2023年氧化铝产业链及供需格局分析（原料端） 全球供需格局分析

核心观点：

基础知识：氧化铝

氧化铝（Al2O3，别称刚玉、矾土、氧铝），分子量101.96，熔点2054℃， 沸点2980℃，密度为3.5-3.9g/cm3。纯净的氧化铝是白色无定形粉末，不溶于水，易溶于强碱和强酸。 按用途可分为两类：冶金级氧化铝、非冶金级氧化铝。冶金级氧化铝用来 电解生产电解铝，非冶金级氧化铝是指除冶金级氧化铝之外的各种氧化铝、 氢氧化铝和含铝化合物的总称，在中国又称精细氧化铝或多品种氧化铝。

一、铝元素：地球上最多的金属

铝：储量决定市场

铝在自然界中分布极广。地壳中铝元素的含量约为8.7%，仅次于氧和硅，位居第三，在各类金属元素中，铝储量位居首位。根 据USGS数据，全球铝土矿储量约为320亿吨，按照2021年消耗量估算，铝资源静态保障年限为82年。 铝优良的属性决定其广泛应用于各个行业，但资源储量决定其市场上限。终端行业选取金属材料会以属性为基础，综合考虑其 经济性和储量，价格过高和储量过低都不适合大规模商用。有色金属中，铜、铝均为万亿市场规模，但相比于铜约42年的静态 开采年限，铝资源丰富，静态开采年限约为90年，市场规模受储量限制较小。其次，丰富的储量也给铝赋予了低廉的价格，叠 加铝优良的金属属性，有极大的市场应用价值。

铝：性质决定应用

金属本身的化学性质和物理性质决定该金属的应用场景。铝质量轻、合金强度高，具有良好的导电导热性和延展性等众多优良 的属性决定其广泛应用于国民经济的各个领域，是国民经济发展的重要基础原材料。

氧化铝冶炼：拜耳法主导

全球范围内以铝土矿为原料生产氧化铝采用的都是碱法工 艺。碱法又分为拜耳法、烧结法、拜尔烧结联合法等。具 体采用哪种方法取决于铝土矿的品位和矿物组成，同时兼 顾当地能源、碱、人力等资源情况。 由于拜耳法工艺简单、流程短、产品质量高，中国目前多 数氧化铝企业采用拜耳法生产。 1吨氧化铝消耗2-3吨铝土矿、0.2-0.3吨石灰、90-100立 方天然气，0.24吨液碱、2-7吨水。

二、铝土矿：全球供需格局分析

基础知识：铝土矿

铝土矿是指工业上能利用的以三水铝石、一水铝石为主要矿物组成的矿石统称。衡量铝土矿质量好坏主要依据以下几点：铝硅比（A/B)：矿石中三氧化二铝含量与二氧化硅含量的质量比，铝硅比越高越好。三氧化二铝含量：含量越高对生产越有利。铝土矿所含矿物杂质：铝土矿中矿物杂质对氧化铝的溶出性能影响很大。三水铝石型的铝土矿中的氧化铝最容易被苛性 碱溶液溶出，一水软铝石次之，一水硬铝石最难。而中国的铝土矿以第三种为主，需要在高温高压条件下才能溶出，最 难冶炼。

铝土矿：全球储量丰富、分布不均

铝土矿资源丰富：根据USGS数据，全球铝土矿储量约为320亿吨，按照2021年消耗量估算，铝资源静态保障年限为82年，对比2015年静态开采年限103年，铝土矿资源消耗速度有所加快。铝土矿分布不均：全球98%的铝土矿储量集中在发展中国家和澳大利亚，其中几内亚（74亿吨）、澳大利亚（60亿吨）、越南（37亿吨）和巴西（26亿吨）储量占比分别为24.4%、19.7%、12.2%和8.6%，合计约占全球总储量64%。全球发达国家严重缺乏铝土矿资源，如美国、法国和德国所拥有的铝土矿储量之和还不到世界储量的2%。资源国开采力度不足：全球铝土矿产量主要分布澳大利亚、几内亚、中国合计铝土矿产量占比约为72%，而牙买加和越南这两个国家铝土矿产量占比仅为2%和低于1%，中国铝土矿产量占比为19%，中国铝土矿存在过度开发，而牙买加、越南、圭亚那等地矿开采力度不足。

