基础化工行业2023年报及2024年一季报总结：盈利底部标志明显，在建工程增速同比放缓.pdf

基础化工行业2023年报及2024年一季报总结：盈利底部标志明显，在建工程增速同比放缓。2023年以来，基础化工产品价格回落，基础化工企业营收同比下滑，盈利能力同比大 幅下降。进入2023年以来，受供给增加、需求边际走弱、上游原料价格下跌等因素影 响，化工品价格整体震荡回落至底部区域：2023年全年CCPI均值4680，较2022年 下降12.9%。2023年基础化工行业样本公司实现营业收入23985.15亿元，同比下降 7.29%，实现营业利润1623.78亿元，同比下降47.70%，实现归属上市公司股东的净 利润1272.12亿元，同比下降48.10%，行业整体净利率为5.30%，同比下降4.17pcts。 营业利润率同比下降5.25 pcts至6.77%；期间费用率同比上升0.55pcts至6.63%。

2024年Q1营收、归母净利润同比仍有小幅下滑，而大多数子行业的盈利环比有所改善。截至2024年3月31日CCPI指数录得4648点，相较2023年12月31日微升 0.3%；2024Q1 CCPI均值为4611点，同比下降5.2%，环比下降2.1%，化工品价格触 底。2024年Q1化工行业整体的营收和归母净利同比均小幅下滑，子行业间出现分化， 441家基础化工样本公司中有187家上市公司归母净利润同比提升，254家上市公司 归母净利润同比下滑。而环比来看，大多数子行业的归母净利润环比已经出现明显改 善：涤纶、锂电化学品、氯碱、农药、涂料油墨颜料、橡胶制品等子行业环比扭亏； 膜材料、碳纤维等子行业亏损收窄；复合肥、民爆用品、氮肥、印染化学品等子行业 盈利环比大幅改善；仅钾肥、合成树脂、纯碱等5个子行业盈利环比有所下滑。

行业在建工程同比延续增长态势，同比增速相比高点已有放缓。2021和2022年，化 工行业高景气背景下，上市公司的产能扩张启动：2024年Q1期末基础化工行业（样 本上市公司）固定资产总额13046.56亿元，同比增长19.95%，在建工程总额4409.15 亿元，同比增加10.75%（显著低于2022年Q4的55.34%）。2024年Q1基础化工行业 （样本上市公司）在建工程投资占总资产比例为10.84%，同比增加0.43pcts。

2024年Q1化工产品存货规模下降，存货周转天数同比稍有提升，经营性现金净流出额收窄。2024年Q1基础化工行业平均存货规模同比下降4.06%至3816.97亿元，存 货周转天数为75.92天，同比增长0.8天，环比提升6.96天。2024年Q1经营性现金 净流出额为12.29亿元，相较去年Q1的净流出额收窄，或系2024年Q1化工行业需 求边际有所改善所致。

化工行业机构持仓处于低配，化工企业配置价值凸显。2023年Q1主动管理型公募基 金重仓持股中基础化工重仓持股市值占比4.46%（季度环比-0.47pcts），全A股基础化 工自由流通市值占比4.81%（季度环比-0.40pcts），重仓持股占比低于市值占比，行业 处于低配阶段；而石油石化重仓持股市值占比0.59%（季度环比+0.09 pcts，剔除三桶 油），市值占比0.97%（季度环比+0.03 pcts，剔除三桶油）石油石化板块重仓持股占比 低于市值占比，亦处于低配阶段。