2024年锂行业专题报告：锂价寻底之旅，全球锂资源供应最新盘点

1、矿企近况更新

1.1、 澳洲锂矿项目最新动态

澳洲：Finniss 暂停采矿，出现首个减停产。 澳洲在产、在建以及处于关停状态的总共有 9 个矿山项目，目前在产状态的项目有 7 个，分别为 Wodgina、Bald Hill、Pilgangoora、Mt Cattlin、Finniss、Mt Marion 和 Greenbushes。其中 Wodgina 经历了 2 年多的停产，于 2022 年 Q2 成功复产并逐步提升产量； Finniss 于 2023 年 Q1 实现投产，但是 2024 年 1 月 5 日宣布暂时停止采矿，未来市场改善 时将继续开采 Grants 矿场。 Pilgangoora 矿山在 2023 年 8 月做了储量更新，总资源量增加 36%，其中 Li2O 含量 475 万吨，品位 1.15%，矿区寿命从 9 年延长至 34 年。扩建项目 P680 和 P1000 按计划推进， 2025 年 H1 产能将达到锂辉石精矿 100 万吨/年。IGO 在日历年的 2023 年 Q4 季报对 Greenbushes 矿山下调了 2024 财年的产量指引，由此前的 140-150 万吨下调至 130-140 万 吨。2023 年 Q4 季度 Greenbushes 的产量为 35.77 万吨锂精矿，环比减少 13.53%。CGP3、 CGP4 将在未来陆续投产，远期产能规划达 266 万吨/年。

Wodgina：产能逐步释放，到 2025 年可达 100 万吨/年。 Wodgina 位于西澳大利亚黑德兰港南部，是世界上已知最大的硬岩锂矿床之一，拥有 3 条生产线，生产的锂辉石运输到黑德兰港出口到全球市场。根据 2023 年 9 月 MRL 的公司公 告，Wodgina 矿产资源 2.17 亿吨，Li2O 含量 1.15%，矿石储量 1.65 亿吨。

Pilgangoora：产能持续提升，远期产能规划 100 万吨/年。 Pilgangoora 项目由 Pilbara 矿业公司 100%持有，位于西澳大利亚资源丰富的 Pilbara 地区，是世界上最大的硬岩锂矿床之一，被认为在全球锂供应链中具有重要的战略意义。 处于世界一流的采矿管辖区之一，拥有一流的配套基础设施，包括道路和港口，并以强有 力的环境和安全法规以及社会标准为基础。由两个加工厂组成，即生产锂辉石和钽精矿的 Pilgan 工厂和生产锂辉石精矿的 Ngungaju 工厂。

Pilgan 工厂每年 200 万吨（Mtpa）的采矿和加工业务生产约 36-38 万吨锂辉石精矿， 也生产钽精矿作为副产品。该处理设施包括用于生产粗精矿的重介质分离（DMS）回路和用于生产细精矿的浮选和重力回路。细精矿和粗精矿都经过混合，为客户提供高质量的锂辉 石精矿产品。目前正在通过 P680 扩建项目将 Pilgan 工厂的产量扩大。 2021 年 Ngungaju 工厂被收购，收购后进行了一系列改进工作，以提高产量和回收率。 工厂在 2022 年 9 月实现了扩建和优化，使锂辉石精矿的产能达到 18 至 20 万吨/年。

2023 年 8 月 Pilbara 发布公告，Pilgangoora 的总资源量增加 36%达到 4.138 亿吨，其 中探明+控制的资源量达到 82%，氧化锂含量 475 万吨，品位 1.15%，成为世界上最大的锂 辉石矿床之一，此次储量更新让 Pilgangoora 矿区寿命从 9 年延长至至 34 年。

产能持续提升，远期产能规划 100 万吨/年。Pilgangoora 矿山出产高品位锂矿和钽铁 矿，目前锂辉石精矿产能约 62 万吨/年。扩建项目 P680 和 P1000 按计划推进，与 P680 扩 建计划有关的两项主要设施，即主要弃矿设施和破碎及矿石分选设施，均进行了建造及调 试工作。预计 2024 年产能将达到 68 万吨/年，2025 年 H1 产能将达到 100 万吨/年。

Mt Cattlin：矿山产量增长显著，储量更新寿命延长。 Mt Cattlin 位于西澳大利亚大南部地区 Ravensthorpe 以北约 2 公里处，产出的锂精矿 运往 Esperance 港口并出口到亚洲地区。露天矿和选矿厂位于 Ravensthorpe 以北约两公里 处。2016 年末矿山重新开始运营，生产出在全球锂供应链中合格的高质量锂辉石精矿。 这是一家低成本的锂辉石生产商，相对平坦的伟晶岩矿体的开采采用挖掘机和卡车作 业，将矿石输送至破碎和重介质分离重力回收回路。承包商用于坡度控制钻井和土方作业， 包括钻井、爆破、装载和运输。2022 年锂精矿产量为 10.74 万吨，2023 年 Q3 产量恢复到 7.25 万吨，2024 财年的产量指引是 21-23 万吨。

