2026年纺织品期货期权白皮书：纺织品，新棉上市压价承，去库春风暖意升.pdf

2026年纺织品期货期权白皮书：纺织品，新棉上市压价承，去库春风暖意升。2025 年郑棉期货价格在 12400~14300 元/吨宽幅区间内持续震荡运行，全年走势受宏观政策与产业供需双重驱动，呈现阶段性波动特征。宏观层面，中美贸易争端升级导致双方实施"对等关税"政策，我国进口美棉数量显著减少，美国对华订单同步下滑，市场风险偏好承压；产业端则呈现"供应扩张、需求分化"格局，国内棉花种植面积扩大推动总产量突破 700 万吨，新疆纱厂新产能集中投产刺激纺织需求，加工费用低廉进一步强化采购意愿，致棉花商业库存降至近五年低位。

2025 年 ICE 美棉期货价格整体呈现震荡下行态势，上半年在63-68美分/磅区间波动，下半年受供需宽松格局深化及终端需求持续疲软拖累，价格重心持续下移，10 月中旬更是一度下探至 63-64 美分/磅的年内低点，月末因市场对中美贸易局势改善预期升温，价格出现小幅反弹。

展望 2026 年，外盘情况，美联储进入降息周期后，美元走强对大宗商品的压制将得到缓解，为美棉价格提供流动性支撑，但全球经济下行风险及终端消费复苏乏力仍将制约棉价上行空间，加之美元指数阶段性波动可能，以及美国与非美地区贸易协定落地进度对出口渠道的影响，成为行情波动的关键变量。政策层面，美国农业补贴政策及贸易谈判进展是核心影响因素，若对棉农种植补贴维持高位，将支撑供应稳定性；而与亚洲、美洲主要消费地区的贸易协定落地，则有望提振美棉出口需求，推动行情从弱势震荡转向企稳回升。综合来看，短期受新棉集中上市、供应充裕及消费疲软影响，美棉期价承压，预计季度末或下探至 60 美分/磅；中长期而言，降息周期支撑叠加库销比下降，价格有望逐步企稳，但全球经济复苏乏力限制上涨弹性，全年或呈现“先抑后稳”的宽幅震荡格局。