2022年科思股份（300856）研究报告 下游防晒需求拓宽，国内防晒剂迎来新机遇

1.科思股份：不止于化学防晒剂制造商

1.1 业绩短期扰动逐步淡化，盈利能力有望逐步修复

南京科思化学股份有限公司（后简称“科思股份”或“公司”）成立于 2000 年，主要从 事日用化妆品原料的研发、生产和销售，产品涵盖化妆品活性成分及其原料、合成香精 等。2015~2019 年，公司营业收入复合增速约 24%；同期归母净利润增速达 65%，大 幅高于营收增速。2020 年，全球新冠疫情持续蔓延所造成的公司下游消费需求下滑（尤 其是在各国加强疫情管控措施后，人员出行受阻降低了对防晒护肤品的消费需求），导致 公司当年营收同比-8.35%；

受益于成本费用管控能力的持续提升及国家减免政企业社会 保险费等减税降费措施，带动公司归母净利润增速依然维持正增长同比+6.35%。2021 年 由于疫情总体向好发展，下游需求开始释放，公司营收有所恢复，同比+8.13%。但由于 国内化工品供需矛盾加剧，叠加上游煤炭、天然气、原油价格上涨及海运价格上行推动 了公司运营成本增加，公司归母净利润同比-18.72%。由于公司提价等措施的进行， 2022Q1 公司营收同比+60%，净利润同比+21%，公司业绩逐步修复。

从业务类型来看，2016~2021 年，化妆品活性成分及其原料作为公司收入主要的贡 献力量，占比由 2016 年的 62.5%提升至 2019 年的 73.5%。2020 年，疫情导致下游防 晒需求收缩，而对洗涤、消毒杀菌类日用化学品的消费在新冠疫情爆发后显著提高，促 进了公司合成香料类产品的销售，双重作用下，公司化妆品活性成分及其原料占比降至 64.6%，2021 年占比恢复至 67.0%。从下游客户来看，公司产品已经进入国际主流市场 体系，防晒剂等化妆品活性成分主要客户包括帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、默 克、强生等大型跨国化妆品公司和专用化学品公司；合成香料主要客户包括奇华顿、芬 美意、IFF、德之馨、高砂、曼氏、高露洁等全球知名香料香精公司和口腔护理品公司。 因此，国外市场贡献的收入占比一直维持在 90%上下，但已呈缓降的趋势。随着国内经 济持续向好和全球新冠疫情的逐步控制，公司业绩有望重回增长快车道。

原材料是公司成本中占比最高的部分，2021 年占比达到 64%。公司作为精细化工 行业，其原材料多来自于石油化工产品，如甲苯、异丁烯、苯酚和辛醇等。而石化产品 的价格与国际油价关联度较高。以甲苯为例，2021 年以来其价格与原油价格都处于上行 区间，原材料价格的增长短期影响公司盈利能力。受当前国际经济形势影响，预计公司 原材料价格将持续上行。

得益于灵活的定价原则及销售策略，公司主要产品阿伏苯宗、原膜散酯、奥利克林、 水杨酸异辛酯等产品价格在 2017~2020 年逐年提升，带动公司盈利能力提升。 2017~2020 年，公司毛利率由 23.04%提升至 32.98%（+9.94pct）；同期，净利率由 6.02% 提升至 16.21%（+10.19pct）。2021 年由于成本端价格上升，公司调价具有一定的滞后 性。因此公司毛利率和净利率有所下降，分别为 26.76%（-6.22pct）和 12.18%（-4.03pct）。 但随着公司产品提价的作用显现，2022Q1 净利率已有所恢复，毛利率也将逐步恢复。

公司净资产收益率 ROE（加权）由 2017 年的 13.99%提升至 2019 年的 32.44%， 2020 年公司成功登陆创业板，合计募集资金 8.62 亿元，净资产的大幅提升带动权益乘 数降至 1.14（前值 1.87），叠加在疫情的影响下收入端承压，同时公司进行大规模产能 建设使总资产增加，导致 2020 年、2021 年总资产周转率分别降至 0.75 次（前值 1.15 次）和 0.62 次（前值 0.75 次）。因此 ROE 于 2020 年突降至 17.22%，2021 年继续下 降至 8.68%。我们认为，随着疫情影响的逐步淡化，公司净资产收益率等相关指标有望 进入修复通道。

