年的 90%；欧洲为第二大 销售地区，近年收入占比下滑有所下滑，自 2019 年的 24%降至 2023 年的 8%，但值 得关注的是，2024Q1 公司在欧洲地区的销售出现边际改善，扭转 2023 年的下跌态 势，恢复正增长，其中德国和英国是公司在欧洲的主要市场。

1.2、 公司股权结构集中，创始人及高管团队行业经验丰富

公司股权结构集中，子公司职能定位明确。公司控股股东、实际控制人陈文平先生， 通过君腾投资、众腾投资以及福建赛道对公司进行持股，合计控制公司股份过半； 实控人家族整体持股比例较高，董事陈文辉（陈文平胞兄）、陈晓兰（陈文平表妹） 分别通过君辉投资、众腾投资对公司进行持股，公司整体股权结构集中。组织架构 方面，公司作为集团总部，主要负责总部管理及 IT 服务，在旗下设立多家子公司， 分别承担店铺运营管理、采购及供应链管理、服装生产供应链运营、报关等业务， 按职能分工、业务模式差异、核算便利性等原则对子公司进行统筹管理。

公司核心管理层行业经验丰富，股权激励助力公司长远发展。公司创始人陈文平在 信息技术领域履历丰富，曾任方正科技 IE 主管、艾默生工艺部总经理，工程和技术 经验丰富，注重公司的数字化建设和长期发展。此外，公司多位高管均在互联网、 跨境电商行业深耕多年，具备数字化运营视野，对未来业务发展趋势具有深刻理解。 2024 年公司推出股权激励计划，首次授予的激励对象总计 435 人，包括公司董事、 管理人员、核心技术（业务）骨干人员，未来有望吸引和留住优秀人才，充分调动 公司核心团队的积极性。

1.3、 公司经营业绩重回增长轨道，盈利能力稳中有升

公司经营业绩自 2023 年起重回增长轨道。公司经营业绩在 2021、2022 年有所承压， 主要系运费高企、亚马逊库容新政等因素影响，2023 年以来外部环境好转，整体经 营业绩恢复快速增长，2023/2024Q1 分别实现营业收入 65.64/17.99 亿元，分别同比 +33.7%/+44.7%，分别实现归母净利润 3.36/0.86 亿元，分别同比+81.6%/+65.6%。此 外，根据公司业绩预告，2024H1 公司预计实现营业收入 41.5-42.5 亿元，同比增长 49.7%-53.3%，预计实现归母净利润 2.28-2.48 亿元，同比增长 51.6%-64.9%。

盈利能力近年来稳中有升，有望受益于亚马逊佣金新政策。复盘公司盈利能力表现， 2022 年毛利率有所提高，主要系毛利率较高的服饰类产品销售占比提升所致，但是 由于营业收入下滑，导致期间费用率上升进而拖累净利率表现。2023 年，由于公司 将物流费用自销售费用重分类至营业成本，因此毛利率与销售费用率出现较大波动， 从最终的净利率表现看，2022/2023/2024Q1 分别为 3.77%/5.11%/4.78%，近年来持续 修复。未来随着公司品牌化战略的深入，单均价提升有望推动物流费率等下降，同 时亚马逊服饰佣金的下调也有利于平台费用环节的费用率下降。

2、 跨境电商：海外需求利好国货出海，服装品类空间可观

2.1、 我国跨境电商行业景气度良好，欧美地区是主要市场

全球 B2C 电商市场规模稳健增长，我国跨境出口电商表现良好。根据国际贸易管理 局数据，近年来全球 B2C 电商市场规模保持稳健增长，2023 年已达 4.8 万亿美元。 我国跨境电商行业在此背景下也取得了快速发展，2023 年我国跨境电商进出口总额 2.38 万亿元，同比增长 15.6%，其中出口 1.83 万亿元，同比增长 19.6%，且 2024 年 一季度亦保持良好景气度。从我国贸易出口结构来看，2024 年一季度，跨境电商占 我国出口比重达 7.8%，拉动出口增长超 1 个百分点。跨境电商作为发展速度最快、 潜力最大的外贸新业态，已成为我国外贸领域的一抹新亮色。

