2023年油轮航运市场回顾及红海事件影响下2024年展望

第一章 原油、成品油轮运费走势回顾

运费：原油油轮大小船型日收益倒挂，成品油轮运费维持可观水平

原油油轮：大小船型日租金再度倒挂 。2023年VLCC型从中东-远东平均日收益为3.54万美元/天，同比增 109.7% 。 2023年BDTI中苏伊士型、阿芙拉型平均日收益为4.78和4.39万美 元/天，同比均小幅回落 。 2024年，VLCC、苏伊士型及阿芙拉日租金分别为4.24、5.96和 6.44万美元/天 。 成品油轮：2023年前低后高，2024年以来维持高位 。2023年，巴拿马型、MR型和灵便型日收益均值分别为3.57万、 2.89万和4.05万美元/天，同比分别增27%、回落9.0%和回落 10.2% 。 2024年1月巴拿马型、MR型和灵便型日收益均值分别为3.52、 3.05和3.75万美元。

第二章 原油航运市场走势

2023年原油海运贸易特征

2023年，全球原油海运量约19.7亿吨，同比增长4.8%，受OPEC+减产影响仍未回到2019年水平 。2023年原油海运量仍处于2020年下半年以来恢复通道 。 2月为原油海运发运量淡季，3月后逐步恢复。

2023年中东原油海运量占比下行，美国份额攀升

2023年，美国原油出口占全球海运量比例继续提升 。中东、俄罗斯等地占比继续下行。

俄罗斯：印度、地中海北非和亚洲北部成为三大主要区域

俄罗斯港口原油出口主要发往印度、地中海北非及亚洲北部 。 俄罗斯原油运往印度的规模达到7664.7万吨，占到俄罗斯港口出口运量的34.0%。 俄罗斯发往西北欧地区原油规模占比仅为3.5% 。俄罗斯发往地中海北非及亚洲北部地区占比均为29.5%，达到6650万吨左右。 2024年俄罗斯原油出口存在一定隐忧：港口与炼厂持续遭乌克兰打击，红海通行潜在受限，叠加近期在俄罗斯与印度油品贸易存在 一定结算，2024年俄罗斯原油出口及贸易恐存一定风险。

俄罗斯港口海运原油出口主要品种

地中海北非地区油品类型主要为CPC管道油和部分乌 拉尔原油 。发往印度的原油主要为乌拉尔 。 发往远东的原油以Espo为主。

中国原油进口维持较快上升

2023年中国海运原油进口量达4.68亿吨，同比出现较快增长 。主要得益于国内疫情管控放开、补库、新炼厂投产等需求 。 中东进口比例下降，但对VLCC未必利好： 从中东进口原油比例达到49.0%，环比下降5.6个百分点； 我从北美、俄罗斯进口原油比例提升，分别达到3.9%和 11.7% 。 从西非、西北欧等地进口原油比例继续下行 。 2024年国内海运原油进口增速整体放缓，或将增加从中东、俄 罗斯进口。

第三章 成品油航运市场走势

2023年全球成品油（含燃料油）海运量为10.3亿吨，同比整体下降

2023年成品油海运量达10.3亿吨，同比整体下降6.4%。2023年全球成品油海运量维持前低后高趋势 。 2月为运量整体偏低月份。

全球成品油海运量：前低后高

2023年2月欧盟对俄罗斯油品禁运，贸易流向迅速调整，3月出现反弹。 2023年成品油海运量三季度反弹，12月再度上行 。中东、地中海北非、俄罗斯、北美及西北欧发运量占比分别为25.3%、13.0%、12.2%、11.3%和10.5% 。 亚洲北部国家占比下降至8.8%，下降1.1个百分点。

