2026年9月债券市场展望：内需修复与政策配合

• 金元证券
• 2026/09/03
• 148

投资者情绪指数构建方法与实证应用综述

• 兴业证券
• 2026/09/03
• 78

全球金融市场日益受到行为因素的驱动，投资者情绪作为影响资产价格波动的关键非理性因素，其量化方法的演进成为学术界与业界关注的焦点。传统基于交易数据的代理变量虽能间接反映市场热度，但在噪音处理和预测精度上存在局限。方法论演进：从PCA到高级降维算法本文系统梳理了投资者情绪指数构建方法的演变路径。早期研究广泛采用主成分分析法（PCA），通过合成封闭式基金折价、IPO数量等六大代理变量构建综合指数。然而，PCA作为无监督方法，未能充分利用情绪对未来市场表现的预测信息。随后，偏最小二乘法（PLS）及其迭代版本k-stepPLS被引入，通过最大化情绪指标与市场收益的协方差，有效剔除了无关噪音，显著提升了预测能力。此外，缩放主成分分析（ScaledPCA）通过优化特征值处理，进一步增强了在高维数据环境下的信号提取效率，尤其在中国股市等高噪音市场中表现优异。技术变革：AI与大语言模型的赋能随着大数据技术的发展，基于文本的情绪分析成为新趋势。从早期的词典匹配到基于BERT的深度学习方法，再到最新的大型语言模型（LLM），情绪度量的颗粒度和准确性大幅提升。LLM能够理解复杂语境，从新闻、研报及社交媒体中提取深层情感倾向，构建出的情绪指数在预测股票收益和波动率方面展现出超越传统指标的性能。社交媒体数据的高频特性更是为实时风险监控提供了可能。实证应用与价值实证研究表明，经过优化的情绪指数不仅是股票横截面收益的有力预测因子，尤其在解释小盘股和高波动股的反转效应方面具有显著价值，同时也是市场波动率预测模型中的重要增强变量。在极端市场事件期间，基于AI的情绪指数能快速捕捉恐慌情绪，为风险管理提供早期预警。未来，多源数据融合与本土化适配将是情绪指数研究的重要方向。

2026年7月新能源乘用车市场深度分析：出口高增与结构分化

• 乘联分合
• 2026/09/03
• 48

2026年7月，中国新能源乘用车市场进入结构性调整期，零售渗透率突破65%大关，达到65.1%，但零售销量同比微降3.9%至95.1万辆，反映出高基数下的增长瓶颈。与此同时，出口市场成为行业亮点，单月出口量激增147.8%至54.0万辆，出口渗透率接近六成，显示出中国品牌在全球市场的竞争力显著提升。市场结构深度分化厂商格局方面，比亚迪以23.5%的零售份额稳居第一，零跑汽车等二线新势力增速迅猛，同比增幅超80%。品牌阵营中，自主品牌占据新能源市场九成以上份额，合资品牌转型艰难，豪华品牌在高端市场面临激烈竞争。车型结构上，SUV继续领跑，占比近六成，而轿车市场受价格战影响销量下滑明显。价格带与出海战略价格分布显示，10-20万元仍是主流消费区间，但40万元以上高端市场逆势增长，表明消费升级与性价比需求并存。出口方面，新能源车已成为中国汽车出海的主力，累计出口渗透率达53.6%，比亚迪、奇瑞、吉利等企业构建起强大的海外销售网络。整体而言，国内市场存量博弈加剧，海外市场增量空间广阔，车企需平衡内外双循环策略以应对行业变局。

仙坛股份：白鸡行业隐形冠军，深耕食品静待花开

• 华西证券
• 2026/09/03
• 26

全球白羽肉鸡行业正经历从规模扩张向质效提升的结构性转变，产业链价值加速向食品深加工与品牌端迁移。在此背景下，具备全产业链一体化能力与成本管控优势的企业正迎来新的估值重塑机遇。仙坛股份作为国内白羽肉鸡行业的隐形冠军，凭借独特的“公司+自养场+农场”模式与“十统一”管理体系，构建了显著的轻资产成本优势。公司上市以来连续14年盈利，展现了极强的抗周期能力。财务数据显示，2025年营收重回增长轨道，毛利率与ROE触底回升，经营现金流充沛，分红支付率连续两年超100%，凸显其优质的财务底色。战略层面，公司正从传统养殖屠宰向食品深加工转型。诸城项目的全面投产不仅扩大了产能规模，更推动了“胶东+诸城”双产业集群的形成。调理品业务增速显著，已成为公司新的增长引擎。随着白鸡行业景气度上行及祖代引种收缩预期的传导，公司有望在量增利扩的双重驱动下，实现盈利中枢的上移与估值体系的切换。

