2023年中裕科技新股申购报告 深耕流体传输高分子材料软管领域

1、中裕科技：高分子材料软管“小巨人”，积极同步开拓海内外双市场

1.1、深耕流体传输高分子材料软管领域，产品以境外销售为主

中裕科技是一家专注于流体传输高分子材料软管的研发、生产和销售，为流体 输送提供耐高压、抗磨损、长距离的专业化解决方案和定制化服务的高新技术企业、 国家级专精特新“小巨人”企业。 主要产品包括耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管两大系列。产品以境 外销售为主，客户分布于欧美、中东、南美等多个国家和地区，同时为国内应急救 援、市政消防部门以及中石化等知名企业提供相应配套产品。产品广泛应用于页岩 油气开采、矿井排水、市政消防、应急救援、农业灌溉等领域。

中裕科技重视研发工作，形成了一次成型共挤技术、自动化硫化生产技术等一 系列自主研发的核心技术。同时，与东南大学、江苏科技大学、南京工程学院等外 部科研院所开展产学研合作，实现技术与实践的创新与融合。截至 2023 年 4 月 7 日， 已取得 129 项专利，其中 28 项发明专利、101 项实用新型专利，并是行业标准《织 物增强排水软管及软管组合件(行业标准 NB/T10758-2021)》的起草单位。 根据不同应用领域，产品主要分为耐高压大流量输送软管和普通轻型输送软管。 产品结构通常包括三层结构和双层结构，其中三层结构由内胶层、增强层和外胶层(外 覆层)组成；双层结构由内胶层和增强层组成。

从产品应用领域看，外销的耐高压大流量输送软管主要用于页岩油气开采领域， 内销的耐高压大流量输送软管除用于页岩油气开采外，还用于矿山排水和应急救援 等领域；外销的普通轻型输送软管以消防水带和工业用软管为主，内销的普通轻型 输送软管主要是消防水带；外销的消防水带大多用于室内消防箱等建筑消防领域， 内销的消防水带一般装配于消防车上。

2019-2022 年，耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管两类产品销售收入合 计占主营业务收入比重分别为 96.16%、94.04%、94.54%和 92.96%，2022 年两类产 品分别收入 4.29 亿元、1.33 亿元，为公司主要收入来源。配件及其他软管，2022 年 营收分别为 3230 万元、1027 万元，占比主营业务收入 5.35%、1.70%。

2022 年耐高压大流量输送软管和普通轻型输送软管的销量分别为 87.61 万米和 481.62 万米。2019 年、2020 年、2021 年耐高压大流量输送软管的销量分别为 114.03 万米、89.60 万米和 124.89 万米。2021 年以来，产品主要原材料 TPU、NBR 价格均 有较大幅度上涨，导致公司产品成本上升较快，中裕科技在 2021 年四季度与主要客 户协商调整了产品售价，导致 2022 年度耐高压大流量输送软管销售单价较 2021 年 度增长了 15.14%。2022 年耐高压大流量输送软管的产能利用率达到 82.72%，普通轻型输送软管 产能利用率为 85.84%，接扣配件均为对外采购，不存在产能和产量。自 2021 年以 来耐高大流量输送软管产能利用率不断上升，主要系国际原油价格回升，页岩油气 压裂供水软管需求增长所致。

以自有品牌销售为主、ODM 为辅。中裕科技主要通过参加国内外行业展会、 客户推荐等方式获取订单。生产部完成订单生产经质量部检验合格后产品入库，由 仓库按订单发货给客户。ODM 客户主要是境外大型消防设备提供商，包括 Kidde Brasil LTDA、Segurimax Comercio Atacadista De Eq 等。2022 年 ODM 以及自有品牌 的销售收入分别为 6202 万元、5.42 亿元，分别占比主营业务收入 10.26%、89.74%。

1.2、2022年实现营收6.07亿元(+68.68%)，盈利能力增长较快

2020-2022 营业收入呈增长态势，2022 年实现营收 6.07 亿元，同比增长 68.68%。 中裕科技主营业务收入占比较为稳定，主营业务突出。2020 年度营业收入较 2019 年度下降 6638 万元，主要因美国页岩油气市场低迷，页岩油气压裂供水软管收入减 少所致。2021 年度受石油价格上涨，美国页岩油气市场复苏影响，带动公司营收回 暖。2022 年度营业收入继续保持增长趋势，普通轻型输送软管产品保持稳定增长。 2019-2022 年，境外销售收入占主营业务收入的比例分别为 80.30%、65.78%、68.45% 和 78.68%。

