2022年华铁应急发展现状及业务布局分析 华铁应急高空作业平台线上线下一体化布局成效显著

1. 华铁应急：国内工程机械设备租赁龙头，高空作业平台驱动成长

1.1 公司从建筑支护设备租赁向高空作业平台、地下维修维护领域拓展

华铁应急是国内设备租赁龙头企业。公司于 2008 年正式成立，2015 年于上交所上 市。公司主要产品包括高空作业平台、地铁钢支撑、民用钢支撑、铝合金模板、集成 式升降操作平台、地下维修维护工法等，广泛应用于建筑施工建设、市政设施建设、 轨道交通建设、文物保护、水利工程等领域。公司所在地铁钢支撑领域技术与规模市 场第一，同时地下维修维护工程微创施工技术领先。公司 2019 年进入高空作业平台 租赁市场，目前位列行业第一梯队。公司致力于通过大数据、物联网等技术运用实现 租赁行业互联网化、数字化、智能化，提升设备运行及服务效率。

公司发展历程回顾：（1）建筑支护设备租赁业务起家，建筑安全支护设备为主要产 品。公司成立于 2008 年，该年度公司主要以采购支护设备为主；2011 年，公司基 本完成支护设备规模的扩充、品种的多样化，业务网格的建立，内部组织机构及规章 制度逐步完善，公司营业收入快速增长；2012 年起，公司进入业务发展期，公司资 产规模和业务网点逐步增加。（报告来源：未来智库）

（2）2015 年开拓融资租赁、商业保理和服务器租赁业务。2015 年 5 月，公司于上 交所上市。2015-2016 年期间，公司先后设立华铁租赁、华铁保理、天津租赁，开拓 融资租赁和商业保理业务。

（3）2019 年起战略定位城市运维领域，布局高空作业平台及地下维修维护领域。 2019 年，公司成立浙江大黄蜂，重点布局高空作业平台租赁业务，并将依托该品类 进而形成全国性线上线下一体化网络的战略发展方向。同年 7 月，公司收购浙江吉 通，开拓地下维修维护领域。至此，公司形成建筑支护设备租赁服务、高空作业平台租赁服务和地下维修维护服务三大板块的业务布局。

（4）2020 年至今，积极推动轻资产+数字化转型。2021 年 2 月，公司与热联集团 合资设立热联华铁，打造轻资产运营模式；2021 年 12 月，聘任前蚂蚁集团共享出 行事业部总经理彭杰中为公司总经理，推进数字化转型战略；2022 年 1 月，华铁应 急与蚂蚁集团旗下蚂蚁链签署协议，正式建立全面合作伙伴关系，双方将共同就区块 链、物联网、人工智能等技术在工程机械等行业的应用开展合作，共建全新的设备追 踪信任体系，打造工程设备链平台，助推行业数字化升级；2022 年 4 月，公司与徐 工广联达成轻资产战略合作，共同探索高机租赁新发展模式。2022 年 6 月，公司合 作苏银金租，不断开拓轻资产合作方。

在经营过程中，公司采取的是以租赁为核心，“采购+资产管理+租赁+服务”一体化 的经营模式。1）采购模式：公司按照“统一管理、集中采购”的原则合理安排采购。 通过与国内外知名品牌供应商建立长期稳定的合作关系，确保采购设备的供应充足 和及时。集中采购的实施提高了公司的议价能力，有效控制采购成本。2）资产管理： 公司将设备管理与物联网技术深度融合，实现设备远程监控、资产调度、云围栏、决 策分析等功能，实现资产全生命周期管理，优化产品整体出租率、租赁价格及资产处 置效益等。

3）方案设计：公司依托专业的技术团队，根据单体项目情况设计最佳实 施方案，并形成人员及设备最优组合方案，为客户提供优质服务。4）设备出租及安 装：公司组建专业租赁人才队伍，通过小程序等线上渠道结合城市网点，实现线上线 下有效结合，形成能覆盖 400 多个城市的营销服务能力。除设备租赁外，公司会根 据客户需求，对部分产品或设备提供安装等综合服务，便于客户更好地使用设备，提 升客户施工效率。5）售后服务。在线上线下服务网络的基础上，公司结合行业内领 先的技术优势提供更多增值服务。