Mt Cattlin 矿山储量更新，寿命延长 4-5 年。根据 Allkem 公司公告，2023 年 8 月 Cattlin 矿山储量更新，Li2O 总资源量 8.4 万吨，品位 1.2%，公司计划通过露天开采方案 将矿山寿命延长 4-5 年至 2027-2028 年，且正在进行地下开采方案的研究。

Finniss：暂时停止采矿，BP33 早期工作暂停。 根据 2024 年 1 月 5 日 Core Lithium 的公司公告，Finniss 项目的采矿暂时停止。加工 作业将继续使用现有库存，Grants 露天矿场的采矿暂时停止；BP33 矿山研究将继续进行， 早期工作将暂停，直到市场情况好转；包括研究、勘探和公司成本在内的可自由支配支出 将减少。

Finniss 将继续处理已建立的矿石库存，并暂时停止在 Grants 露天矿的采矿作业。这 种方法降低了业务的现金成本，从库存中产生收入，并在市场条件改善时提供了重新开始 采矿的机会。通过暂停作业而不是优先开采矿石，目前的采矿计划将得以保留，从而改善 未来采矿活动的经济效益。根据公司公告，截至 2023 年 12 月 31 日，约有 28 万吨矿石库 存可供加工（估算可折合 0.84 万吨 LCE），直到 2024 年中期都有足够的库存供选矿厂使 用，无需进一步开采。当市场状况改善时将继续开采 Grants 矿场，以便有序地增加产量。

锂辉石精矿的价格在过去 12 个月里下跌了 85%以上，其中自 2023 年 10 月底以来下跌 了 50%。2023 年 Q3 公司的锂精矿 C1 单位成本 FOB 为 904 澳元/t，折合人民币约 4268 元/t； 而 C1+权利金的单位成本 FOB 为 1067 澳元/t，折合人民币约 5038 元/t；现金运营成本为 1889 澳元/t，折合人民币约 8919 元/吨。2023 年 Q4 的现金运营成本为 1953 澳元/t，折合 人民币约 9221 元/吨。考虑到运费等因素，估算 Finniss 的锂精矿售价可能已经小于矿山的现金成本，效益不佳应该是导致 Core Lithium 公司停止 Finniss 项目开采的核心原因。

Mt Marion：按计划扩产，工程进展顺利。 Mt Marion 位于西澳大利亚 Kalgoorlie 西南 40 公里处，由 MRL 和赣锋锂业各持股 50%。 MRL 管理着 Mt Marion 的所有采矿作业，包括一家锂辉石精矿加工厂，该厂的产能升级为 60 万吨 6%的锂辉石产品。锂辉石产品通过公路运输 350 公里到 Esperance 港进行出口。 2023 年 Q4 的矿石开采量增加了 54%，正在进行的剥离活动在中部和北部矿区开辟了多 条采矿战线。由于工厂利用率的提高以及从大量新矿石中提高矿石回收率，生产吨数增加 了 30%，达到 16.6 万吨。工厂改进计划继续实施。锂辉石精矿出货量环比增长 34%，达到 了 17.2 万吨。

Mt Marion 矿石储量为 3570 万吨，Li2O 含量为 1.42%，较 2022 年 6 月显著增长 107%。矿产资源储量为 6480 万吨，Li2O 含量为 1.42%，较 2022 年 6 月增长 26%。Mt Marion 原有 混合精矿产能 45 万吨/年，2022 年 Q2 提升至 60 万吨/年。扩建 90 万吨的工程按计划于 2023 年 Q2 竣工，正在进行设备调试等工作，预计 2024 年可以开始贡献产能。

Greenbushes：远期产能规划达 266 万吨/年。 Greenbushes 是一个大型、长寿命、低成本的硬岩矿山，设有锂辉石精矿厂，位于西澳 大利亚 Perth 以南约 250 公里的 Greenbushes 镇附近。Greenbushes 拥有全球所有硬岩锂矿 中最高的矿石储量品位。 Greenbushes 已经稳定开采超过 30 年，开采技术和道路等基础设施都非常成熟，距西 澳散装货运港口 Bunbury 港仅 90 公里。2021 年 5 月 CGP2 复产后锂精矿产能为 134 万吨/年， 2022 年一季度 28 万吨尾矿处理厂 TRP 投产，目前产能约 162 万吨/年，2023 财年产量 149.13 万吨，2024 财年的产量指引由此前的 140-150 万吨下调至 130-140 万吨。CGP3 的 52 万吨产能将在 2025 财年投产，CGP4 预计在 2027 年投产，远期产能规划达 266 万吨/年。 Windfield 董事会已经决定修改适用于锂辉石精矿（SC6.0%）的定价机制，在新的机制 下定价将根据上个月的平均价格每月进行调整，使用现有四家价格报告机构（Fastmarkets, Asian Metals, Benchmark Minerals Intelligence 和 S&P Platts）的前一个月平均价格， 减去 5%的成交量折扣，新的定价机制自 2024 年 1 月 1 日起生效。