2022 年毛利率上升至 43.03%，期间费用率整体小幅上涨。2021 年、2022 年综 合毛利率分别为 41.42%、43.09%。2020 年度较 2019 年度下降 3.02%，主要是由于 2020 年度公司毛利率较高的耐高压大流量输送软管销量下降，同时 2020 年度公司执 行新收入准则，将运费在营业成本中核算。受到人民币对美元汇率下降及部分原材 料 TPU 及 NBR 价格大幅上涨的影响，虽然 2021 年度产销量较 2020 年度有所上升， 但毛利率较 2020 年度仍下降 2.53%。2020-2022 年的期间费用率分别为 23.48%、 25.16%、25.59%，其中 2021-2022 年研发费用率分别为 4.66%、3.26%。2021-2022 年销售费用占比有所上涨，主要系美国页岩油气开采行业需求上升，中裕科技对中 裕美国加大了页岩油气压裂供水软管出口力度，导致运输费及关税有较大幅增加。

2022 年实现归母净利润 9221 万元，同比增长 79.29%，净利率增长至 15.12%。 2018-2022 年，实现归母净利润分别为 8330 万元、6992 万元、4988 万元和 5143 万 元及 9160 万元。2021 年度，随着石油价格不断上涨，公司业务较 2020 年度上升较 快，但受到人民币对美元汇率下降，海运费涨幅较大等因素影响，2021 年度净利润 较 2020 年度涨幅为 3.08%，2022 年度公司营业规模大幅上涨，导致净利润较 2021 年度上升 4033.30 万元，涨幅为 78.44%。

2、国民经济基础行业回暖，带动橡胶软管行业需求较快反弹

2.1、橡胶软管下游多为国民经济基础行业，与宏观经济存在一定同步性

橡胶软管定义 橡胶板、管、带制造，指用未硫化的、硫化的或硬质橡胶生产橡胶板状、管状、 带状制品的活动，以及以橡胶为主要成分，用橡胶灌注、涂层、覆盖或层叠的纺织 物、纱绳、钢丝(钢缆)等制作的传动带或输送带的生产活动。橡胶板、管、带根据原 材料和加工工艺的不同，能够调节产品的硬度、耐磨度、耐腐蚀、耐高温、耐低温、 耐老化等性能指标，因而在工业上具有十分广泛的应用。 橡胶软管是用以输送气体、液体、浆状或粒状物料的一类管状橡胶制品。由内 外胶层和骨架层组成，骨架层的材料可用棉纤维、各种合成纤维、碳纤维或石棉、 钢丝等。一般胶管的内外胶层材料采用天然橡胶、丁苯橡胶或顺丁橡胶；耐油胶管 采用氯丁橡胶、丁腈橡胶；耐酸碱、耐高温胶管采用乙丙橡胶、氟橡胶或硅橡胶等。

橡胶软管结构和分类。橡胶软管的结构通常分为:内胶层、增强层和外胶层(或外覆层)。内胶层直接承 受输送介质的磨损、侵蚀;外胶层保护胶管内体不受外界环境的损伤和侵蚀；增强层 是胶管的承压层，赋予管体强度和刚度。胶管的工作压力取决于骨架层的材料和结 构。按增强层不同，可将胶管分为编织胶管、缠绕胶管、全胶胶管、针织胶管、短 纤维胶管、夹布胶管、抽吸胶管:按输送介质不同，可分为水管、气管、油管和特种 介质胶管。按应用领域不同可分为汽车胶管、工业胶管(工程机械、石油、矿山等行 业用胶管)等。

行业上下游关系。橡胶软管行业上游主要是人工合成橡胶、纤维和接扣的生产厂商。其中，人工 合成橡胶主要包括 TPU、NBR 和 EPDM，纤维主要为高强度聚酯纤维，接扣主要 材质为铝、铜、合金材料或玻纤复合材料，按快速接扣、重型接扣等不同规格和标 准进行制造。 橡胶软管是一种应用广泛的橡胶制品，应用范围涉及到石油、化工、工程机械、 采矿、冶金、建筑、汽车、航空、航海、农林园艺、医疗、家用等诸多领域。中裕 科技所处行业的下游主要为具有水、石油等液体运输需求的终端用户，产品主要应 用于页岩油气开采远程供水、工矿和工程输水、大型消防系统、城市排涝和抗旱、 农业园林浇灌等。