俄罗斯成品油运量目的地：就近消化比例增加及转向亚洲

欧盟对俄罗斯成品油设置价格上限前，2023年1月运量整体维持高位 。 2月由于运输禁令、天气原因及贸易流向重塑，运量快速下行 。 3月以来俄罗斯成品油运量震荡下行，9月短期出口汽油、柴油等下降 。 俄罗斯成品油主要转向就近的地中海北非地区，西非、东南亚、印度、中东等地。

西北欧成品油进口：继续降低对俄罗斯依赖，主要从欧美补充

西北欧上半年成品油进口量弱势运行，路透数据显 示下降超10%。 从俄罗斯港口发运的成品油运往西北欧地区占比已 从俄乌冲突前的38%下降至5%以下 。西北欧地区成品油进口主要增加区域内、中东、印 度和地中海北非地区进口。

第四章 红海事件影响及2024年油运市场展望

石油：需求增速放缓，增量主要由发展中国家贡献

宏观逆风压制发达国家需求，发展中国家为需求增长主引擎。展望2024年，衰退的阴影仍然笼罩发达经济体，疫后需求 修复基本结束，能源转型背景下交通部门需求难有持续性增量，预计OECD国家石油需求将同比持平或小幅下降，非 OECD国家需求仍将同比增长100-150万桶/日，当中中国与印度仍然是主要的增量来源。

石油：美洲国家带来石油供应高确定性增长

加拿大：2024年新增产能20万桶/日，叠加部分供应修复，产 量预计同比增长15-20万桶/日。穿山管道投产预计将提升加拿 大原油出口能力60万桶/日。 圭亚那：Liza三期2023年12月投产，产能增加22万桶/日，预 计2024年产量同比上升15-20万桶/日 。巴西：Mero二期、三期将于2024年Q4陆续上线，预计2024 年巴西产量同比上升15-20万桶/日。

石油：伊朗及委内制裁力度放缓，关注边际增量

伊朗：官方口径产量为320万 桶/日，24年3月产量目标为 340万桶/日，25年3月产量目 标为400万桶/日。即使伊朗产 量维持当前水平不变，明年产 量也将同比上升30万桶/日。 委内瑞拉：预计2024年产量上 升10-15万桶/日。 风险点：制裁重新收紧。

石油：2024年美国产量预计温和增长，二季度或阶段性下降

2023年美国增产超出市场预期：原油增产100万桶/日，原油与HGL合计增产130万桶/日，生产效率的提升助力美国石油 产量再创新高。目前美国石油生产效率维持高位，活跃钻机数触底回升，2024年美国石油产量仍有一定上升空间。 EIA预期2024年美国原油产量为1321万桶/日，同比增长30万桶/日，石油及液体燃料产量为2264万桶/日，同比增长40万 桶/日，部分机构预计2024年美国石油产量将上升80万桶/日。

油轮船队增速：VLCC船队规模可能回落，2025年市场增速有望反弹

2024年，VLCC、苏伊士型和阿芙拉型预计分别增1艘、8艘和12艘，较年初预计分别增0.1%、1.2%和1.1% 。 2024年，LR2、LR1和MR型预计分别增12艘、1艘和12艘，较年初预计分别增2.7%、0.3%和0.6% 。考虑船舶拆解，VLCC、MR型实际运力增速在0.5%以下，VLCC可能出现规模回落 。 2025年后，苏伊士型、LR2型船队增长可能小幅加快。

托克运营的成品油轮近期在曼德海峡被袭击，绕航风险提升

Hafnia、Torm、BP、Euronav等公司宣布油轮暂停红海航行 。 1月26日被胡赛武装导弹袭击的油轮“Marlin Luanda”是一条LR2型成品油轮，船旗为马绍尔群岛， 船东为注册于英国的 Oceonix Services Ltd，Operator为托克公司，载重量为109991DWT，为我国新时代造船厂所建造。该船舶本次航行从 希腊kalamata港装运石脑油，计划开往新加坡港，该船装载的是俄罗斯油品，整体低于 。 当前美军证实这条船上火已熄灭，Trafigura将考虑评估红海通行风险。

报告节选：

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