1.2、南美盐湖企业动态

SQM：按计划推进锂盐扩产，预计 2024 年初锂盐产能扩张至 21 万吨。 SQM 在 2023 年前三季度实现营收 61.56 亿美元，同比减少 18.75%；净利润为 18.09 亿 美元，同比减少 34.32%。SQM 在 2023 年前三季度销售锂盐 11.87 万吨，同比增长 4.21%； 销售均价 3.70 万美元/吨，同比下降 25.17%；锂盐板块营收 43.89 亿美元，同比减少 22.01%，主要原因系锂盐价格下跌。 SQM 在 2023 年 Q1 电话会议中提到，市场需求疲软导致销量下降，预计未来销量将上升； 在 Q2 电话会议中预计锂盐产量为 18-19 万吨，且扩产正在按计划进行；在 Q3 电话会议中 提到，碳酸锂产能已经达到 20 万吨/年，预计在 2024 年初完成扩张至 21 万吨。

ALB（Albemarle、雅保）：锂盐扩产按计划推进，2030 年锂盐产能将达到 50-60 万吨。 ALB 持续提升锂盐产能，多个项目按计划顺利进行。智利的盐湖增量项目已经机械完工， 正在进行试运营；澳洲的 Kemerton Ⅰ期已经投产，Ⅱ期产线正在进行调试，Ⅲ/IV 期产线 的建设按计划进行；中国的四川眉山氢氧化锂工厂于 2023 年 12 月完成机械竣工，广西钦 州工厂的产能正在如期提升。

2023 年 7 月，ALB 与 MRL 达成协议。根据协议内容，ALB 将获得 Kemerton 工厂的全部 股权和 Wodgina 矿山 50%的股权，保留广西钦州和四川眉山工厂的所有权，而 MRL 将获得 Wodgina 矿山 50%的股权，同时 ALB 向 MRL 支付 3.8-4 亿美元以完成交易。2023 年 10 月， 在获得所需的监管批准后，重组已经顺利完成。 根据 ALB 公司财报，2023 年 H1 实现销售收入 49.50 亿美元，环比增加 5.04%，同比增 加 89.87%；2023 年 Q3 实现销售收入 23.11 亿美元，环比减少 2.51%，同比增加 10.46%； 2023 年 Q4 实现销售收入 23.56 亿美元，环比增加 1.97%，同比减少 10.10%。预计 2024 年 锂盐产量较 2023 年提升 10%-20%。 根据 2024 年 1 月 17 日的公司公告，ALB 正在积极采取一系列措施，以重新划分其有机 增长投资的阶段，并优化其成本结构，以应对不断变化的终端市场条件，特别是锂盐价值 链。这些行动旨在短期内释放现金流，并产生长期的财务灵活性。预计其 2024 年的资本支 出将在 16-18 亿美元之间 ，低于 2023 年的约 21 亿美元。这一新的支出水平反映了近期内 大型项目的重新分阶段实施，重点关注那些进展显著、接近完工和启动的项目。

Allkem（原 Galaxy 与 Orocobre 合并）：产能持续提升，扩产计划稳步推进。 Olaroz 盐湖项目位于阿根廷北部的 Jujuy 省，2023 财年碳酸锂产量 1.67 万吨，2024 财年碳酸锂产量指引为 2.2-2.6 万吨，远期产能规划 4.25 万吨/年。拥有资源总量折碳酸 锂 22.6Mt，项目生命周期超过 40 年。Olaroz 二期扩产项目已经完工，规划碳酸锂产能 2.5 万吨，于 2023 年 7 月实现首次生产，未来 15 个月公司将完成调试并逐步提高产量。

Sal de Vida 盐湖项目位于阿根廷的 Catamarca 省。一期项目的前两组卤水蒸发池已经 完工，第三组蒸发池已经完成 63%，首批蒸发池已经完工并注满卤水，碳酸锂产能 1.5 万吨 /年，二期项目规划碳酸锂产能 3 万吨/年。Sal de Vida 盐湖项目生命周期达 40 年，远期 产能达 4.5 万吨/年。

Naraha 氢氧化锂工厂位于日本，于 2022 年 Q2 建成，规划产能 1 万吨/年。根据 Allkem 公司公告，Olaroz 二期扩产项目每年向 Naraha 氢氧化锂工厂提供 0.95 万吨技术级 碳酸锂作为原料。

