2024年科威尔研究报告：测试电源龙头，多场景全维度拓宽产品应用领域

1、 国产测试电源龙头，横向布局多新兴行业

1.1、 十余年励精图治，测试电源国产化先锋

专注测试电源电源产品开发，为国内首家测试电源上市企业。公司自 2011 年 成立以来专注于测试电源产品的研发与生产工作。测试电源是工业领域的基础测试 设备，所有用电产品或其部件在前期研发与实际生产过程中都不同程度的需要使用 测试电源。测试电源按照功率段划分为大功率电源与小功率电源，其中大功率电源 单机功率在 40kW 以上，小功率电源单机功率在 35kW 以下。 公司发展初期将其产品开发重心放在大功率测试电源方面。2012 年，伴随国内 光伏产业的起步，公司将其测试电源产品拓展至新能源发电行业，成功开发以 IVS 为系列光伏阵列Ⅳ模拟器为代表的测试电源。随着国内新能源车产业的起步，公司 分别在 2014 年与 2015 年针对新能源汽车与充电桩产品分别开发相应的测试电源产 品。2016 与 2017 年，在国内氢能产业的发展与半导体国产替代的大背景下，公司 将测试电源产品陆续拓展至氢能与半导体领域。在此过程中，公司在大功率电源领 域开发了一系列成品并成为国内头部测试电源企业。

2018 年，针对行业内小功率测试电源的需求和痛点，公司持续投入研发并推出 小功率测试电源产品形成对国外同类型产品的国产替代，2018 年初推出首款小功率 测试电源——KDC 系列高压型 15kW 直流电源单品并于 2019 年实现小批量销售。 2020 年，公司成功登陆科创板上市，成为国内首家提供专业测试电源与系统解 决方案的上市企业。2021-2022 年间随着国内新能源车、光伏、氢能等新能源产业 的蓬勃发展，公司收入规模持续扩张，市场地位处于行业领先地位。以氢能领域为 例，根据公司公告引用势银氢链数据披露，2022 年其燃料电池测试电源市占率高达 22%，位居国内第一，同时公司也是国内最先推出氢能电解槽测试电源的企业之一。

公司当前业务板块涵盖测试电源产品线、氢能测试及制造产品线和功率半导体 测试及制造产品线三大板块。公司当前测试电源产品主要应用于新能源发电与新能 源车两大场景。其中新能源发电领域主要是是针对光伏和储能逆变器产品的测试，主要集中在实验室场景，与下游研发迭代进度相关。新能源车领域产品主要服务于 新能源车三电系统（电池、电机、电控）与充电桩的测试，既用于实验室场景也包 括产线当中的测试。氢能领域，公司产品主要应用于用氢端燃料电池的测试与制氢 端多技术路径电解槽的测试。在功率半导体领域，公司主要服务于功率模块研发及 生产环节的性能测试和可靠性测并提供自动化生产解决方案，包括硅基功率器件整 线测试方案和 SiC 模块相关测试系统。

1.2、 实际控制人为傅仕涛董事长，管理层技术背景深厚

公司实控人为傅仕涛董事长，合计控制公司 27%的股份。截至 2023 年年报， 公司董事长傅仕涛直接持有公司 26.8%的股份，并通过京坤投资和合涂投资间接合 计持有公司 0.2%的股份，合计持有公司 27%股份。公司旗下子公司当中，科威尔 （北京）技术开发有限公司负责燃料电池测试设备研发以及配套大小功率电堆和发 动机系统等性能测试台和环境试验设备的开发。安徽汉先智能科技有限公司则从事 键合设备的研发、生产和销售。

公司主要管理层多为技术出身，技术积累丰富，从业经验资深。包括公司董事 长傅仕涛、副董事长邰坤、总经理蒋佳平、董事任毅等在内的多位高管具备 10 年 以上测试电源行业从业经历，具有丰富的行业经验积累。公司高管丰富的技术经验积累是公司能够始终把握行业机遇，面向多个新兴产业及时开发相关产品的关键因 素。

1.3、 下游行业多点开花，公司业绩稳步增长

受益于下游需求放量，公司营收与利润双双快速扩张。受益于新能源发电与新 能源车企业研发投入加大与产能扩张，公司收入与利润在 2017 年到 2022 年间总体 上实现了大幅增长。公司营收规模由 2017 年的 0.99 亿元增长至 2022 年 3.75 亿元，CAGR 达 30.6%，归母净利润规模则由 2017 年的 0.4 亿元增长至 2022 年的 0.62 亿 元，其中 2020-2021 年受公共卫生事件及竞争加剧影响，其利润规模相较 2019 年有 所下滑。2023 年随着公司订单陆续交付，其业绩实现了稳步释放。公司 2023 年实 现营收 5.27 亿元，同比增长 40.5%，实现归母净利润 1.17 亿元，同比增长 88.8%， 相比 2022 年实现了大幅增长。

