2025年公用事业行业春季投资策略：盈利稳定性提升公用红利价值持续.pdf

上传者：风****
时间：2025/03/12
热度：153
0人点赞
举报

2025年公用事业行业春季投资策略：盈利稳定性提升公用红利价值持续。电力：水电及部分火电盈利能力具备提升空间，新能源入市新规下海风优势凸显。长周期来看，新增清洁能源装机将贡献我国主要用电增量，火电在新一轮供给扩张后彰显调节价值。2025年全国年度长协电价普遍下降，煤价中枢下移后火电成本改善，电价下降较低的区域的火电盈利能力有望进一步提升。各地区电力消纳竞争格局各异，供需紧张省份的火电企业运营效率及上网电价稳定性将优于行业平均。2024年底水电大水库均保持较高蓄能。大水电梯级联调作用下，一季度发电无虞。枯丰价差拉大有利于大水电调节发电结构，提升综合盈利能力。2024年绿电消纳形势进一步严峻。新能源全面入市后增量项目（2025年6月1日后）电价下降风险增加。跨省新能源及竞配海风消纳稳定、交易不受新能源入市新规影响，项目收益率有保障。

天然气：把握降本量升机遇，关注燃气行业盈利改善机遇。2024年全球气价整体呈前低后高趋势，短期仍存波动。2025年起随着全球LNG产能密集投产，全球天然气供需格局走宽，利好全球气价回落。城市燃气企业有望降低成本，刺激价格敏感型工商业需求回归。除居民及工商业需求自然增长外，交通燃料及气电领域用气需求增长显著，降本预期下市场规模或将持续扩张，利好贸易商提升整体销气规模。