凯盛科技研究报告：材料平台，一日千里.pdf

凯盛科技研究报告：材料平台，一日千里。凯盛科技：凯盛集团显示与应用材料平台。2000 年成立，2002 年于上交所上市，公司是中国建材集团凯盛集团旗下显示 材料与应用材料研发和产业化应用的重要平台。2023 年 12 月公司推出股票期 权激励计划（草案），2024-2026 年公司扣非归母净利润考核目标分别为 1.89、2.70、3.14 亿元，考核目标扣非归母净利润高增（对应 2021-2026 年公 司扣非归母净利润 CAGR 达 37.1%），期待公司新业务 UTG 及高纯石英砂贡献 利润增量。

显示材料：UTG 一体化龙头，拥抱“折叠屏时代”。 2015 年 11 月公司收购深圳国显科技 75.58%股份，正式进入液晶显示模组领 域，并表后深圳国显成为公司主要收入，液晶显示模组业务期待下游需求回 暖。 （1）折叠屏进入快速渗透期，全球折叠屏手机出货量将从 2022 年的 1310 万 台增长至 2027 年的 1.015 亿台，CAGR 达 50.6%，国内品牌推新速度加快、市 场增速更高，期待折叠机新机型密集催化。（2）UTG 已成为折叠屏盖板主流应 用方向，国内折叠屏智能手机 UTG 使用占比从 2020 年的 13%上升至 2023 年 的接近 70%。（3）公司原片一体化优势明显，二期产能逐步释放。UTG 产业链 进入壁垒主要体现在原片技术开发，公司自主研发的 30 微米 UTG，是国内唯一 覆盖“高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工”的全国产化超薄柔性玻璃产业 链。二期 1500 万片/年产能部分产线已进入联线调试状态，Q2 具备试生产条 件，根据已有良率水平、同口径折合 6.9 寸产能，预计可以达项目计划一半产 能。

应用材料：立足锆系产品，高附加值新材料放量在即。公司应用材料板块围绕锆、硅、钛三种元素，立足锆系产品，如电熔氧化锆、 硅酸锆、稳定锆等，在此基础上扩大产品系列，如球形石英粉、高纯合成二氧 化硅、纳米钛酸钡、稀土抛光粉等产品，2014-2023 年公司应用材料板块收入 CAGR 达 15%。（1）锆系列：收入体量过十亿量级，期待高附加值纳米复合氧 化锆放量。主要产品为电熔氧化锆、硅酸锆，纳米复合氧化锆可用于固态电池 电解质、固体燃料电池的掺杂材料。（2）硅系列：关注光伏坩埚及半导体放量 进展。球形硅微粉产能释放增厚净利润，关注 AI 催化 Low-α球硅、球铝需求， 高纯二氧化硅提纯法应用光伏坩埚、合成法应用半导体。（3）钛系列：MLCC 核心制备材料，国产替代空间广阔。凯盛科技是国内第二家掌握水热法制备纳 米钛酸钡技术的企业，目前产能 2000 吨/年。