2018-2022 年毛利率与净利率均有所下滑。受下游行业趋于成熟导致行业竞争 加剧及公司交付产品由单测试电源产品向整体解决方案过渡及对半导体等新业务的 拓展，其毛利率与净利率均出现了一定下滑，其毛利率由 2018 年的 68.7%下降至 2022 年的 49.8%，净利率则由 24.3%降至 16.2%。2023 年随着公司不断完善产品线 推出新品，其毛利率与净利率均有所提升。2023 年公司毛利率与净利率分别为 53.9%与 21.9%，相比之前均实现了一定幅度的提升。 高研发与销售投入，期间费用相对较高。考虑到公司下游产业技术进步相对较 快，公司需要持续投入产品研发保障其技术水平，其研发费用一直持续处于较高水 平，2021-2023 年间公司研发费用分别为 19%、20.5%与 15.6%。同时公司当前以直 销为主的销售模式需要加大在销售方面的投入，其销售费用率水平也处于相对高位， 2019-2023 年间其销售费用率均在 10%以上。2023 年随着公司收入规模的扩张，其 期间费用率相比此前年份实现了一定幅度的降低。未来随着公司收入的持续扩大， 其期间费用率水平有望进一步下降，提升公司的净利率水平。

收入主要来源于电动车辆、新能源发电与氢能领域，盈利能力有所差异。 2020-2023 年间公司收入主要来源于新能源发电、新能源车与氢能三大领域，三者 合计收入占比均超 90%。盈利能力方面，受交付产品由单体电源向整体解决方案转 变，公司电动车辆与氢能领域毛利率有所下滑，电动车辆由 2020 年的 62%降低至 2023 年的 54.2%，氢能则由 2020 年的 55.1%降低至 2022 年的 46.9%。此外 2022 年 功率器件领域毛利率出现较大幅度下滑，主要系下游景气度回落叠加公司提供产品 由单品向整体解决方案转变、采购部分外购产品所致，2023 年回升至 54.6%。

持续加码研发投入，产品创新能力保障公司行业头部地位。公司持续加码研发 人员招聘与研发投入，其研发人员数量由 2019 年的 79 人增长至 2023 年的 268 人。 研发费用则由 2019 年的 1678 万元增长至 2023 年的 8233 万元左右，持续的研发投 入是公司能够保障产品快速迭代同时不断拓展其应用领域的核心能力。经过多年发 展成功形成电力电子变换、软件仿真测控、数据平台三大核心技术，并结合下游应 用场景不断拓展技术边界。 据公司 2023 年年报，公司累计获得了 347 项授权专利，其中发明专利 30 项， 占比 8.6%，实用新型专利 182 项，占比 52.4%。

2、 新能源测试电源龙头，百亿市场有望加速突破

2.1、 光储行业装机持续增长，技术产品迭代带动测试电源产品需求

2.1.1、 测试电源在光储领域主要用于逆变器产品

在新能源发电场景当中，大功率测试电源主要应用产品为光伏逆变器与储能变 流器。直流测试电源其输出可模拟光伏阵列的 IV 特性曲线，广泛应用于光伏逆变 器的性能及认证的测试，是测试逆变器 MPPT （最大功率追踪）效率的重要工具。 而高精度同时能量可回馈的直流测试电源输出可以模拟电池特性，用于替代电池对 储能变流器产品进行测试。高精度、能量可回馈的交流测试电源，可模拟电网中电 压和频率的扰动特性并具备谐波叠加及低电压穿越等功能，能够对光伏逆变器和储 能变流器安全接入电网的模拟测试。

2024 年全球光伏装机有望达 474GW。全球光伏装机在经历 2022、2023 两年的 高速发展后，2024 年间全球光伏装机增速预计将回落至 15%左右。根据集邦新能源 预测，2024 年全球光伏装机有望达 474GW，虽然增速相比此前有一定回落，但装 机绝对值仍能够实现增长。 在全球光伏装机持续增长的大背景下，光伏逆变器同样能够维持较大的出货规 模。根据中商产业研究院预测，2023 年全球光伏逆变器出货将达 381GW，考虑到 下半年欧洲、南美等区域较大的库存压力，其出货增速相比 2022 年有所回落。伴 随行业库存回归合理水平，其出货量有望同光伏装机保持同幅度增长。

