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华铁应急（603300）研究报告：发力高空作业平台，推进轻资产+数字化转型。国内工程机械设备租赁龙头，高空作业平台驱动成长。公司主要的业务板块包括建筑支护设备租赁、高空作业平台租赁和地下维 修维护。公司所在地铁钢支撑领域技术与规模市场第一，同时地下维修维护 工程微创施工技术领先。公司于2019 年进入高空作业平台租赁市场，目前 位列行业第一梯队。受益于高空作业平台业务的放量，2021 年公司营收 26.08 亿元，同比增长71.01%，归母净利润4.98 亿元，同比增长54.31%。 2022Q1，公司延续业务的快速扩张趋势，实现营收 6.43 亿元，同比增长 55.29%；实现归母净利润1.07 亿元，同比增长41.40%。

多次定增提升竞争实力，积极贯彻强激励战略

公司先后发布三笔定增，用于升级建筑安全支护设备租赁、高空作业平台租 赁服务能力、补充公司流动资金等方面。公司多次推出股权激励吸引人才， 2018-2020 年公司连续三年开展限制性股票激励。2021 年公司实施了两期 股权激励以及一期员工持股计划，实现核心员工与公司利益的深度捆绑。

高空作业平台租赁市场持续扩容，公司规模加速扩张

安全性和经济性的因素不断催化高空作业平台的需求，而租赁已经成为市 场的主流模式。根据测算，我们预计2025 年国内高空作业平台的租赁市场 设备保有量69.3 万台；对应2025 年租赁市场规模307.76 亿元，2021-2025 年CAGR 为25.24%。公司重点布局高空作业平台租赁业务，2021 年管理 规模达4.7 万台，同比增长125.1%，管理设备规模已占据国内第二。经营 规模上，公司深化全国网点布局，截至2021 年，在全国开设超150 家运营 中心，布局的城市超过400 个，基本覆盖全国重要城市。

以轻资产+数字化为方向，持续提升运营效率

公司先后合作热联集团、徐工广联、苏银金租，持续深入的探索轻资产合作 模式。2021 年，借助“热联华铁”的轻资产合作经验，公司在高空作业平 台板块重点推进“转租”轻资产模式，目前转租设备台数近5000 台，资产 价值超过 6 亿元，累计带来营业收入超过1.2 亿元。2021 年 12 月，公司 聘任前蚂蚁集团共享出行事业部总经理彭杰中为公司总经理，帮助公司进 行组织架构优化、数字化租赁平台搭建，强化推进数字化转型。