Livent：Hombre Muerto 盐湖的碳酸锂远期产能达 10 万吨/年 。Hombre Muerto 盐湖位于阿根廷，已经开采了超过 25 年。目前碳酸锂产能约 2 万吨/年， 氯化锂产能约 0.9 万吨/年，氢氧化锂产能约 3 万吨/年。根据 Livent 公司公告，计划到 2025 年底，氢氧化锂的产能至少达到 5.5 万吨/年（不包括 Nemaska），到 2030 年底，实 现碳酸锂 10 万吨/年的产能目标。

2023 年 5 月，Allkem 与 Livent 就达成了合并意向并发布了公司公告，Allkem 与 Livent 在 8 月份的时候宣布了新公司的董事会成员。Allkem 与 Livent 有高度互补的商业 模式，合并后有望很好的实现协同效应。该交易此前预计将在 2023 年年底前完成，届时 Allkem 股东将拥有新公司约 56%的股份，Livent 股东将拥有约 44%的股份。2023 年 11 月， 已经在全球范围内获得了所有必要的监管批准。2023 年 12 月公司股东同意合并，2024 年 1 月合并已经完成，合并后的名字为 Arcadium Lithium 公司。

1.3、海外其他项目更新

海外其他锂矿石项目： 除了澳洲以外，锂矿项目主要集中在美洲和非洲，在建项目多在 2024 年或 2025 年投 产。美洲在产的锂矿项目主要有加拿大的 Tanco 和 NAL、巴西的 Grota do Cirilo 和 Mibra， 美洲在建的项目主要有 James Bay、Nemaska、Carolina 等。其中 James Bay 的锂辉石精矿 33 万吨/年预计在 2024 年投产，Nemaska 的锂精矿 24 万吨/年预计 2025 年投产。 非洲的锂矿项目主要集中在津巴布韦、马里、加纳、刚果（金）等国家。在产的项目 主要有 Bikita、Arcadia、Sabi Star，在建项目主要有 Zulu、Goulamina、Kamativi、 Ewoyaa、Bougouni 等。其中 Zulu 很快就可以投产，Goulamina 和 Kamativi 规划 2024 年投 产，Ewoyaa 和 Bougouni 的锂精矿产能预计 2025 年投产。

Tanco：18 万吨/年锂辉石采选生产线生产顺利，产品持续运回并投入使用。 中矿资源所属加拿大 Tanco 矿山 18 万吨/年锂辉石采选生产线生产顺利，产品持续运 回并投入使用。Tanco 矿区位于加拿大曼尼托巴省，拥有丰富的铯、锂、钽资源。2023 年 2 月，公司召开第五届董事会第二十九次会议审议通过了《关于投资建设加拿大 Tanco 矿区 100 万吨/年采选项目的议案》，公司董事会批准投资新建 Tanco 矿山 100 万吨/年选矿工程。 公司积极推进 Tanco 矿区的露天开采方案，Tanco 矿区在露采方案的条件下保有锂矿产资源 量将会大幅度增加。

加拿大 Tanco 矿山按现有坑采方案保有锂矿石资源量：Li2O 平均品位 3.146%的矿石量194.225 万吨，Li2O 金属量 63036.27 吨，其中（331）类矿石量 148.132 万吨，Li2O 平均品 位 3.155%;（332）类矿石量 42.238 万吨，Li2O 平均品位 3.095%;（333）类矿石量 3.855 万吨，Li2O 平均品位 3.323%。另有，Li2O 平均品位 1.859%的矿石量 232.440 万吨，Li2O 金 属量 43206.78 吨，其中（331）类矿石量 170.014 万吨,Li2O 平均品位 1.873%;（332）类矿 石量 56.843 万吨，Li2O 平均品位 1.824%;（333）类矿石量 5.583 万吨，Li2O 平均品位 1.733%。2023 年上半年共开采矿石量 74218 吨，Li2O 平均品位 1.53%。

Bikita：200 万吨/年（透锂长石）和 200 万吨/年（锂辉石）项目已实现达产。 Bikita 矿区位于津巴布韦，原有选矿产能 70 万吨/年，2023 年 7 月初，Bikita 锂矿 200 万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目和 Bikita 锂矿 200 万吨/年（锂辉石）建设工程 项目相继建设完成并正式投料试生产。

2023 年 11 月，中矿资源集团股份有限公司投资建设的“津巴布韦 Bikita 锂矿 200 万 吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”和“津巴布韦 Bikita 锂矿 200 万吨/年（锂辉石）建 设工程项目”，由全资公司 Bikita Minerals（Private）Limited（简称“Bikita”）具体 实施，经过有序的工程建设、设备安装调试及试生产等工作，两个项目已实现稳定生产， 达到项目设计规划的生产能力和产品质量。 Bikita 锂矿区保有锂矿产资源量为 6541.93 万吨矿石量，Li2O 品位 1.14%，折合 183.78 万吨碳酸锂当量（LCE）。其中 Bikita 矿山西区的 SQI6 矿体和 Shaft 矿体累计探获 的锂矿产资源量为 4031.83 万吨矿石量，Li2O 平均品位 1.13%，Li2O 金属含量 45.62 万吨， 折合 112.69 万吨碳酸锂当量（LCE）；Bikita 矿山东区锂矿产资源量为 2510.10 万吨矿石 量，平均 Li2O 品位 1.15%，Li2O 金属含量 28.78 万吨，折合 71.09 万吨碳酸锂当量（LCE）。 2023 年上半年共开采矿石量 536497 吨，Li2O 平均品位 1.67%，其中包括锂辉石原矿 146134 吨，Li2O 平均品位 1.30%；透锂长石原矿 390363 吨，Li2O 平均品位 1.81%。

