2022年联创光电研究报告 光电子领域领先企业，高温超导前景广阔

1、光电子领域领先企业，剥离亏损业务后业绩高速增长

1.1、二十余载深耕行业，成就光电子领域领先企业

公司深耕行业二十余年，现已发展成为我国光电子领域骨干企业。联创光电成立于 1999 年，早期合并了江西地区老牌军工厂 746 厂（现联创特微电子）和 834 厂（现北方联 创通信）。公司于 2001 年在上交所上市，现已发展成为我国光电子骨干企业，位于“国家 火炬计划重点高新技术企业”“国家技术创新示范企业”“国家 863 计划成果产业化基地” 之列，产品广泛用于背光源显示、家电控制、新能源汽车电子、国防军工等领域。

江西省电子集团有限公司董事长伍锐为公司实控人，间接持股 14.9%。截至 2022 年半 年报，控股母公司江西省电子集团持有公司 20.81%的股份；伍锐先生通过持有江西省电子 集团 71.6%的股份，间接实现对公司的实际控制，间接持股 14.9%。公司采用母子公司矩阵 式战略管控的经营管理架构，实现公司总部战略管控、子公司灵活经营的模式，目前持股 50%以上子公司共 24 家，主要参股子公司共 3 家。

公司传统业务板块子公司亏损拖累业绩，参股子公司贡献主要利润。受新冠疫情和华 为终端订单波动的影响，背光源产品总体订单量下降，2021 年公司子公司联创致光亏损 0.67 亿元；通信电缆市场竞争日趋白热化，传统的 RF 电缆与光缆市场需求低迷，2021 年 公司子公司联创电缆、联创电缆科技分别亏损 0.06 亿元、0.3 亿元。公司参股子公司宏发电 声 2021年实现归母净利 13.8亿元，北方联创通信实现归母净利 1.41 亿元，贡献主要利润。

股权激励绑定优秀人才，助力公司长期发展。2020 年 11 月 2 日，公司对董事等管理人 员及核心员工共计 18 人一次性授予共 1200 万股限制性股票，占公告时公司总股本 2.71%， 授予价格为 11.26 元/股，同时解锁条件也处于较高水平。本次股权激励有利于充分发挥核 心人才的积极性，助力公司长远发展。

1.2、有序剥离亏损资产，未来聚焦三大板块发展

公司目前业务主要分为 5 大板块，分别为智能控制器业务、背光源及其应用业务、光 电线缆业务、激光及微电子业务、超导业务。其中，智能控制器业务主要由子公司华联电 子承担；背光源产品业务主要由子公司联志光电及联创致光承担；光电线缆业务主要由子 公司联创电缆科技、联创电缆承担；激光及微电子业务主要由子公司欣磊光电、中久光电 承担。2019 年公司参与投资设立江西超导，拓展超导业务。

截至 2021 年底，公司五大业务板块具体情况如下： 1） 智能控制器业务（营收占比 56%、毛利占比 67%）：子公司华联电子主要从事智 能控制器、智能显示组件和红外器件及其它电子元器件的研发、生产和销售，产 品包括电子马桶智能控制器、按摩椅智能控制器、绿色照明智能控制器和汽车继 电器控制器等，广泛应用于家电控制、新能源汽车电子和工业控制领域。 2） 背光源及其应用业务（营收占比 32%、毛利占比 13%）：产品包括背光显示模组、 显示器和 LED 照明等，应用于手机、平板、工控、车载、电脑等背光源显示领域。 3） 光电线缆业务（营收占比 5%、毛利占比 6%）：产品包括馈线、光缆、高温射频 电缆、充电桩电缆、HLF 系列同轴电缆等，应用于通讯产品及相关设备、计算机 网络、军用等领域。

