2023年基础化工行业新材料年度策略：寻找成长空间，聚焦化工新材料投资

一、特种助剂、添加剂

据统计，2021年全球润滑油添加剂市场规模169亿美元，2013-2021年CAGR为1.01%；我国消耗量2013-2021年CAGR 为2.99%。 润滑油单剂中，分散剂、清洁剂、粘度指数改进剂三种单剂的消费量最大，在总消费量中的占比合计已接近70%。 终端消费结构来看，润滑油添加剂在重负荷发动机油中的消费量最大，在总消费量中的占比为33%左右；其次是乘用车发动 机油，在总消费量中的占比为27%左右；金属加工液和工业发动机油占比分别为14%和13%。

海外龙头拥有产品技术壁垒，及稳定的供应链条，基本垄断润滑油添加剂市场。当前全球润滑油添加剂市场格局由国际四大 添加剂公司——Lubrizol（路博润）、Infineum（润英联）、Chevron Oronite（雪佛龙奥伦耐）和Afton（雅富顿）主导， 四大公司占据约85%的份额,此外Chemtura、BASF、Rohmax等企业凭借特色产品占据部分市场份额。

四大龙头企业战略重心普遍为欧美地区为主，并逐 步扩大亚太地区的供应版图。中国作为亚洲第一需 求大国，更是重点布局对象，四大企业在华均设有 生产工厂及销售点。从四大企业最新投资策略来看，新加披有望成为亚 太地区另一大中心枢纽，通过新加坡厂区向东盟国 家分销，可显著缩短交货时间并增强供应安全。此 外，路博润2023年在南亚两国展开研发及销售中心 的拓展，看好南亚地区市场潜力。

近年我国润滑油添加剂进口依存度维持在30%以上。2022年我国进口润滑油添加剂25.33万吨，同比-9.55万吨；出口0.45万 吨，同比+0.15万吨。2023年截至9月，进口15.24万吨，出口0.3万吨，进口依赖度有所下降。进出口价差始终在800-1000 美元/吨左右，表明我国产品进出口结构存在较大差别。

我们认为国产化的突围之路在于整个生态产业链的建设完善，形成油品添加剂配方开发和生产、油公司用于油品调配、汽车应 用的产业分工合作机制。目前我国添加剂行业仍有较大进步空间，具有三大看点：

1）原料供应保障优势，重点原料国产供应加速。近年来，我国炼化能力不断攀升，大多数基础化工原料都能够充分满足国内 生产的需求；此外生产高端制剂的重点原料方面也有较大突破。

2）技术认证突破，企业走出国门。API认证是目前全球大多数国家认证的标准，一旦通过该标准，国内企业有望渗透海外 市场。我国国营企业复剂产品均通过API检验，民企龙头认证进展顺利。

中石油全部复合剂产品均通过了API标准要求，且当前其自有品牌昆仑润滑所有的复合剂配方均为旗下兰州、大连两研发中 心自主开发，从而实现添加剂全产业链自主可控。民营龙头瑞丰新材于2022年通过SP级汽油机油复合剂检测，自建台架试 验室的同时顺利通过中石油、中石化引进的API标准台架实验。我们认为一旦有厂商率先突破API认证的壁垒，将有助于国 内实现良性认证循环。

“一带一路”建设下，有望促进润滑油相关业务市场开发。当前国内润滑油添加剂出口对象主要为东南亚和中东各国，而中 东市场还未被海外龙头完全抢占，我国有望凭借“一带一路”良好契机及中阿关系友好，进一步发展东盟和中东市场。

从终端出口情况看，以电机、电气设备为主的机电产品是中国在“一带一路”贸易中的主要出口产品。2022年，中国与18 个“一带一路”国家的贸易中，最大的出口品类商品是机电设备，出口总额达3535.33亿美元，同比增长11.8%，此外在车 辆、航空器、船舶及运输设备中也存在较高贸易顺差。我们认为大型工程机械及运输设备输出能力增加，有望带动相关油品 输出。

3）国内政策引导，产业升级推动。2023年，我 国首个自主开发的柴油机油规格国家标准通过标 准审查，有望改变中国发动机润滑油完全采用外 国标准的现状。随着我国节能措施日趋严格，对 环保型添加剂需求增加，促进企业不断调整润滑 油添加剂产品结构，适应下游降碳减排需求。