Grota do Cirilo：规划产能 76.6 万吨锂精矿（10.4 万吨 LCE）。 Grota do Cirilo 项目位于巴西，由 Sigma 锂业公司 100%持有。Sigma 锂业公司具有巨 大的勘探潜力，包括其约 20000 公顷土地（200 平方公里）上的 200 多个已确定的伟晶岩， 代表 29 个矿权。

一期项目预计在 8 年的矿山寿命内每年生产 27 万吨高纯度 5.5%绿色锂精矿（折合 3.67 万吨 LCE）。一期运营预计将成为行业中成本最低的硬岩锂生产商之一，矿山 CIF 综 合可持续成本为 459 美元/吨（CIF 中国）。一期项目的资本支出包括关键项目，以确保无缝过渡到第二和第三阶段。预计 2023 年锂精矿产量为 13 万吨，到 2024 年，一期项目年产 量将翻一番。根据公司公告，一期项目已经于 2023 年 12 月达产。

第二阶段和第三阶段预计将使 Sigma 锂业的生产率提高约三倍，达到每年 76.6 万吨高 纯度 5.5%绿色锂（折合 10.4 万吨 LCE）。第 2 和第 3 阶段的运营将利用为第 1 阶段运营构 建的基础设施，DMS 测试结果验证了第 2 和 3 阶段的材料可以以与第 1 阶段类似的方式进行 处理。

Arcadia：计划年产 23 万吨透锂长石精矿和 29.7 万吨锂辉石精矿（折 5 万吨 LCE）。 Arcadia 锂矿位于非洲的津巴布韦。2021 年 12 月 12 日，浙江华友钴业股份有限公司 （简称“华友钴业”）第五届董事会第二十五次会议审议通过了《关于收购津巴布韦前景 锂矿公司股权的议案》。2022 年 4 月 20 日，经交易各方共同确认，公司收购前景锂矿公司 100%股权的先决条件均已满足或获得豁免，交易各方已于 2022 年 4 月 20 日根据发出的交 割通知，释放了交割交付文件，完成了约定的交割安排。

2022 年 6 月 19 日，公司第五届董事会第三十八次会议审议通过了《关于投资建设 Arcadia 锂矿开发项目的议案》。2023 年 3 月，前景锂矿 Arcadia 锂矿开发项目全部产线 已完成设备安装调试工作，并投料试生产，成功产出第一批产品。计划年产 23 万吨透锂长 石精矿和 29.7 万吨锂辉石精矿，折合 5 万吨 LCE。

NAL：产能持续提升，目标产量 22.6 万吨/年。 NAL 锂矿项目位于北美的加拿大，于 2021 年 8 月被收购，Sayona 持股 75%，Piedmont 持股 25%。2023 年 3 月已经投产，2023 年 8 月，Sayona 宣布将 NAL 锂辉石精矿首次运往国 际锂市场，这标志着一个重要的里程碑，并为 NAL 收购后两年内的首次收入铺平了道路。 NAL 包括 19 个连续开采权，占地 582.31 公顷，以及一个采矿租约，占地约 700 公顷。 它位于 Quebec 省 Abitibi 地区的 La Corne 镇。该项目位于主要采矿服务中心 Vald 市以北60 公里处，靠近 Authier 锂项目。 NAL 锂精矿目标产量前四年 22.6 万吨/年，从第五年开始 18.6 万吨/年，在 20 年内实 现年平均 19 万吨锂辉石精矿的产量。2023 年 Q1、Q2、Q3、Q4 实现锂精矿产量 0.35 万吨、 2.96 万吨、3.15 万吨、3.42 万吨，2024 财年锂精矿产量指引为 14-16 万吨（SC5.4%）。

Sabi Star：锂精矿 20 万吨/年已接近满产。 盛新锂能控股孙公司 Max Mind 津巴布韦拥有位于津巴布韦 Sabi Star 锂钽矿项目总计 40 个稀有金属矿块的采矿权证，其中 5 个矿权的主矿种 Li2O 资源量 8.85 万吨，平均品位 1.98%，项目已于 2023 年 5 月进入试生产，原矿生产规模 90 万吨/年，折合锂精矿约 20 万 吨/年，其他 35 个矿权处于勘探前期阶段。 Sabi Star 产能爬坡情况良好，截至 2023 年 8 月底已生产锂精矿 2 万余吨，首批锂精 矿自 9 月开始从非洲港口运往国内，并陆续到达国内港口。2023 年 11 月公司公告称 Sabi Star 已经接近满产。