1.2 股权结构集中，管理层经验丰富

公司实际控制人为周旭明和周久京（父子关系）。截至 2022Q1，周旭明先生合计持 有公司 56.61%股份（直接持有 4.43%，通过南京科思投资发展间接持有 52.18%），其 父周久京先生直接持有 4.87%的股份。因此，周旭明、周久京作为公司共同实际控制人， 合计持股比例达 61.48%。较为集中的股权结构，助力公司发展决策制定并实施的有效 性，为公司稳健发展保驾护航。截至 2022Q1，作为公司对员工实施股权激励的持股平 台——南京科投持股 2.36%、南京科旭持股 0.94%，能够有效激励员工，保障公司经营 目标的实现。

核心管理团队具备丰富的行业经验，且团队稳定性较强。公司董事长周旭明先生本 科学习专业为高分子化工专业，毕业后直接进入相关行业工作，至今积累了丰富的行业 经验。公司董事、总裁杨军本科就读专业为化学工程与工艺（精细化工），对生产技术及 销售均有较深厚的功底。公司管理团队教育背景与从业经历均契合当前企业发展需要的 内容及能力，且从加入公司的时间看，核心管理团队在公司的任职年限较长，实现了与 公司共同成长，团队稳定性较强。

2.科思股份：下游防晒需求拓宽，国内防晒剂迎来新机遇

公司属于精细化工行业，上游主要原材料包括甲苯、苯酚、异丁烯、三氯化铝 等，在我国都属于市场规模较大、供应商数量较多的基础化学原料。原材料大多来 自于石油，其价格与国际原油价格直接相关，且易受产量变动、政治因素的影响出 现波动。公司主要产品化妆品活性成分、合成香料被广泛应用于与人民生活密切相 关的如化妆品、洗涤用品、口腔护理品等日用化学品行业中，随着下游行业的快速 发展和应用领域的不断拓展，预计下游需求持续旺盛。

2.1 防晒剂：有机无机，各有千秋

防晒指为防止皮肤晒伤、晒黑，而采取一定方法阻隔或吸收紫外线的行为。根据 方式的不同，防晒霜可分为物理防晒与化学防晒两类。其中，物理防晒通过物理遮 盖的方式，阻挡、反射或散射紫外线，减少到达皮肤的紫外线量，安全性较高，但同 时使用后会产生皮肤油腻、假白等副作用；化学防晒通过吸收紫外线达到防晒效果， 使用体验较为清爽，但伴有渗入皮肤或过敏等风险。

防晒剂是一类具有防晒作用的化妆品活性成分，可利用光的吸收、反射或散射 作用来保护皮肤不受特定紫外线的伤害或保护化妆品产品本身。除能防止因日晒而 引起的皮肤过敏、红斑与水肿等之外，防晒剂还可规避或减少人体 DNA 的损伤，预 防日光性肿瘤、皮肤癌等疾病。同样，防晒剂可分为物理（无机）防晒剂与化学（有 机）防晒剂两类。目前，我国共批准 27 种防晒剂产品，其中物理防晒剂仅氧化锌和 二氧化钛 2 种；化学防晒剂共 25 种，包括奥克立林、水杨酸异辛酯等。

2.2 需求端：国内防晒市场方兴未艾，新需求助力高增长

2.2.1 国内现状：防晒品渗透率较低，增速领先全球

渗透率暂时落后平均水平：在防晒化妆品方面，我国由于起步较晚，目前仍处 于发展初期，渗透率（防晒化妆品占护肤品市场规模的比例）仍较低。根据Euromonitor，2015 年以来，我国防晒品渗透率稳定在 5.5%左右，低于全球平均水 平。2019 年我国防晒品渗透率为 5.5%，低于全球平均的 8.7%，仅为韩国、美国等 国的一半左右，仍有较大提升空间。

市场规模增速喜人，近年搜索量高增：我国防晒化妆品市场近几年保持着稳定 快速的增长，2015 年至 2020 年 CAGR 为 8%。根据美丽修行大数据，预计 2021 年我国防晒产品市场规模为 82 亿元，同比增长 9%。随着市场教育的不断增加，国 内消费者对于防晒品类的搜索量由 2019 年至 2021 实现 7 倍的增长。可以预见未来 几年内我国防晒化妆品市场仍将保持较高的增长，渗透率也有望得到提升。