1.2 多次定增提升竞争实力，积极贯彻强激励战略

公司股权结构较为分散，实控人胡丹峰持有公司 14.89%的股份。公司实际控制人为董事长胡丹峰，直接持有公司 13.34%的股份，并通过华铁恒升间接持有公司 1.55% 的股份，合计共持有公司 14.89%的股份，若华铁应急第三次拟定增的股份发行可达 上限，则胡丹峰控股比例将提升到 22.41%。 公司积极通过子公司的成立和收购扩张业务版图。2019 年，公司先后成立浙江大黄 蜂、收购浙江吉通 51%的股权，由传统的建筑支护设备租赁业务延伸到高空作业平 台租赁业务和地下维修维护业务。2021 年公司收购主营铝模板的浙江恒铝和主营爬 架的浙江粤顺、湖北仁泰，进一步增强高空作业平台和建筑支护设备租赁服务业务板 块间的协同效应；同时收购浙江吉通剩余 49%的股权以巩固公司在地下维修维护板 块的战略地位。2021 年，公司和热联集团成立合资子公司热联华铁，持续探索轻资 产模式。

公司先后通过定增升级租赁业务，提升实控人持股比例。公司于 2018 年 3 月定增 3.72 亿元，升级建筑安全支护设备租赁服务能力。2020 年 8 月，公司通过向高空作 业平台的上游供应商徐工、中联重科定增 11 亿元，持续夯实和上游供应商的战略合 作关系，并积极扩建高空作业平台租赁服务能力。2021 年 4 月，公司提出向胡丹锋 控制的华铁大黄蜂定增不超过 6 亿元的方案，补充公司流动资金的同时加强公司实 控人的控制权，稳定股权结构。

公司多次推出股权激励计划吸引人才，助力公司的长期发展。公司充分利用上市公 司平台，每年至少一次开展股权激励计划，促使核心业务、技术及管理等各方人才与 公司形成利益共同体，激发现有员工工作动力、提升对外部人才的吸引力和竞争力， 促进公司长期战略目标的实现。2018-2020 年，公司连续三年开展限制性股票激励， 以年净利润为解锁标准。2021 年公司实施了两期股权激励方案以及一期员工持股计 划，实现核心员工与公司利益的深度捆绑。（报告来源：未来智库）

1.3 高空作业平台业务发力，驱动公司业绩增长

高空作业平台业务驱动公司营收和利润的攀升。公司营业收入持续增长，由 2016 年 的 4.79 亿元提升至 2021 年的 26.07 亿元，CAGR 为 40.33%。2016-2018 年间， 公司在云计算、融资租赁等多个业务间探索，由于和公司的传统设备租赁业务相关度 较低，公司的营业收入仍持续增长，但对公司的归母净利润形成了负面影响。2019 年起，公司聚焦于设备租赁主业，积极推进高空作业平台以及地下维修维护业务的开 拓。2021 年，受益于高空作业平台业务的放量，公司营收达 26.07 亿元，同比增长 71.02%，归母净利润达到 4.98 亿元，同比增长 54.31%。2022Q1，公司延续业务的 快速扩张趋势，实现营收 6.43 亿元，同比增长 55.29%；实现归母净利润 1.07 亿元， 同比增长 41.40%。

高空作业平台业务加速放量，公司营收结构渐趋优化。2019 年，公司进军高空作业 平台租赁市场，设立“大黄蜂”品牌，并通过并购浙江吉通，布局地下维修维护工程。 同时出售专营云计算服务器租赁的子公司华铁恒安，对自身业务进行改革，完成三大 板块的布局，将重心放在设备租赁领域。公司的业务调整促进了公司营收结构的优化。 2021 年，公司高空作业平台业务和地下维修维护工程业务分别实现营收 10.94/2.55 亿元，分别同比增长 131.03%/35.64%；营收占比分别达到 42.24%/9.84%。

公司利润水平有所下滑。2021 年公司毛利率为 51.62%，同比减少 2.31pct，其中高 空作业平台、建筑支护设备、地下维修维护业务的毛利率分别为 52.15%、51.40%及 53.61%，分别同比增长 4.04pct、-6.62pct 及 3.61pct。2022Q1 公司毛利率为 43.60%， 同比下降7.01pct，利润水平下滑主要系公司的高空作业平台规模扩张导致成本提升， 疫情冲击下设备出租率小幅下滑所致。 规模效益下公司费用率持续下降。公司规模持续扩张，期间费用率由 2019 年的 27.86% 持续下滑至 2021 年的 23.39%，规模效益逐渐显现。2022Q1，公司期间费用率为 27.35%，同比下滑 0.67pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比提升 0.98/- 0.69/-0.77/-0.18 pct，销售费用率的提升主要系公司规模扩张下，职工薪酬相应上升 所致；管理和研发费用率随着公司规模效益的显现呈现持续下降趋势。