新能源产业体系国产化，为国产润滑油添加剂提 供新机会。近十余年来，尤其中国新能源汽车方 面，汽车产销量连续九年位居世界第一，并打造 了日渐完善的制造工业体系。电动车在变速箱、 冷却系统、制动系统等环节仍需要应用润滑油， 甚至对油品的品质需求更加升级。目前在新能源 车用油标准方面，国际上尚未形成统一标准。我 国油品企业有望凭借新能源车产业链国产化实现 “弯道超车”。

二、高端聚烯烃

高端聚烯烃通常是指具有高技术含量、高应用性能、高市场价值的聚烯烃产品。其中主要包括茂金属牌号的聚乙烯、聚丙烯 产品（mPE、mPP），聚烯烃弹性体等。高端聚烯烃应用领域十分广泛，主要包括汽车零配件、医疗设备、高端管材等。 海外企业历史上引领高端聚烯烃发展。

目前，中国高端聚烯烃自给率仅41%。部分产品虽已实现国产化，但技术不成熟、成品率低，质量与进口产品仍有较大差距。 高端聚烯烃的专利主要集中在美、日、欧等发达国家。

茂金属催化剂指过渡金属原子与茂环（环戊二烯基或取代的环戊二烯基负离子)、非茂配体三部分组成的有机金属络合物。 茂金属催化剂制备技术、原料壁垒高。反应过程中需要的丁基锂，甲基铝氧烷（MAO）和氯化钛等，需要从海外进口。以 甲 基 铝 氧 烷 为 例 ， 其 产 能 主 要 集 中 在 日 本 、 美 国 、 欧 洲 等 地 区 ， 主 要 供 应 商 包 括 日 本 东 曹 、 Albemarle 、 Lanxess 、 Chemtura、AkzoNobel等。 国内的茂金属催化剂主要由淄博新宿化工生产（中石化齐鲁），市场占比60%左右。

α-烯烃一般指C4及C4以上的高碳烯烃，高碳α-烯烃存在工艺壁垒高，制备难度大的特点，因此我国80%以上的C6+长链α-烯 烃仍需要依赖进口。 海外Shell、ChevronPhillips、Sasol、Dow和ExxonMobil公司占据全球78%产能。目前，我国1-丁烯供应能力较强，1-己 烯产能不足但规划项目较多，1-辛烯方面，国内已有茂名石化、大庆石化和卫星化学等建成千吨级合成工业试验装置，还有多 套试验装置和工业项目正处于在建和规划阶段。

茂金属聚乙烯（mPE）由乙烯和α-烯烃（如 1-丁烯、1-己烯、1-辛烯）共聚得到。通过单活性茂金属催化剂，可精密控制 结晶结构、分子量分布、单体含量等，具有强度高、透明性好等性能优势，主要用于高端薄膜生产，以及管材、油箱等其 他领域。

整体需求来看，EVA和POE将持续受益光伏、新能源需求持续放量。其中EVA近2年内或将持续供需紧平衡，而POE则因 为更适配N型电池，叠加双玻组件渗透率提升，未来增长空间更大。按照CPIA乐观预计，我们测算2023-2024年光伏级 EVA需求增速17%/24%，POE粒子需求增速高达79%/57%。

三、高性能工程塑料

工程塑料一般具有100℃以上耐热性，而耐热性更高，在150℃以上的高温下也能够长时间使用的工程塑料被称为特种工程 塑料。热塑性树脂大致可分为结晶性树脂与非晶性树脂。如果以耐热性为主轴，则可以下图所示的金字塔型表示。 塑钢比是衡量一个国家塑料工业发展水平的重要指标，我国仅为30:70，不及世界平均的50:50，更远不及发达国家如美国 的70:30和德国的63:37。

通用工程塑料一般也称做五大工程塑料， 是指在工业生产中产量最大、应用最广泛 的五种工程塑料材料 。 主要包括聚酰胺 (PA) 、聚碳酸酯(PC)、聚 甲醛（POM）、 热塑性聚酯（PBT）、聚苯醚（PPO）。 我国通用工程塑料处于稳定发展阶段，绝 大部分中低端通用工程塑料可达到供需平 衡。但部分高端产品仍处于技术和应用研 发阶段，如聚碳酸酯（PC），2022年产 能利用率仅有54%，但进口依存度依然有 50%。