市场需求。橡胶软管广泛应用于矿业开采、农业、基建、化工、食品饮料、消防、医药和 汽车等行业，运送物质包括:水、油、高温水和蒸汽、气体、食品、饮料、化学品等。 从软管材料来看可分为天然橡胶管、聚氨酯管、丁腈橡胶管、橡塑合金管等。目前，我国橡胶软管生产企业已经发展到 1000 多家，规模以上企业达 300 多家; 产品产量、质量、结构和企业效益等方面都取得长足进步；产品性能基本满足国内 各行业需求，整体水平接近或达到发达国家标准。根据中国橡胶工业年鉴数据，自 2014 年到 2020 年，我国橡胶胶管产量从 14 亿标米增长至 18.5 亿标米，年复合增速 为 4.75%。

根据中国橡胶工业年鉴统计数据，2020 年受疫情影响，我国橡胶胶管总出口量 为 19.13 万吨，同比下降 8.87%，出口额为 8.82 亿美元，同比下降 8.56%。2021 年 随着国内外经济形势趋于稳定下游行业逐渐恢复，橡胶制品需求量增加，2021 年上 半年我国橡胶胶管出口总量达到 12.14 万吨，同比增长 41.62%，出口额为 5.91 亿美 元，同比增长 49.99%，出口均价同比增长 5.91%，达到 4867 美元/吨。

油气开采、消防应急、农业、煤矿、工程机械等行业是橡胶软管的主要下游行 业。以油气开采为例，页岩油气水力压裂开采过程中需要消耗大量的水，橡胶软管 被广泛用于向页岩油气井处的蓄水池远距离大流量高压供水，以及将从地下回抽的 水力压裂后的废水输送至污水处理厂。 消防应急是橡胶软管的另一重要应用领域，橡胶软管耐高压、抗磨损、经久耐 用，且不易渗漏，可弯曲折叠，使用方便，广泛应用于市政应急救援、消防灭火等 作业环境。 其他如农业灌溉、煤矿排水等各领域，都需要大量规格、型号和性能各异的橡 胶软管。上述行业多为国民经济的基础行业，与宏观经济整体运行态势具有一定的 同步性，随着国内宏观经济持续发展，对橡胶软管产品的需求仍将保持增长。

2.2、2028年页岩油气领域软管市场预计达4.37亿美元，CAGR为9.50%

概念解析。水力压裂技术，已成为提取和开采页岩油气的优选方法，水力压裂技术是使用 大量高压液体注入钻井并使岩层裂开后，高压液体中的支撑剂保持住岩层裂缝，使 其成为油气导向钻井的高速渗透通道。在页岩油气开采中，需要将大量的水输送到 开采地用于制备压裂液。同时，在水力压裂完成后，留在井下的压裂液需再次输送 至废水处理厂进行废水处理。长距离的输送通常采用软管进行，在地形复杂、沟壑 纵横的地带，软管输送的优势尤其突出。页岩油气开采的复杂环境，要求软管具有 输送流量大、连接方便、耐候性耐化学性好、能适应不同地形地貌、易收卷、贮藏 体积小等特点。

上下游关系。页岩油气行业由上游的勘探开采、中游的储运输配以及下游的分销利用组成。 上游环节主要负责页岩油气的勘探、开发、钻采等业务，参与主体是油气资源公司、 勘探技术服务提供商和开采设备提供商等；中游环节的主要业务是油气管网的建设、 运营和管理，负责油气的储存以及运输;下游环节主要是油气的分销利用，可用作化 工原料、工业燃料、城市燃气等用途。 中裕科技页岩油气压裂供水软管主要用于页岩油气产业链中的油气开采环节。 页岩油气压裂供水软管主要用于向页岩油气开采水力压裂系统远距离、大流量高压 供水，以及将从地下回抽的水力压裂“返排液”输送至污水处理厂。

中裕科技页岩油气压裂供水软管的主要客户是页岩油气开采配套服务商，向其 提供压裂供水软管总成及配件，客户向油气开采公司提供成套供水系统及水处理系 统，油气开采公司进行页岩油气水力压裂开采。