盈利能力稳步提升，奠定公司持续发展基础。公司在 2019 年重新聚焦于设备租赁业 务后，持续推行轻资产数字化运营，盈利能力和盈利质量有所提升。公司 ROE 从 2018 年的-1.95%上升到 2019 年的 15.69%，2020 年受疫情影响略有下滑，2021 年 达到 13.43%。2021 年公司经营性现金流量净额达到 11.05 亿元，同比增长 105.51%， 主要系公司规模扩大，同时公司加强了回款，这为公司后续的经营活动提供有力支持。

2. 高空作业平台租赁市场持续扩容，公司规模加速扩张

2.1 高空作业平台市场需求不断提升

高空作业平台属于高空作业机械。高空作业机械是为满足高处作业的需要而设计和 生产的一类专用设备，可以将作业人员、工具、材料等通过作业平台举升到指定位置 进行各种安装、维修操作，并为作业人员提供安全保障。一般根据高空作业机械底盘 的性质，将其分为高空作业平台和高空作业车两大类。根据底盘是否自带行驶动力可 以将其分为自行走式高空作业平台、移动式高空作业平台和固定式高空作业平台。此 外，高空作业机械之间的另一个重要区别是举升机械结构的形式。高空作业车的举升 机械均采用直臂式或曲臂式结构。而高空作业平台采用的举升机械结构则更加多样， 常见的有直臂式、曲臂式、剪叉式、桅柱式、门架式和桅柱爬升式。

高空作业平台应用场景多元，具有施工效率高、作业速度快、安全性好等特点。高空 作业平台是一种新型登高作业设备，可替代吊篮、脚手架等传统登高机械，可以运用 于房屋修缮、外墙修缮、工程施工、场馆建设、市政绿化、影视拍摄等多元化场景， 具有施工效率高、作业速度快、安全性好、节能环保等特点，市场发展前景广阔。 安全事故的频发催化高空作业平台渗透率的提升。近年来由于我国高处作业安全事 故数量在不断攀升，社会关注度不断提高。根据住建局相关统计结果显示，2021 年 房屋市政工程生产安全事故中高空坠落事故占比达到 52.2%，同时近几年呈现上升 的趋势。相较于脚手架、吊篮，高空作业平台设备在高空施工场景中的安全性更高， 故安全事故的频发催化了高空作业平台设备渗透率的快速提升。

国内人工成本上升和用工紧张的趋势为高空作业平台的发展提供良好机遇。2021 年 我国建筑业从业人数为 5282.94 万人，同比下降 1.56%，从业人员数量连续三年减 少。同时，建筑业城镇单位就业人员月平均工资逐年提升，施工队伍的平均年龄逐年 上升，促使相关单位大量使用高空作业平台以替代传统高空作业工具，以机械化作业 替代人工作业，弥补劳动力的缺失并降低人工成本支出。

我国高空作业平台市场快速发展，销量不断增长。在人工成本增长、安全关注度提升 的大背景下，我国高空作业平台市场近年来得到快速发展，其销量由 2017 年的 4.58 万台提升至 2021 年的 16.01 万台，CAGR 达 36.74%。

2.2 租赁市场的崛起，助力我国高空作业平台市场规模持续扩容

2.2.1 高空作业平台租赁市场快速发展

我国工程机械设备租赁市场渗透率持续攀升，逐渐成为行业的主流模式。我国工程 机械设备租赁市场规模由 2014 年的 3500 亿元提升至 2020 年的 8040 亿元，CAGR 为 14.87%。同时，我国工程机械设备租赁市场渗透率由 2010 年的 13.7%上升至 2019 年的 55.0%。购买和保养建筑工程机械设备将占有企业大量资金及经营成本。 此外，由于下游行业具有一定的周期性，自购建筑工程机械设备将导致设备闲置、资 金使用效率降低。相比之下，建筑工程机械设备的租赁有助于缓解下游企业的资金压 力、降低运营成本，同时也能够提高施工质量、确保安全生产，故其市场规模及行业 渗透率持续提升。