2026年8月越南TikTok电商全类目市场数据洞察

• 蔚云出海
• 2026/09/03
• 29

本报告基于2026年8月越南TikTok平台全类目数据，系统梳理了市场整体走势、各级类目销售排名及环比变化。报告指出，当月平台总销售额环比下降9.7%，美妆个护、女装、食品饮料为三大核心类目，但美妆个护降幅显著。同时，报告通过矩阵分析识别出儿童时尚、鞋靴等高增长潜力赛道，并深入剖析了二级、三级类目中的新增热点与下滑风险品类，为跨境卖家提供选品参考与市场动态洞察。

国产算力趋势向上：燧原科技云端AI芯片全栈布局与生态突破

• 申万宏源
• 2026/09/02
• 59

全球AI算力需求爆发背景下，中国AI芯片市场正经历结构性变革。2025年，中国AI芯片市场规模突破400万张，国产厂商凭借性能提升与生态完善，加速渗透互联网大厂及智算中心场景。本报告聚焦国产云端AI算力领军企业燧原科技，深入剖析其自主DSA架构、全栈软硬协同能力及万卡集群商业化进展。报告指出，燧原科技通过八年四代产品迭代，构建了以GCU-CARE计算单元和GCU-LARE高速互联为核心的技术壁垒。其自主研发的驭算TopsRider软件平台已适配200余个大模型，显著降低了生态迁移成本。财务层面，公司营收三年CAGR达122%，2025年AI加速卡销量超6万张，千卡及万卡智算项目已实现收入，标志着其从技术验证迈入规模化商业交付阶段。此外，报告分析了燧原科技在先进封装领域的布局及其与腾讯的深度战略合作关系。尽管面临客户集中度较高及技术迭代快速的挑战，但凭借在自主架构、集群能力及供应链自主可控方面的优势，燧原科技在国产云端AI算力赛道中具备较强的竞争力。报告最后梳理了国产AIGPU及产业链重点标的，为理解国产算力发展趋势提供参考。

煤炭行业2026年半年报：供需趋紧煤价上行，权益阶段承压触底

• 长江证券
• 2026/09/02
• 74

本报告对煤炭行业2026年半年报进行综述。核心观点指出，在量减价增背景下，二季度煤炭板块营收与净利润均实现显著同比增长。动力煤受安监收紧及海外事件影响，供给减量，煤价中枢抬升，盈利边际改善明显；焦煤则因国内安监升级导致供给明显收紧，虽进口高增但难以完全对冲，煤价大幅上涨，但成本同步增长压制了部分盈利空间。报告认为，逆全球化趋势下能源安全重要性提升，国内安监常态化及全球能源供给结构性动荡，使得煤价旺季上涨可期，看好煤炭板块底部反转上行机会，并推荐了具备弹性及稳健成长的龙头标的。

亚翔集成：半导体洁净室龙头受益于全球晶圆厂扩产

• 国泰海通证券
• 2026/09/02
• 55

全球半导体资本开支进入新一轮扩张周期，2026年预计增至2000亿美元，带动洁净室及厂务工程需求显著增长。亚翔集成作为行业龙头，深度绑定联电、VSMC等全球晶圆厂扩产项目，海外订单进入集中兑现期，三项核心海外合同合计约53.75亿元。公司基本面维持高景气，2026年上半年营收同比增长51.36%，归母净利润同比增长204.80%，综合毛利率提升至24.25%。经营策略由规模导向转向质量导向，高毛利的海外业务占比大幅提升，推动盈利能力持续处于高位。凭借技术壁垒、客户资源及海外交付能力，公司价值中枢有望进一步上移，维持增持评级。

2026年上半年建筑施工行业信用风险总结及展望

• 联合资信
• 2026/09/02
• 43

2026年上半年，中国建筑施工行业在固定资产投资负增长背景下呈现“总量承压、结构分化”格局。地产投资深度下行拖累房建需求，基建投资转向电力、水利等新基建领域提供结构性支撑。政策端，“十五五”开局之年通过超长期特别国债和专项债支持“两重”“两新”领域，并强化建筑市场监管以优化市场环境。行业运行方面，建筑业总产值与新签合同额双双下降，PMI处于收缩区间。竞争格局加剧分化，市场份额向头部央国企集中，中小民企生存空间收窄。财务层面，样本企业收入利润承压，杠杆水平上升，流动性维持紧平衡，经营性现金流净流出。债券市场中，高信用等级央国企占比提升，信用分层加速，弱资质主体融资环境收紧。展望下半年，行业产值降幅有望边际收窄，但全面回暖尚需时日，尾部企业信用风险仍需警惕。

A股2026年中报总量分析：价升量稳与盈利修复

• 申万宏源
• 2026/09/02
• 38

2026年A股中报显示，上市公司整体呈现“价升量稳”特征，归母净利润累计增速提升至22.0%，主要受益于投资收益等非经常性损益贡献及价格端改善。若剔除非经常因素，内生增长保持平稳。汇率波动导致汇兑损失扩大，推高财务费用，但出海业务凭借高毛利和强劲增速成为重要增长极，海外收入占比持续提升。板块方面，创业板和科创板盈利能力显著修复，ROE改善明显，优于主板。宏观层面，温和通胀带动企业进入补库周期，存货增速转正，但资本开支仍处低位，企业更倾向于通过分红回购回馈股东。现金流方面，投融资活动活跃，民企运营效率提升，应收周转率改善，显示微观活力正在恢复。