4） 激光及微电子板块（营收占比 3%、毛利占比 9%）：公司半导体激光系列及微电 子元器件系列产品包括光纤耦合输出泵浦源模块、光纤激光器、光刃系列装备、 LED 芯片等，广泛应用于国内军工单位配套的星、箭、弹、船、机等军用装备领 域，LED 芯片同时也应用于民品红外接收器、灯具等领域。 5） 超导业务（暂未实现营收）：公司高温超导感应设备系列产品包括大容量高温超 导强磁场低频感应加热设备、基于高温超导磁体系统的高端电工装备等，应用于 铝铜型材挤压、高端金属加热、晶硅生长炉、金属熔炼、半导体熔融等、航天军 工材料、磁储能、可控核聚变、磁悬浮列车等场景。

从营收端来看，公司智能控制器业务平稳发展，激光及微电子业务快速增长。2021 年， 公司智能控制器业务营收同比增长 37%，占整体营收的 56%；背光源及其应用业务因疫情 影响叠加产品结构调整，2021 年营收同比减少 13%，营收占比达 32%；光电线缆板块持续 优化升级，2021 年营收占比为 5%；激光及微电子业务虽然目前规模较小，2021 年营收占 比仅为 3%，但已实现从 0-1 的突破，2022 年上半年营收同比增长 165%，未来有望持续从 1-N 的复制。

从利润端来看，公司智能控制器业务贡献主要毛利，激光及微电子业务毛利率提升明 显。公司智能控制器毛利率略有下降，2021 年为 17%，毛利占比达 67%；背光源产品结构 调整见效尚需时间，毛利率仅为 5.6%，毛利占比（13%）远低于其营收占比（32%）；公司 光电线缆业务剥离光缆、铜丝加工等毛利率较低的业务后，2021 年毛利率显著提升，达 16%；激光及微电子业务受益于产品转型升级、降本增效、精细化管理以及新获高毛利率 激光项目订单，近年毛利率快速提升，2021 年达 38%，未来有望持续提升公司盈利质量。

公司背光源产品与光电线缆板块亏损业务正有序剥离，未来拟聚焦智能控制器、激光 及微电子业务、超导业务发展。2022 年上半年，公司与非关联第三方达成协议并完成交易， 剥离了发展空间有限的电力缆相关资产，交易总金额 2200 万元，实现收益 56.04 万元。 2022 年 6 月 14 日，公司披露与非关联第三方中基恒光签署的《股权转让之意向协议》，拟 剥离背光源板块，转让后联创致光将剥离出表。华联电子与中久光电近年盈利水平稳步提 升，公司在智能控制器、激光及微电子业务领域业绩有望持续稳健增长。

1.3、公司近五年营收、归母净利复合增速7%、8%

公司近五年营收与归母净利复合增速分别为 7%、8%，2022H1 业绩高速增长。2017- 2021 年，公司历经背光源产品与光电线缆板块业务调整，营收与归母净利年均复合增速分 别达 7%、8%。在“进而有为、退而有序”的战略指导下，2022H1 公司继续夯实和优化传 统主业，未来重点发展的激光和超导产业取得标志性进展，实现营收 22 亿元，同比增长 12%，实现归母净利润 1.8 亿元，同比增长 18%。

公司盈利能力整体呈稳步提升态势，期间费用率有所提升。通过优化产业结构，公司 在基本稳定收入规模的基础上，不断提高收入含金量，2021 年毛利率达 14%，净利率达 7.9%。从费用端来看，公司期间费用率自 2019 年以来呈上升趋势，2021 年为 15.8% （+3pcts）。其中，销售费用率为 2.2%（+0.1pcts）；管理费用率为 7.7%（+2.8pcts），主要系 分摊限制性股权激励费用大幅增加所致；财务费用率为 1.1%（-0.8pcts），主要系公司降低 融资金额所致；研发费用率近年稳定增长，2021 年达 4.7%（+0.9pcts）。

公司负债主要为长短期借款及应付账款，近年经营现金流改善明显。从资产负债端来 看，公司资产负债率近年略有下降，目前保持在 41%左右。公司负债主要来自长短期借款 及应付账款，截至 2022H1，公司应付账款、短期借款、长期借款分别为 8.48 亿元、6.50 亿 元、2.98 亿元。从现金流来看，近年公司经营现金流呈现不断改善的趋势，2022H1 达到 4.52 亿元，同比增长 32%。

