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公用事业行业2025年中期投资策略：现货电价或见底，估值业绩双提升.pdf
- 6积分
- 2025/06/04
- 134
- 国泰海通证券
公用事业行业2025年中期投资策略：现货电价或见底，估值业绩双提升。火电：越北方，新能源比例越高，火电分时稀缺性好，价格易涨难跌。近期连南方现货电价也开始上涨，因为过低的火电电价导致电厂盈利能力大幅下滑甚至亏损。未来我们或将目睹三年现货改革的两个历史第一次：1、现货电三年下跌之后，25年甘肃现货电价首次上涨并超过长协，2、26年甘肃年度长协将上涨。水电：目前，我国除西藏段外的大水电基本开发完毕，随着水电开发进入后半程，清洁、廉价且相对稳定的存量大水电资产稀缺性有望日益凸显。我国水电市场电占比较小，“十三五”期间电价以平稳为主，“十四五”小幅上行。...
标签：公用事业电价
电力行业2025年中期投资策略：水电商业模式稳定，低利率时代价值凸显.pdf
- 6积分
- 2025/06/03
- 303
- 开源证券
电力行业2025年中期投资策略：水电商业模式稳定，低利率时代价值凸显。收入：来水情况短期存在波动，市场化电价影响有限。（1）上网电量受到装机容量与来水影响。常规水电装机增长空间有限；新能源有望打造水电企业第二增长曲线。2023下半年起来水转丰，主要水库蓄水至历史较高水位，短期内水电利用小时数具备支撑；同时，随着各流域梯级电站开发逐渐完备，利用大型调节水库的调节能力以及梯级水库联合调度的协同优势，水能利用率有望持续提高。（2）上网电价可分为非市场化电价与市场电价。非市场化电价短期内较为稳定。2025年市场化电价回落对水电企业影响相对有限，水电大省四川、云南省内电力需求有望为省内市场化电价提供支撑...
标签：水电电力
电力行业2025年中期投资策略：静待博弈下的新平衡.pdf
- 6积分
- 2025/06/03
- 95
- 民生证券
电力行业2025年中期投资策略：静待博弈下的新平衡。周期跌宕，分歧中寻找共识。火电角色正经历“主体电源”向“调节电源”转变时期，未来继续发挥主体电源支撑性保障和服务风光发电消纳的调节性作用。1）短期看：煤价维持弱势，增厚火电企业EPS。煤炭价格维持弱势运行，在电价跌幅可控情形下，煤电点火价差有望拉大，电价韧性较高且市场煤采购比例相对较高的火电厂业绩表现较为乐观。进入2025年下半年，市场或开始博弈明年各省市的煤电电量长协电价签订情况，我们预计电力需求增速较高、当地火电格局较为集中的区域，电价仍具备一定韧性。2）长期看：多重收益体系下，煤电企业利润...
标签：电力投资策略
电新行业2025年中期投资策略：攻守兼备，踏浪前行.pdf
- 10积分
- 2025/05/30
- 158
- 民生证券
电新行业2025年中期投资策略：攻守兼备，踏浪前行。2025H1行情复盘：板块整体横盘震荡，内部分化较大。2025年上半年板块整体横盘震荡，截至5月23日，中信一级电力设备与新能源板块自2025年以来下跌幅度约2.33%，跑输沪深300指数0.99pct。三擎共振，电智共生人形机器人：方兴未艾，群雄逐鹿。随着特斯拉、宇树、Figure等国内外代表性厂商的产品不断更新换代，Deepseek等AI大模型赋能人形机器人大脑、小脑，硬件端随规模化效应逐步降本，2025年有望进入人形机器人量产元年，将拉动对驱动系统、传动系统、传感系统等核心部件及PEEK等新材料的需求。固态电池：千帆竞发，产业化进程加速...
标签：光伏储能
电新行业2025年中期投资策略：新质生产力为矛，周期成长为盾.pdf
- 10积分
- 2025/05/20
- 272
- 开源证券
电新行业2025年中期投资策略：新质生产力为矛，周期成长为盾。新质生产力：低空经济进入商业化元年，氢能无人机开始放量。（a）低空经济：亿航OC证落地，物流无人机放量元年。受益标的：万丰奥威、亿航智能、绿能慧充、英博尔、深圳机场、卧龙电驱、莱斯信息、深城交、中信海直、岭南控股。（b）氢能：氢能无人机元年。受益标的：国富氢能、雄韬股份、神开股份、国鸿氢能、江苏神通、蜀道装备。（c）固态电池：低空经济、机器人、AL终端瓶颈环节。受益标的：宁德时代、厦钨新能、天奈科技、长阳科技、纳科诺尔。风电：欧洲海风需求高景气度，国内海风全面开工。（a）海风：前期滞缓项目有望于年内开工，2025年海风将迎来集中装机...
