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赛维时代研究报告：推进服装品牌化战略，跨境时代新龙头启航。多年专注打磨平台快反能力，跨境零售领域领跑者。公司主要从事高品 质、个性化时尚生活产品的跨境品牌出口，销售渠道包括 Amazon、 Wish、eBay、Walmart 等第三方电商平台及 SHESHOW、Retro Stage 等垂直品类自营网站，经营品类范围包括服装配饰、百货家居、运动娱 乐、数码汽摩等。2022 年公司实现营收 49.09 亿元，其中 Amazon 平台 收入占比 88.93%，Amazon持续推动公司营收快速增长。19年公司品牌 化转型后归母净利润持续增长，22 年归母净利润 1.85 亿元，同比下降 58.98%，主要受海外宏观经济下行、行业去库存等外部环境因素影响。

跨境电商蓬勃发展，行业前景广阔。近年来全球电商零售规模快速增 长，20 年全球零售电商销售额 4.28 万亿美元，2014-2020 年年均复合增 速 21.35%，国外电商渗透率低于中国，有较大的发展空间。分品类看， 服装服饰及家居园艺类产品保持高速增长态势；分模式看，跨境电商销 售模式主要分为平台型和独立站型，20 年平台型规模占比 79.7%，近年 来该模式出现成本上升、 数据收集难等问题，独立站模式占比持续增 长，由 16 年的 9.8%上升至 20 年的 20.3%。格局方面，跨境电商平台中 小型卖家仍为市场主流，企业数量众多，跨境电商行业在疫情刺激下短 期爆发后增速减缓，头部企业和中小企业增速分化明显。头部卖家在需 求端提升产品的持续创新能力，在供应端提高反应速度和质量，通过提 升数字化能力、仓储处理能力等方式实现精细化管理运营，才能从众多 竞争企业中脱颖而出，未来行业集中度有望提升。

持续推进品牌化战略，全面提升精细化运营管理能力。公司在品牌战 略、研发设计、采购调拨、仓储物流、销售渠道、全域营销等方面不断 投入，打磨精细化运营管理能力。1）品牌方面，公司实行“多品类、多 渠道”的“品牌化”经营战略，成功孵化多层次品牌矩阵。2）研发方面，公 司以全面技术驱动业务，现有技术为产品研发、生产采购、仓储物流、 营销推广等环节赋能，实现数字化高效运营。3）采购调拨方面，公司拥 有供应链管理中心，通过采购下单、回货跟踪、采购规划、供应链整合 等方式，实现对全流程的系统性精细化管控。4）渠道与营销方面，公司 基于“品牌化”战略，在 Amazon 对跨境电商企业做品牌化转型的助力 下，自有品牌知名度有望持续提升，同时积极拓展独立站等新兴渠道助 力公司营收规模进一步扩大。此外公司在站内外做多营销渠道投资，以 精细化和全域营销，持续提升品牌知名度。

供应能力优质高效，满足消费者多样化需求。公司持续巩固快速反应、 多品类延伸、供应链管理核心竞争优势，以优质高效供应能力，满足消 费者多样化需求。1）反应速度方面，公司构建贯穿产品研发、供应链、 品牌孵化及运营的信息闭环，实现跨境零售全链路数字化能力。同时布 局“小前端+大中台”、“阿米巴”组织架构，实现人均效益、市场响应 速度等多方面提升。2）品类延伸方面，依托于多年来不同销售区域用户 的数据沉淀及大数据分析系统，公司能够实现对不同区域用户需求的精 准匹配，打造跨平台全球化销售能力。此外，依托于多层次品牌覆盖能 力和品牌跨品类拓展能力，公司多品类延伸能力强。3）供应管理方面， 公司基于数字化的供应商管理、合作体系，实现与供应商共生共荣。同 时公司建立完善的仓储物流体系，并开展第三方物流服务。此外，公司 开发的服装柔性供应链系统，有效提升公司生产效率、缩短生产周期。