企业综合研究 - 企业研究 - 知识库 - 未来智库

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小鹏汽车（9868.HK）研究报告：技术塑造品牌力，智能驾驶突围.pdf
- 4积分
- 2022/06/24
- 1305
- 招商证券
小鹏汽车（9868.HK）研究报告：技术塑造品牌力，智能驾驶突围。公司是中国三大造车新势力之一，2021年销量9.8万辆，为新势力之冠。公司是国内首家实现全栈自研自动驾驶方案的车企，自主开发自动驾驶系统（XPilot）及智能操作系统（XmartOS），形成闭环数据能力，通过OTA持续提升客户的智能驾驶体验。1）与蔚来、理想比：公司早在创业初期便贯彻软件定义汽车，以智能化实现产品差异化的策略，全栈自研方面投入更早，智驾研发团队的规模及技术底蕴更强，在自动驾驶的功能模块完成度方面相对领先；2）与特斯拉比：特斯拉的自动驾驶研发全球领先，但小鹏自动驾驶系统方案在中国市场落地本土化能力更强。基于国情的原...
标签：智能驾驶新能源汽车
银轮股份（002126）研究报告：搭新能源和尾气处理东风，热管理龙头迎新增长机遇.pdf
- 5积分
- 2022/06/24
- 524
- 长城证券
银轮股份（002126）研究报告：搭新能源和尾气处理东风，热管理龙头迎新增长机遇。公司为热管理龙头，深耕热管理六十余年。公司创立于1958年，于2007年上市，专注于热交换器和尾气处理等产品的研发、生产与销售。其中热交换产品占据公司七成以上业务，2016年开始逐步拓展至新能源热管理业务。近年来公司在热管理和尾气处理上积极布局，并取得一定成绩，公司近十年营收CAGR为18.60%，其中2021年营收为78.16亿元（yoy+23.60%）。虽然受芯片短缺、原材料上涨影响公司利润端承压，但公司将积极在2022年大力推进高毛利率产品业务明显“倍增”计划和“三降&r...
标签：热管理新能源汽车尾气处理
伯特利（603596）研究报告：智能化、轻量化驱动成长，国产替代尤为可期.pdf
- 5积分
- 2022/06/22
- 651
- 广发证券
伯特利（603596）研究报告：智能化、轻量化驱动成长，国产替代尤为可期。深耕制动十七载，同时切入新能源、智能化、轻量化赛道的国产供应商。其主营业务电控制动有较高技术壁垒，过去主要由外资把控，公司苦炼内功，已具备较强技术竞争优势。受益于新能源、智能化、中国品牌向上及供给端变化，我们看好公司在制动领域打破原有格局、实现国产替代的能力。随客户结构持续优化及新业务潜在空间打开，业绩有望迎来高增长。EPB市占率快速提升，推动业绩持续高增长。公司是制动领域中少数可与国外巨头直接竞争的自主供应商。21年电控制动销量同比增长57.2%，EPB市占率提升至8.3%。产品质量已在国内主流整车厂中得到验证，且性价...
标签：智能驾驶轻量化
时代电气（688187）研究报告：轨交牵引领导者，功率半导体新星.pdf
- 4积分
- 2022/06/21
- 453
- 西部证券
时代电气（688187）研究报告：轨交牵引领导者，功率半导体新星。国内轨道交通装备龙头企业，三大下游市场提供增量。公司是中车旗下企业，在轨道交通装备研发、设计、制造领域具备较强实力，轨交业务是目前公司主要业务。十四五规划推动轨道交通市场持续增长，机车、动车市场有望触底反弹，城市轨道交通存在较大增量空间。高铁即将迎来5级检修高峰，会大量替换高铁核心零部件，支撑配套设施需求增长，公司技术水平先进，有望受益于高铁零部件的国产替代机遇。我们认为公司轨交业务将长期保持稳定，为公司其他业务发展提供稳健现金流。新兴装备业务步入快车道，IGBT空间打开。IGBT由于具备驱动功率小且饱和压降低等特点，在电力电子...
标签：轨道交通功率半导体
菱电电控（688667）研究报告：汽车EMS潜力小巨人，迎新能源与国产化共振.pdf
- 3积分
- 2022/06/20
- 371
- 财通证券
菱电电控（688667）研究报告：汽车EMS潜力小巨人，迎新能源与国产化共振。厚积薄发的国产汽车发动机EMS龙头。公司深耕汽车电控系统近20年，2021年实现收入8.3亿元，稳固燃油商用车市场，兼顾非道路车辆和摩托车等，拓展混动和纯电动车MCU、VCU等，虽然短期业绩受到商用车行业扰动，但是议价能力提升明显，客户集中度下降，规模效应逐步显现，同时持续强化研发投入努力缩小与巨头的差距。EMS技术壁垒极高，公司内外兼修，GDI突破在即。EMS技术复杂度高、产业周期化漫长，导致客户粘性极强，国内乘用车EMS市场90%+由海外厂商占据，博世、联电是主要竞争对手。公司引入德尔福研发团队、收购德国大陆喷油...