市场规模。根据 Spears&Association 的报告，2021 年全球油田设备和服务市场支出为 2016.75 亿美元，较 2020 年增长 3.46%，其中压裂设备市场规模为 156.67 亿美元， 较 2020 年增长 19.21%。据 GIR(Global Info Research)市场调研，2021 年全球页岩油 气水力压裂开采收入约为 130.80 亿美元，预计 2028 年将达到 205.90 亿美元，2022 至 2028 期间年复合增长率约为 6.7%。 据 GIR 调研，2022 年全球水力压裂水处理系统用输水软管市场规模大约为 2.69 亿美元，预计 2028 年达到 4.53 亿美元，2022 至 2028 期间，年复合增长率为 9.05%。 从下游应用领域来看，页岩油气领域占有重要地位，按收入计，2022 年市场份额为 94.23%，预计 2028 年份额将达到 96.55%。2022 年页岩油气领域的水力压裂水处理 用输送软管的市场规模约为 2.53 亿美元，预计到 2028 年将达到 4.37 亿美元，年复 合增长率为 9.50%。

3、聚焦页岩油气开采领域，布局F-RTP等多层次业务格局

3.1、境外收入占比公司营收近八成，持续加大国内市场开拓力度

中裕科技以境外市场销售为主，境内销售为辅，已取得美国 FM、UL、英国 BSI 和欧盟 MED 等多项海外认证，具备进入欧美等国外市场的资质。客户分布于北美、 中东、南美、欧洲等多个国家和地区，产品广泛应用于页岩油气开采、矿井排水、 市政消防、应急救援、农业灌溉等领域，能够满足不同场景下客户的作业环境要求， 在页岩油气开采和应急救援领域具有一定的市场竞争力。 2019-2022 年，境外销售收入占主营业务收入的比例分别为 80.30%、65.78%、 68.45%和 68.98%，2020 年度境外收入较 2019 年度下降 9216 万元，主要是美国页岩 油气市场低迷，页岩油气压裂供水软管收入减少所致。2021 年度受石油价格上涨， 美国页岩油气市场复苏影响，公司外销收入较 2020 年度上升 7039 万元。

2019-2022 年，美国市场主营业务收入分别为 1.46 亿元、0.50 亿元、1.19 亿元和 2.72 亿元，占境外主营业务收入的比例分别为 55.12%、28.95%、48.92%和 65.26%。 美国掌握先进的页岩油气开采技术，同时美国页岩油气储量全球第二，中裕科技北 美页岩油气市场具备可持续性。积极开拓其他国家地区业务，稳健布局巴西消防水带市场、中东页岩油气市场， 2019-2022 年，Trojan Hose & Supply LLC、Kidde Brasil LTDA、沙特阿美、Pureline Treatment Systems、LLC 已成为公司前五大客户。

中裕科技目前建立了较为完善的国内市场销售网络及服务体系，国内市场采用 片区责任制，将全国市场划分为华东、华中、华南、西北、东北五大片区，各个片 区由专业团队提供一站式销售服务，包括售前咨询、售后服务和技术支持等。中裕 科技持续加大国内市场的开拓力度，积极开发产品及拓展客户，国内市场发展趋势 良好，内销规模逐步扩大。

3.2、耐高压大流量输送软管采用一次成型共挤技术，解决技术痛点问题

橡胶软管产品种类较多，不存在对高中低端产品的统一明确定义。因此，根据 不同种类的橡胶软管确定不同的高、中、低端档次划分标准。中裕科技耐高压大流量输送软管产品定位中高端，2020-2022 年中高端产品占比 平均为 98.46%;普通轻型输送软管产品主要定位于中高端，2020-2022 年中高端产品 占比平均为 89.17%。

爆破压力是指软管发生爆破时所能承受的最大压力值，中裕科技各类软管的爆 破压力参数值均高于竞争对手的平均值，其中 150mm TPU 软管的爆破压力是竞争 对手平均值的 1.6 倍。工作压力是指保证软管运行安全的最大压力值，中裕科技上 述各类软管中，除 150mm NBR 软管低于竞争对手平均值外，其余类型软管工作压 力与竞争对手相近，其中 150mm TPU 软管的工作压力是竞争对手的 1.4 倍。在普 通轻型输送软管方面，中裕科技比竞争对手在产品轻量化上更具优势，不断改进产 品配方，创新材料性能改性技术，特别是通过提升增强改性、耐磨改性、共混改性 等多种改性技术及产品配方，保证了软管的力学稳定性，同时兼顾了产品轻量化和 运输成本。