从矿山建设方面来看，Sabi Star 矿山为露天开采的矿山，矿区地理位置优越，距津巴 布韦首都哈拉雷及莫桑比克贝拉港的距离较近，整体建设条件和外部环境良好，矿山建设 成本偏低；从矿山运营方面来看，原矿平均品位达到 1.98%，在全球范围内属于较高水平， 且为锂辉石单一品种，矿山管理和技术团队拥有丰富的行业经验，生产所需的各生产要素 整体成本也比较可控。因此 Sabi Star 矿山的生产成本具有一定优势。

Mibra：规划扩产到 13 万吨/年。 Mibra 项目位于巴西，由 AMG 公司持有，是一家低成本的锂辉石生产商。2018 年锂精 矿 9 万吨/年投产，规划到 2024 年扩大到 13 万吨，2023 年 Q1、Q2、Q3 锂精矿产量分别为 2.05、2.89 和 1.60 万吨。

海外其他盐湖项目： 在建盐湖项目多在 2024-2026 年投产。除了此前提到的 SQM、ALB、Allkem 和 Livent 公司的盐湖项目，海外的其他盐湖项目多集中在美洲，尤其是南美“锂三角”一带，如阿 根廷境内有多个在产、在建的盐湖项目。 在产的盐湖项目主要有 Cauchari-Olaroz、SDLA、Rincon；在建的盐湖项目中，紫金矿 业的 3Q 项目、Eramet 的 Centenario 和赣锋锂业的 Mariana 预计可在 2024 年投产，HMW、 Great Salt Lake、Zero Carbon Lithium 规划 2025 年投产，PPG、Clearwater 和 LANXESS 的投产时间指引则在 2026 年。

Cauchari-Olaroz：一期项目 4 万吨 LCE/年，二期不低于 2 万吨 LCE/年。 Cauchari-Olaroz 盐湖项目位于阿根廷 Jujuy 省，锂资源总量约 2458 万吨碳酸锂当量 （LCE），赣锋锂业享有该项目的控制权。2023 年 6 月开始产出首批碳酸锂产品，正在进行 产能爬坡及产线优化。一期项目 4 万吨碳酸锂产线计划于 2024 年达到设计产能，二期产能 不低于 2 万吨 LCE/年。

SDLA：年产能 0.25 万吨 LCE。 SDLA 盐湖项目位于阿根廷，盛新锂能拥有 SDLA 盐湖项目的独立运营权，SDLA 盐湖年 产能为 2500 吨 LCE。另外 SDLA 盐湖项目技改工作及其他初期勘探项目也在稳步推进。

Rincon：远期产能规划 1.2 万吨 LCE/年。 Rincon 锂盐湖项目位于阿根廷 Salta 省的 Salar del Rincon，包括约 2794 公顷采矿 权和土地，由 Argosy Minerals 公司持有。项目区域拥有高质量的基础设施，包括通过四 季公路、电力、太阳能、天然气管道终点站以及通往智利 Antofagasta 港口设施的公路和 铁路。

2023 年 H1，年产 2000 吨碳酸锂的项目成功投产，未来另有产能规划 1 万吨碳酸锂， 预计在 2027 年左右投产。

根据 2024 年 1 月 15 日的 Argosy Minerals 公司公告，Rincon 锂项目的资源更新，大 幅增加 180%。更新后的总矿产资源估计为 68.69 万吨碳酸锂，平均锂浓度为 329mg/L。包 括指示资源量 60.63 万吨碳酸锂，平均锂浓度 326mg/L；推断资源量 8.06 万吨碳酸锂，平 均锂浓度 351mg/L。锂资源大幅增加为 Rincon 锂项目资源的未来商业规模开发提供了进一 步的支持，盐水含水层在深度上仍然开放，通过进一步的深度钻探和租赁收购，资源扩展 具有良好的空间。

1.4、国内锂矿盐湖扩产项目

锂矿方面主要关注锂云母的扩产进度。 盛新锂能：锂矿石自给率逐渐上升，锂盐年产能 7 万余吨。 控股的奥伊诺矿业在川西地区的金川县拥有业隆沟锂辉石矿采矿权和太阳河口锂多金 属矿详查探矿权，其中业隆沟锂辉石矿已探明 Li2O 资源量 16.95 万吨，平均品位 1.34%， 项目已于 2019 年 11 月投产，原矿生产规模 40.5 万吨/年，折合锂精矿约 7.5 万吨/年，太 阳河口锂多金属矿目前处于探矿权阶段。 业隆沟锂辉石矿产量逐年增加，目前设计产能折合 LCE 约 1 万吨/年。另外盛新锂能还 参股了四川雅江县惠绒矿业合计 41.20%股权，惠绒矿业目前拥有 1 项探矿权，截止 2020 年 12 月底已探明 Li2O 资源量 64.29 万吨，平均品位 1.63%，盛新锂能在国内的矿山项目未来 增量空间有限。