我国高空作业平台租赁市场处于快速发展阶段。高空作业平台具有使用频率高，单次 使用周期短的特点，更适合通过租赁的方式进行供应。在成熟市场，设备制造商一般 不直接对终端客户进行销售，而是以租赁商为中间渠道向市场提供产品。在我国，由 于高空作业平台进入我国市场较晚，社会认知度不高，市场初期以客户自行采购为主， 但随着社会认知度提高，专业租赁厂商布局高空作业平台租赁业务，高空作业平台租 赁市场快速发展。2020 年我国高空作业平台保有量为 26.8 万台，其中租赁市场保有 量为 22 万台，租赁市场占比为 82.09%。

租赁市场的发展将推动高空作业平台市场规模的扩容。租赁模式对于终端客户来说， 可以实现高空作业平台的零购置成本，有利于促进资金周转、保持流动性，同时终端 客户无需考虑设备的后期保养、维护，可帮助降低使用成本。租赁市场的发展使得厂 矿企业、高速铁路、风电场、建筑安装等行业领域的高空作业平台应用得到开发，促 进整体市场规模的扩容。

2.2.2 对标海外成熟市场，我国高空作业平台市场规模仍具有巨大提升空间

对标海外成熟市场，我国高空作业平台市场尚处于起步阶段，存在巨大的发展空间。 从总保有量来看，2020 年美国全市场保有量为 73 万台，欧洲全市场保有量为 30 万 台，中国市场保有量低于海外成熟市场，未来仍有增长空间。在人均保有量上，2020 年美国/欧洲十国/中国分别为 22.12/8.15/1.90 台/万人。从产品渗透率来看，2019 年 美国和欧洲十国高空作业平台产品渗透率分别约为 3.06 和 1.88 台/亿美元，高于中 国 0.7 台/亿美元的产品渗透率。相对于欧美市场，国内高空作业设备市场处于起步 阶段，市场成熟程度与欧美国家相比差距较大，存在巨大的发展空间。

2.2.3 预计 2025 年我国高空作业平台租赁市场规模将达到 307.76 亿元

高空作业平台保有量测算：2020 年我国高 空作业平台的设备保有量为 26.8 万台，其中租赁市场占比 82.1%，对应租赁市场设 备保有量 22.0 万台。2021-2025 年设备保有量的年复 合增速将达到 24.6%，2025 年设备保有量将达到 80.5 万台。未来高空作业平台的 租赁渗透率仍将持续提升，我们预计 2025 年达到 86.1%，对应 2025 年国内高空作 业平台租赁市场保有量 69.3 万台。

高空作业平台平均价格：全球高空作业平台价格各地区存在一定差异。欧美地区的产 品需求较高，优越的产品性能促使欧美地区高空作业平台价格维持在较高价位。中国 及其他地区的本土产品市场发展迅速，一定程度上替代了高价的进口产品从而有效 降低了当地的高空作业平台市场均价。同时以中国为代表的企业，以低成本的价格优 势进入全球领先企业的高空作业平台供应链，促进了产品价格的下降。

从海内外厂商的定价来看，海外龙头 Genie 在中高端高空作业平台市场上占据领先 地位，产品定价高于高内厂商。其次是国内领先的浙江鼎力、临工重机，凭借领先的 技术优势、较好的品牌形象、优良的服务，具有一定的溢价能力，价格也相对更高。 其他企业如星邦智能、徐工机械、中联重科等基本采取跟随定价的方式，价格基本接 近。综上，我们合理假设国内高空作业平台平均价格比全球平均价格低 10%。

近几年全球高空作业平台的市场价格以年均 3%-4%左右 的降幅下降，测算得出 2025 年均价将降至 2.62 万美元/台。我们假设国 内高空作业平台价格比全球平均价格低 10%，对应 2025 年国内高空作业平台的均 价为 15.19 万元/台。

预计 2025 年我国高空作业平台租赁市场规模将达到 305.12 亿元。基于如下假设， （1）出租率：2021 年公司的高空作业平台的出租率近 86%，已达到较高水平，我 们假设未来五年将维持该水平。（2）租售比：我国高空作业平台的租售比约为 30%， 预计未来设备采购单价的下降，而租金将长期保持稳定，租售比或将有小幅提升。我 们假设 2025 年租售比将稳步提升至 34%。综上，我们预计我国高空作业平台的整体 市场规模将由 2021 年的 584.86 亿元提升至 2025 年的 1222.46 亿元，CAGR 为 20.24%，高空作业租赁市场规模将从2021年的125.09亿元提升至2025年的307.76 亿元，CAGR 为 25.24%。

