2022年纺织行业产业链分析 2012年起我国纺织服装整体出口增速放缓

1、纺织行业：下游方兴未艾，运动鞋服市场景气度延续

运动服饰赛道竞争格局优，未来成长可期。2016-2021 年我国运动鞋服零售额由 1904 亿 元增长至 3718 亿元，CAGR=14.3%。除童装板块外，服装行业其他子行业复合增速均在 10%以下，运动服饰增速全行业领先，是优质的服装细分赛道。未来看全民健身红利仍存， 运动消费释放空间较大，据 Euromonitor 预测，2026 年市场规模未来有望达 6644 亿元， 2021-2026 年 CAGR=12.3%，其中运动鞋/运动服 CAGR 分别为 12.2%/ 12.5%。

竞争格局 角度看，由于运动类产品功能性较强，技术研发要素相对突出，一定程度上避免高度同 质化竞争的压力，头部效应持续体现，行业集中度保持提升，2021 年我国运动服饰 CR10/CR5 分别为 71.3%/51.9%，相对 2016 年提升 9.0/5.4pct。由于运动产品大单品、标 准化的特性，规模效应强，中游制造端的客户相对集中，集中度提升更利于头部品牌供 应商订单释放。

二、生产成本驱动，纺织供应链东南亚迁移正当时

东南亚人口及政策红利显著，国内产能外迁。受国内劳动力成本和环保要求提高等因素 影响，2012 年前后我国纺织业部分低附加值业务加速向东南亚转移。其中越南作为跨太 平洋伙伴关系协议(TPP)的成员国，外交政治环境相对稳定，在服装出口美国及欧盟等区 域时具备关税优惠，同时越南在劳动力及资源方面具备优越条件。

越南政府亦重视相关 产业布局，鼓励有实力的国外纺织服装企业扩大投资，并给予税收优化。产业链迁移背 景下，柬埔寨、越南等国家纺服出口进入高速发展阶段，2012 年起我国纺织服装整体出 口增速放缓，与国际运动品牌供应商向东南亚集中形成交叉印证。

三、疫情加速出清，大客户纺织供应商集中度提升

疫情叠加大客户供应商精简，行业持续出清。2020 年疫情爆发后我国纺织服装行业亏损 企业数量以及比例明显上升。2020年2月及3月纺织服装亏损企业比例达32.2%和35.0%， 2019 年 2 月及 3 月值均为 22.5%，即使剔除季节性波动，亏损企业比例同样较往年系统 性提高。2021 年 2 月及 3 月亏损比例 28.4%和 30.9%，相比 2020 年有收窄，但较 2019 年及之前仍显著上行，印证疫情下行业出清效应。

头部品牌供应商供应链持续精简，催化集中度提升。2014-2021 年 Nike 服装供应商数量 由 430 降至 344 家，Top5 服装供应商订单份额由 34%提 17pct 至 51%；Adidas 年报中供 应链发展重点是保持与现有制造合作伙伴的合作关系，而不是加入新的合作伙伴，其战 略供应商平均合作年限达 11 年，供应商由 2015 年 1148 家减至 2020 年 520 家。品牌商 对供应商提出更高的要求，并持续进行精简整合，将进一步提升中游环节集中度。

供应商洗牌背后是品牌方日益提升的环保节能要求。

1）Adidas：目标在供应链中维护最 高的社会合规标准, 将充分利用与供应商的长期关系。Adidas 目标在 2023 年将整个价值 链的排放量较 2017 年降低 30%，2050 年实现气候中和。能源方面，要求一级和二级战 略供应商在 2025 年实现可再生能源的使用以保持平稳的排放量。

2）Nike：对供应商采 取分级制度，通过 SMSI 指数量化供应商的精益生产能力、社会责任以及环保意识，将供 应商分为 5 个等级（RED、YELLOW、BRONZE、SILVER、GOLD），产品质量、交货的 及时性、采购成本以及可持续性指标在评判供应商等级中占据 25%的权重。其中 Bronze 等级工厂从 2016 年的 86.0%提升至 2020 年的 91.5%，Silver 等级的工厂从 0.6%提升至 2.9%。

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