2023-2025 年间全球储能装机复合增速有望达 57.5%。作为新型电力系统的重 要组成部分，伴随全球风电、光伏等新能源装机持续提升，作为平抑新能源发电不 稳定性重要组成部分的储能同样有望实现高速发展。根据我们的测算，预计 2024 年全球储能装机有望达 94.3GW，yoy+65%，到 2025 年全球储能装机有望进一步提 升至 143.5GW，2023-2025 年间储能装机复合增速有望达 57.5%。

2.1.2、 逆变器产品快速迭代的特性持续带动测试电源产品需求

大功率化与新型半导体材料应用是逆变器产品迭代的重要方向。光伏逆变器产 品在产业应用场景持续拓展和 SiC、GaN 等新型半导体材料使用背景趋势下，正在 向适应性更强、高功率和功率密度更高等方向发展。 大功率逆变器相较于小功率逆变器本体价格更低，同时能够显著降低光伏电站 中的其他系统成本，因此大功率逆变器产品渗透率持续提升。以国内集中式光伏电 站场景为例，根据索比光伏网统计，2023 年全年组串式逆变器招标占比 90%，较 2022 年提升 10pct，同时组串式大功率化趋势显著，300kW+功率段组串式逆变器占 比已达 30%，取代 225kW+大功率组串式逆变器产品成为行业主流。大功率化带来 的降本增效作用有望持续推动逆变器产品朝这一方向发展。

SiC 具备多种优势，有望在光伏逆变器产品当中被大规模使用。SiC 在光伏逆 变器产品当中相比硅基器件具备多种优势，其击穿电压是传统硅的十倍以上。同时其还具有比硅更低的导通电阻，栅极电荷和反向恢复电荷特性，以及更高的热导率。 这些特性能够使 SiC 器件相比硅基器件实现更好的热管理功能同时降低损耗。根据 观研天下预测，预计到 2025 年使用 SiC 器件的光伏逆变器产品占比有望达 50%， 到 2030 年其占比有望进一步提升至 70%，成为行业主流。

包括阳光电源、锦浪科技、上能电气等在内的逆变器企业持续加码研发投入。 持续的产品更新迭代能力是逆变器企业的核心竞争力之一，因此国内逆变器企业持 续开展研发创新保障企业竞争优势。以阳光电源为例，其在 2019-2023 年前三季度 间，每年的研发费用同比增速均保持在 25%以上。逆变器企业持续的研发费用投入 是新能源发电端测试电源产品需求稳定增长的重要保障。

预计到 2025 年国内光储逆变器出货增量带来的测试电源需求将达 32.4 亿元。 根据动力源披露的《关于北京动力源科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文 件的审核问询函的回复》可测算单 GW 光储逆变器产能新增对应的测试电源采购需 求为 1856.36 万元/GW。考虑 2024-2025 年全球光储逆变器的增量需求分别为 112.7GW 与 140.8GW 及国内企业份额 80%假设和每年 10%左右的替代需求下，可 测算得出 2024 年和 2025 年增量产能带来的光储测试电源市场分别为 27.3 亿元与 32.4 亿元。

2.2、 汽车电动化趋势带来三电系统与充电桩测试需求

2.2.1、 测试电源在新能源车端用于三电系统与充电桩

大功率高精度双向直流电源、电池包充放电测试电源与电池模拟器是新能源汽 车三电系统（电机、电控、电池）、充电桩在研发试验当中必备的测试设备。高精 度双向直流电源主要应用于电动车辆驱动电机及控制器、电动车辆动力总成系统的 测试。电池包充放电测试电源是对电池包容量、直流内阻、工况循环寿命等性能测 试的必要设备，输出可仿真模拟电池输出特性的电池模拟器，用于替代真实电池满 足对直流充电桩测试。

2023 年国内实现新能源汽车销量 949.5 万辆，新增充电基础设施 338.6 万台。 根据中汽协统计，2023 年国内实现新能源汽车销量 949.5 万辆，同比增长 37.9%， 协会预计 2024 年国内新能源汽车仍将实现同比 21%的增长，达 1150 万辆。此外作 为新能源汽车重要的配套设施，充电桩销量同样实现了大幅增长，2023 年国内实现 新增充电基础设施 338.6 万台，同比增长 30.6%。2024 年按照车桩比 2.3 计算，国 内新增充电基础设施有望达 500 万台。 稳步增长的新能源汽车及充电桩销量与新能车三电系统集成化、多功能化与大 功率化的发展趋势将持续为新能源车领域测试电源的需求带来稳定支撑。