2.2.2 市场趋势：防晒产品功能完善，拓展使用场景

近年来我国防晒品市场的高增长，一方面是由于产品本身的不断完善，另一方 面则归功于消费者防晒意识的提升。总体来说，我国防晒市场目前存在广谱防晒成 为主流、防晒使用场景拓展、细分人群个性化防晒需求增强及防晒品类多元化等趋 势。

由防 UVB 进阶至全波段，广谱防晒成主流：根据波长及对人体影响的不同，紫 外线可分为三个波段，分别为长波紫外线（UVA）、中波紫外线（UVB）和短波紫外 线（UVC）。其中，UVC 无法穿过臭氧层，一般不会对人体造成损害；UVA 穿透力 较强，可深入皮肤真皮层，使皮肤老化、变黑、起皱，引发色斑；而 UVB 则作用于 皮肤表面，会诱发红斑，也是非黑癌性皮肤癌的刺激因子。此前，传统防晒主要关注 会造成即时、严重皮肤损害的 UVB，而忽略影响较为慢性的 UVA。随着消费者对于 UVA 认知的提升，兼具防御 UVB 与 UVA 功能的广谱防晒产品更受青睐，根据 CBNData，2020 年我国广谱防晒消费规模占比超 60%。

由可选变刚需，防晒使用场景拓展：我国素有“以白为美”的审美取向，随着生活 水平的不断提高以及防晒知识的普及，防晒愈发成为许多消费者的必选项。同时， 越来越多的消费者不仅将防晒作为夏季强光日照的对策，更将其作为全年的日常防 护手段，在城市通勤、室内办公等场景均有使用。根据 CBNData，2020 年我国线 上防晒非夏季消费规模占比超 6 成，城市通勤型防晒消费规模增长超 1.5 倍。此外， 由于各类电子产品的普及，消费者更加关注蓝光对皮肤的损害，室内抗蓝光功效产 品应运而生，防晒的应用逐渐由户外拓展至全场景。

男性、母婴防晒意识增强，细分领域防晒成新方向：目前，我国女性消费者仍是 防晒市场的消费主力，但是男性消费者的防晒护肤意识也有所增强。根据美丽修行， 关注防晒品类的人群以女性为主，但近几年男性人群的关注度持续增长，占比由 2019 年的 4.1%提升至 2021 年的 5.5%（+1.4pct）。针对男性防晒护肤需求的提升， 欧莱雅、高夫等品牌已推出一系列男士专用防晒品，其相比普通防晒品更清爽、更 持久。此外，孕妇及婴幼儿的防晒护肤需求也愈发得到重视，根据凯度消费者指数， 2019 年孕妇护肤品全渠道金额增速是女性护肤整体的 4 倍，同时市场 Top20 的防 晒品牌中已有 45%推出了婴幼儿专属防晒产品，这类产品具有清爽、温和不刺激等 特点。

“防晒+”产品逐步孵化，养肤型防晒市场初具规模：除传统的防晒霜、防晒乳等 产品之外，在常规的彩妆与护肤品中添加防晒成分也成为一种趋势，具有防晒功效 的隔离乳、唇膏、眼霜、面霜等受到市场的欢迎。根据 Euromonitor，约 25%的消费 者选择护肤品时要求具有防晒功能，未来防晒+化妆品预计将成为热点。对于防晒与 护肤的双重需求催生了兼顾两者的养肤型防晒品，新中产消费者是其主要受众。根 据凯度消费者指数，在防晒的同时补水保湿、美白、控油和抗老是消费者偏爱养肤 型防晒品的主要原因，其中补水保湿是消费者最基础的诉求，成交额占比 40%；抗 老则是增长最快的诉求，2020 年成交额增速达 32%。

2.3 供给端：防晒剂市场高增，国内企业市场份额有望提升

化妆品是各种原料经过合理调配加工而成的复配混合物。主要原料通常分通用 基质原料和各类化妆品添加剂。化妆品添加剂除了包括香精香料、化妆品用色素、化 妆品用防腐剂、抗氧化剂等一般添加剂外，还包括防晒、保湿、美白、控油、嫩肤、 除皱等化妆品活性成分。随着人们对美丽持久性的追逐，人们对化妆品的需求越来越 丰富，包括清洁、护肤、护发、美容，以及营养和医疗效用等，而化妆品能有这些功 能是通过添加各种有效的活性成分来实现的。随着下游防晒需求的增长，上游防晒剂 也越来越受到化妆品厂商的关注。