从地区看，欧美为我国跨境电商主要出口国。从跨境电商出口目的地来看，2023 年 欧美地区是我国跨境电商主要市场，其中，美国/英国/德国分别占比 34.9%/6.7%/4.1%。 欧美地区基础设施成熟、居民消费能力强，预计未来仍会是我国跨境电商的主要市 场；同时，随着“丝路电商”和 RECP 区域合作的不断深入，以及数字经济建设和 物流基础设施快速发展，东南亚、南美等新兴市场的电商发展空间广阔，有望成为 我国跨境电商出海的新增长点。

2.2、 服装品类：跨境出口主力军，格局分散但强者有望愈强

服装鞋履 B2C 跨境出口快速增长，规模有望突破 1.5 万亿元。根据子不语招股说明 书的弗若斯特沙利文数据，我国跨境电商服饰鞋履 B2C 跨境电商规模从 2016 年到 2020 年的复合增速为 54.8%，预计从 2020 年到 2025 年以 18.9%的 CAGR 最终实现 1.37 万亿元规模，市场空间可观。 服装鞋履是跨境出口的热门品类，份额预计稳步提升。根据艾瑞咨询数据，2022 年 我国跨境出口 B2C 品类 TOP3 分别为服饰鞋履、3C 电子和家居，总和占约七成，作 为传统优势赛道的规模效应不容小觑，预计未来份额占比依然会保持稳定。根据弗 若斯特沙利文数据，在线上销售渠道及消费者收入水平提升的推动下，服饰及鞋履 在跨境电商出口 B2C 市场中的市场份额按 GMV 口径计从 2016 年的 14.6%稳步增长 到 2020 年的 25.2%，预计 2025 年进一步提升至 29.5%。

服装品类竞争格局分散，预计头部企业强者恒强。服装品类的消费者需求多样且不 断变化，且全球来看各市场消费者身形及剪裁偏好不同，导致竞争格局分散，体现 在客群分散、SKU 丰富、要快速推新、尺码管理等，这要求行业参加者从获客、运 营、供应及产品、履约五个环节全面发展，以实现需求转化、库存管理及退货率把 控，其中产品开发是最核心的竞争要素之一。随着跨境电商服饰赛道竞争逐渐进入 深水区，预计头部品牌卖家有望基于多维度综合竞争优势，实现强者愈强。

2.3、 平台格局：亚马逊仍是出海主阵地，新兴平台有望带来增量

亚马逊大盘销售近年来保持稳健增长，仍是中国卖家出海主阵地。根据 Marketplace Pulse 数据，亚马逊平台近年来销售规模稳健增长，2023 年 GMV 达 7000 亿美元； 而根据 EMARKETER 数据，亚马逊美国市场 GMV 达 4448 亿美元，约占美国电商 市场 40%。亚马逊平台上，中国卖家规模亦快速增长，ecommerceDB 预估 2023 年平 台近 3 成 GMV 由中国卖家创造。此外，根据 2024 郑州跨境电商大会信息，2023 年 亚马逊上销售额超 100 万美元的中国卖家数同比增长超 25%，销售额超 1000 万美元 的中国卖家数同比增长近 30%。未来，亚马逊立足平台流量、客群认知、供应链（FBA 等基础设施）、媒体网络等优势，有望作为中国卖家出海主阵地，实现持续增长。

亚马逊平台流量分配逻辑改变，运营门槛提高利好头部卖家。亚马逊搜索算法已从 A9 逐步升级至 A10，除调整已有的广告投入、销售记录、转化率等要素权重外，新 增了有机销售、浏览量、站外引流等要素。整体来看，在新流量分配逻辑下，早先 卖家依靠广告投入起量的简单模式可行性在下降，提高综合运营能力抓自然流量的 重要性也愈发凸显，未来头部卖家优势有望扩大。此外，亚马逊正探索基于大语言 模型理解消费者意图的 COSMO 算法，亚马逊针对美国站约 10%的用户进行了历时 数个月的 A/B 测试，结果显示将 COSMO 整合到在线搜索导航系统后，该细分市场 的产品销售额增长了 0.7%，同时消费者对搜索导航栏的使用率也提升了 8%。未来， COSMO 算法的推进有望提高流量转化效率，将流量引向更精确细分的品类，多细分 品类布局的卖家有望从中受益。