2.3 华铁应急：高空作业平台经营规模翻倍增长，管理规模升至行业第二

2.3.1 2021 年公司管理规模提升至行业第二，市占率达到 14%

行业集中度不断提升，竞争格局逐渐优化，2021 年 CR3 提升至 57.7%。2020 年国内高空作业平台租赁市场 CR3 约 52.3%，约 1600 名中 小规模的市场参与者占据余下 47.7%的市场份额。中小规模企业由于规模、资金等 劣势较易被市场淘汰。同时市场竞争的加剧、市场规范度的提升、市场监管的趋严等 因素加速行业集中度的提升。头部企业凭借网点密集、资质齐全、资金充足、专业服 务能力强等优势不断提升市占率，2021 年行业 CR3 提升至 57.7%，竞争格局逐渐 优化。

华铁应急位列国内高空作业平台第一梯队，设备规模仅次于宏信建发。公司重点布 局高空作业平台租赁业务，主要租赁产品包括剪叉式、曲臂式和直臂式。截至 2021 年末，公司高空作业平台管理规模达 4.7 万台，较 2020 年新增 2.6 万台，同比增长 125.12%。管理设备规模已占据国内第二，对应市占率约 14.4%，仅次于宏信建发。

对比宏信建发，公司的营收规模相对较低，但盈利能力较强。2021 年公司高空作业 平台的营收达 10.94 亿元，同比增长 131.03%，但与宏信建发相比仍相对较低。从 盈利能力上来看，2021 年公司高空作业平台业务的毛利率达 52.15%，同比提升 4.04pct，与宏信建发相较差距不大。公司的设备平均出租率达 85.67%，领先于宏信 建发 80.20%的利用率，同时公司的 ROE 略高于宏信建发，资产管理效率处于行业 领先位置，盈利能力较强。

相比业内龙头公司，华铁应急的高空作业平台产品的租金具有性价比优势。对比华 铁应急、宏信建发、众能联合高空作业平台产品的报价，我们发现：1）随着施工 高度的提升，月租金呈现上升趋势；2）同类产品、同等施工高度下，华铁应急的 月租金报价具有显著的性价比优势。租金价格是客户选择的重要参考指标之一，华铁应急具有性价比优势的报价有助于其对客户的开拓，同时公司在报价相对较低的 情况下仍能维持与宏信建发基本相当的毛利率，体现公司优质的资产管理效率和盈 利能力。（报告来源：未来智库）

2.3.2 线上线下一体化网络布局成效显著，2021 年公司网点数量实现翻倍增长

深化全国网点布局，2021 年网点数量实现翻倍增长。2021 年，公司以“东部地区网 点加密，中西部地区重点城市布局”为指导方向进一步深化全国网点布局，通过建立 网点标准模型，快速实现异地复制和扩张。截至 2021 年末，公司在全国开设超过 150 家运营中心，同比增长 150%，布局的城市超过 400 个，基本覆盖全国重要城 市，服务半径辐射重要城市的周边地区。得益于全国网点布局和良好的服务口碑，“大 黄蜂”品牌效应逐渐显现。公司目前累计服务客户超过 6 万个，其中中小客户数量占 比稳定在 99%，已在中小客户群体中初步建立了品牌效应。同时公司积极参与北京 冬奥会、第十四届全运会、广东湛江机场、天津国家会展中心、嘉兴火车站等多个重 大项目建设，积累极佳的市场口碑。

密集的网络布局有助于缩短服务半径，提升服务效率、节约运输费用。通过前期网点 铺设，公司已初步形成网络效应，通过密集的网络布局有效缩短服务半径，提高服务 效率的同时节约运输费用。此外，布局全国网络有助于公司实时了解市场需求，布局 长尾产品。公司尝试引入玻璃吸盘车、打桩机、蜘蛛车、蜘蛛吊等应用于各种环境的 作业设备，在有需求的地区不断流转，提高低频产品的使用效率，探索多品类设备租 赁。

线上线下一体化网络布局，助力公司拓展服务半径。公司建立了完善的“线上+线下” 营销网络布局，旨在全国范围内进一步扩展服务半径。截至 2021 年末，公司已在北 京、郑州、南京、杭州等全国重点城市设立 50 余个大型仓储基地，15 余个运营中 心、服务 400 余个城市。此外，公司通过开发小程序等创设线上获客渠道，其中高 空作业平台板块电子合同签约率已达 99%。通过线下网点及线上获客渠道实现线上 线下有效结合，提升营销能力。