标签：汽车EMS 新能源汽车
宁德时代（300750）研究报告：深度绑定核心客户，宁德时代全球市占率有望持续提升.pdf
- 3积分
- 2022/06/20
- 12697
- 开源证券
宁德时代（300750）研究报告：深度绑定核心客户，宁德时代全球市占率有望持续提升。宁德时代是国内外大部分核心车企的第一供应商，客户优质且结构分散宁德时代目前国内的核心客户是特斯拉、蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、南北大众等，海外核心客户是宝马、大众、奔驰、PSA、雷诺日产等。目前全球销量前10的新能源车企中，除比亚迪和上汽通用五菱外，宁德时代均是其核心电池供应商，客户本身质量高，成长性好。且从宁德时代的客户结构看，除特斯拉占其出货量的15%-20%之外，其他客户均占宁德时代出货量的10%以下，其他核心电池公司前三大客户的占比均在50%以上。宁德时代的客户结构分散且优质。多途径深度绑定核心客户，...
标签：宁德时代动力电池
祥鑫科技（002965）研究报告：蓄技术与产能布局之势，随新能源业务上行而发.pdf
- 3积分
- 2022/06/20
- 413
- 中泰证券
祥鑫科技（002965）研究报告：蓄技术与产能布局之势，随新能源业务上行而发。长期稳健发展，国内领先的金属模具和零部件制造商。①公司定位：致力于成为全球知名、国内领先的金属模具和零部件制造商。公司深耕模具冲压产业近二十载，在2019年上市，目前已在全国拥有7大生产基地，产品配套珠三角、长三角和京津冀汽车产业集群，专业提供精密冲压模具和金属结构件一体化解决方案。公司重点发展新能源汽车、动力电池和储能设备等业务板块。②主营业务：以精密冲压模具和金属结构件为根基，新能源业务发展可期。汽车精密冲压模具和金属结构件是公司的核心业务。在新能源汽车领域向广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代等优质客户供应动力...
标签：新能源汽车动力电池
金雷股份（300443）研究报告：全球风机锻造主轴领军者，进军铸件迎战新局.pdf
- 3积分
- 2022/06/20
- 515
- 安信证券
金雷股份（300443）研究报告：全球风机锻造主轴领军者，进军铸件迎战新局。全球风机锻造主轴龙头，高成长高盈利兼备。金雷股份是全球风机锻造主轴龙头企业，亦是国内上市企业中业务最为纯粹的风机主轴供应商。2021年公司实现营业收入16.51亿元，其中风机主轴业务收入15.08亿元，全球市占率约26%，下游客户涵盖多数全球主流风机制造商。2011-2021，公司收入端CAGR达18.11%，利润端CAGR达28.36%，2021年公司销售毛利率39.15%，销售净利率30.07%，原材料成本上涨背景下，在众多风机零部件企业中出类拔萃，同时公司经营稳健，内生造血能力强，2021年资产负债率仅9.07%...
标签：风机锻造主轴铸件
京东方精电（0710.HK）研究报告：大尺寸车载显示龙头，汽车智能化驱动成长.pdf
- 3积分
- 2022/06/20
- 1208
- 国金证券
京东方精电（0710.HK）研究报告：大尺寸车载显示龙头，汽车智能化驱动成长。车载显示千亿市场稳健增长，京东方市占率有望持续攀升。1）大屏化+多屏化拉动行业需求，根据Omdia，车载显示屏市场规模2022年达106亿美元、同增14%，2025年达128亿美元，2023~2025年CAGR为6%。2）相较于其他行业面板的集中度（平板电脑CR3达74%、笔记本电脑CR3达72%、电视CR3为53%），目前车载显示领域集中度较低、CR3仅39%，深天马（14%）、友达（13%）、JDI（12%）位列前三，京东方在车载显示市占率（12%）远低于平板电脑（45%）、笔记本电脑（29%）、电视（24%），...
标签：车载显示汽车智能化
瑞可达（688800）研究报告：连接器小巨人，电动化、智能化带来增量需求.pdf
- 4积分
- 2022/06/20
- 468
- 西部证券
瑞可达（688800）研究报告：连接器小巨人，电动化、智能化带来增量需求。国内连接器领先企业，新能源汽车重点突破。公司目前产品矩阵初步覆盖光、电、微波等连接器，主要应用于新能源汽车、通信等领域，具备连接器、组件和模块的完整产品链供应能力，是国内连接器领先企业。连接器市场空间广阔。前瞻产业研究院预测2023年全球连接器市场超900亿美元，其中汽车和通信是连接器市场的最大应用领域，合计占比超40%。汽车端，新能源汽车渗透率上升、单车工作电压提高及换电模式，催生了高压连接器和换电连接器的增量需求；通信端，5G基站建设的持续推进，同时叠加单基站对连接器价值量的提升，带动通信连接器销量增长。公司具备技术...