公司耐高压大流量输送软管采用最新的一次成型共挤技术。公司通过核心技术 一次成型共挤技术的应用，实现全内径尺寸的自动化生产，与之前工艺相比，单卷 长度突破硫化台的长度限制(一般不超过 100m)，最长可达 8000m-10000m，同时生产 工序减少一半，耐磨性能、附着强度等优于之前工艺;产品使用寿命更能满足客户需 求。目前普通轻型输送软管和耐高压大流量输送软管已在国内消防行业、国际页岩 油气开采行业、农业、工矿等领域的应用中实现了对于国际同行同类产品的替代， 公司核心技术与产品具有先进性。

3.3、业务+技术+工艺设备三创新共筑产品性能、行业领先优势

业务创新。中裕科技在“耐高压、抗磨损、长距离”的产品特性基础上，逐步研发能适应 高温极寒、海底高压、酸碱腐蚀等多种特殊作业环境软管，实现流体输送的多元化 和特色化。采取总成总装的设计理念，将软管、接扣、收放装置等作为整体方案进 行一体化设计，为客户提供系统的解决方案。 专注于下游页岩油气开采和应急救援细分领域，践行业务聚焦战略，目前已形 成以耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管为主要产品，以柔性增强热塑性复 合管、钢衬改性聚氨酯耐磨管为新兴拓展产品的多层次业务格局。同时，逐步开发 并拓展流体传输软管的其他市场领域，以此丰富产品类型并拓宽下游应用场景，扩 大产品在页岩油气开采工矿开采及运输、市政管网、应急救援等下游领域应用范围。

技术创新。技术创新主要围绕提高纤维增强层断裂强度、增强内外层适应性能等关键核心 属性的应用，公司和产品用户能同时实现节能环保、降本增效，提升了产品的市场 竞争力。

编织技术创新。在现有圆织机编织纤维增强层的基础上创新编织技术，将通用的平纹编织，改 进为斜纹、重平纹、加强斜纹编织，减少涤纶长丝、芳纶等增强层纤维在编织过程 中因摩擦损耗导致的强度损失，增强了纤维强力的有效利用率和纤维增强层的柔软 性，提升了软管的承压能力和流体传输软管在其作业环境中的可靠性、稳定性，延 长了产品的使用寿命。

编织技术的创新还表现在，通过优化设计减轻大口径传输软管重量同时兼顾增 强力学强度的应用上。一方面从提高纤维均匀性进行优化，通过恒定拉伸张力、合 股、加捻等技术提高纤维强力的均匀性，从而提高增强层的强力稳定性；另一方面 将涤纶长丝等纤维的每米捻回数增加 50%-100%，合股强力随之增加 3%-5%，不仅 提高了大口径传输软管单位长度重量的承压能力，使爆破压力较国家标准提升 10% 左右，而且增强了管体的尺寸稳定性，在保证耐高压、长距离流体传输的同时，运输、维护成本也得以进一步降低。

根据下游客户不同的应用场景和特性需求，以涤纶长丝作为主要纤维材料，以 一定的配方比例加入其他材质丝线，进一步研发共混编织技术，如涤纶长丝+钢丝(或 其他金属丝)的共混编织，赋予管体带坯导电性，传输过程中可消除流体摩擦产生的 电流，适用于煤矿等防静电应用场景，增强了产品使用的安全性。将发光 LED 柔 性线与纤维增强层结合，实现夜间软管自发光，解决了软管夜间不发光、夜光衰减、 反光效果不佳等行业痛点。

3.4、中裕科技于页岩油气开采具有竞争力，海外企业占据高端产品市场

中裕科技产品广泛应用于页岩油气开采、矿井排水、市政消防、应急救援、农 业灌溉等领域，能够满足不同场景下客户的作业环境要求，在页岩油气开采和应急 救援领域具有一定的市场竞争力。 传统页岩油气开采中长距离(约 10 英里)输送常用金属管道，此种方法的缺点是 铺设工作量大，在地形复杂的地段如斜坡、沟壑、水塘等铺设比较困难，更主要的 是在管道连接处易产生裂缝导致水的渗漏造成土壤污染。

中裕科技作为国内较早开 发页岩油气压裂供水软管市场的企业，自主研发并创新耐高压大流量软管一次成型 共挤技术、自动化硫化生产技术，稳定并提高了编织层和内衬层、外覆层的附着强 度，不仅解决了金属管道供水存在的痛点，而且提升了软管的承压能力和流体传输 软管在其作业环境中的可靠性、稳定性，延长了产品的使用寿命。多年来专注于下 游页岩油气开采细分领域，一直坚持在生产工艺过程技术创新，不断设计、定制出 先进的制造装备，实现了流体传输软管生产环节的自主可控，在同行业中具有较强 的竞争优势。