川能动力：项目建设按计划推进，产能释放未来可期。 川能动力拥有采矿权的阿坝州金川县李家沟锂矿属于可尔因矿田，已探明矿石资源储 量 3881.2 万吨，平均品位 1.3%，氧化锂资源储量 50.22 万吨，折合 124 万吨 LCE，并伴生 钽、铌、铍、锡矿等稀有金属。矿区共有 15 个矿体，其中 I 号主矿体是目前探明并取得采 矿权证的亚洲最大单体锂辉石矿。目前，李家沟锂辉石 105 万吨/年项目建设按计划推进， 项目建成后年产锂精矿约 18 万吨，产能规模将位于国内锂矿企业前列。 李家沟项目井巷工程此前已部分基建出矿，随着井巷工程持续建设，正常情况下李家 沟项目每日稳定出矿量在 600 吨左右原矿，公司原计划于 2023 年年初完成采矿工程的建设 投运。截至 2023 年 6 月 30 日，李家沟项目井巷工程掘进累计完成 17486.42 米。地表采选 工程部分车间已具备投用条件，正开展采矿系统带料联动试车、设备调试等工作。尾矿库、 生产辅助设施和生活设施等工程施工进度正常。

永兴材料：国内云母提锂龙头企业，采选冶一体化优势显著。 积极开展化山瓷石矿矿产资源增储工作，已取得化山瓷石矿矿产资源储量评审意见书， 采矿证范围内累计查明陶瓷土矿资源储量 4.92 亿吨。300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利 用项目已取得环评批复，项目建成后公司将具备 600 万吨/年选矿能力。将根据采矿许可证 扩证情况及选矿项目建设进展，有序筹划冶炼项目，不断挖掘全产业链发展优势。 2023 年上半年，年产 2 万吨电池级碳酸锂项目完成设备安装调试、投料测试等工作， 实现全面达产，目前年产能为 3 万吨电池级碳酸锂。300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利 用项目投产后可新增产能 2 万吨，远期产能可达 5 万吨碳酸锂/年。

江特电机：锂资源量丰富，产能稳步提升。 江特电机在宜春地区现拥有 2 处采矿权和 5 处探矿权，狮子岭、新坊矿区为公司目前 已投产的矿区，茜坑、牌楼、梅家三个矿区的“探转采”工作正在进行当中。从已探明矿 区储量统计，公司合计持有或控制的锂矿资源量在 1 亿吨以上，居国内前列。 目前拥有两条锂云母制备碳酸锂产线，两条锂辉石/锂云母混线兼容制备锂盐产线。根 据规划，公司将与全资子公司江特矿业在宜春市宜丰县投资新建年 300 万吨锂矿采选及年产 2 万吨锂盐项目，在叶城新建年产 2 万吨碳酸锂项目。相关项目建成后，公司锂盐产能 将进一步扩大，生产规模和供货能力处于行业前列。

国轩高科：碳酸锂远期产能规划达 12 万吨/年。 已取得宜丰县白水洞矿、水南段矿和奉新县华友矿的矿权，并打通采矿、选矿、冶炼、 电池和锂电产品的全产业链。目前，宜丰县白水洞矿正在开采生产当中，并于 2023 年 5 月 矿山结合生产经营情况，将生产规模由现有 25 万吨/年扩能至 150 万吨/年；宜丰县水南段 矿正在进行基建工作，矿山开采规模设计为 180 万吨/年。 宜春经开区国轩科丰规划年产碳酸锂 2 万吨，宜丰、奉新两地投资建设碳酸锂项目各 年产 5 万吨，根据公司计划，预计 2023 年实现碳酸锂总产出 1.5 万吨左右。

盐湖方面重点关注察尔汗盐湖、麻米错盐湖等产能扩张。 盐湖股份：盐湖提锂龙头，产能持续扩张。 察尔汗盐湖总面积 5856 平方公里，是中国最大的可溶钾镁盐矿床，也是世界最大盐湖 之一。氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等储量，均居全国首位。 2023 年上半年，盐湖股份新建 4 万吨/年基础锂盐一体化项目已完成所有立项审批手续， 获得环评批复、水土保持方案的行政审批及专项报告审查工作，项目“三通一平”工作已 完成，整体项目按照计划正常推进，预计 2024 年投产。公司在现有 3 万吨/年碳酸锂生产 能力的基础上再扩能建设，2023 年目标产量 3.6 万吨。