Temu“全托管”、“半托管”降低出海门槛，主打性价比开拓全球市场。拼多多的 Temu 平台创立伊始采用全托管模式，即平台承担销售、运营和部分物流职能，通过全链 路把控获取更低进货价格并保障品质，实现“绝对低价”核心优势，近年来在全球 范围内快速崛起。对卖家（尤其工厂、工贸一体型企业）而言，Temu 平台虽然压低 卖家毛利率，但不失为一个低门槛、快速出海拓宽销路的增量新渠道。随后在 2024 年 3 月，Temu 在美国站推出了半托管模式，截至 2024 年 6 月已上线 9 国，该模式 与全托管最大的区别在于仓储物流、顾客触达环节均由卖家负责，要求其合作卖家 具备相对成熟的跨境电商运营经验，以及完备的海外仓等仓储物流资源以配合履约 发货，能提供更灵活的物流选择和更可观的盈利空间。

TikTok Shop 依托主站流量红利，打造兴趣电商出海。截至 2024 年 4 月，TikTok 的 全球下载量超过 49.2 亿次，月度活跃用户数超过 15.8 亿，而 TikTok Shop 作为全球 顶流社交平台 TikTok 旗下的电商平台，背靠主站充足且优质的流量资源，把握海外 用户兴趣趋势，以社群电商的模式构建可持续循环的购物路径，通过短视频、直播 等形式进行产品推广，注重内容创意和娱乐性，正逐步成为全球爆品新阵地，也为 国内具备一定运营能力的卖家提供了内容电商出海的增量渠道。

2.4、 海外消费降级叠加线上渗透率提升，制造业优势助力国货出海

海外消费存在降级趋势，性价比商品需求不断提升。海外市场以欧美为例，整体需 求表现强劲，而内部已呈现结构性变化，核心矛盾是较高的通胀水平给实际购买力 带来压力，而消费者持续担忧未来经济形势的不确定性。麦肯锡最新调查显示，在 发达国家，大约 40%的消费者为了寻求更好的价格和折扣而更换了零售商，背后核 心原因指向了通货膨胀和经济不确定性。2024 年以来，美国密歇根大学消费者信心 指数也呈下滑趋势，7 月已达 66.0，也反映出当前美国市场消费者的心态变化。

海外市场线上渠道渗透率持续提升，国货出海有望顺应趋势加速增长。近年来以美 国为代表的海外市场线上渠道渗透率持续提升，一方面因为疫情对海外消费者购物 习惯产生深远影响，另一方面，线上渠道的多数商品性价比优于传统线下渠道，尤 其近几年亚马逊等主流电商平台大促和日常折扣力度在持续加大；此外，随着 Temu、 TikTok Shop 等新兴电商平台的崛起，海外市场线上渠道多样性、性价比和运营效率 等优势有望进一步凸显，带动整体线上渠道渗透率提升。我国出海企业背靠制造端 的优质资源，在产品力与性价比方面已树立良好口碑，借助跨境电商等渠道红利， 有望充分受益于海外市场消费趋势及景气度，获得海外消费者的更多青睐，进而提 升市场份额。

3、 全链路数字化能力夯实基础，品牌化战略推动持续成长

3.1、 数字化能力全链路赋能，敏捷型组织快速响应

公司通过全链路数字化能力+敏捷型组织夯实基础。公司定位为技术驱动的出口跨境 品牌电商，通过平台化快速反应能力满足全球消费者的高品质、个性化的时尚生活 需求，以全链路数字化能力和敏捷型组织为基石，逐步构建集产品开发设计、品牌 孵化及运营、供应链整合等于一体的全链条品牌运营模式。

公司的数字化能力贯穿企业经营的全链路。公司基于贯穿产品研发设计、供应链、 品牌孵化与运营的信息流闭环架构，实现全链路数字化能力。产品开发设计方面， 精准挖掘各国消费者需求赋能产品研发，利用发布会、新媒体、时尚杂志等渠道调 研市场潮流，并借助 Google Trends Finder 等工具分析市场热点，进而预判流行趋势； 电商运营方面，运用大数据技术优化供应链运转效率，例如采购系统结合机器学习 算法及内外部数据对采购行为进行指导，显著提升存货管理水平；品牌孵化与运营 方面，以数据驱动的销售运营能力实现“精细化”、“自动化”。