我们以PBT为例，分析通用工程塑料未来发展方向为： 1）产品呈高端差异化趋势；据统计，截至2022年我国PBT进口量为15.59万吨，出口量为31.96万吨；进口均价为2924.96美元/吨，出口 均价为2731.48美元/吨。 2）出口潜力良好；伴随国产化水平不断提高及国内产能供应过剩，PBT出口量呈逐渐增加态势。 3）一体化生产优势明显；随着PBT生产和设备技术的快速发展，PBT的生产规模实现大型化，产能规模较小的产线由于不具备成本优势被 逐步淘汰。目前，行业内的产能逐步向头部企业集中，具备上下游产业链一体化生产能力的企业（如康辉新材、中化仪征、长春化工）可消 化更多的产能，具备更强的竞争优势。

特种高分子材料（或特种工程塑料）是指综合性能较高，长期使用温度在150℃以上的一类工程塑料，早期也被称为耐高 温高分子材料，生产规模较通用塑料更小，但因其耐温、耐光与力学等各项性能更为优异，生产工艺更为复杂。

四、高性能纤维及复合材料

芳纶具有低密度、高模量、高强度、耐切割、耐腐蚀、耐高温、绝缘和阻燃等优异性能，芳纶产品形式多样，包括芳纶长丝、 短切纤维、浆粕、芳纶纸、芳纶布、芳纶复合材料等，广泛应用于航空航天、军工、交通运输、电子通讯、轮胎等领域。

间位芳纶具有优异的阻燃性、耐高温、绝缘性和 化学稳定性，我国应用集中在较低端领域。目前 全 球 间 位 芳 纶 需 求 领 域 主 要 分 布 在 电 器 绝 缘 纸 （34%）、安全防护织物（29%）、高温过滤材 料 （ 20% ） 、 电气设备 （ 11% ） 和 橡 胶 增 强 （6%）。我国间位芳纶主要用于较低端的高温过 滤材料 （ 63% ） 、 安全防护 （ 26% ） 、 绝缘纸 （5%）和其它（6%）。与全球市场相比，我国 间位芳纶性能仍有较大提升空间。

对位芳纶具有高强度、高模量、耐磨性、耐切割 性等优异性能，主要应用于光通信、防弹衣和各 种复合材料中。对位芳纶密度仅为钢丝的五分之 一， 拉 伸 强度 是 钢 丝的 5-6 倍。 全 球 对位 芳 纶主 要需求分布在车用摩擦材料（30%）、安全防护 和 防 弹 材 料 （ 30% ） 、 光 学 纤 维 保 护 增 强 （15%）、轮胎（10%）、橡胶增强（10%）和 其 它 （ 5% ） 。 我 国主 要 用 于光 纤 增 强 （ 40%） 、 安全防护 （ 30% ） 、 汽 车 胶 管 （ 10% ） 、 绳 索 （10%）和其它（10%）。

锂电隔膜的常用基材是聚乙烯（PE），但存在浸润性、热稳定性不足的问题，涂覆技术能够有效提高动力电池安全性，提升电芯 的良品率。目前主要的涂覆方案包括无机涂覆（勃姆石、氧化铝等陶瓷）、有机+无机涂覆（陶瓷+PVDF）、有机涂覆（芳纶）， 其中以无机涂覆为主，无机涂覆材料占比近年维持90%以上。 芳纶性能优异，可替代PVDF： 1）最轻薄、且唯一可单独涂覆的涂覆材料。芳纶一致性好、无颗粒，涂层很薄，1.5um左右；PVDF+陶瓷混涂厚度常在2um以上。 芳纶的密度是所有涂覆材料中最低之一，是陶瓷的40%、PVDF的80%。自身孔隙率较高，是目前唯一可以不搭配无机材料而单独涂 覆能保持高性能的有机材料。 2）综合性能突出。芳纶耐热性达400度，180度下热收缩不到5%，不易燃易爆，陶瓷隔膜170度就会收缩；电解液亲润性好:芳纶是 极性高分子有机物，与电解液亲润性高，有利于提高电池快充性能；抗穿刺性能强:芳纶最大的优势之一是机械性能好，抗穿刺性能高 于陶瓷隔膜，且提高隔膜的抗氧化性。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）