防晒剂与合成香料行业之科思股份（300856）研究报告：全球防晒剂龙头，志存高远.pdf
- 上传者：y****
- 时间：2022/02/22
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公司志在“全球最好的日用化学品原料供应商”，主营化学防晒剂/合成香料，20 年前者收入占比超 60%，按销量计，19 年全球市场份额超 27%。公司研发积累深厚，截至 20 年末已有 130 余项专利技术、多种中间体具自产能力；已获美国 FDA 现场审计/EFfCI 认证/REACH 注册，资质完善；深耕帝斯曼等优质客户，站在巨人肩膀快速成长。疫情拖累防晒需求叠加产能限制，20-21 年收入、利润增长乏力，展望未来：短期（防晒市场回暖、毛利率修复）、中期（高价值防晒剂/合成香料新品投产）、长期（从防晒向保湿/美白等延伸）发展路径清晰。预计 21-23 年 EPS 1.41/1.97/2.28元，可比公司 22 年 Wind 一致预期平均 PE45 倍，考虑技术路径差异，给 予 22 年 33XPE，目标价 65.01 元，首次覆盖给予增持评级。
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