公司通过“小前端+大中台”和“阿米巴”组织架构打造敏捷性组织。为了维持旗下 各品牌差异化定位、快速响应市场需求，同时打造平台化的快速反应能力，公司从 2017 年便开始布局并优化“小前端+大中台”的组织架构：（1）小前端：公司在前端 整合产品设计、销售运营等部门，设置多个“小前端”，以满足产品差异化、灵活响 应等需求，同时引入“阿米巴经营模式”，树立“考核公平、奖励无限、奖优汰劣” 的励才观，促使各部门管理人员均能从全局和效益角度出发，关注自身产出数据和 工作成果。（2）大中台：公司通过整合共享资源搭建了涵盖供应链管理、物流、仓 储、财务、人力资源、IT 部门的“大中台”，赋能前端的决策力和执行力。

公司积极布局 AI 相关应用，持续投入提升科技水平。公司在研发投入方面规划清晰： （1）基于大模型的 AI 相关应用研发：结合大模型技术与公司业务流程，实现营销 推广文案生成、产品描述生成及优化、智能化客服、智能化产品评论分析等关键功 能，提升运营效率和市场响应速度；（2）智慧供应链建设：利用大模型对产品进行 标签优化，精准识别和定义关键要素，结合算法进行销售预测，提升与供应商交互 的效率；（3）多维度智能数据分析平台：结合了大语言模型、机器学习、线性归因 模型算法，可供公司各业务团队使用；（4）影响类素材生成项目研发：采用 Stable Diffusion 等框架，通过高效图像和视频生成，提升商品呈现效果。此外还有多方面 技术升级计划，有望结合 AI 相关技术进一步发挥公司的信息化优势，降低运营风险 和成本，提高整体经营管理效率和内控能力。

3.2、 聚焦核心品类打造品牌矩阵，新品孵化未来可期

搭建多样化品牌矩阵，促进品牌向多品类、多层次延伸。2016 年公司推行“品牌化” 转型战略，品牌类商品销售占比逐年提升，2020-2022 年公司品牌类商品的销售占比 分别为 81.58%、97.23%、97.36%。现已形成涵盖服饰配饰、百货家居、运动娱乐、 数码汽摩四大品类的多样化品牌矩阵，实现对消费者的全方位覆盖，其中营收过千 万品牌 63 个，营收过亿品牌 21 个，在商品销售收入中占重要份额。

聚焦服饰配饰核心品类，精品培育其他品类。公司核心品类服饰配饰类 2023 年营收 占比超过 70%，占据主要份额，2023 年营业收入增速为 41.49%。非服饰配饰品类进 行品类精简与聚焦，精选具备市场基础与增长空间的品类并强化产品级别的研发投 入，进一步夯实品类竞争力和品牌溢价能力。2022 年非服饰配饰品类销售额超 1000 万元以上 SPU 数量减少至 27 个，百货家居、运动娱乐单个 SKU 平均创收保持稳定， 数码汽摩类单个 SPU 平均创收上升至 1882.43 万元。2023 年公司非服饰配饰品类精 简后仅保留10 个前期运营基础较好以及未来市场容量较大的品类，收入恢复正增长， 同比增长 19.48%。

沉淀品牌孵化经验，打造有梯度的品牌矩阵。公司现有 4 个十亿级头部成熟品牌， 超过 20 个亿级中坚品牌与超过 70 个千万级新兴品牌。（1）服装类头部品牌增长强 劲，2023 年男装品牌 Coofandy 及家居服品牌 Ekouaer 年度销售收入均首次突破 10 亿元且增速亮眼，内衣品牌 Avidlove 年度销售额超过 5 亿元。（2）头部品牌成熟的 孵化路径和经验带动中坚品牌迭代升级，2023 年中坚品牌 ANCHEER、Zeagoo、 COBIZI、Hotouch、Arshiner、Vivi 年度销售额超过 1 亿元，其中 Zeagoo 销售收入达 到 2.3 亿元，同比增长 85.1%，2024Q1 延续亮眼表现，增速超过 80%。