由于我国进入页岩油气开采领域的时间较晚，国内实现页岩油气压裂供水软管 量产企业的数量较少，全球市场主要水力压裂供水软管企业均为国外的大型企业， 包括Kuriyama Holdings Corporation、Mandals、Gollmer & Hummel、Midwest Hose等。海外企业凭借先发优势在高端产品市场具有一定的市场占有率，与国际知名企 业相比，优势主要在于价格和服务。

国内市场方面，公司产品的下游市场集中在应急救援、消防器材、矿区排水等 领域，其中应急救援领域的应用场景为大型排涝和抗洪救灾，消防器材领域的主要 应用场景为消防救援车辆。内销产品客户以国家应急管理部门、大型消防设备生产 商及大型工矿企业为主。参与国内市场竞争的企业较多，市场较为分散，除中裕科 技外，泰州市三江消防器材有限公司、江苏水龙江山消防发展有限公司等国内企业 也在积极参与市场竞争。相对国内同行大多数企业的优势主要在于，通过产品配方 和改性技术创新，实现了管体耐寒、耐高温、抗静电、耐老化、耐超高压、阻燃、 抗紫外线、夜间感光等多种功能，终端客户遍及北美及中东主要油气能源公司。

3.5、积极布局F-RTP领域，此次募投完全达产拟新增年收入4.37亿元

本次拟募资 3.25 亿元，募集资金扣除发行费用后，拟全部用于“柔性增强热塑 性复合管量产项目”、“钢衬改性聚氨酯耐磨管量产项目”、“检测中心项目”及补充 流动资金。柔性增强热塑性复合管量产项目是对软管主营业务的重要补充，是进军地埋管 网领域的重要产品。此项目拟新增煤矿井下钢纤增强聚乙烯复合管产能 60 万米，长 距离浆体输送耐磨管产能 7 万米，市政供热、消防管系列产能 27 万米，油气化工复 合管产能 10 万米。完全达产后年营业收入预计新增 27214.57 万元，息税折旧摊销前 利润预计新增 6452.98 万元。

钢衬改性聚氨酯耐磨管量产项目可帮助公司拓宽在矿山领域的业务范围，开辟 油砂开采、疏浚工程、浆体输送等新的场景应用领域，完善产品体系。此项目拟新 增钢衬聚氨酯耐磨复合管产能 18000 吨，耐磨配件产能 6000 吨，智能矿山装备 280 套。完全达产后年营业收入预计新增 16525.00 万元，息税折旧摊销前利润预计新增 3082.29 万元。

4、中裕科技PE2022（发行后）为13X

中裕科技目前选取伟星新材、公元股份、利通科技及派特尔作为同行业可比公 司。中裕科技主营业务为流体传输高分子材料软管的研发、生产和销售，并为流体 输送提供耐高压、抗磨损、长距离的专业化解决方案和定制化服务，目前无完全相 同产品的 A 股可比上市公司，上述企业均为管材制造商，因此选取上述企业作为同 行业可比公司具有客观性。

截至 2021 年末，我国橡胶软管生产企业已经发展到 1000 多家，其中规模以上 企业达 300 多家。目前，橡胶软管行业中的北交所上市公司有利通科技、派特尔， 中裕科技与橡胶软管行业北交所上市公司利通科技、派特尔相比，在营业收入、净 利润、毛利率、研发人员占比、专利数量等方面，均具备一定优势。

根据中证指数有限公司公布的数据，中裕科技所属“C29 橡胶和塑料制品业” 行业动态市盈率为 31.81X，高于中裕科技本次按照发行底价计算的发行市盈率。中裕科技此次公开发行的发行价格为 12.33 元/股，对应 2021 年归母净利润静态 PE 为 18.31X（发行前）、24.09X（发行后）；2022 年中裕科技实现归母净利润 9221 万元，对应 2022 年归母净利润 PE 为 10.21X（发行前）、13.44X（发行后）。可比公 司 2021PE 均值 17.53X。

公司专注于流体传输高分子材料软管的研发、生产和销售，并为流体输送提供 耐高压、抗磨损、长距离的专业化解决方案和定制化服务。产品广泛应用于页岩油 气开采、矿井排水、市政消防、应急救援、农业灌溉等领域，能够满足不同场景下 客户的作业环境要求，在页岩油气开采和应急救援领域具有一定的市场竞争力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】

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