标签：光伏储能
电力设备新能源行业2025年5月投资策略：2024年报与2025年一季报业绩总结，中美和谈后对美出口或迎加速时刻.pdf
- 6积分
- 2025/05/16
- 205
- 国信证券
电力设备新能源行业2025年5月投资策略：2024年报与2025年一季报业绩总结，中美和谈后对美出口或迎加速时刻。中美和谈后，对美出口或迎加速时刻。瑞士时间5月12日上午双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，所达成的协议极大的利好电新板块对美出口企业的业务恢复。原来受关税政策影响较大的环节包括：动力电池产业链、光伏逆变器、储能电池、AIDC设备、电网设备、消费锂电、风电零部件环节，上述环节有望在5月份以来迎来对美出货的修复和加速。同时对于美国客户未来的供应链管理方面，本次双方高层的态度也将发挥积极的作用。AIDC电力设备企业业绩有望逐步兑现。2024年开始在头部互联网企业的带动下国内AI算力...
标签：电力设备新能源
煤炭行业2025年中期投资策略：红利与周期双逻辑，煤炭攻守兼备.pdf
- 7积分
- 2025/05/13
- 115
- 开源证券
煤炭行业2025年中期投资策略：红利与周期双逻辑，煤炭攻守兼备。1.煤炭复盘：周期与红利兼具，盈利合理且可持续复盘煤炭二十年，煤炭股多数时间体现为周期属性，煤炭股价与煤价基本存在同涨同跌的相关性；近三年时间，煤炭股开始体现出红利属性，尤其是2023年四季度开始，国内经济复苏放缓且利率有所下行，煤炭股已演变为具备现金流充沛且高股息的特质，成为防御性投资配置策略的首选。截至目前，煤炭股的红利属性深入人心，但实际上煤炭股作为传统的周期股，其周期属性仍旧存在，当前煤炭股已具备了周期与红利的双重属性。煤炭价格虽从2021年以来持续性回落，但更准确的表述是“向合理回归”，当前煤价已...
标签：煤炭
电力行业2025中期投资策略：电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种.pdf
- 6积分
- 2025/05/08
- 80
- 开源证券
电力行业2025中期投资策略：电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种。1.行业回顾：电力需求稳定，电源电网投资持续增长2024年全社会用电量9.87万亿千瓦时，yoy+7.0%；电源投资额1.17万亿元，yoy+20.8%；电网投资额6083亿元，yoy+15.3%。截至2025年4月30日，公用事业板块累计下跌2.9%，在31个一级行业中排名第19；电力板块累计下跌2.3%，电网设备板块累计下跌5.4%，分别在124个二级行业中排名第68和第87。2.电力：成本下行、政策出台改善盈利预期，息差扩张提高红利配置价值（1）火电：现货煤价回落，关注行业成本改善带来的盈利弹性。截至2025年一季度末，动...
标签：电力行业投资策略
公用环保行业2025年5月投资策略：国常会核准10台核电机组，广州中心城区自来水价6月1日上调.pdf
- 6积分
- 2025/05/08
- 1887
- 国信证券
公用环保行业2025年5月投资策略：国常会核准10台核电机组，广州中心城区自来水价6月1日上调。市场回顾：4月沪深300指数下跌3.00%，公用事业指数上涨1.46%，环保指数下跌3.08%，月相对收益率分别为4.46%和-0.08%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第17名。重要事件：1）国常会核准10台核电机组。4月27日，李强主持召开国务院常务会议，核准10台1200MW级核电机组，包括中广核台山3/4号（华龙一号）、防城港5/6号（华龙一号）；中核三门5/6号（华龙一号）；国电投海阳5/6号（CAP1000）；华能霞浦1/2号（华龙一号）。2）广州中心城区自来...
标签：核电自来水
电力行业2024年回顾&2025年中期投资策略：电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种.pdf
- 6积分
- 2025/05/07
- 101
- 开源证券
电力行业2024年回顾&2025年中期投资策略：电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种。行业回顾：电力需求稳定，电源电网投资持续增长2024年全社会用电量9.87万亿千瓦时，yoy+7.0%；电源投资额1.17万亿元，yoy+20.8%；电网投资额6083亿元，yoy+15.3%。截至2025年4月30，公用事业板块累计下跌2.9%，在31个一级行业中排名第19；电力板块累计下跌2.3%，电网设备板块累计下跌5.4%，分别在124个二级行业中排名第68和第87。电力：成本下行、政策出台改善盈利预期，息差扩张提高红利配置价值（1）火电：现货煤价回落，关注行业成本改善带来的盈利弹性截至2025...