3. 传统主业巩固龙头地位，积极推进地下维修维护业务

建筑后服务市场兴起，聚焦建筑更新维护服务的工程机械设备需求快速提升。中国 建筑业步入平稳增长的全新阶段后，建筑业的关注点从新增建筑逐渐向存量建筑转 移，以建筑更新维护为主的建筑后服务市场正在快速兴起。在此背景下，聚焦建筑更 新维护服务的工程机械设备需求正在快速提升。建筑行业平稳增长+存量建筑更新维 护新方向为建筑工程机械设备经营租赁提供了广阔的市场空间。 2022 年我国将加大基础设施投入，基础设施建设有望实现复苏。在此背景下，建筑 支护设备领域方面，公司重点发展存量替换，重点关注民用钢支撑、铝合金模板等具 有前景广阔、替代性强的设备品类；地下维修维护方面，公司将持续开拓新的应用场景，持续推进地下维修维护工程在文物保护、轨道交通、水利等方面项目开展。

3.1 建筑支护设备领域：地铁钢支撑龙头企业，积极扩充设备品种

建筑支护设备租赁是公司的传统主业。公司主营包括地铁钢支撑、民用钢支撑、铝合 金模板、盘扣式脚手架、贝雷片、伺服轴力系统和集成式升降操作平台等，也为客户 提供成套方案优化以及深基坑维护等专业服务。

地铁钢支撑是公司规模最大、收入占比最高的支护类产品，技术和规模位列行业第 一。公司提供地铁钢支撑产品的租赁、设计以及相关成套的全流程服务。地铁钢支撑 主要用于地铁站基坑建设。传统基坑支护采用钢筋混凝土支护，与传统方法相比，钢 支撑施工方法具有环保、节省人工和成本的优点，设计结构安全合理，安装、拆卸方 便，在实际操作中施工风险小，可对传统混凝土支撑形成有效替代。截至 2021 年底， 公司地铁钢支撑保有量超过 30 万吨，保有量连续多年位列市场第一，地铁钢支撑设 备储量在中国基建物资租赁承包协会的会员中处于首位。受新冠疫情的影响，2021 年全国地铁建设放缓。在此背景之下，公司优化合作客户结构，持续提升服务能力， 凭借多年积累的行业口碑和项目经验，全年业绩保持稳定。

民用钢支撑可对传统混凝土支撑形成快速替代。民用钢支撑主要采用一种高强度的 H 型钢，经工厂加工形成模块化的标准件。HU/PC 围护工法桩技术则是与 H 型钢配 套使用的一种新工法技术，可以根据基坑的深浅以及不同的形状及要求进行围护。与 传统的钢筋混凝土基坑支撑相比，民用钢支撑具有绿色环保、可重复利用、加快施工速度、大幅节约建筑成本等优点，对传统混凝土支撑形成快速替代。民用钢支撑在海 外尤其是日本韩国的应用较为广泛，在国内尚处于起步阶段。

民用钢支撑是公司在地铁钢支撑形成规模效应后新拓展的产品。公司提供民用钢支 撑产品的租赁、设计以及新型的 HU/PC 围护工法桩技术，主要用于商场、楼房等民 用基坑建设。公司作为国内地铁钢支撑的头部企业，基于地铁钢支撑的技术经验和业 务渠道，大力推广民用钢支撑。2021 年，公司加强与建筑设计院的合作力度，并同 步增强自身的图纸设计能力和综合服务能力，市场认可度显著提升。2021 年，公司 民用钢支撑保有量达 1.98 万吨，同比增长 158.41%；完成关于民用钢支撑的项目合 计 38 个，累计签订合同金额近 2 亿元，业务规模同步实现翻倍增长。依托公司体内 已建立的全国营销网络，民用钢支撑业务已成功由浙江省内逐步延伸至南京、苏州、 泰州等省外地区，已有近 10 个项目成功落地。

收购相应子公司，布局铝模板和爬架业务。2021 年公司收购主营铝模板的浙江恒铝 和主营爬架的浙江粤顺、湖北仁泰。完成收购后，公司拥有铝模板和爬架合计超过 160 万平方米，同比增长 26.37%，其中铝模板 75.31 万平方米，爬架 86.15 万平方 米，均处于行业领先地位。同时 2021 年公司基本完成了铝模标准库建设，有效降低 生产成本和管理成本，经营效率得到明显提升。

（1）铝合金模板：公司专注于为客户提供建筑铝合金模板系统的研发、设计、生产、 销售、租赁和相应的技术指导等综合服务，系专业从事建筑铝合金模板系统的综合服 务供应商。铝合金模板隶属于装配式建筑，是指按模数制作设计，经专用设备挤压后 制造而成的型材，并根据建筑结构图纸尺寸配模生成后形成的模板系统。公司铝合金 模板产品相较于传统木模板，兼顾质量和外观，具备安全、经济、低碳环保等综合优 势。