成熟品牌具备深耕土壤，以服装品类为核心形成可复制经验。公司长期深耕于跨境 品牌服装供应链和品牌运营的各个环节，现已形成了成熟可复制的孵化流程，通过 品牌定位、拓展细分品类市占、形成品牌溢价三个阶段孵化品牌： （1）品牌定位：通过精准研究消费者喜好与需求，针对消费层次、应用场景、商品 类目，抓准品牌定位布局某一细分领域。例如，居家服装类目下有 Ekouaer、Avidlove、 Involand 三个品牌分别覆盖高端、中端、经济不同层次。 （2）拓展细分品类市占：基于基础能力与品牌运营经验持续赋能新品牌孵化，逐步 提升品牌在细分领域市场占有率。公司利用产品服务与高品质获取流量分配，在产 品排名上升的同时积累自然流量，品牌逐步壮大并利用品牌级别营销获得市占率。（3）形成品牌溢价：在规模增长的同时逐步提升品牌溢价能力。公司会根据品牌的 市占率水平制定相应策略。例如，对于市占率在 1%-5%的品牌通过做高性价比与推 广款式的形式提升市占率，对品牌溢价不做要求；而对于市占率大于 5%的品牌，则 通过逐步加价的方式提升品牌溢价能力。

Avidlove 品牌孵化案例： 第一步：抓准定位打造差异化产品。Avidlove 品牌定位为中端居家服装，早期培育 1-6 个月为亏损状态，6-9 个月可实现盈亏平衡。 第二步：提升细分品类市占率。通过低价引流或积累客户好评的方式提升其在女士 睡衣细分 Chemises 品类市占率。 第三步：提升品牌溢价能力。当市占率达到 10%或 20%以上时，通过产品加价方式 提升毛利率最终形成品牌溢价能力，具体 SPU 盈利表现稳定。以 AML006639（SPU 编码）为例，2020-2022 年单位售价由 108.99 元提升至 115.27 元，毛利率由 79.14% 提升至 79.60%。

服饰配饰品类市场空间广阔，品牌化落地值得期待。（1）预计公司营收占全球服饰 配饰类电商份额 0.1%，占亚马逊平台份额仅 1%。按照亚马逊平台服装品类下按风 格、应用场景具体可细分 1000 多个子品类，公司目前仅布局 100 多个，具体来看： 家居服与内衣作为强势品类，目前在亚马逊 Best Seller Top100 市占率较高，未来将 伴随行业共同增长。男装品类作为公司超 10 亿元且增势强劲的细分品类，2023 年男 装品牌 Coofandy 营收增长 58.63%，2020-2023 年收入 CAGR 为 53.3%。现男装规模 市占率较低，未来将通过拓展细分产品，丰富内部产品配置提升市占率。女装品类 中，Zeagoo、Hotouch 等中坚品牌作为女装主力品牌，加大资源投入后预计有较高增 长。（2）亚马逊平台竞争格局总体较分散，共有超过 600 万第三方卖家，其中仅有 1%的卖家销售年收入超过 100 万美元，公司现已形成的品牌优势与品牌孵化经验， 有望为未来业绩增长提供充足势能。

针对现有 100 多个品牌进行分层培育，未来新兴品牌规模追赶头部品牌。对于头部 品牌现已形成成熟的品牌运营策略，重点将放在增加品牌营销与提升品牌文化上。 中坚品牌与新兴品牌筛选出细分品类重点投入资源，将市占率从个位数提升至 15%-20%左右，后续通过加价的方式提升品牌溢价。其余品牌仍以布局和覆盖作为 主要培育思路。预计未来 3~5 年公司会持续孵化现已布局的超过 100 个品牌，逐步 让年销售额 1000-2000 万中小品牌朝着亿级或十亿级别规模迈进。 借助品牌化战略扩大品牌影响力，利用品牌溢价提高公司盈利能力。从品牌影响 力看，公司品牌知名度、认可度在消费者群体中逐渐提升。根据出海品牌在 Facebook、 Instagram、X（原 Twitter）和 YouTube 四大平台的海外社交媒体主业数据进行综合 评估得到 BrandOS 出海品牌社媒影响力榜单中，2023Q3Evidlove、Ekouaer 首次上榜 TOP 30 电子商务类出海品牌社媒影响力榜单，分别排名第 14 位、第 25 位。截至 2023 年 12 月公司头部品牌 Coofandy、Ekouaer、Avidlove 等的多款产品稳居 Amazon Best Sellers 细分品类前五。

