华铁应急（603300）研究报告：高机顺周期，乘势数字化.pdf

华铁应急（603300）研究报告：高机顺周期，乘势数字化。华铁应急，2008 年设立，2015 年于上交所上市。公司主营高空作业平台、建筑支护设 备、地下维修维护三大业务板块，持续推进数字化、轻资产两大战略。

高空作业平台：行业持续高增，2023 乘势顺周期

（1）实用性、安全性、高效性催化高空作业平台需求：相比传统脚手架，高空作业平台 具有诸多优点，市场需求不断提升。高空坠落事故高发，催化高空作业平台渗透率。国 内人口红利消退，人工成本上升和劳动力缺失问题为高空作业平台带来新需求。

（2）高空作业平台下游需求多元化，租赁模式发展迅速：工程机械租赁市场规模持续增 长，逐渐成为工程机械主流销售方式。

（3）对标欧美市场，租赁仍有较大市场空间：①保有量方面，2017-2021 年我国高空 作业平台保有量 CAGR 为 55.9%，2021 年保有量达 38.44 万台，我们预计 2025 年高 空作业平台设备保有量为 92.7 万台；②价格方面，考虑到扩产带来价格下调，我们预计 2025 年高空作业平台价格较 2021 年下调 15%，综合测算 2025 年中国高空作业平台市 场规模为 1362.69 亿元。测算 2025 年中国高空作业平台租赁市场规模为 350 亿元， 2021-2025 我国高空作业平台租赁市场规模 CAGR 达 25.6%。

人才激励+数字化+轻资产齐推动，数字化为核心战略

（1）高空作业平台：公司 2021 年高空作业平台租赁服务营收实现 10.94 亿元，同比 +131.03%，位列国内第一梯队。截至 2022Q3，管理规模达 6.7 万台，位居国内第 二，对应市占率约 15%。公司拟发行可转债募集资金用于升级扩建。①轻资产模式：公 司积极探索和推进轻资产业务，并和一系列企业达成合作关系，2022 年与东阳城投合资 设立浙江城投华铁、与江西贵溪国控设立合资公司。②数字化：公司积极向全国布局服 务网点，提高区域渗透率。截至 2022 上半年拥有运营中心 170 余个，已累计服务超过 66000 个客户，数字化推进提升客户签约效率，加强对基层网点的赋能。③人才激励： 公司股权激励持续推进。