藏格矿业：资源优势明显，开采潜力十足。 藏格矿业拥有青海察尔汗盐湖 724.35 平方公里的采矿权，青海茫崖大浪滩黑北钾盐矿、 碱石山钾盐矿、小梁山-大风山地区深层卤水钾盐矿东段详查探矿权，矿权面积达 1400 平 方公里。还通过参与藏青基金间接持有麻米措矿业公司 24%股权，麻米措矿业公司持有麻米 错盐湖，矿权面积 115.43 平方公里，探明液体卤水矿中氯化锂储量为 250.11 万吨，折碳 酸锂 217.74 万吨。 麻米错盐湖总规划产能 10 万吨，分两期建设，首期 5 万吨碳酸锂产能计划于 2024 年 年底前建成投产，已经于 2023 年 7 月 24 日取得环评批复，进展一切顺利，待首期项目建 成投产后即可启动二期项目建设。

西藏矿业：条件得天独厚，二期项目投产在即。 西藏矿业拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖是世界三大、亚洲第一大锂矿盐湖，是富 含锂、硼、钾，固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床。西藏扎布耶盐湖卤水含锂浓度仅 次于智利阿塔卡玛盐湖，含锂品位居世界第二，具有世界独一无二的天然碳酸锂固体资源 和高锂贫镁、富碳酸锂的特点，卤水已接近或达到碳酸锂的饱和点，易于形成不同形式的 天然碳酸锂的沉积，因而具有比世界同类盐湖更优的资源。 扎布耶盐湖一期已经投产，西藏矿业 2022 年生产锂盐 9937 吨。扎布耶二期项目正在 按计划往前推进，根据公司公告，项目于 2022 年 6 月正式开工建设，截至 2023 年 11 月全 场设备、管道安装、电气电缆及仪表电缆敷设等已全部完成。纳滤装置、MVR 装置、氯化钾 装置等核心装置已进入单机试车阶段，11 月 20 日实现项目机械竣工，后续将进入全面调试阶段，待配套能源项目投产，计划于 2024 年 6 月投产并试运行，二期项目投产后将带来 1.2 万吨的锂盐增量。

西藏城投：碳酸锂储量居世界前列，项目建设进展顺利。 投资开发的西藏阿里龙木错和结则茶卡两个盐湖，合计碳酸锂储量 390 万吨（储量大 型），储量居世界前列。并且组建了自己的盐湖研发部门，经过近几年的工业化试验，基 于独特资源禀赋形成的工艺流程共获得了 18 项发明专利，自主开发的两个提锂技术的中试 项目均已通过了科技成果评价会。 结则茶卡盐湖 3 万吨氢氧化锂项目的前期手续完成了关键节点审批，于 2023 年 7 月 20 日收到西藏自治区生态环境厅《关于西藏自治区日土县结则茶卡盐湖矿区（改扩建）6 万吨 锂盐矿产资源（3 万吨工业级氢氧化锂）开发利用项目环境影响报告书的批复》，目前正在 加快与西安蓝晓科技股份有限公司委托加工 1 万吨氢氧化锂产线的建设工作。

紫金矿业：拉果错锂盐湖远期产能规划 4-5 万吨/年。 2022 年收购金石矿业，金石矿业的核心资产为拉果错盐湖锂矿项目，交割时项目尚未 开始建设。2023 年 H1 西藏拉果错锂盐湖快速推进，“吸附+膜”锂收率显著提高。一期 2 万吨/年电池级氢氧化锂项目计划 2023 年底建成投产，一、二期全部建成投产达产后形成 4-5 万吨/年氢氧化锂产能。

2、全球供应及平衡表梳理

根据华鑫新能源小组 2023 年 12 月 18 日外发报告《新能源汽车行业 2024 年度策略报 告：探底再出发，挖掘新机遇》中对新能源汽车销量，全球动力电池、储能电池及消费电 池的预测，我们可以计算出未来几年全球锂资源总需求。

通过全球锂盐供应梳理及需求预测，我们预测 2023-2025 年的碳酸锂供给分别为 110.78、147.34、194.54 万吨，需求分别为 109.86、144.65、185.63 万吨，供给过剩分别 为 0.92、2.69、8.91 万吨。 根据百川盈孚 2024 年 2 月 21 日数据，工业级碳酸锂均价 9 万元/吨，澳大利亚锂辉石 精矿（SC5%）CFR 中国为 900 美元/吨。澳洲在产的 7 座矿山中，除了 Greenbushes 和 Pilgangoora 的成本较低，其他矿山或多或少有一定的成本压力。其中 Finniss 已经宣布暂 时停止采矿；Liontown 也宣布开始审查 Kathleen Valley 项目的计划扩张和相关产能提升； IGO 下调 Greenbushes 项目 2024 财年的产量指引，由此前的 140-150 万吨下调至 130-140 万吨。现在的价格已经接近逼近矿山的成本线，因此我们认为碳酸锂价格进一步下行的空 间有限。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）