2.2.2、 2025 年新能源车领域测试电源市场有望达 27.7 亿元

预计到 2025 年国内锂电池产能增量带来的测试电源市场将达 25 亿元。根据派 能科技披露的定增问询函可测算单 GWh 锂电池产能新增对应地测试电源采购需求 为 1413 万元/GWh，此后年降 5%。考虑 2024-2025 年国内锂电池增量产能分别为 154.9GWh 与 178.5GWh、国内企业份额 64%的假设及每年 10%左右的替代需求下， 可测算得出 2024 年和 2025 年增量产能带来的锂电池测试电源市场分别为 22.9 亿元 与 25 亿元。

预计到 2025 年国内新能源车产能增量带来的车载电源与电驱系统测试电源市 场合计将达 1.3 亿元。根据动力源披露的《关于北京动力源科技股份有限公司向特 定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复》可测算单套车载电源产能新增对应 地测试电源采购需求为 25.75 元/套，此后年降 5%。考虑 2024-2025 年国内新能源 车产能增量分别为 259 与 274.9 万辆假设及每年 10%左右的替代需求下，可测算得 出 2024 年和 2025 年增量产能带来的车载电源测试电源市场分别为 0.64 亿元与 0.65 亿元。 考虑新能源车车载电源系统与电驱系统的相似性，2024-2025 年国内新能源车 增量产能带来的电驱系统测试电源市场分别有望达 0.64 与 0.65 亿元。 表5： 2025 年国内新增新能源车产能有望带来车载电源测试电源 0.65 亿市场 项目 2021 2022 2023E 2024E 2

预计到 2025 年国内新能源车产能增量带来的充电桩测试电源市场将达 1.35 亿 元。根据优优绿能 2022 年首次公开发行股票招股书可测算新能源汽车领域单台充 电桩产量对测试电源产品的需求金额平均为 108.8 元/台，此后年降 5%。考虑 2024- 2025 年国内充电桩需求增量分别为 112.6 与 125.0 万台的假设及每年 10%左右的替 代需求下，可测算得出 2024 年和 2025 年充电桩增量需求带来的测试电源市场分别 为 1.28 亿元与 1.35 亿元。

预计到 2025 年国内新能源车领域增量测试电源需求有望达 27.7 亿元。综合锂 电池及汽车车载电源、电驱系统和充电桩领域的增量产能和需求测算，预计国内新 能源车领域将形成对测试电源 27.7 亿元左右的测试电源需求。

2.3、 客户与产品优势保障公司长期竞争力

多年深耕，客户积累深厚，产品系列齐全。历年 10 余年的研发投入和产品更 新迭代，公司测试电源产品系列齐全，伴随国内光储、新能源车产业的成长成功实 现了大功率测试电源的国产替代，能够就下游需求提供契合的解决方案和产品。 在客户积累方面，公司在光储领域与头部逆变器客户阳光电源、锦浪科技、上 能电气、固德威等均建立了良好的合作关系。在新能源车领域，与蔚来、长安汽车、 奇瑞汽车等整车企业和宁德时代等电池企业也均有合作。

2.4、 定增小功率电源，加速国产替代

据爱科赛博公告统计 2022 年国内精密测电源行业市场空间约为 70-100 亿元， 其中内资企业份额占比不足 50%。小功率测试电源广泛应用于航空航天、医疗设备、 通信、家电、汽车电子、消费类电子等行业。相比国产化程度较高的大功率测试电 源，测试精度更高的小功率电源国产化程度尚且较低，国内企业在技术水平、 品牌、 渠道等方面和外资企业仍存在一定差距。根据爱科赛博公告统计，国内 2022 年市 占率排名前三的致茂电子、艾德克斯均为中国台湾企业，是德科技则为美国企业。 伴随国内光储、新能源车等产业的发展，以科威尔为代表的企业在光储和新能 源车领域当中部分实现了小功率电源的国产替代，不过目前小功率测试电源领域总 的国产化率仍然处于相对较低的水平。