2、传统业务：聚焦智能控制器，参股宏发电声投资收益稳定

2.1、我国智能控制器市场快速增长，未来3年复合增速12%

智能控制器是电子设备的“中枢控制”核心，广泛应用于家用电器、汽车电子、电动 工具等领域。智能控制器是电子产品、设备、装置及系统中为实现特定功能而设计制造的 计算机控制单元；是在微处理控制器（MCU）芯片或数字信号处理器（DSP）中置入定制 设计的计算机软件程序，并经过电子加工工艺，实现终端产品特定功能要求的电子控制组 件。其中，不同类型 MCU 被应用于家用电器、汽车电子等不同领域。

智能控制器处于产业链中游，智能化、定制化需求日益提升。产业链上游主要包括 IC 芯片、 PCB 板等电子元器件，供应商分散且众多，中游厂商对单一原材料供应商的依赖程 度较低，有较大的选择空间。智能控制器行业下游涵盖家用电器、汽车电子和电动工具等 领域。智能控制器作为核心配套部件，下游终端市场对其集成化、智能化和个性化的要求 日益提升。

智能控制器产品市场需求目前正处于持续增长阶段，我国市场规模增速高于全球。根 据 Frost & Sullivan 数据，2016-2021 年，全球智能控制器市场规模由 1.29 万亿美元增长至 1.72 万亿美元，CAGR 约为 5.9%；同期我国智能控制器市场规模从 1.36 万亿元增长至 2.71 万亿元，CAGR 约为 14.7%。在政策红利释放、技术更新迭代及应用领域持续拓展与渗透 的影响下，预计 2024 年我国智能控制器市场规模将达到 3.8 万亿元，3 年 CAGR=12%。

汽车电子与家用电器是智能控制器最主要的下游应用，占比分别为 24%、16%。根据 华经产业研究院数据，从下游应用来看，2020 年汽车电子市场规模约为 5700 亿元，占比 24%，是第一大应用领域；家用电器市场规模约为 3800 亿元，占比 16%，是第二大应用领 域；电动工具及工业设备装置市场规模约为 3090 亿元，占比 13%；其余智能建筑及家居、 健康及护理领域市场规模占比分别为 11%、4%。

材料成本占智能控制器总成本的 85%，其中 IC 芯片为核心零部件。根据前瞻产业研 究院数据，在智能控制器总成本中，材料成本、制造费用与人工成本分别占比 85%、8%、 7%。进一步拆分材料成本，其中占比较高的是 IC 芯片、分立器件与 PCB，对应比重分别 为 23%、15%和 10%；此外，电容电阻成本占比 8%，显示器件和连接器成本占比均为 6%， 继电器、变压器成本占比 5%，其他机械件成本占比 27%。

智能控制器行业由于产品定制化需求多且产品迭代快，市场竞争格局较为分散。智能 控制器下游应用众多，产品具备非标准化、定制化的特点，因此行业集中度较低，各家厂 商均有专注的细分领域。我国智能控制器主要公司包括拓邦股份、和而泰、朗科智能、华 联电子等，其中拓邦股份整体营收处于领先地位，在电动工具领域优势明显；和而泰营收 规模仅次于拓邦，下游主要应用于家电领域；朗科智能、和晶科技与华联电子（联创光电 子公司）规模接近，下游细分应用各有所长。

2.2、华联电子立足家电开拓汽车电子与工控，赋传统业务新动能

公司子公司华联电子立足家电领域，持续向汽车电子及工业控制等方向扩展。目前华 联电子在家居智能控制器领域处于领先地位，并不断进行应用扩展。2020 年，华联电子成 功导入华为合格供应商，并与厦门钨业签订战略合作协议，进军工业电机市场。2021 年， 华联电子向汽车电子、工业控制领域持续延伸，智能控制器营收达 12.4 亿元，同比增长 30%。同年，华联电子光耦订单突破 2 亿元，高端高阶光耦进入头部客户的重要供应链体 系，出货量处于全国领先地位。