玻璃基板先进封装技术路径与产业链布局深度解析

• 平安证券
• 2026/09/02
• 43

随着AI芯片尺寸不断扩大，传统圆形封装面临效率降低与成本高昂问题，方形玻璃基板因具备优异的热性能、电气性能及高面积利用率，成为先进封装的重要发展方向。本报告深入分析玻璃基板“化圆为方”的技术逻辑，指出TGV成孔、金属化填充及周边工艺是技术关键，其中激光诱导深度刻蚀与专用电镀药水是解决微裂纹与填孔难题的核心手段。国际层面，台积电、英特尔及康宁等巨头纷纷布局，分别从CoPoS、Glass-Core及光电共封装角度推动技术落地，Ibiden路线图进一步夯实了玻璃基在2030年后成为2.5D封装核心材料的必然性。国内产业链方面，面板厂如京东方凭借玻璃工艺积累占据有利地位，沃格光电在TGV全制程工艺上建立先发优势，帝尔激光、戈碧迦等上游企业在设备与材料端亦有突破。燧原科技联合发布的CoPoS样品显示了国内在AI算力芯片封装领域的最新成果。整体而言，国内玻璃基全产业链布局较为完善，技术路径前景渐趋明朗。

希音W深度：LATR模式筑基与3P平台化全球突围路径

• 方正证券
• 2026/09/02
• 33

全球时尚零售线上渗透率持续提升，SHEIN凭借LATR模式实现极致供应链效率，2025年净收入达418亿美元。本报告深入剖析其从1P自营向3P平台化转型的战略路径，分析全托管、半托管模式如何赋能商家并拓展家居、美妆等非服品类目。同时，探讨公司在欧美关税政策重构及ESG合规趋严背景下，如何通过均衡的全球市场布局对冲风险，并评估其未来盈利改善与估值修复潜力。

医疗器械2026年中报总结：双轮驱动复苏与创新出海

• 国金证券
• 2026/09/02
• 79

医疗器械板块在2026年上半年展现出强劲的复苏势头，第二季度营收与净利润双双实现显著增长，盈利质量明显改善。细分领域中，体外诊断板块因低基数效应实现利润爆发，医疗耗材板块毛利率提升，医疗设备板块收入稳步增长。龙头企业海外业务增速普遍高于国内，国际化布局成效显现。国家药监局获批产品数量持续增长，创新活力充沛。尽管面临汇兑、政策及投融资波动等风险，但在创新与出海双轮驱动下，行业长期向好逻辑未变。

2026年H1交运板块业绩分化：油运快递高增航空承压

• 国金证券
• 2026/09/02
• 47

2026年上半年交通运输行业呈现显著的结构性分化特征。整体而言，板块营收实现温和增长，但二季度盈利受高油价及物流需求疲软影响出现下滑。快递行业成为亮点，得益于“反内卷”政策落地及价格修复，单票收入回升推动利润大幅兑现，尤其是非头部快递公司弹性显著。航运板块受中东地缘政治扰动，油运运价飙升带动板块整体利润高增，集运运价亦获支撑。航空业虽客运量稳步恢复，但高昂的航油成本致使主要航司亏损扩大，而机场板块则因客流回暖实现盈利改善。公路与铁路板块基本面稳健，货运周转量持续增长，凭借高股息率展现出配置价值。报告指出，下半年需重点关注油运景气度延续性、快递价格战缓和后的股东回报提升，以及航空供需格局改善带来的潜在机会。

2026年中报白酒行业总结：需求平淡与务实去库

• 广发证券
• 2026/09/02
• 52

2026年第二季度，白酒行业在整体消费环境及政商务场景疲软的背景下，呈现出需求平淡、务实去库的特征。本报告深入分析了各价格带酒企的经营表现，指出高端酒企凭借品牌韧性业绩领先，而次高端酒企普遍承压并主动降速去库。地产酒板块表现分化，部分区域龙头如迎驾、今世缘因库存出清较早，收入增速率先转正。在财务指标方面，报告揭示了行业盈利水平普遍回落的趋势。受营收规模效应减弱及销售、管理费用刚性支出的影响，多数酒企净利率同比下滑。现金流数据显示，主要酒企现金回款环比走弱，预收款普遍环比下降，反映出酒企主动控制发货节奏以纾解渠道压力的策略。尽管短期面临挑战，但随着大众聚饮及商务场景的逐步恢复，预计下半年节庆期间回款有望改善，渠道健康的酒企将更具竞争优势。