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联创光电（600363）研究报告：聚焦新型主业战略明确，激光超导两翼齐飞。公司成立于 1999 年，主营业务可分为智能控制器、背光源产品、光电线缆、激光及 微电子四大板块，2021 年营收占比分别为 56%、32%、5%、3%。未来公司将持续优 化传统业务，剥离亏损业务，重点打造激光和超导两大新兴产业。

传统业务：聚焦智能控制器产品，参股宏发电声投资收益稳定

1）智能控制器：根据前瞻产业研究院数据，2016-2021 年我国智能控制器市场规模复 合增速达 14%。公司立足家电市场，积极开拓车载及工控等高端领域，市占率稳中有 增，过去三年营收复合增速达 15%，智能化浪潮下未来增速有望继续维持。

2）背光源产品及光电线缆：近年来受华为终端订单波动、市场低价竞争激烈等影 响，公司背光源及光电线缆业务出现亏损，拖累公司整体业绩。未来公司将不断优 化、压缩并最终剥离背光源及光电线缆业务，聚焦核心主业。

3）宏发电声：宏发电声作为我国继电器龙头，2021 年全球份额超 17%，市场地位稳 固，持续受益下游多领域扩展及市占率的提升。2022H1 宏发电声实现净利润 8.8 亿 元，同比增长 23%，公司参股宏发电声 20%股权，未来有望获得稳定投资收益。

激光业务：公司背靠中物院十所，泵浦源实现量产交付、整机装备未来可期

1）根据 Laser Focus World 数据，我国激光器市场规模从 2017 年的 70 亿美元增长到 2021年的127亿美元，CAGR=16%，在激光应用的不断扩展下行业高增长有望维持。

2）2019 年公司与中物院十所共同设立中久光电，主要面向国防领域高端用户提供泵 浦源、激光器、激光装备等产品。2022 年上半年公司激光系列产品实现营收 1.1 亿 元，较上年同期 0.67 万元大幅跃升，公司激光业务基本实现从 0-1 的突破。

3）目前公司激光业务 3.5 亿元产能处于满负荷生产状态，主要产品为泵浦源及激光 器，随公司光刃系列整机产品通过评审，未来公司激光业务有望进一步向下游延伸。

超导业务：全球唯一兆瓦级超导加热装置供应商，持续受益节能低碳大趋势

1）相较传统交流感应加热，直流超导在成型品质更高的同时，加热效率提升一倍， 优越能效表现下设备投资回收期仅需 2-3 年，未来将持续受益节能低碳大趋势。

2）高温超导加热可用于金属加工、熔炼及晶硅熔融等领域，仅公司当前所在铝加工 市场累计替代空间就达 200 亿元，随公司产品应用不断扩展，下游市场前景广阔。

3）上半年公司供货中铝设备完成验收，标志公司超导业务正式走向产业化，未来将 持续进行从 1-N 的复制，同时公司设备通过节能评审、补贴后也将降低客户成本。