定增募资 1.55 亿元扩张小功率电源产能加速国产替代。伴随公司持续加码研发 投入，公司国产小功率测试电源在功率密度、测量精度、响应速度、转换效率等方 面不断提升、附加功能不断丰富，相比海外企业产品性价比优势明显。加码小功率 电源产能扩张有望保障公司产品生产加速对海外竞品的国产替代。

3、 氢能产业加速发展，前瞻布局制氢与用氢端测试电源

3.1、 顶层政策规划支持燃料电池产业发展，技术持续进步保障测试电源 需求

3.1.1、 测试系统在燃料电池开发中不可或缺

车载燃料电池电堆和燃料电池发动机在测试当中均需要大功率可回馈电子负载。 在实际应用中，相比单一测试电源，下游客户就燃料电池检测更多偏好燃料电池检 测系统。燃料电池发动测试系统由回馈式电子负载、氢气供给模块、空气供给模块、 冷却模块、采样控制与保护模块等组成。

3.1.2、 政策加持叠加技术进步，国内燃料电池汽车产业有望加速发展

国内多个省市出台相应政策推广燃料电池汽车。2020 年以来，国内包括北京、 上海、广东、河北等在内的多个省市及自治区出台相应的氢能或者燃料电池汽车发 展政策支持氢燃料电池汽车的推广，对 2025 年或更远时间点燃料电池汽车销量制 定相应的目标。以北京市为例，其在 2021 年发布的《北京市氢能产业发展规划 (2021-2025 年)》中提出到 2023 年要实现燃料电池车保有量大于 3000 辆，到 2025 年达 10000 辆的目标。

燃料电池汽车产销量稳步增加，燃料电池电堆出货有望快速增长。在政策支持 推广与技术持续进步降本的大背景下，国内燃料电池汽车销量稳步增长，国内燃料 电池汽车销量由 2016 年的 629 辆增加至 2023 年的 5791 辆，CAGR 达 37.3%。同时 国内燃料电池电堆出货也实现了快速增长，根据弗若斯特沙利文统计，其出货量由 2018 年的 0.1GW 增加至 2022 年的 0.6GW，并且随着行业降本持续推进，到 2025 年国内燃料电池电推出货量有望达 8.4GW，到 2030 年甚至有望达 83.4GW。

电堆大功率趋势显著，多技术尚存较大进步空间。根据势银氢链统计，国内燃 料电池电堆装机功率明显上升，2022 年 150kW 及以上功率段装机比例从 2021 年的19.2%提升至 30.2%，110kW 以上的占比由 2021 年的 51.2%提升至 2022 年的 63.1%。 同时根据前瞻产业研究院的展望，国内燃料电池电堆技术尚有较大进步空间，预计 到 2025 年国内商用车电堆和乘用车电堆的功率密度将分别大于 2.5kW/L 与 4kW/L， 到 2030 年至 2035 年间，其性能还有进一步提升空间。 快速进步的燃料电池及电堆技术对测试电源及相应完整测试系统的需求提供了 稳定支撑。

3.2、 绿氢产业提升，全球电解槽产能有望加速建设

3.2.1、 绿氢占比有望持续提升

氢能在碳中和场景中不可或缺，绿氢有望逐步成为氢气主流来源。在全球低碳 转型过程当中，氢能作为重要的清洁能源，其作用不容忽视，根据包括氢能委员会、 彭博新能源财经等咨询机构的预测，到 2050 年氢能占全球终端能源消耗的占比将 不低于 10%。

预计到 2030 年可再生能源制氢占比将达 15%，绿氢成本进一步下探有望加速 其产业应用。伴随光伏与风电等绿色能源成本的大幅下降，国内绿电制氢成本实现 了大幅下降，在单位电耗 4.0kWh/Nm³、光伏电价 0.19 元/kWh、电解槽利用小时数 2500h 的假设下，1000 标方制氢项目的绿氢成本仅为 19.57 元/kg，与各地蓝氢成本 相当。随着电解槽技术进步与绿电成本进一步下降，绿氢成本有望进一步下降。根 据中商产业研究院预测，到 2030 年国内可再生能源制氢比例将达 15%，到 2050 年 可再生能源制氢比例将达 70%。

绿氢成本下降有望带动绿氢产能与电解槽出货大幅增加。根据能景氢研预测， 2024 年，国内与全球绿氢新增产能将分别达 15.9 万吨/年与 42.3 万吨/年，同比 2023 年分别增加 329.7%与 479.5%。绿氢产能大幅增加对电解槽的出货预计将带来 明显提升，能景氢研预计 2024 与 2025 年全球电解槽新增装机将分别达 2.88GW 与 6.05GW。同时国内电解槽产业也将出现明显进步，根据氢能源与燃料电池公众号 预测，国内 2024 年将实现电解槽新增招标 3-5GW，较 2023 年实现大幅增加。