多领域积累优质客户，华联电子海内外营收稳定增长。目前，华联电子生产的智能控 制器产品包括电子马桶智能控制器、按摩椅智能控制器、绿色照明智能控制器和汽车继电 器控制器等，涵盖智能家居、工业控制、新能源汽车电子等多个下游领域，逐渐积累了包 括伊莱克斯、ArcelikA.S.、A.O.Smith、格力、美的、江森自控、林德叉车、宏发、开利等 在内的数十家国内外家电、新能源汽车制造和工业控制服务的全球优质客户，有力地保障 了公司海内外业绩的稳定增长。

新产线投产后产值提升 50%，赋予公司发展新动能。目前公司产能已经无法满足市场需求，受场地制约，华联公司本部产能利用率超 100%，其中规模最大的部件类产品产能利用率达 130%，高端光耦产线新进设备也因场地不足而无法布置。2019年12月，公司翔安工业基地开工，拟投入 4.5 亿元建设智能制造标杆生产线，通过整合投建实现承载30亿元以上的年产值，较目前产值提升 50%。公司预期在2022年末完成搬迁投产，落实新能源汽车电子和工业控制领域产能及高端光耦生产能力的提升，为相关业务的开展提供有力支撑。

2.3、参股宏发电声，继电器龙头业绩增长稳健

宏发电声是我国继电器龙头企业，公司持有其 20%股权。宏发电声产品包括继电器和 电气产品。其中，电气产品包括低压电器、高低压成套设备等；继电器覆盖功率继电器、 汽车继电器、信号继电器、工业继电器、电力继电器、新能源继电器等多品类的 160 多个 系列、4 万多种常用规格，年生产能力超 30 亿只。公司产品获美国 UL&CUL、德国 VDE 和 TÜV、中国 CQC 等国内外安全认证，广泛用于家电、电力、新能源、汽车、轨交、工 控、安防等领域。上市公司宏发股份持有宏发电声 80%股权，其全部收入都来自宏发电声。

宏发电声近五年营收与净利润复合增速分别为 15%、12%，业绩增长稳健。2017- 2021 年，宏发电声营收与净利润稳定增长，年均复合增速分别达 15%、12%。2022H1 宏发 电声信号继电器在安防、新能源与医疗领域形成多重业务增长点，工业继电器业务 OEM 及自主品牌市场份额稳步提高，高压直流系列产品延续爆发增长，实现营收 59 亿元，同比 增长 19%，实现净利润 8.8 亿元，同比增长 23%。

宏发电声位居全球电磁继电器市场份额第一，有望充分受益行业增长。根据公司年报， 宏发股份作为国内规模最大的继电器生产企业，2021 年全球市占率超 17%，位列全球第一； OMRON、 泰科电子分别排在第二位、 第三位。2021 年，宏发电声在中国电子元件行业协 会评选的中国电子元件百强企业中位列第 6，在电子元件行业下属子行业继电器行业中位 列第 1。根据智多星顾问数据，全球继电器市场规模有望在 2025 年达到 590 亿元，五年年 均复合增速达 8.5%，公司作为行业龙头有望充分受益。

2021年宏发股份发行可转债 20亿元募资扩产，新一轮业绩增长可期。随着近年来公司 业务的快速增长，宏发电声现有产能已不能完全满足市场需求，其中高压直流继电器及部 分汽车继电器产能利用率接近 90%，部分产品接近 100%；控制用继电器及连接器订单交货 期最长超 6 个月。 2021年宏发股份发行可转债募资 20 亿元，围绕汽车、工控、家用电器、 智能家居、新基建等领域扩充产能，募投项目建成达产后，将为公司各项业务的发展提供 有力支撑，巩固公司在继电器领域的优势地位。