标签：连接器新能源汽车
汽车行业专题报告：浅谈产业逻辑视角下的零部件公司研究体系.pdf
- 3积分
- 2022/06/20
- 549
- 广发证券
汽车行业专题报告：浅谈产业逻辑视角下的零部件公司研究体系。我们在21年7月发布的报告《新格局下乘用车行业系列报告之八：新格局、新路径下的中国品牌向上》中对汽车零部件中长期发展路径进行了推演和归纳，并尝试提炼了不同类型公司的投资逻辑，力求形成一套自上而下的零部件投资框架。考虑到零部件种类繁多且各个子领域差异较大，本篇报告将基于乘用车行业格局变迁的重要特征，重点阐述：1.零部件公司收入端的成长逻辑；2.基于产业逻辑构建零部件子领域跟踪体系及预测模型，并对投资视角下如何更加高效的选择好的赛道做出我们的研判。零部件公司收入端成长路径和核心跟踪变量：复盘零部件公司的成长路径，除了汽车行业景气度向上带来的...
标签：汽车零部件整车制造
继峰股份（603997）研究报告：野心与能力，变不可能为可能.pdf
- 5积分
- 2022/06/17
- 403
- 华创证券
继峰股份（603997）研究报告：野心与能力，变不可能为可能。继峰+格拉默合二为一，目标汽车内饰综合大厂。宁波继峰原为老牌乘用车座椅零件供应商（头枕、扶手），凭借性价比优势成为本土龙头。格拉默是德国的全球领先内饰件供应商，业务包括乘用车内饰件与商用车座椅总成。内饰件行业优质公司普遍面临灵魂拷问，成为单项冠军后，如何寻找新增量？继峰的机遇是收购格拉默，并开拓新品类打造第二条“生命线”。继峰的成长路径极具野心及空间，海外整合如何做好、整合之后又如何做，成为市场对继峰新的灵魂拷问，在我们看来，继峰在一条艰难却正确的道路上。整合管理层：绕开别人的弯路，做正确的事，提高海外整合的...
标签：汽车零部件
永贵电器（300351）研究报告：连接器龙头，轨道交通与新能源车双驱动.pdf
- 5积分
- 2022/06/17
- 475
- 中信证券
永贵电器（300351）研究报告：连接器龙头，轨道交通与新能源车双驱动。永贵电器概况：轨交连接器龙头，新能源业务爆发。永贵电器成立于1973年，公司凭借在轨道交通连接器领域的长年深耕，逐步成为国内轨交连接器龙头。2012年，公司切入车载与能源信息领域，积极布局新能源汽车相关产品。目前，公司已形成了轨道交通与工业、车载与能源信息、军工与航空航天三大业务，2021年占比分别为58.97%、35.82%、5.21%；其中，公司2021年新能源车业务收入3.52亿元，同比+81.42%，产品包含高压连接器、充电枪和线束PDU等，主要客户为比亚迪、吉利、长安、上汽、小康、华为等。当前，公司新能源车高压连...
标签：连接器新能源汽车轨道交通
长虹能源（836239）研究报告：碱性电池稳增长，高倍率锂电池加速国产替代.pdf
- 3积分
- 2022/06/17
- 829
- 中泰证券
长虹能源（836239）研究报告：碱性电池稳增长，高倍率锂电池加速国产替代。长虹能源专注于碱性锌锰电池与高倍率锂离子电池的研产销。公司已经形成了“碱电+锂电”的双产品体系，和众多世界500强企业结成了战略合作伙伴关系，公司的产品已经直接或间接销往世界100多个国家和地区。2017-2021年公司营收/净利润CAGR分别为39.4%/47.1%，2022年Q1公司的营收9.60亿元，同比增长46.8%，归母净利润0.56亿元，同比增长8.14%，在原材料成本及疫情扰动下仍保持增长态势。碱性电池：稳步增长，扩产巩固行业地位。1．碱锰电池百亿市场稳中有升。根据FortuneB...
标签：锂电池碱性电池
欣旺达（300207）研究报告：欣旺之电，同达未来.pdf
- 5积分
- 2022/06/16
- 1559
- 方正证券
欣旺达（300207）研究报告：欣旺之电，同达未来。从消费到动力。公司是深圳的一家民营企业，早期以消费电池Pack业务为主，下游客户包括苹果、华为、小米、联想等。随着公司收购锂威，公司进入消费电芯制造环节。此外，公司积极开拓动力和储能市场。动力类业务蓄势待发。公司早在2008年就已经开始布局动力电池市场。公司重视研发投入，在锂电池相关公司中，2021年公司研发投入仅低于宁德时代和比亚迪。通过持股，公司绑定了核心人才与产业资源。HEV+BEV+储能三箭齐发。HEV市场公司有望成为行业龙头，BEV和储能市场公司有望快速突破。（1）HEV市场，公司在2019年取得雷诺-日产定点后，在国内逐步取得多个...
标签：动力电池消费电子