标签：电力能源
光伏行业投资策略：反内卷与技术迭代有望重塑行业格局.pdf
- 6积分
- 2025/03/17
- 1955
- 申万宏源研究
光伏行业投资策略：反内卷与技术迭代有望重塑行业格局。1.把握行业转型机遇，关注短期与中长期投资要点。光伏行业从粗放扩张向技术驱动的高质量发展转变，政策与技术创新重塑格局。短期聚焦Q2抢装潮和价格拐点，中长期关注BC、HJT等技术迭代及海外市场拓展，沿“盈利修复+技术突破”主线布局，挖掘结构性投资机会。2.聚焦硅料头部企业，关注成本优势与发展潜力。硅料成本曲线分布差异大，头部企业凭借地区电价和技术优势占据低成本区间。如通威股份、协鑫科技，通过持续降本在行业竞争中更具优势，值得关注其发展潜力。3.关注专业化电池企业及新技术相关企业投资机会。全球推动本土光伏制造产能落地，专业...
标签：光伏投资策略
2025年春季电新行业投资策略：破茧与新生.pdf
- 6积分
- 2025/03/13
- 751
- 申万宏源研究
该文档为2025年春季电力设备与新能源行业的投资策略报告。报告聚焦于电力设备、光伏、风电、储能及新能源汽车等细分领域，深入分析行业在经历前期调整后迎来的结构性变化与复苏机遇。核心内容涵盖对产业链供需格局、技术迭代趋势及政策导向的综合研判，旨在识别具备长期成长逻辑的优质赛道。报告通过拆解行业景气度拐点，评估不同细分环节的投资价值，为投资者在2025年春季的市场配置提供方向性指引，强调在行业分化中寻找确定性增长机会，把握“破茧”后的新生动力。
标签：电力设备新能源
2025年公用事业行业春季投资策略：盈利稳定性提升公用红利价值持续.pdf
- 6积分
- 2025/03/12
- 153
- 申万宏源
2025年公用事业行业春季投资策略：盈利稳定性提升公用红利价值持续。电力：水电及部分火电盈利能力具备提升空间，新能源入市新规下海风优势凸显。长周期来看，新增清洁能源装机将贡献我国主要用电增量，火电在新一轮供给扩张后彰显调节价值。2025年全国年度长协电价普遍下降，煤价中枢下移后火电成本改善，电价下降较低的区域的火电盈利能力有望进一步提升。各地区电力消纳竞争格局各异，供需紧张省份的火电企业运营效率及上网电价稳定性将优于行业平均。2024年底水电大水库均保持较高蓄能。大水电梯级联调作用下，一季度发电无虞。枯丰价差拉大有利于大水电调节发电结构，提升综合盈利能力。2024年绿电消纳形势进一步严峻。新能...
标签：公用事业红利
电力行业投资策略：政策助力预期企稳，静待绿电触底回升.pdf
- 6积分
- 2025/02/20
- 271
- 开源证券
电力行业投资策略：政策助力预期企稳，静待绿电触底回升。政策助力绿电行业预期企稳，悲观预期或已充分定价，期待正向边际变化。2020年“双碳”目标提出后，绿电行业经历起伏；2024年国家多部门密集出台电力相关政策，涉及绿色电力证书、电力系统调节能力等多方面，同时高层对大基地与外送通道的态度转为有序推进，为新能源发电运营商提供了更加稳定和可预测的市场环境。2024年内新能源发电行业整体止跌企稳。2025年全国能源工作会议提出，完善新能源消纳和调控政策措施，稳妥推动新能源参与电力市场，合理保障新能源收益。当前市场对于新能源发电板块电量/电价的预期或已充分定价，绿证、补贴等相关政...
标签：电力行业绿电
电力设备行业2025年投资策略：关键年份技术与市场的关键抉择.pdf
- 6积分
- 2025/02/18
- 393
- 华源证券
电力设备行业2025年投资策略：关键年份技术与市场的关键抉择。光伏高增消纳压力加重，电力建设进入关键窗口。2024年11月新能源十四五完成率99%（光伏114%风电80%），光伏进度超前。电网建设落后导致源网发展不协调度加大，三北地区外送通道缓慢、南方分布式快速增长但配网容量不足等问题都从不同方面加重消纳压力，电力建设进入关键窗口。配网：电网作为重要的逆周期调节工具，从逆周期发力难度来说配网>主网>特高压。配网投资比重近5年持续下滑，分布式、充电桩快速增加，容载比回落到10年前水平，配网容量不足问题显现。后续配网建设有望持续增加，新型经营主体发展意见出台，源网荷储等业务模式有望得到...
标签：电力设备投资策略