3、激光业务：公司背靠中物院十所，从核心元件向整机装备延伸

3.1、泵浦源是激光器的核心元件，我国激光器市场复合增速有望达16%

激光是指原子受激辐射的光，被誉为“最快的刀”“最准的尺”“最亮的光”。激光是 继核能、电脑与半导体后的 20 世纪重大发明，其形成的基本原理是原子中的电子吸收能量 后从低能级跃迁到高能级，再从高能级回落到低能级时，所释放的能量以光子的形式放出。 由于其具有完全不同于普通光的指向性、单色性、相干性与高能量密度等性质，被广泛应 用于工业、医学、通信、军事等领域，深刻影响了科学、经济和社会的发展及变革。

激光产业链以激光器为中枢分为上中下游三个部分：上游主要包括激光材料及配套元 器件等，中游为激光器制造及辅助/数控系统等，下游为激光装备和应用产品。 1） 产业链上游为激光器件材料：包括激光光学镜片、泵浦源等光学元器件，激光晶 体、非线性晶体、特种光纤等光学材料，以及钢材、塑料等其他基本材料。目前 大部分已原材料实现国产。芯片、特种光纤等元器件在原材料成本构成中占比较 高，对激光器的生产有较大影响。

2） 产业链中游为各种激光器及其配套设备：包括固体/气体/光纤/半导体激光器，加 工台、机械臂、机械手、机柜等机械系统，伺服电机、控制器、控制软件等数控 系统，以及电源、散热系统、传感器、分析仪等。 3） 产业链下游为激光设备及应用场景：民用激光设备包括激光切割、激光焊接、激 光钻孔等多种设备，应用场景涉及工业制造、医疗卫生、通讯等多个方向。在军 用领域，激光设备可用于摧毁、探测、对抗、无线传能、卫星发射、太空碎片清 理和激光点火等多种用途。

材料加工与光刻是激光器最主要的下游应用，光纤激光器是发展的主流方向。根据 《2021 中国激光产业发展报告》，材料加工与光刻、通信与光存储是激光器最主要的下游应 用领域，2020 年分别占比 39.6%、24.5%；科研与军事领域应用紧随其后，占比 13.8%。从 激光器种类来看，光纤激光器由于结构简单、转换效率高、光束质量好等优势，已成为激 光技术发展的主流方向，2020 年在工业激光器中的占比达到 52.7%；固体激光器、CO2 激 光器、导体激光器占比分别为 16.7%、15.6%、15%。

我国光纤激光器国产化程度逐年提升，中高功率替代空间较大。从国产化率来看，低 功率光纤激光器市场目前已经基本实现了国产替代；中高功率光纤激光器市场中，国产激 光器渗透率近年来维持在 50%以上的水平。随着泵浦源等核心器件及材料的自给率不断提 升，成本持续优化，预计国产激光器品牌认可度也将不断提升，国产替代空间广泛。

中国是全球第一大激光器市场，5年行业复合增速有望达 16%。根据 Laser Focus World 数据，中国目前已经成为全球第一大激光器市场，2021 年占比接近 70%。2017-2021 年， 全球激光器市场规模从 138 亿美元增长至 185 亿美元，CAGR 约为 7.6%；同期我国激光器 市场规模从 70亿美元增长至 127亿美元，CAGR约为 16.2%，远高于全球增速。Laser Focus World 预测 2022 年我国激光器市场规模将达到 147 亿美元，同比增长 16%，高增速有望维 持。

3.2、背靠中物院十所布局激光全产业链，满负荷生产预示业绩高增长

背靠中物院十所设立中久激光，打开公司激光业务发展新格局。中物院十所长期致力 于全固态激光器、激光控制系统和高端激光装备的研发，在高端激光领域担任国家队角色。 2019 年，公司与中物院十所合资设立中久激光，中久激光产业项目以半导体激光器封装、 光纤耦合模组、激光制造光源、激光显示光源、军民融合产业为发展方向，由中久光电开 展光电产品与激光技术研发、中久激光负责科技成果转化并形成批产。