（2）集成式升降操作平台（爬架）：公司主要从事全钢附着式升降脚手架、全钢防护 电动爬模、全钢防护液压爬模、顶模系统等设备的技术开发、设计、生产和专业分包 施工，能够提供爬架研发、设计、生产和施工使用等全流程服务。目前公司体系内开 展爬架租赁的企业主要有湖北仁泰、浙江粤顺和成都华诚。经过自身多年发展和上市 公司业务赋能，三家公司在广州、湖北等国内中西部地区具有深远的影响力，合作客 户包括中国建筑、中国铁建、万达集团、中天建设等国内外知名企业。三家公司各自 以广州、武汉等城市为基本市场，逐步向就近的长三角和大西南开发市场，持续扩展 业务渠道，丰富全国营销网络。

3.2 地下维修维护：微创施工技术领先，持续开拓工法应用新场景

3.2.1 地下维修维护的应用领域广阔

地下维修维护的应用领域广阔。轨道交通、城市管廊、地下商城、地下停车场等地下 空间是该业务的重要应用领域，同时近年来，文物保护、环境保护等新兴应用场景不 断涌现。众多下游应用领域的快速增长将带动地下维修维护市场快速增长。 轨道交通领域：截至 2020 年年末，全国城轨交通运营线路总长 9192.62 公里，其中 地铁 7253.73 公里，占比 78.9%。2021 年国家发改委批 复了 3 个城市轨道交通重大项目，涉及 13 条城轨线路建设，总投资额约 2229.51 亿 元，里程合计 314.6 公里。

地下停车场领域：据公安部交通管理局发布消息，2021 年全国机动车保有量达 3.95 亿辆，其中汽车 3.02 亿辆；机动车驾驶人达 4.81 亿人，其中汽车驾驶人 4.44 亿人。 2021 年全国新注册登记机动车 3674 万辆，新领证驾驶人 2750 万人。相对而言，国 内停车设施建设速度远滞后于汽车保有量的增长速度，停车位供给缺口巨大。若将发达国家作为参照，停车位比例应以 1:1.3 左右为宜，而 目前我国各城市停车位比例多在 1:0.5-1:0.8 之间，停车位配比仍存在严重偏低的问 题，由此预计，未来停车市场整体规模预计将有很大成长空间。 总体上而言，随着经济水平的迅速发展，对于地下空间的开发和探索正在不断深入， 未来地下维修维护市场依然存在巨大的发展空间。

3.2.2 公司地下维修维护工程微创施工技术领先

公司是地下维修维护工程微创施工技术领先企业。公司地下维修维护工程业务聚焦 微创、非开挖式施工，以深基坑围护技术研发与地下连接搅拌墙桩机工程为核心领域， 地下空间建筑科技开拓创新为引领，服务于国家、省、市级政府及民用大型基础设施 建设、地铁、隧道的地下维修维护等项目。公司为地铁、隧道、城市管廊、地下商业、 地下停车场等大型基础设施地下空间的安全施工及后期维修、维护提供一站式解决 方案。

公司拥有 IMS、MJS、TAD、TRD 等多种工法，部分技术工法为全国独有，在行业 中处于领先地位。公司通过收购浙江吉通布局地下维修维护工程业务，浙江吉通专注 TRD 工法施工领域，2009 年率先引入国内首个 TRD 工法技术及设备，TRD 工法桩 机设备数量居于同行业前列。在 TRD 工法的基础上，浙江吉通消化吸收国外的相关 技术，开创性将 TRD 工法升级成 TAD 工法。2020 年 4 月 TAD 工法在德信空港城 首次得到应用，并取得圆满成功。2019 年 8 月，浙江吉通引入全国首台 IMS 工法机，目前是拥有 IMS 设备型号最全的企业。在前期充分的试验与推广后，IMS 工法 在道路改建、地基加固等领域得到了广泛的应用。

突破持续新应用场景。在地下维修维护方面，公司各类工法的应用场景实现了进一步 突破，在文物保护、环保工程、水利等领域已有项目落地。在文物保护领域，公司与 浙江古建筑设计研究院等单位建立长期合作关系，目前杭州德寿宫项目和阳明故居 项目已经顺利落地。在环保项目上，通州副城中心化工厂、山东玉龙岛化工厂等项目 成功实施，为国内环保类项目施工提供典型案例。在水利项目上，目前公司已成功打 入水坝维护领域，进场南昌赣江边水坝项目，该项目系国内首个大型的 TRD 水利应 用案例。