3.2.2、 电解槽技术路线多样，多企业产能持续扩张

技术路线多样保障电解槽环节研发投入。目前电解槽环节包括 PEM（质子交 换膜）、碱性电解水（ALK）、固体氧化物（SOEC）和阴离子交换膜电解水（AEM） 四种技术路线，其中 ALK 与 PEM 已经在国内外实现了较大规模的商业应用。多样 的技术路线促使电解槽产品能够实现快速迭代，也加大了对于相应测试电源产品的 需求。

绿氢产业需求放量，多家电解槽企业制氢相应的产能扩张计划。根据高工氢电 统计，国内多家电解槽企业对 2024 年及此后的产能进行了一系列规划，其中派瑞 氢能电解槽产能将由 2023 年的 3GW 扩张至 6GW，隆基氢能产能将由 2.5GW 扩张 至 5-10GW，阳光氢能产能则将由 1GW 扩张至 3GW。龙头企业的产能扩张将显著 带动氢能电解槽领域相应的测试电源需求。

3.3、 大力布局制氢与用氢端测试电源，产品系列多样

公司实现了从制氢到用氢端全覆盖的测试产品。在用氢端，公司围绕燃料电池 系统可靠性展开测试，测试对象涵盖燃料电池的电堆、发动机系统和零部件等。根 据势银能链的调研报告，2022 年以 22%的市占率占据国内燃料电池测试系统出货量 的行业第一。在制氢端，公司电解槽测试电源产品功率范围覆盖 500W-5MW，兼 容 ALK、PEM 和 AEM 三个技术路径，拥有多个成熟应用案例。 在客户积累方面，公司在燃料电池端积累了包括亿华通、国鸿氢能等头部燃料 电池企业。在电解槽端与华电重工、阳光电源等多家电解槽企业建立了相应合作关 系，还积极参与制定制氢测试标准规范、测试评价方法。

4、 IGBT 检测系统国产化先锋，技术方案成熟

4.1、 IGBT 国产化率稳步提升，带来测试电源国产化良机

测试系统是功率半导体产品开发和测试必要的基础设备。以 IGBT 动态测试系 统为例，IGBT 动态测试系统由高精度可编程直流测试电源、治具单元、测量控制 单元、驱动控制单元、保护单元以及配套测试仪器等组成，为测试 IGBT 动态特性 参数提供一个稳定、精准的检验平台，对 IGBT 性能进行一系列测试。

在新能源车、风光储等新能源需求拉动下，预计到 2025 年国内 IGBT 市场规 模将达 467.8 亿元。根据集微咨询测算，国内多领域 IGBT 需求将持续增加，预计 到 2025 年国内 IGBT 市场规模将达 467 亿元，其中新能源车作为下游第一大应用领 域其占比将达 48.4%，市场空间将达 226.4 亿元，其次风光储占比将达 9.6%，市场 空间将达 45 亿元，工业控制和变频家电占比将分别达 21.2%与 14%，市场空间将 分别为 99 与 65.6 亿元。

我国 IGBT 国产化率稳步提升，2023 年 IGBT 国产化率有望达 33%左右。近 年来，伴随我国对 IGBT 产业的研发投入持续增加，IGBT 国产化率实现了显著提升。 根据 YOLE 统计，IGBT 国产化率由 2017 年的 12.3%逐步提升至 2022 年的 26.5%，并在 2023 年有望提升至 32.9%。未来随着国产 IGBT 性能进一步向海外企业靠拢叠 加其性价比优势，IGBT 国产化率有望进一步提升，国内 IGBT 的研发投入与产能 建设也将进一步提速。

4.2、 公司产品布局丰富，有望抢占先机

公司功率半导体产品线包括 IGBT 动态测试系统、IGBT 静态测试系统、功率 器件热特性测试系统以及自动化测试工作站、自动化封测产线整体解决方案等。不 仅围绕核心客户提供测试部分整体解决方案，公司还发掘出模块封装产线如键合机 等核心生产工艺设备的国产替代机会。国产化进度方面和客户拓展方面，公司 2021 年上半年连续中标中车时代电气 IGBT 模块生产线测试环节的相关订单，成为中车 首个在生产线批量采购的国产测试设备。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）