随着品牌知名度、品质认可度在消费者群体中持续提升，品牌溢价能力逐渐凸显。 服饰配饰作为公司主力品类，其在 Amazon 平台品牌类商品平均销售单价从 2020 年 的 151 元增长至 2022 年的 164 元，在 Amazon 平台毛利率由 73.95%上升至 74.20%。 其中服装品类 2020-2022 年累计销售额排名前五的部分子产品在单价提升的同时产 品销售毛利率也有所上升。

3.3、 打造优质供应商生态，柔性供应链优化运转效率

建立供应商多维度考核机制，搭建优质的供应链体系。对于首次确认的外部供应商， 公司将根据《审核评价表》从研发、采购、制造、品质等方面对供应商进行评分， 将供应商分为优选到备选 6 个等级。在同类产品下单时，优先向高等级企业下单。 针对现有供应商，每季度根据产品质量、产品价格、交付时间、账期等方面持续评 分，不符合等级分类标准的供应商将被降级。

深度绑定优质供应商，提高议价能力与品质管控。随着品牌化策略的推进，公司采 购逐步向头部供应商集中并精简供应商数量，2019-2022 年供应商数量由 18717 个下 降至 2030 个，其中采购金额在 10 万元及以上供应商采购额占比由 90.53%增加至 98.96%。基于优质的供应商体系，一方面增强公司对供应商的议价能力，服饰配饰 品类累计销售金额前五大的 SPU 的平均采购单价保持稳定；另一方面，产品品质得 到把控，服饰配饰品类退货率为 18%-20%显著优于亚马逊服装品类超 30%的退货率。

公司存货管理高效，存货库龄结构健康。2023 年公司存货周转率达到 5.05 次，领先 跨境电商板块服饰类同类企业子不语。具体看服饰配饰品类，存货库龄结构健康， 存货中一年以内的存货为主，2023H1 服装品类包括海运及销售周期的存货周转天数 为 130 天，其中最快的品类可以做到约 70 多天完全售罄。

快时尚服装企业的“小批量、多批次”成为趋势。服装业务库存管理难度较大，库 存源头包括周转库存（维持供应链正常转运）和安全库存（为了应对不确定性），跨 境电商的供应链管理能力由于跨境物流周期较长、海外消费者需求变化快等因素进 一步被放大。高周转库存可以通过缩短生产周期，优化流程来解决，而降低安全库 存需要增加供应链中信息流的透明度，用信息换库存。 采用自主研发服装柔性供应链系统，以“信息”换库存。公司基于遗传算法的柔性 供应链系统，通过 GST（标准工时系统）、MES（制造企业生产过程执行管理系统）、 APS（高级排程系统）等子系统对工厂全链条进行数字化，打通各业务环节的信息流， 实现供应端、生产端、销售端的协同联动。供应端，面料供应商通过 SCC（供应链 协同系统）实时获得工厂面料需求情况，缩短备货周期。销售端，客户订单通过大 数据与互联网技术传达到工厂数据库后，系统根据产能与交期自动生成采购与生产 计划。生产端，柔性供应链系统利用算法，根据产能、产品工序、产品面辅料信息 等因素变化进行自动化排产，生成最优生产调度计划。

强化高效供应能力，降低工厂的生产周期、提升库存管理水平。原先单批次备货量 较长，主要系外采的生产周期叠加运输周期、海外安全库存周期等因素。转向基于 柔性供应链的系统后，将单批次订单的工序进行拆解并分别进行调度安排，大幅减 少生产上资源浪费，生产周期压缩至 5-10 天，生产周期降低带动单批次备货量减少， 降低公司库存管理难度。 柔性供应链系统向多家外协工厂开放，预计将持续高效匹配需求。截至 2023 年末， 柔性供应链协同除应用在内部服装试验工厂，现已向 130 余家 OEM 工厂开放。未 来，将对接更多外协加工厂与面辅料供应商，进一步强化公司高效供应能力的同时 助力产业生态的高质量发展。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）