防晒剂消耗量高增，行业前景广阔：根据 Euromonitor，2015 年至 2020 年，全 球防晒剂消耗量由 3.8 万吨增长至 5.4 万吨，CAGR 约 8%；中国防晒剂消耗量由 0.6 万吨增长至 1.2 万吨，翻了一倍，预计 2025 年消耗量可达 1.6 万吨，2020~2025 年 保持 7%的复合增速。消耗量的高增长，反映出防晒剂行业广阔的发展前景。

关注安全隐患，防晒剂迭代升级：随着消费者对于防晒产品的安全性的关注持 续提高，防晒剂也持续迭代更新。根据美丽修行， 2018~2021 年主要防晒剂中二 乙基己基丁酰胺基三嗪酮使用数量的复合增速最高达到 171%。而安全风险较高的 4-甲基苄亚基樟脑、二苯酮-3 使用数量的复合增速分别下降 12%和 25%。

大型跨国公司占据主导防晒剂市场，国内市场份额有望提升：在防晒剂市场的竞 争格局方面，以巴斯夫、德之馨为代表的大型跨国公司凭借其规模、技术、市场等维度的传统优势，长期以来占据着主导地位。但由于疫情影响，海运成本上升，进口化 妆品原料的价格将有所提升，预计国内优质原料企业市场份额有望提升。

化妆品新规出台，产业链价值有望重新分配：整体来看，美妆消费很大程度上 取决于品牌溢价与渠道优势，因此美妆产业链的核心价值集中于品牌端与渠道端。 上游原料企业在产业链中处于毛利率较低的部分，对于下游品牌商的话语权相对较 低。而 2022 年《化妆品质量管理规范》等新规，将逐渐开始实施。《规范》对化妆 品的物料采购、生产、检验、贮存、销售、召回等全过程进行控制和追溯，对化妆 品企业的生产过程提出更高的要求。化妆品新规对于上游原料产品的生产和质量提 出更高的要求，品牌端被迫更多的使用高质量的原料。并且中小企业由于短期难以 达到生产的要求，预计将逐渐出清，利好头部企业。

3.科思股份：新品叠加扩产能，业绩增长确定性强

3.1 产品+研发+客户积累，公司竞争优势凸显

3.1.1 产品品类齐全

产品矩阵丰富，覆盖范围广。公司的防晒剂产品已覆盖目前市场上主要化学防 晒及品类，且涵盖了 UVA、UVB 的所有波段。公司防晒剂产品包括传统防晒剂阿伏 苯宗（AVB）、奥克立林（OCT）、对甲氧基肉桂酸异辛酯（OMC）、原膜散酯（HMS）、 水杨酸异辛酯（OS）等，此类防晒剂在市场上畅销多年、使用量大、覆盖企业广， 满足大部分企业的目前需求。此外，公司还生产双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（PS）、辛基三嗪酮（EHT）及二乙氨基羟苯甲酰基苯甲酸己酯（DHHB）等新型防晒剂， 此类防晒剂防护波段广、市场规模小、市场潜力大，可全面满足下游客户的不同需 求并延续良好的增长态势。

除直接防晒剂外，公司主要产品中的对甲氧基苯乙酮（MAP）、对叔丁基苯甲酸 甲酯（MBB）均可用于防晒剂阿伏苯宗（AVB）的生产，使得公司在生产防晒剂的同 时具备生产其原料的能力，增强对原材料端成本波动的管控，保障产品的盈利水平 及生产品质。此外，公司生产的维生素 C 磷酸酯钠（C-50）也被用于化妆品领域， 具有维生素 C 所有功效的同时，又克服乐维生素 C 怕光、热及金属离子、易被氧化 的缺点。

阿伏苯宗（AVB）是公司化妆品活性成分及其原料收入的主要贡献产品， 2016~2019 年占该品类的收入比例分别为 31%/33%/23%/23%，占同期总收入的比 例分别为 20%/21%/16%/17%。作为贡献“亚军”的对甲氧基肉桂酸异辛酯（OMC） 在该品类下占比稳定在 20%上下。原膜散酯（HMS）和水杨酸异辛酯（OS）占比有 所提升，主要受益于在 UVB 品类里面相对其他产品低价格带动销量提升。此外，具 备同时吸收 UVA、UVB 的双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（P-S）的表现也较为亮眼。