铝土矿：资源国开采，消费国进口加工

资源国开采，消费国进口加工：对比全球铝土矿和氧化铝产量分布区域来看， 全球铝土矿供需格局表现出了资源国进行开采，而 消费国进行进口加工的格局。全球铝土矿资源主要分布在非洲的几内亚、澳大利亚和中南美洲等地。当地采矿量高，但氧化铝产 能低，为主要的铝土矿出口地区，中国和欧美等铝土矿资源匮乏的国家为主要进口地区。贸易格局来看，印度尼西亚、澳大利亚 和几内亚的铝土矿主要流向中国；巴西和牙买加的铝土矿流向北美；几内亚的铝土矿流向欧洲。

铝土矿：全球供需格局

澳大利亚是全球最大的铝土矿供给国。2021年澳大利亚（1.1亿吨）、中国（0.86亿吨）和几内亚（0.85 亿吨）铝土矿产量分别 占全球产量（3.9亿吨）的 28%、22%和22%，合计约占72%。 中国是全球最大的铝土矿消费国。2021年从澳大利亚、几内亚和印度尼西亚等国进口1.07亿吨铝土矿生产氧化铝。 几内亚铝土矿供给能力提升有望超越澳大利亚。几内亚作为全球铝土矿资源最丰富的国家，境内主要以红土型铝土矿床为主，质 量好，矿床规模大，易于规模生产，在开采技术上不存在限制，随着海运基础设施建设的完善产量有望超越澳大利亚。

三、铝土矿：中国供需格局分析

中国铝土矿储量：岩溶型矿床为主，资源分布高度集中

国内铝土矿以岩溶型矿床为主：中国铝土矿储量位列全球第七，占全球铝土矿储量总数的 3.29%，资源相对丰富但品质 低开采成本高。主要以岩溶型一水硬铝石型矿床为主，大多为低铝硅比，开采难度大，冶炼成本高。此外，矿床规模以 中、小型为主，缺少数亿吨储量的世界大型铝土矿床，规模效应低 。铝土矿资源分布高度集中：据国家统计局 2019 年数据显示，中国铝土矿储量约10亿吨，主要分布在广西（5.42 亿吨）、 河南（1.46 亿吨）、贵州（1.35 亿吨）、山西（1.34 亿吨）等四省区域，该四省区域总储量约占全国的90%以上，资源 分布高度集中。

中国铝土矿供需格局：国产矿供不应求，对外依存度逐年提高

以3%的资源储量贡献了全球22%的产量，市场整体呈现供不应求局面。根据USGS数据显示，中国铝土矿资源储量为10亿吨，约占 全球铝土矿储量的3%。在2021年中国铝土矿的产量为8600万吨，约占全球铝土矿产量的22%。从国产矿供应情况来看，受非煤矿 山安全生产督察、整治违规开采、环保等影响，叠加疫情因素扰动，国内主产地的铝土矿开采受限，国内矿山开工率较低，多家氧 化铝厂出现采购困难的情况，市场整体呈现供不应求局面。 中国铝土矿对外依存度逐年提高，几内亚为中国最大铝土矿进口国。受环保和资源储量等多方面影响，中国铝土矿产量已步入下行 趋势，但需求维持稳步上升，因此对外依存度逐渐提高，由2016年的 36%提高到2020年的54%。几内亚作为全球铝土矿资源储量 最丰富的国家，已成为中国最大的铝土矿进口国。

四、铝土矿：价格

铝土矿：价格

海外价格：海外铝土矿的价格主要有几内亚铝矿CIF、马来西亚铝矿CIF、印尼铝矿CIF、澳大利亚铝矿CIF。 国内价格：国内的铝土矿主要有山西、河南、广西和贵州等四省的高品位、低品位铝土矿价格报价。 价格分析：国产矿供需紧平衡状态，优质矿源不多，国产矿供应在多年的政策环境下，已经常态化的紧张，并不能满足大型氧 化铝厂的全部产能生产。国内对于进口矿的需求仍然很强，需要储备进口矿的数量较多，从需求角度支撑进口矿的价格会保持 在一定高位。

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