公司掌握泵浦源核心技术，激光业务基本实现从 0-1 的突破。2020 年，公司完成 140W 军品级泵浦源产品的定型与量产，150W 高亮度尾纤 LD 泵浦源产品打破国外技术封锁； 2021 年，公司实现 400W 大功率泵浦源、1500W 窄线宽光纤激光器产业化关键技术突破与 交付。2022年上半年公司激光系列产品实现营收 1.1亿元，较上年同期 0.67万元大幅跃升， 公司激光业务基本实现从 0-1 的突破。

激光武器性能优异发展前景广阔，各国积极开展研发布局。根据《高能激光武器现状 及发展趋势》数据，用防空导弹攻击单个目标时至少发射两枚导弹，以“毒刺”导弹约2万 美元造价、“爱国者”导弹 30-50 万美元造价估算，作战费用相当高昂；而使用激光武器一 次杀伤单个目标只需 3000 美元，作战效费比优势显著。同时激光武器还兼有速度快、命中 精度高、抗电磁干扰和附带杀伤小等特点，未来有望成为防空制天的重要组成，基于其广 阔发展前景，各国近年纷纷开展相关研究并进行列装。

目前公司泵浦源及激光器产品处于满负荷生产状态，未来整机产品有望进一步打开公 司成长空间。目前公司激光业务 3.5 亿元产能处于满负荷生产状态，主要产品为泵浦源及激 光器，约 2 亿元订单已完成产品交付，剩余订单也将在年内完成生产及交付。2022 年上半 年，公司自主研发的光刃-I/IA 型低空反制装备研发项目顺利通过评审，未来公司激光业务 也有望进一步向下游延伸，实现从泵浦源核心器件到激光器集成，再到激光武器整机装备 的全产业链覆盖。

4、超导业务：超导加热规模化应用在即，受益节能低碳大趋势

4.1、高温超导前景广阔，用于感应加热高效节能优势明显

超导材料是指具有在一定低温条件下呈现出电阻等于零及排斥磁力线性质的材料。目 前已发现 28 种元素和几千种合金和化合物可以成为超导体。其中，化学成分为单质元素与 合金的超导材料，其临界温度一般都低于 25K-30K，被称为低温超导材料，用于医疗物理 化学等领域的核磁共振成像系统、高能物理实验所使用的加速器及磁分离设备等；高温超 导材料一般是指临界温度高于 25K-30K 的超导材料，通常可以在廉价的液氮制冷环境中使 用，用于电力电缆、超导储能、超导变压器、强磁场磁体、磁悬浮和科研医疗等领域。

电磁感应加热是加热导体材料的一种方法，主要用于金属热加工、热处理、焊接和熔 化。电磁感应加热的基本原理是利用电磁感应方法，使被加热材料内部产生电流从而达成 加热，是继木材、液化气、天然气、柴油燃烧产生热能加热及载流电阻热效应直接加热方 式的重大变革。电磁感应加热系统由感应线圈，交流电源和工件等构成。根据加热对象不 同，可以把线圈制作成不同的形状。线圈和电源相连，电源为线圈提供交变电流，流过线 圈的交变电流产生一个通过工件的交变磁场，进而使工件产生涡流，实现加热目的。

超导感应加热方式具有损耗低、效率高、加热均匀等特点，在金属加工成型领域优势 明显。传统交流工频感应加热方式利用铜线圈产生交变磁场，以此在静止工件中产生感应 涡流进行加热；磁场强度低、频率高，且铜线圈自身生热拉低能效。超导极低频感应加热 方式利用超导磁体产生强直流磁场，电动机驱动工件在静止的磁场中旋转，通过切割磁感 线感应出涡流进行加热；磁场强度高、频率低，且由于超导磁体具备零电阻特性而实现高 能效。超导感应加热明显的提质降耗优势，使其成为替代老一代工频感应炉的优选。

4.2、公司作为全球唯一兆瓦级超导加热装置供应商，率先掘金千亿市场

公司超导产品包括大口径传导式高温超导磁体系统和兆瓦级高温超导磁体感应加热装 置。超导感应加热装置由超导磁体系统、机械传动系统和实时测控系统组成，其中公司研 制的高温超导磁体，因采取真空绝热方式而使低温容器结构更加简洁，且无需使用低温液 体，使其具有便于使用和维护采用的优点。公司超导感应加热装置有单工位、双工位、四 工位和八工位等不同设计，适配不同的使用需求。