3.1.2 技术积累丰富

生产管理体系不断完善，产品通过欧盟认证。一方面，需求端客户主要为大型 跨国公司，需满足其对于生产质量等方面的严格标准；另一方面，公司所属行业对 于产品质量的监管要求较高。通过提升质量保证和质量控制体系，规范生产操作相 关的工艺流程，公司的生产和质量监管体系持续提升完善。目前，公司建立了符合 原料药 GMP 标准的生产与质量管理体系，并通过了美国 FDA 的现场审核及欧盟化 妆品原料规范（EFfCI）的认证。此外，公司高度重视产品的 REACH 注册工作。公 司主要产品阿伏苯宗（AVB）、原膜散酯（HMS）、奥克立林（OCT）、对甲氧基肉桂 酸异辛酯（OMC）、水杨酸异辛酯（OS）、对甲氧基苯甲醛（PMOB）、合成茴脑（AT）、 2-萘乙酮（β-U80）等均已完成注册。

研发投入持续增加。公司重视研发能力提升，研发费用由 2017 年的 0.21 亿元 增至 2021 年的 0.45 亿元，研发费率也不断增加，由 2017 年的 2.91%增至 2021 年 的 4.16%，处于行业领先水平。同时，公司不断壮大研发团队，为产品研发提供有 力支持，研发人员占比由 2019 年的 15.42%升至 2021 年的 18.78%。

拥有多项专利技术，构成坚实壁垒。基于公司多年的研发投入和经验积累，公 司通过自主研发、合作研发等方式形成了脱色-薄膜蒸馏纯化技术、高选择性加氢技 术、绿色氧化反应技术、Friedel-Crafts 烷基化反应技术等独特的核心技术和生产工 艺，截至 2021 年末，公司已经形成 130 余项专利技术，其中包括 22 项产品发明专 利。2021 年新增专利申请 14 项，获得专利授权 23 项，其中发明专利 6 项。在此基 础上，公司在工艺路线、技术等方面进行多项研究，进一步扩展公司产品布局。

3.1.3 深度绑定下游优质客户 

客户群稳定优质。下游客户选择供应商需要现场检查等一系列的审核流程，对 厂房、设备、生产流程、产品等具有较高要求，一旦达成供应关系不会轻易更换。公 司化妆品活性成分及其原料的主要客户包括帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、默 克等国际大型化妆品公司和专用化学品公司，2017-2021 年公司前五大客户合计销 售金额占年度销售总额比例均在 50%以上，2019 年公司前五大客户分别为帝斯曼、 亚什兰、德之馨、奇华顿以及上海禾稼贸易有限公司，优质且稳定的客户群是公司 发展的坚实基础。

与帝斯曼建立长期、深度合作关系。2015 年起公司开始与帝斯曼合作，产品逐 步得到帝斯曼认可，双方合作不断加深。（1）独家供应，2015 年 7 月 1 日帝斯曼与 公司签订关于阿伏苯宗、水杨酸异辛酯、奥克立林、原膜散酯和对甲氧基肉桂酸异 辛酯等产品的《采购协议》，公司成为帝斯曼此类产品的独家供应商，成功占据国际 市场。（2）合作品类拓展，除上述品类外，帝斯曼在 2018 年增加了苯基苯并咪唑磺 酸与维生素 C 磷酸酯钠的购买，丰富了供应品类。（3）合作加深，公司与帝斯曼于 2015 年开始合作研发 P-S、P-M 新型防晒剂，研究生产这两类产品所需的纳米研 磨技术与格氏反应技术，P-S、P-M 生产线于 2016 年末建成试生产，2017 年两类 产品占公司营收比重为 3.93%，2019 年占比 8.94%，产量逐步扩大。此外，公司于 2017 年 3 月 1 日与帝斯曼签订采购协议向其供货，协议规定 2017-2023 年帝斯曼 向公司独家采购，并设置最低采购量。公司产品获得众多国际大牌认可，在合作关 系粘性增强的同时，具有信任背书效应，有利于公司吸引其他合作伙伴，获得更多 化妆品品牌订单。

