基础化工行业策略:新材料国产化崛起,细分周期景气到来.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2024/02/01
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基础化工行业策略:新材料国产化崛起,细分周期景气到来。化工盈利能力或已触底,待投产收尾,有望迎来破晓。2020 至 2022 年, 在海外化工品减产、新能源超预期等诸多红利下,化工板块迎来了持续数 年的高景气,这导致了在建工程增速于 2021Q3 开始上行,并已于 2023Q1 开始拐头向下。目前,化工扩产情绪已显著退潮,板块盈利能力或已筑底。 我们认为本轮周期可对标 2012 至 2014 年——同样是在需求低增速背景 下,供给仍在加速释放,尚未拐头。在建工程到固定资产存在约一年半的 传导周期,待固定资产增速进入下行通道(说明产能释放已进入尾声), 化工板块盈利有望迎来值得期待的新一轮上行,化工板块破晓将至。
重视“景气赛道白马”的投资机会。当下,化工价值白马的成长性仍在持 续兑现,估值已进入中长期配置区间。同时,我们提出化工“景气赛道白 马”的概念,需满足成长性优异、卡位高估值领域、平台化布局、研发体 系完善、产品尚未国产化等标准,标的包括新宙邦、万润股份、昊华科技、 雅克科技、鼎龙股份等。我们认为,“景气赛道白马”有望与价值白马一 同成为化工板块的核心资产,在未来实现业绩成长与估值抬升的双击。
把握科技主线,景气赛道多点开花。成长板块中,结合对下游景气的研判, 我们认为新型显示、半导体、人工智能等新兴科技产业有望成为 2024 年 化工景气赛道的投资主线,并将带来消费电子(OLED、VR/AR/MR)、人 工智能(算力相关)、机器人(轻量化)、半导体(晶圆制造和先进封装) 等相关新材料的机会;同时,新能源领域材料的变革迭代从未停止:在光 伏中,POE 粒子尚未国产化,盈利能力强,有望迎来数年的红利;在锂电 池中,随 800V 快充的渗透,导电炭黑的盈利水平有望大幅提升。
三大细分周期景气到来。周期板块中,涤纶长丝、萤石、制冷剂满足格局 收敛、行业整体供给新增少、中期盈利向上,行业景气有望到来。具体而 言,我们认为萤石在行业龙头完成本轮产能扩张后,在需求端的拉动、供 给端中小产能的退出下,有望进入高景气;涤纶长丝龙头竞争力持续强化, 行业持续回暖;制冷剂在执行配额后供给端收缩,价格中枢有望抬升。
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