公司是全球唯一的兆瓦级超导加热装置供应商，竞争格局优越。目前世界上仅有 3 家 工业级超导感应加热装置供应商，分别在德国、韩国与中国。德国与韩国的装置都是面向 直径 300mm 以下铝锭应用，在总功率、机械传动系统等方面所面临的难度与挑战与公司研 制装置存在较大差距。公司兆瓦级超导感应加热装置可对直径 450mm、长度 1.5m的大型铝 锭进行加热，适用范围更加广泛，从而更好满足下游需求。

上半年公司供货中铝集团的高温超导设备成功完成验收，标志公司超导业务正式走向 产业化。公司兆瓦级高温超导感应加热装置研发项目于 2013 年初启动，历经集成调试、技 术鉴定、性能测试与科技成果评价，于 2021 年 12 月将航空铝锻压用兆瓦级设备运往中铝 东轻，仅用时 3 个月即成功完成安装、调试与验收，公司超导业务产业转化能力得到充分 验证。公司超导业务未来将持续进行从 1-N 的复制，有望打开公司发展新空间。

高温超导感应加热替代空间巨大，下游应用市场需求有望达千亿市值。1）从金属热 加工领域来看，我国铝型材厂加热炉超过万台，若将现有 40%大中型铝型材挤压机的加热 炉改造为兆瓦级高温超导加热设备，则仅铝型材加工带来的市场需求就达 2000 台，对应市 场空间约 200 亿元；2）从金属熔炼领域来看，金属熔炼所产生的加热需求较金属热加工更 高，整体市场容量可达金属热加工的 3 倍；3）从半导体熔融领域来看，国内直拉单晶硅设 备已达数十万台，其中 8-12 英寸的设备需求每年达数万台，按照半导体熔融市场每五年周 期性更换 50-60%计算，对应年均 200-300 亿元的市场空间。此外，磁选矿、污水处理、航 空航天军工材料等领域也都需要大口径超导磁体设备，每个单体产品的市场规模都不逊于 超导感应加热行业本身。随高温超导感应加热技术的不断成熟，下游千亿市场前景广阔。

4.3、合同能源管理模式助力客户拓展，公司超导业务从1-N复制可期

公司借助合同能源管理模式，加速下游客户扩展。超导设备节能效益明显，一台1MW 超导感应加热装置替代 2.5MW 传统工频炉，一年运行可节省约 600 万度电，直接减少电费 开支约 300 万元，优越能效表现下设备投资回收期仅需 2-3 年。公司为拓展下游市场，除直 接销售外，同时提供合同能源管理模式，客户初始仅需支付运费，后续将节省的电费与公 司进行分成，解决了部分客户资金不足的问题，有助于公司对下游的开拓。

公司超导设备二期产线扩充已正式启动，产能提升将有力支撑公司业务发展。目前公 司超导感应加热设备产能在 20 台左右，今年 6 月公司超导设备二期生产车间正式启动，预 计三个月内完成产线安装，年内产能有望达到 50 台。后期公司计划在我国铝产业集中地区 布局超导产业园，规划的满产产能为 150 台，最终实现整体年产能 200 台的目标，产能提 升也将为公司超导业务未来从 1-N 的复制提供有力支撑。

公司超导设备通过节能评审，申请地方补贴后将进一步降低客户采购成本。2022 年 8 月，公司高温超导直流感应加热器通过了由上海市能效中心组织的“上海市节能减排产品” 专家评审，未来客户采购设备时，可以申请当地节能设备补贴或者技术改造补贴。例如广 东省各地市可给予设备投资额 20%-30%不等的奖励、上海最高可补贴设备投资金额的 30%， 且部分省市县区的扶持政策可以叠加实施，实际补贴总额可能接近设备投资额的 40%，大 幅降低了客户成本支出，有助于进一步推动高温超导加热设备的商用化进程。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）