科思股份研究报告：个护原料抢占市场，防晒剂龙头成长前景向好.pdf

科思股份研究报告：个护原料抢占市场，防晒剂龙头成长前景向好。合成香料和化妆品活性成分领域龙头企业：公司主要从事化妆品活性成分 和合成香料的研发、生产与销售，公司产品进入国际主流市场，下游客户包括 帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁、奇华顿等知名企业。2021 年，公司化妆品活性成 分及其原料销量为 1.12 万吨，防晒剂产品市场份额占全球 20%以上，在行业 内处于领先地位。2023H1，公司以新型防晒剂为代表的募投项目产品放量助 力营收利润高速增长，实现营收 11.90 亿元，同比增长 45.09%；归母净利润为 3.51 亿元，同比增长 138.69%。公司着力布局防晒剂为主的化妆品活性成分领 域，化妆品活性成分的营业收入占总收入的 87.79%。

防晒产品市场需求旺盛，供给端竞争激烈：随着消费者防晒意识的提升和 疫情影响的减弱，防晒消费市场需求增加。根据 Euromonitor 数据统计，全球 防晒产品市场规模由 2016 年的 110.76 亿美元增长至 2022 年的 133.55 亿美 元，2016-2022 年市场规模 CAGR 为 3.17%。下游防晒产品市场的增长带动防 晒剂市场规模增加，2016-2022 年，全球防晒剂消耗量由 4.3 万吨增长至 5.9 万 吨。从供给端看，防晒剂行业竞争激烈，老牌化工厂商占据主导地位，但由于 成本端压力采取提价措施并放弃部分领域竞争。国内化妆品行业监管趋严，监 管新规有利于淘汰小厂商，提高龙头厂商市占率。

产品矩阵完整+产能释放+稳定客户驱动公司业绩增长：公司始终坚持以 技术创新为引领，产品矩阵涵盖所有防晒波段。政府项目和可转债项目助力公 司产能进一步释放。2021 年，公司与安庆和江宁政府签订项目投资协议，建 设个人护理品项目基地。2023 年，公司发行可转换公司债券拟募集资金 72,491.78 万元，全部投资于安庆科思高端个人护理品及合成香料项目（一期）。 公司化妆品活性成分及其原料产品当前设计产能为 27,070 吨/年，在建产能为 20,800 吨/年。在建产能建成后，公司化妆品活性成分年产能将增长近一倍。 客户渠道方面，公司与帝斯曼建立深度合作，并依托帝斯曼打入化妆品大厂供 应链。公司在化妆品活性成分领域与宝洁、欧莱雅、强生、默克国际化妆品和 化学品公司建立合作，在合成香料领域与奇华顿、芬美意、IFF、德之馨、高 砂、曼氏、高露洁等全球知名公司建立合作，客户来源优质稳定。