4. 以轻资产+数字化为方向，持续提升运营效率

4.1 深入探索轻资产合作模式，持续提高资产运营效率

公司重点布局高空作业平台以来，资产规模和资产负债率不断提升。公司自 2019 年 布局高空作业平台租赁业务以来，大量的集中采购设备带动公司资产规模和资产负 债率的提升。2021 年，公司资产规模达 105.66 亿元，同比增长 42.83%，资产负债 率达到 61.34%，同比提升 11.68%。（报告来源：未来智库）

轻资产模式通过引入外部资金方或资产闲置方，能够有效解决设备租赁行业依赖大 量资产投入的天然劣势，是公司突破未来发展瓶颈，资产规模实现突破性增长的重要 模式。目前公司已成功探索合资公司模式和转租模式。

与热联集团成立合资公司，持续探索轻资产模式。2021 年公司与热联集团达成轻资 产合作，双方成立合资子公司热联华铁，由热联集团提供资金支持，公司提供管理团 队和业务支持，双方按照出资比例分配利润。该合作模式成功降低公司对资金投入的 依赖，在提升管理资产规模的同时降低持有资产贬值的风险。

在高空作业平台板块重点推进“转租”轻资产模式，创收突破 1.2 亿元。借助“热联 华铁”的轻资产合作经验，公司在高空作业平台板块重点推进“转租”轻资产模式， 即由资金方或设备闲置方负责出资购买设备，并以一定价格转租给公司，由公司进行 二次出租。目前转租设备台数近 5000 台，资产价值超过 6 亿元，累计带来营业收入 超过 1.2 亿元。 与徐工广联达成高机租赁轻资产合作，规模达 5 亿元。2022 年 4 月，公司与徐工广 联达成轻资产合作，合作金额 5 亿元，合作模式包括但不限于委托运营管理、转租赁等形式。

徐工广联是我国工程机械行业的千亿龙头徐工机械的全资子公司，是领先的 工程机械租赁专业化平台。此次合作的重要意义在于：1）徐工广联依托徐工集团优 质的供应链体系、强大的设备研发体系，为本次合作提供强有力赋能；2）华铁应急 将以此次合作为契机，不断提升自身运营效率及服务水平；3）双方就前期华铁应急 推出的可信上链 T-BOX 产品开展全方位合作，携手探索物联网、区块链等技术在设 备租赁运营中的运用，加快数字化转型。

携手苏银金租开展轻资产合作。2022 年 6 月，公司与苏银金租开启经营性租赁业务， 共同见证首批高空作业平台的成功交付。苏银金租是江苏省内第一家银行系金融租 赁公司，成立于 2015 年 5 月，注册资本 40 亿元，围绕客户在投资、融资、促销和 资产管理等方面的多元化金融需求，提供综合金融服务。此次系公司首次与金融租赁 公司合作，突破产业局限，开发了合作对象的多种可能性。

4.2 加速推动公司数字化转型，积极优化业务流程

建设专门的数字化建设团队，持续优化设备管控、业务流程。顺应互联网时代进行数 字化转型，赋能业务发展，是未来公司增长的重要支撑。在数字化能力打造方面，为 有效支持创新业务发展，公司积极布局数字化，建立了专门的数字化建设团队，搭建 符合企业自身业务的“擎天系统”，有效协同各职能部门和业务中心。通过数字化创 新和数据智能推动内部组织革新和业务增长。在资产管理过程中，公司能够实现设备 的全生命周期管理，通过运用物联网技术，远程实时掌控设备状态，确保公司资产的 安全性。在业务管理过程中，公司不断推进业务合同、业务工作等每个工作节点的标 准化、“结算+财务”数据化，实现业务全链条的高效数字管理。持续强化的数字化能 力，为公司设备的管控、业务流程的优化、风险管理能力的提升、业务的有效拓展提 供了强有力的支撑。

聘任新高管搭建数字化租赁平台，强化推进数字化转型。目前工程设备租赁行业数 字化程度偏低，而公司具有一定的金融属性，且数字化推行力度大。2021 年 12 月， 公司聘任前蚂蚁集团共享出行事业部总经理彭杰中为公司总经理，帮助公司进行组 织架构优化、数字化租赁平台搭建，强化推进数字化转型。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）