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纺织服装行业周报：关税缓和、春节期间消费稳健，推荐上游涨价行情。主要观点： 亚玛芬体育本周发布 25Q4 及全年业绩，业绩超出市场预 期，收入/归母+27%/489%，其中大中华区收入+43.4%。分品牌 来看，始祖鸟/萨洛蒙/Wilson 收入+30%/31%/13%。始祖鸟 25 年净增 24 家店，26 年计划增加 25-30 家，女性品类成为始祖 鸟增长最快的品类（Q4+40%），女性攀岩裤 Clarkia、Leutia 长裤及 Nia Pant 软壳灯笼裤保持较高热度。萨洛蒙受益于布 局高端门店+高端批发渠道，25 年净增近 100 家，26 年新增 35 家。Wilson 受益于鞋服持续增长、棒球重回增长、高尔夫加 速。公司 26 年指引收入+16-18%，毛利率有望进一步提升至接 近 59%，营业利润率预计为 13.1%—13.3%，完全稀释每股收益 为 1.10—1.15 美元。 江南布衣 FY2026H1 收入/净利润/经营活动现金流 33.76/ 6.76/9.96 亿元，同比增长 7.0%/11.9%/21.1%；上半财年政府 补助为 5021.1 万元、剔除政府补助影响后的净利润为 6.26 亿 元、同比增长 15.5%。公司宣派中期股息每股 0.52 港元，股息 率为 5.18%。 海外:特朗普关税再起波澜，短期为利好，关注后续演 化。2 月 20 日，美最高院裁定 IEEPA 关税违法，对等、芬太尼 等多项关税取消（2018 对华 301、232 及小包裹关税不受影 响）。2 月 21 日，特朗普称将关税税率提高至 15%（122 条款 上限）。受此影响，中国直接输美商品关税降幅约 5%-10%。

线上数据跟踪：淘宝天猫平台 26 年 1 月运动服增速有 所提升， Balabala Shoes 增速最高

根据萝卜投资数据，2026 年 1 月，童装/运动服/女装/男装/箱 包淘宝天猫平台销售额同比增加为-11.78%/15.81%/4.61%/- 17.74%/15.34%，1 月运动服增速提升。户外品类来看，户外登 山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同 比增长 25.63%/11.55%/35.59%/-11.53%。根据萝卜投资数据， 2025 年 12 月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是 Balabala Shoes、爱多娃/ETTOI、马卡乐/Marcolor，同比增长分别为 4241.69 %/ 1413.47 %/ 916.72 %。同比增速后三分别是秘密武器/SECRET WEAPON、TeenieWeenie、MiniPeace，同比增速 分别为- 99.54%/-99.51%/-99.19%。