3.2 拓产能、拓品类，中长期成长空间打开

2017~2019 公司产能利用率及产销率均已接近饱和，疫情冲击导致 2020 年出 现下滑。随着疫情影响转淡，2021 年公司把握复苏机遇，产销率迎来上行修复。截 至 2021 年末，公司化妆品活性成分及其原料的设计产能为 29100 吨/年，相较 2017 年 16680 吨/年的设计产能增长了 12420 吨/年。疫情影响前，2017~2019 年公司化 妆品活性成分及其原料的产能利用率在 80%上下，处于较高水平，对应产销率分别 为 98.25%、96.66%、92.99%。疫情导致防晒剂下游需求疲软，2020 年公司化妆品 活性成分及其原料的产能利用率降至 61.66%，对应产销率降至 68.88%。随着疫情 影响的逐步转淡，防晒剂下游需求恢复释放，2021 年公司产销率回升至 73.52%。

公司稳步推进募投项目，建设新产能。马鞍山科思辛基三嗪酮（EHT）、水杨酸苄 酯（BS）、水杨酸正己酯（NHS）、水杨酸异戊酯和水杨酸正戊酯（AS）以及水杨酸甲 酯（MS）生产线陆续投料试运行。

多种新型防晒剂产能建设中，增强中长期增长确定性：根据下游市场的变化及公 司实际经营情况，2020 年 11 月，公司取消募集资金中香豆素建设项目，新增辛基三 嗪酮等防晒用产品。2021 年 11 月公司根据实际情况终止了马鞍山科思 25000t/a 高 端日用香原料及防晒剂配套项目（一期工程）中的水杨酸生产线建设，调整建设年产 2500 吨日用化学品原料项目中的二乙氨基羟苯甲酰基苯甲酸己酯（DHHB）生产线。 公司 2022 年 4 月公司终止“安徽圣诺贝化学科技有限公司研发中心建设项目，调整 建设双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（P-S）产品线。

辛基三嗪酮、DHHB 和 P-S 都是新型防晒剂，相比传统防晒剂在产品的稳定性、 防晒效果上有更好的性能。其中 DHHB 是一种新型的 UVA 紫外线吸收剂，其紫外吸 收波段和传统的阿伏苯宗相近，特别对 UVA1(340～400nm 波段)有较高的吸收效果， 对紫外线产生的自由基有很强的防护效果，可以提升 UVB 防晒成分的 SPF 值；并 且其具备很好的光稳定性，可以长时间维持效能。辛基三嗪酮是一类新型广谱防晒剂， 它具有较大的分子结构和很高的紫外线吸收效率，既可吸收 UVB 段紫外线，又可吸 收 UVA 段紫外线，是目前市售 UVB 吸收能力最强的油溶性防晒剂。P-S 是一种新 型广谱紫外线吸收剂，能同时吸收 UVA 和 UVB，属于化学防晒剂，具有脂溶性和较 高的光稳定性，与其他化学防晒剂搭配使用，能显著增加其 SPF 值。同时，它具有 三嗪类紫外线吸收剂的分子结构较大、紫外线吸收率较高的特点，具有强紫外线吸收 性和高耐热性。2022 年 618 销售前 10 的防晒产品中 Mistine、安热沙、娜丽丝、欧 莱雅、黛珂、兰蔻、资生堂共 7 个品牌同时含有 DHHB 和 P-S 两种防晒新型防晒成 分。公司对于新型防晒剂的产能建设符合防晒下游市场的发展，有助于公司进一步开 拓市场。

两项政府协议落地，加速布局高端个人护理品。（1）2021 年 9 月 29 日，公司 与安庆高新技术产业开发区管理委员会签署了《安庆高新技术产业开发区项目投资 合作协议》，计划总投资约 30 亿元人民币，建设高端个人护理品及合成香料项目。 预计年产 95000 吨，达产后年产值约 43 亿元。（2）2021 年 11 月 10 日，公司与南 京江宁经济技术开发区管理委员会签署《投资建设协议》，拟在南京江宁经济技术开 发区“高端个人护理品产业基地”建设研发中心等，满足研发创新体系优化升级及有效 地吸引高端人才。高端个人护理品的布局为进一步丰富公司业务结构、提升营业规模 奠定了基础，奠定了公司长期增长的基础。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）