中裕科技研究报告：页岩油气压裂供水软管“小巨人”，进军中东油气集输市场及澳洲矿山领域.pdf

中裕科技研究报告：页岩油气压裂供水软管“小巨人”，进军中东油气集输市场及澳洲矿山领域。高分子材料软管“小巨人”同步开拓海内外双市场，2024年实现营收5.99亿元。中裕科技 专注流体传输高分子材料软管，应用于页岩油气开采、市政消防、矿井排水、应急救援等领 域。2021-2024年外销占比均接近70%，主要境内客户包括冀中能源、阿美远东（北京）商 业服务有限公司、浩淼科技、应急管理部森林消防局等，主要境外客户包括TrojanHose& SupplyLLC、LC&Clear、J.G.B.Enterprises,Inc、Red-LDistributorsLTD、MPSEnterprises, Inc（MilfordPipe&Supply, Inc）等。2024年实现营收5.99亿元（yoy-10.23%），归母净 利润1.05亿元（yoy-17.32%）；2025Q1实现营收1.84亿元（yoy+48.75%），归母净利润 3,108.94万元（yoy+119.77%），扣非归母净利润3,037.93万元（yoy+121.16%）。

需求与国际油价相关性高，多区域市场有望释放页岩油气压裂供水软管需求。美国、俄罗斯、 中国、阿根廷的页岩油气储量位居前列，美国页岩油气开采行业发展成熟，中国勘探相对较 晚。市场供需而言，美国作为目前页岩油开采的最大市场，其开采成本约45美元/桶，国际 油价与开采成本的差异决定了页岩油的开采量，两者具有较强相关性。水力压裂开采技术是 目前境内外页岩油气开采的主流核心技术，同时软管替代钢管趋势明显，行业需求预期持续 旺盛。2022年页岩油气领域的水力压裂水处理用输送软管的市场规模约为2.53亿美元，预 计到2028年将达到4.37亿美元，年复合增长率为9.50%。

尖端技术深耕页岩油气开采领域提升市占率，募投新品进军中东市场和矿山领域。公司耐高 压大流量输送软管采用一次成型共挤技术，已在国内消防行业、国际页岩油气开采行业等领 域的应用中实现了国产替代。依靠稀缺技术，与国内消防领域客户展开了深度合作，境外方 面是最大客户TrojanHose&SupplyLLC的战略合作供应商，供货占比高达50%以上。募投 的“柔性增强热塑性复合管量产项目”是进军中东区域油气集输市场的重要产品；“钢衬改 性聚氨酯耐磨管量产项目”旨在拓宽在矿山领域的业务范围。扩产项目预计于2025年底达产。